第七章(货币需求)

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（三）马克思货币流通公式： PT=MV 执行流通手段职能的货币量＝ 商品价格总额/同名货币的流通次数 马克思在分析这个问题是有一个极其重要的 假设，即在经济中存在着一个数量足够大的黄 金贮藏：流通中需要较多的黄金，金从贮藏中 流出，进入流通；流通中有一些黄金不需要了， 则退出流通，转为贮藏。
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马克思货币流通
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现代货币数量论与凯恩斯灵活偏 好函数的比较分析：
相同点即为二者都以灵活偏好的分析为基 础，都对利率进行了分析；二者都把物 价的变动归结为货币供应量的变动；同 时都抛弃了新古典学派把货币与经济分 开的“两分法”，而把二者结合起来， 认为货币供应量的变动，不仅会影响物 价，还会影响国民收入或经济发展水平。
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弗里德曼曾三度造访中国。第一次是在1980年。 当时的中国，改革进程刚刚开始。有位副部长 曾经问他，在美国由谁负责物资分配？弗里德 曼的反应是“吓了一跳”。 于是，他建议这位副部长去芝加哥商品交 易所看看，了解一下没有中央分配者的经济体 制是怎样运转的。 中国人认识弗里德曼，主要是通过货币银行学 教材。他的那句关于中国的名言广为流传—— “谁能正确解释中国改革和发展，谁就能获得 诺贝尔经济学奖”。
在后一种情况发生时，当然持有者有收益； 而在前一种情况发生时，假若债券价格下跌 幅度很大， 使人们在债券价格方面的损失超出了他们从 债券获得的利息收入，则收益为负，这时人 们会增大对货币的需求，减少债券持有； 11 相反，人们会减少货币需求，增加债券持有。
现行利率高－未来利率走势趋于下降 －债券价格 上升 － 债券持有增加－货币需求减少
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4、凯恩斯由于强调利率作用，而又从收入---支出
分析出发，认为货币变动对国民收入影响是通过 利率传递机制间接起作用的。 M
r
I
Y
弗里德曼基于利率对社会经济变动的影响较小，认为 货币的变动将直接影响名义国民收入。
M
MV
Y
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弗里德曼：94岁（2006年11月16日） 货币最重要 单一规则 收入指数化
难点 重 点
信贷业务风险点 第七章 货币需求
一、货币需求理论及相关模型
（一）传统的货币数量论 休谟的货币数量论：P=M/Q 李嘉图模型：W=Q/M
没有 考虑 货币 流动 速度
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货币需求理论及相关模型
（二）新货币数量论： 1.费雪的交易方程：P=MV/T；MV=PT V、T短期内比较稳定，P随M变化（长了 翅膀的货币） 2.剑桥方程：M=KPY （坐下来的货币） 注重货币的储藏手段职能，关注利率和 预期利率。
现行利率低－未来利率趋于上升－债券价格下降 －债券持有减少－货币需求增加
现行利率高－未来利率下降－货币持有减少； 现行利率低－未来利率上升－货币持有增加。
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利率高 －－货币持有减少 利率低 －－(人们将手中储蓄存款转化为货币持 有)即货币持有增加; 以上两种观点是否存在混淆和矛盾？ 1.凯恩斯将财富只分为两类，货币和债券这一 假定基础上进行论证的。 2.凯恩斯所指的储蓄是指总产出中除消费之外 的所有部分；而后者指的储蓄是指储蓄存款。 3.利率概念不同，一个是指存款利率，一个是 指各种收益平均。
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弗里德曼观点
弗里德曼说，所有通胀都是内生的，所以 央行应该是控制货币供应，防止通胀。不 过，我们对“流动性泛滥”的反思总是贸 易顺差，而不检讨我们内部的低利率和松 信贷问题。的确，贸易顺差导致了更多人 民币出笼，但贸易顺差的产生恰恰是低利 率和低 汇率刺激出来的，在这个意义上，通胀和 流动性泛滥都是我们自己的问题。
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（四）凯恩斯货币需求理论
人们持有货币的三大动机 1.交易性货币需求 ①在相同收入水平下，收入时距的不同， 会产生货币需要的差距 ②若个人或企业获得收入的时间差相同， 而其他情况不变，则交易货币的需要量将主要 受收入水平制约 ③如果收入和收入时距均相同，那么个人 或企业的支出形态也会改变货币的持有余额 2.预防性货币需求 3.投机性货币需求
即假设存在一种自动调解器
所以流通需要多少货币，就有多少货 币存在于流通之中，
但在实际经济生活中并不一定必然存 在这样的假定。
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纸币流通规律与金币流通规律不 同：
在金币流通条件下，流通所需要的 货币数量是由商品价格总额决定的； 而在纸币为唯一流通手段的条件下， 商品价格水平会随纸币数量的增减 而涨跌。
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3、凯恩斯虽然把货币视为财富持有人手 中的一种资产，但他着重于把货币视为 债券的相近替代物，故着重于考察利率 及其在货币与债券之间替代方面所起的 作用，从而确定人们对货币的需求，利 率高人们会少保留货币在手中。 弗里德曼认为，货币不仅仅是债券的相 近替代物，而且其他金融资产都是货币 的替代物。
•对于需求，弗里德曼最具有概括性的论断是； 由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多， 且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）也 相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。
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弗里德曼——学券制
