国际互换交易PPT课件
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第5章 互换交易与远期利率协议
影响互换价格的因素
（1）影响互换价格的相关因素 一国中长期国库券价格的波动。互换利率同中 长期国库券价格成反比关系，与国库券收益率 成正比关系。 市场利率变化与利率预期。互换利率与市场利 率走势成正比关系。 （2）影响互换价格的市场因素 市场对固定利率资金的供需状况。 互换市场竞争的剧烈程度。
4、互换风险及管理
互换交易信用风险的管理 慎选互换对手。 慎选中介银行。 慎订互换合同。 尽量减少交换的本金。
四、外汇期货
Foreign Exchange Futures，也称货币期 货，是指在有组织的期货交易所内，交 易双方以公开叫价的方式成交后，承诺 在约定的时间以约定的价格买入或卖出 一定数量的某种外汇。 外汇期货是在国际金融市场动荡的情况 下，满足人们规避风险需要而产生的， 它是期货交易中的重要组成部分。
互换外汇交易
互换交易的概念：互换交易（Swap）， 是指将货币相同、金额相同，而方向相 反、交割期限不同的两笔或两笔以上的 外汇交易结合起来进行 互换交易的形式 ：即期对远期 、明日对 次日 、远期对远期 互换交易 与一般套期保值的区别
二者的区别
期限不同。互换市场上的互换交易上指一年以上的中长期的货币 或利率的互换交易；而外汇市场上的互换是一年以内的交易。 市场不同。一个是在互换市场，一个是在外汇市场进行的互换交 易。 形式不同。互换市场上的互换交易基本形式有两种：利率互换和 货币互换。货币互换是包括利率一起交换的互换交易，前后交割 的利率是一致的，一般均采用交易时的即期汇率。外汇市场的互 换交易指在一个交割日出售一种货币以换取另一种货币，并在此 后的某日以预定的汇率做一个反向交易，购入一种货币而出售另 一种货币，期间不包括利率互换，但前后两个方向相反交易的汇 率时不一致的，这两个汇率之差是按两种交易货币的市场利差计 算出的升水或贴水。 目的不同。互换市场的互换交易水管理资产和负债及筹措外资时 运用的金融工具；而外汇市场的互换交易基本上是用于资金头寸 上的管理。
第4章 互换交易 《国际金融实务》PPT课件
4.5.3互换产品的创新 • • 8）互换期权 • 互换期权（Swap Option）是一种关于利率
互换的期权，它给予持有者一个在未来某个 时间进行某个确定的利率互换的权利（当然 持有者可以不必执行这个权利）。
配。
4.3货币互换的一般原理
• 4.3.2互换交易的风险 • 3）汇率风险 • 在货币互换中，如果互换币种的汇率发生变化，
可能会给交易方带来损失。 • 市场风险包括利率风险和汇率风险，可以通过
套期保值来对冲。而信用风险不能对冲，而只 能通过谨慎地选择交易对手来加以避免。 • 交易过程和交易文本的规范化将有助于控制交 易双方的信用风险。
4.3货币互换的一般原理
• 4.3.2互换交易的风险 • 利率和货币互换协议的主要条款包括： • 第1款：释义（Interpretation） • 第2款：支付（Payment） • 第3款：陈述（Representations） • 第4款：协定（Agreements） • 第5款：违约和终止事件（Events of Default and Termination Events） • 第6款：提前终止（Early Termination） • 第7款：转让（Transfer） • 第8款：合同货币（Contractual Currency） • 第9款：杂项（Miscellaneous） • 第10款：有多个分支机构的交易方（Multibranch Parties） • 第11款：费用（Expenses） • 第12款：通知（Notices） • 第13款：适用法律和司法管辖权（Governing Law and Jurisdiction） • 第14款：定义（Definition）
4.2利率互换举例
• 应用利率互换的目的主要有以下几点： • ①利用比较优势降低融资成本； • ②锁定资金成本以避免风险； • ③锁定资产风险抵押； • ④利用自己对利率走向的预测进行投机。
互换的期权，它给予持有者一个在未来某个 时间进行某个确定的利率互换的权利（当然 持有者可以不必执行这个权利）。
配。
4.3货币互换的一般原理
• 4.3.2互换交易的风险 • 3）汇率风险 • 在货币互换中，如果互换币种的汇率发生变化，
