《财务管理》第7章金融资产投资综述

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第七章 金融资产投资
（四）到期收益率
➢到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日 所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购 入价格的折现率。
➢计算公式 买入价格= 利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 P0=M×I×(P/A，K，t)+ M ×(P/F，K，t) t为剩余到期年限 思考:一次还本付息债券呢？ 买入价=面值×（1+票面利率×债券期限）×复利现值 系数
➢ 如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要 求必要报酬率为10%,是否应该购买?
PV=1000×8%×(P/A，10%，2) +1000×（P/F，10%，2）
=80×1.7355 + 1000×0.8264=965.24 (元)
买入
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第七章 金融资产投资
（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i× n）× (P/F，K，t)
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第七章 金融资产投资
三、债券的价值
债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期
日所支付的款项的现值。
—未来现金流入现值
（一）债券估价的基本模型
——分期付息、到期还本债券价值
债券价值
=每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系
数
PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)
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第七章 金融资产投资
例 ： A 公 司 于 2004 年 1 月 1 日 以 1010 元 价 格 买 入 T 公 司 于 2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5 年期债券。要求:
（1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。 1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2） （P/F，K，2）=0.6733 （P/F，20%，2）=0.6944; （P/F，22%，2）=0.6504
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第七章 金融资产投资
（三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率 1.不考虑资金时间价值
持有期收益率
债券持有期利息收入 债券卖出价 债券买入价
债券买入价
100%
持有期年均收益率
持有期收益率 持有年限
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第七章 金融资产投资
例：某投资者1月1日以每张980元价格购买上市债券 10张，该债券面值1000元，票面利率为8%，半年付 息一次，期限3年，当年7月1日收到上半年利息，9月 30日以995元卖出。要求：计算该债券的持有期收益 率。
一、债券的概念 1.含义
债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发 行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时 偿还本金的一种有价证券。 2.债券基本要素
债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）
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第七章 金融资产投资
二、债券投资的特点 •本金较安全 •收益较稳定 •流动性较好，变现能力强 •购买力风险较大 •没有经营管理权
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第七章 金融资产投资
四、债券的收益率
（一）票面收益率
——名义收益率
票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所
获得的收益水平。
（二）本期收益率
本 期 收 益 率
债券年利息 债 券 买 入 价100 %
本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收 益情况，但不能反映债券的资本损益情况。
➢例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率 为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报 酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1000× 12%× 5)
× (P/F,10%,5)=993.48(元)
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（三）贴现发行债券的价值 债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面
值偿还，这种债券也称零票面利率债券。以贴现方式 发行，也即以低于面值的价格发行，到期按面值偿还。
债券价值=债券面值×复利现值系数 PV= M× (P/F，K，t)
➢例题：有一5年期国库券，面值为1000元,以贴现方 式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，市场利率 为8%。其价值为多少？ PV=1000×(P/F，8%，5)=1000*0.6806=680.60(元)
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第七章 金融资产投资
三、金融资产投资的风险与收益 1.金融资产投资的风险 ➢（1）系统性风险 利率风险、购买力风险、再投资风险 ➢（2）非系统性风险
违约风险、流动性风险、破产风险 2.金融资产投资的收益 资本利得、股利或利息收益
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第七章 金融资产投资
第二节 债券投资
t为剩余到期年限
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第七章 金融资产投资
➢例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000 元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬 率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)
=80×3.790Fra Baidu bibliotek+1000×0.6209=924.16(元)
第七章 金融资产投资决策
第一节 有价证券投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资（自学） 第五节 金融衍生工具投资（自学）
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第七章 金融资产投资
第一节 金融资产投资的基本概念
一、金融资产投资的含义及特点 1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保 值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 •金融性资产
现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 2.特点：金融资产投资的特点 ➢流动性强 ➢交易成本低 ➢投资风险相对较大
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第七章 金融资产投资
二、金融资产投资的目的 •充分利用闲置资金，增加企业收益 •与筹集长期资金相配合 •满足未来的财务需求 •满足季节性经营对现金的需求 •获得对相关企业的控制权
持有期收益率 40 995 980 100% 5.61% 980
持有期年均收益率 5.61% 12 7.48% 9
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第七章 金融资产投资
2.考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入
价时的贴现率 债券买入价 =年利息× 年金现值系数+卖出价×复利现值系数 P0=I×（P/A，K，n)+Pn× (P/F，K，n）