注册国际投资分析师(CIIA)12年9月试题及答案(卷一试题)

试卷 I

经济学

公司财务

财务会计与财务报表分析股票估值与分析

问题

最终考试

2012年9月

问题1：经济学（35分）2000至2010年的前几年，由于资产价格的上涨和信贷的宽松，美国消费者继续着似乎

永无尽头的挥金作乐。消费支出和住宅投资占GDP的比重从1980年的67%增长到2000年的72%和2007年的75%。家庭储蓄率从1980年占可支配收入的10%下降到2007年的接近0；家庭负债从占可支配收入的67%增加到132%。由于美国人的花费超过其产出，该国经常项目余额占GDP的比重从1980年0.4%的顺差变为2000年4%和2006年几乎6%的逆差。

金融危机使得挥金作乐在2008年戛然而止。尤其在第四季度，萧条的影响变得更为严

重，私人消费和投资显著萎缩：在2008年第四季度和2009年第一季度，美国经济以年化6%的速度下滑。2008年9月美国联邦基金基准利率为2%，1美元兑换0.68欧元。

a)使用IS-LM模型描述2008年末美国经济遭遇的需求萎缩，指出利率和产出水平的

变动。简要以文字和图表回答。（6分）b)现在使用IS-LM框架，分析降低联邦基金基准利率至0.25%并增加公共支出的政策

对于宏观经济产生的短期效果。简要以文字和图表回答。（9分）c)危机期间经常项目逆差显著减少：很多预测认为2009年的逆差最有可能为3%。概

述经常项目的主要决定因素（GNP法），进而解释美国经常项目的表现。答题过程中，不要忘记美元在2008年11月达到兑换0.80欧元的峰值，到2009年8月末回落到0.70欧元。（9分）

d)简要陈述未套补利率平价等式，进而假设未套补利率平价成立，使用它预测2008

年9月至11月这三个月美元对欧元的汇率变动，不要忘记欧洲央行的基准利率（欧元系统主要再融资操作的最低买价）为4.25%。知道了2008年9月至11月美元对欧元汇率的实际变动后，你对你的预测怎样评价？简要回答。（6分）

e)2009年夏季美国经济几乎停止萎缩。很多评论者预测产出会快速扩张。然而，美国

消费者仍过度负债，他们需要恢复财务状况；而且预计2009年美国财政赤字占GDP的比例达到惊人的13.7%。解释为什么这两个事实会导致对萧条持续的时间做出更为谨慎的判断。使用IS-LM框架回答。（5分）

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问题2：财务会计与财务报表分析 （55分）

P&L 公司是一家上市公司，根据国际财务报告准则（IFRS ）编制财务报表。X1年12月31日，P&L 公司发行在外的普通股股份总数为200百万股。简化的综合收益表如下：

【注：“少数股东权益”在国际财务报告准则（IFRS ）中又称为“非控制股东权益”。在本问题中，将这两个概念等同看待。】

a) 计算X1财年基本每股收益。在计算基本每股收益时，基于以下假设：

▪ 在该财年，发行在外的普通股股份数不变； ▪ P&L 公司只有发行在外的普通股；

▪

P&L 公司在

X1财年所支付的属于X0财年的股利总额为5百万元。

（3分）

b) X2年6月30日P&L 公司收购了上市公司Sub 公司的70%股权。购买价格是100百

万元，该买价通过发行20百万股普通股支付（不考虑老股东的优先认股权）。

X2年6月30日两个公司（P&L 公司资本增加前）的财务数据如下：

b1)假设少数股东权益的金额为其按照相应持股比例享有的被收购公司的可识别净

资产的金额，根据X2年6月30日的合并财务报表，将对Sub公司的收购考虑在内，计算P&L公司的股东权益比率（股东权益/总资产）。（列出计算过程，不考虑递延所得税。）

【注：根据IFRS，少数股东权益金额是合并权益的一部分。

（12分）b2)如果X2财年P&L公司非合并综合收益表与X1财年的非合并综合收益表相

同，并且X2年7月1日至X2年12月31日期间Sub公司简化综合收益表如下，计算X2财年P&L公司基本的每股收益。

（该综合收益表不包括P&L公司和Sub公司之间的任何来自集团内部交易的影响。）

【注：为计算每股收益，收益不包括属于少数股东权益金额的部分。】

（10分）b3)如果Sub公司X2年7月1日至X2年12月31日期间的利润，包括同P&L公司进行交易的5百万元利润。计算P&L公司X2财年的基本每股收益。（6分）c)假设尽管收购了Sub公司70%的股份，P&L公司没有获得对Sub公司的控制权，只

能实施重大影响。

c1)根据何种方法Sub公司会被包括在P&L公司的合并财务报表里？（2分）c2)根据X2年6月30日的合并财务报表，计算P&L公司的股东权益比率（股东权益/总资产）。（列出计算过程）（6分）c3)根据问题b2）提到的假设，计算X2财年P&L公司的基本每股收益（并提供解释）。（6分）

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d)X3年1月1日，P&L公司按下列条款发行了可转换债券：

▪债券的发行份数：1百万▪可转换债券的票面价值：100元▪利率：年利率5% ▪转换率：每份可转换债券转换为10股P&L公司X3财年的所得税税率为30%。

假设在X3财年，P&L公司的股份数没有变化。计算X3财年稀释的每股收益。X3财年P&L公司简化合并综合收益表如下：

(10分

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