弗里德曼有几个漂亮的“沿着自由市场的 边际创新”。一个是学券制。他说，政 府要是真想帮助穷人，不要开公立学校， 因为学校必然是官僚或者低效的，而是 给学生们学券，让他们去私立学校去抵 冲学费，然后政府再为私人学校兑换学 券。
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பைடு நூலகம்
弗里德曼认为凯恩斯货币理论仍 存在缺点
弗里德曼认为凯恩斯货币理论比传统的 货币数量论有进步，但是仍存在缺点。 主要它只注意到利率和收入对货币需求 的影响 而忽略了人们对财富的持有量也是决定 货币需求的重要因素
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弗里德曼认为凯恩斯货币理论仍 存在缺点
凯恩斯把财富构成看得过于简单 好象在现实社会中，只有货币和债券两 种资产可供人们选择; 弗里德曼则在吸收和修正凯恩斯灵活偏 好基础上 从剑桥方程中推演出现代货币数量论而 构成了货币主义的理论基础。
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弗里德曼现代货币数量论与凯恩斯灵活偏好函 数比较分析不同点：
1、凯恩斯灵活偏好函数中的Y是指现期实际收 入水平，而弗里德曼的货币需求函数中的Y， 则是指作为总财富水平代表的恒久性收入 2、凯恩斯灵活偏好函数中的 r只限于债券的预 期利率，而现代货币数量论的货币需求函数中 的 r则指各种有形财富（货币、债券、股票、 物质财富）的预期报酬率
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（五）现代货币数量论的货币需求 函数方程：弗里德曼
M/P=F(Y,w;rb,rm,re,1/p.dp/dt;u) 弗里德曼说，“如果国家不 能为个人增添安全，自由和 私产保护，那么要国家这个 怪兽做什么呢？”
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•恒久性收入是弗里德曼分析货币需求中 所提出的概念，可以理解为预期 未来收入的折现值，或预期的 长期平均收入。它与货币需求正相关。
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对西方主要货币需求理论的评价
凯恩斯理论的近期发展对凯恩斯的 持有货币的三种动机提供了更合理 的基础。 有根据认为利率对货币需求的交易 动机和预防动机以及对投机动机都 很重要。
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对西方主要货币需求理论的评价
弗里德曼和货币需求理论使用了与凯恩 斯和古典剑桥学派一样的分析方法。 他运用资产需求理论得出对货币需求是 持有货币的机会成本和恒久性收入的函 数。与凯恩斯不同，他认为货币需求是 稳定的，对利率的变动是不敏感的。 他的货币需求速度可预测的观点，转而 导致了货币是总支出的主要决定因素的 数量论结论。
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凯恩斯新的货币需求函数方程：
M
P =
L1（Y）+L2（r）
M P
= L( Y,
r ）
凯恩斯把用于储存财富的资产分为 两类：货币与债券。 货币是不能产生利息收入的资产；而 债券是能产生利息收入的资产。
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人们持有货币，货币在持有期间不能给其 持有者带来收益，即收益为零。 人们持有债券，则有两种可能： •如果利率趋于上升，债券价格就要下跌； •利率趋于下降，债券价格就要上升。
物价变动率同时也就是保存实物的名义报酬率。 物价向上的变动率越高，其他条件不变，货币需 求量越小。
把物价变动纳入货币需求函数，是通货膨胀的现 实反映。在其他条件不变时，货币以外其他资产 如证券、证券收益率越高，货币需求量也越小。
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•u是一个代表多种因素的综合变数，因此可能从 不同的方向上对货币需求产生影响。
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费雪的方程与剑桥方程区别： 1.费雪的方程是现金交易说；而剑桥方程 是现金余额说。 2.费雪的方程中货币发挥流通手段职能； 而剑桥方程中货币发挥储藏手段职能。 3.费雪的方程是从宏观角度来解释货币变 动与价格关系；而剑桥方程是从微观角 度分析。
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费雪的方程与剑桥方程相同点
二者的共同点： 1.货币最重要 2.货币变动要求价格升降 3.都是货币数量论观点
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奥地利学派罗斯巴德说： 货币太重要了，所以必须交 给市场。
但弗里德曼则说： 货币太重要了，所以必须交 给央行。
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在货币政策与财政政策选择上，弗里德曼 主张采用货币政策。 在货币政策操作上，弗里德曼主张要主动 地平抑经济周期波动。这为各国央行应对 经济周期的变化，以保持经济平稳发展提 供了理论依据。
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对西方主要货币需求理论的评价
费雪发展了一种以交易为基础的货 币需求理论。 实际交易额的需求同实际收入成正 比例，对利率变动不具有敏感性。 暗含货币速度是个常数，总支出仅 决定于货币数量变动。
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对西方主要货币需求理论的评价
古典剑桥学派的理论观点试图回答个人 要持有多少货币的问题。 这种理论观点也认为对实际余额的需求 是与实际收入成正比例。 但与费雪不同的是，没有排除利率对货 币需求的影响。 古典学派的货币速度实际上可视为常数 的观点与实际不相符合。
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一、国家干预主义（凯恩斯学派） 1.凯恩斯经济学 2.新古典综合派 3.新剑桥学派 二、新自由主义 1.货币学派（现代货币主义） 2.理性预期学派 3.供给学派 4.伦敦学派 5.弗莱堡学派 6.公共选择学派 三、其他学派 1.瑞典学派 2.新制度学派