《财务管理》有价证券投资练习题及答案

《财务管理》有价证券投资习题及参考答案

1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。

前3年的股利现值=2.2*（P/S,15%,1）+2.42*（P/S,15%,2）+2.662*（P/S,15%,3）

=2.2*0.8696+2.42*0.7561+2.662*0.6575=5.493(元)

3年末股利的现值=2.662（1+5%）/（15%-5%）=27.951（元）

普通股价值V=5.493+27.951*（P/S,15%,3）

=5.493+27.951*0.6575=23.562(元)

2、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。

债券价值=80（P/A,10%,5）+1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28(元)

∵债券价值<市价∴不值得投资

3、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平均收益率为15%，现行国库券利率为8%。要求：（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值

预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%

股票的内在价值=1.1/（22%-10%）=9.17（元）

4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）2+1000×10% /（1+12%）3+1000×10% /（1+12%）4+1000×10% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045元

2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）2+1000×10% /（1+10%）3+1000×10% /（1+10%）4+1000×10% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）

3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）2+1000×10% /（1+8%）3+1000×10% /（1+8%）4+1000×10% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元

5.某投资人2001年投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2000年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2000年税后净利为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，对外发行股数为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率

为6%，预期B 公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%。平均风险股票的必要收益率为12%，A 公司股票的贝他系数为2，B 公司股票的贝他系数为

1.5。

要求：

（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。

（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何（综合贝他系数）？

(1)利用资本资产定价模型:

RA =8%+2*（12%-8%）=16%

RB =8%+1.5*（12%-8%）=14%

A 的股票价值=5*（P/A ，16%，5）+5.3/(16%-6%)*(P/S,16%,5)=41.61元

B 的股票价值=2.08/(14%-4%)=20.8元

计算A 和B 公司股票目前市价：

A 的每股盈余＝8（元/股）

A 的每股市价=5*8=40元

B 的每股盈余=4（元/股）

B 的每股市价=5*4=20元

因为A 和B 公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买. (2)组合报酬率=8% +1.83*(12%-8%)=15%

综合贝他系数=2*2/3+ 1.5*1/3 =1.83

注：题目中说投资购买两种股票各100股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权重应该一个为2/3，一个为1/3，两种股票的市价不同，那么买同样的股数，投资额不同，权重跟投资额有关。

6. 某证券市场现有A 、B 、C 、D 四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式进行投资，有关资料如下：

（1）我国现行国库券的收益率为14%；

（2）市场平均风险股票的必要收益率为18%，已知A 、B 、C 、D 四种股票的贝他系数分别为2、1.6、1.2和0.9。

要求：

（1）假设A 种股票是由W 公司发行的，请按资本资产定价模型计算A 股票的资本成本。

（2）假设B 股票为固定成长股票，成长率为6%，预期一年后的股利为3元，当时该股票的市价为18元，那么甲投资人是否购买该种股票。

（3）如果甲投资人以其持有的100万元资金按着5：3：2的比例分别购买了A 、B 、C 三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。

（4）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的C 种股票售出并迈进同样金额的D 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。

（5）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，那么它会选择上述组合中的那一种？

答案：(1)资本成本=14%+2(18%-14%)=22%

(2)因为:%4.20%)14%18(6.1%14=-⨯+=B R

所以:1883.20%

6%4.203>=-=B V