第11章 外汇市场

第11章外汇市场

1．什么是外汇?

外汇是国外汇兑的简称。

2．什么是外汇市场?

外汇市场就是外汇交易的场所。

3．什么是汇率?

汇率就是将一种货币兑换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示成另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行市。

4．汇率有哪些标价方法?

一般来说，有两种不同的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。

5．什么是即期汇率与远期汇率?

即期交割时所使用的汇率就是即期汇率，即：即期汇率是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率，即期汇率又叫现汇汇率。远期汇率则是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交易的汇率，远期汇率又叫期汇汇率。

6．什么是基本汇率与套算汇率?

一般来说，一个国家会选定一种在本国对外经济交往中使用最多的货币作为基本货币，本国货币与基本货币之间的汇率就是基本汇率。在各国的外汇市场上，一般只报出基本汇率，而其他国家的货币与本国货币之间的汇率就可以根据基本汇率计算出来，通过这种方法计算出来的汇率就是交叉汇率。交叉汇率也叫套算汇率。

7．什么是套利和套汇?

套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。所谓套汇，就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。

8．在外汇市场上有哪些参与者，它们各自的目的是什么?

在外汇市场上参与者各自的目的是：（1）这首先应该是各个国家的中央银行。在外汇市场的目的是控制本国的商业银行以及调整本国货币的汇率。发达国家内中央银行不是通过宣布自己的条令，而是通过自己参与市场影响到本国货币汇率。（2）商业银行。在外汇市场的目的首先是投机业务。有些商业银行收入的70-75%是通过在外汇市场进行买卖外汇而得的。除此之外他们还受理其客户兑换货币的委托。（3）相应地，下一个阶层就是银行的客户了，即商业公司，生产企业，投资公司，个人投资者。他们在外汇市场的目的是：第一，经营性的需要。第二，商业银行的客户也在外汇市场进行着投机业务，即从汇率变动中赚取利润。

9．什么是远期外汇交易?人们进行远期外汇交易的目的是什么?

远期交易是指买卖双方在成交后，按照签订的远期合同规定，在未来约定的某个日期进行交割的外汇交易。人们进行远期外汇交易的目的一般有两个：套期保值和投机。

10．什么是汇率风险?有些什么样的汇率风险管理的基本措施?

汇率风险，即企业、个人等在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率的变化而蒙受损失的可能性。（1）签订合同时的管理策略。选择好合同货币/计值货币。争取使用本国货币作为计值货币/合同货币。出口、资本输出时使用强势货币，进口或资本输入时则取用弱势货币。加列保值条款。（2）金融市场操作。可以利用套期保值、掉期交易、现汇交易、期权交易、互换交易、借款——投资和借款——现汇交易——投资等方式来规避和降低利率波动的风险。

11．如果你是公司的财务经理，你公司与美国一家公司签订了金额高达2500万美元的设备进口合同，三个月后到货付款。现在人民币与美元之间的汇率为$1=6.2550，为了防止汇率波动给你们公司带来财务上的损失，你作为财务经理该如何办呢?

解：2500万美元*6.2550=15637.5万元人民币

为了防止利率波动给公司带来财务上的损失，作为财务经理该买入2500万美元，总共支付15637.5万元人民币，等到三个月后，就用现在买入的这2500万美元偿付货款。

12．假设现在东京、纽约和伦敦外汇市场上，有如下的外汇行情：

在东京外汇市场上：1美元=120.0000日元

在纽约外汇市场上：1美元=0.7500英镑

在伦敦外汇市场上：1英镑=160.0000日元

在这三个市场上，是否存在套汇机会?如存在套汇机会，假设你有

100万英镑，如何套汇呢?通过套汇，可获利多少?如果你持有100万美

元，又该如何套汇呢?

解：1/120.0000*0.7500*160.0000=1

在这三个市场上，不存在套利机会。

13．设想在美国南部和墨西哥北部交界的地方有一个绝妙的套汇机会。在美国境内，美元与墨西哥比索的汇率为1美元=1.1比索；在墨西哥境内，美元与墨西哥比索的汇率为1美元＝1.0比索。有一位穷困的墨西哥酒鬼身上只有1.1比索，在墨境内的一瓶啤酒只卖0.1比索。请问，如没有其他交易成本，且这位穷困的墨西哥酒鬼可在两国边境间自由地出入并兑换货币，那么，他用身上最初的1.1比索一共能够买到多少瓶啤酒喝?是谁在为他喝啤酒付款呢?

如果没有其他交易成本，且这位穷困的墨西哥酒鬼可在两国边境间自由地出入并兑换货币，那么，他用身上最初的1.1比索一共能够买到无数瓶啤酒喝，是套汇在为他喝啤酒付款。

14．假设现在美国半年的国债利率为2.5％，而英国同期的国债利率为3.5％，现在英镑与美元之间的汇率为1英镑=1.2000美元，你持有100万英镑，你如何进行套利呢?假设三个月后英镑与美元之间的汇率发生了变化，变成了1英镑=1.2200美元，那么，你这次套利活动还有利可图吗?如何防范这种风险?

15．假设在伦敦外汇市场上，报出的英镑与美元之间的现汇汇率为1英镑=1.2000美元，

报出的三个月远期汇率为升水100点，请计算出三个月远期汇率。如果是贴水100点，三个月远期汇率又是多少?

解：1英镑=(1.2000-0.0100)美元=1.1900美元

1英镑=(1.2000+0.0100)美元=1.2100美元

报出的三个月远期汇率为升水100点，三个月远期汇率是1英镑=1.1900美元，如果是贴水100点，三个月远期汇率是1英镑=1.2100美元。

16．应用分析。下图显示2007年1月至2009年9月中国外汇贷款增长率与人民币兑换美元汇率的变化。试分析：(1)在此期间，人民币与美元之间的汇率变化趋势；(2)外汇贷款增长趋势；(3)人民币汇率的变化带来了什么样的汇率风险或套汇机会? (4)外汇贷款增长率与汇率变化之间存在什么样的关系? (5)结合本章所学的内容，分析外汇贷款增长率变化的主要经济动因有哪些?

资料来源：根据中国人民银行、中国外汇交易中心数据整理而得。

中国外汇贷款增长率（%）与人民币兑换美元汇率(2007/1—2009/9)

1）在此期间，人民币与美元之间的汇率变化趋势是人民币先持续升值后保持平稳。（2）外汇贷款增长趋势是先增后降再增。（3）人民币汇率的变化带来了汇率风险，即企业、个人等在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率的变化而蒙受损失的可能性。人民币汇率的变化带来了套汇机会，就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。（4）外汇贷款增长率与汇率变化之间存在负相关的关系。（5）外汇贷款增长率变化的主要经济动因有：首先是2007年8月中上旬，美国次贷危机邹然恶化，给美国经济前景蒙上了厚重的阴影。其次，2007年第三季度之后，人民币汇率升值的步伐明显加快。第三，在美联储大幅降低联邦基金利率的同时，中国在2007年先后六次提高了存贷款的基准利率，中美之间的利率关系出现了逆转，将外币负债转化为人民币，再换成人民币存款，又可以获得无风险的利息收益。