可能会给交易方带来损失。 • 市场风险包括利率风险和汇率风险，可以通过
套期保值来对冲。而信用风险不能对冲，而只 能通过谨慎地选择交易对手来加以避免。 • 交易过程和交易文本的规范化将有助于控制交 易双方的信用风险。
4.3货币互换的一般原理
• 4.3.2互换交易的风险 • 利率和货币互换协议的主要条款包括： • 第1款：释义（Interpretation） • 第2款：支付（Payment） • 第3款：陈述（Representations） • 第4款：协定（Agreements） • 第5款：违约和终止事件（Events of Default and Termination Events） • 第6款：提前终止（Early Termination） • 第7款：转让（Transfer） • 第8款：合同货币（Contractual Currency） • 第9款：杂项（Miscellaneous） • 第10款：有多个分支机构的交易方（Multibranch Parties） • 第11款：费用（Expenses） • 第12款：通知（Notices） • 第13款：适用法律和司法管辖权（Governing Law and Jurisdiction） • 第14款：定义（Definition）
4.2利率互换举例
• 应用利率互换的目的主要有以下几点： • ①利用比较优势降低融资成本； • ②锁定资金成本以避免风险； • ③锁定资产风险抵押； • ④利用自己对利率走向的预测进行投机。
外币折算PPT课件
8
• 在世界近代史上，曾先后实行过3种 不同的国际货币制度：
• 金本位制（1816~1944年）； • 固定汇率制（1944~1971年）； • 浮动汇率制（1971年下半年以后至
今）。
9
• （二）外汇汇率
• 汇率指一国货币表示另一国货币 的价格，也即以一国货币换算成 另一国货币的比率。外汇是一种 商品，它可以进行买卖，汇率就 表现为外汇买卖时的价格，因此， 汇率也称汇价。
26
• （三）境外经营活动产生的现金流量是否 直接影响企业的现金流量并可随时汇回；
• （四）境外经营活动产生的现金流量是否 足以偿还其现有债务和可预期的债务。
• 境外经营是指企业在境外的子公司、联 营、合营或者分支机构；在境内的子公司、 联营、合营或者分支机构采用不同于本企 业记账本位币的，也视同境外经营。 （外 币折算准则）
10
• 1、汇率的表述方式 • 汇率有直接标价法和间接标价法两种表述方式。 • 直接标价法也称应付标价法，指每单位外币可
兑换的本国货币金额。也可以说，它是以一定 单位的外国货币为标准，来计算应付若干单位 的本国货币。 • 间接标价法也称应收标价法，指每单位本国货 币可兑换的外币金额。也可以说，它是以一定 单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位 的外国货币。
• （一）逐日折算法 • 逐日折算放也称当日汇率法或成本法，指按交易发生
时的市场汇率（现行汇率）将外币折算为本国货币的 金额入账的一种方法。 • 对于外币业务，通常要求在记录折算金额的同时也记 录外币的实际金额，即用复币记账方法记录外币业务。 外币栏采用永续盘存制。在复币记账方法下要求在每 期期末进行调整，以使本国货币与外币现时价值一致， 差异的调整记入汇兑损益或其他项目。
• 在世界近代史上，曾先后实行过3种 不同的国际货币制度：
• 金本位制（1816~1944年）； • 固定汇率制（1944~1971年）； • 浮动汇率制（1971年下半年以后至
今）。
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• （二）外汇汇率
• 汇率指一国货币表示另一国货币 的价格，也即以一国货币换算成 另一国货币的比率。外汇是一种 商品，它可以进行买卖，汇率就 表现为外汇买卖时的价格，因此， 汇率也称汇价。
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• （三）境外经营活动产生的现金流量是否 直接影响企业的现金流量并可随时汇回；
• （四）境外经营活动产生的现金流量是否 足以偿还其现有债务和可预期的债务。
• 境外经营是指企业在境外的子公司、联 营、合营或者分支机构；在境内的子公司、 联营、合营或者分支机构采用不同于本企 业记账本位币的，也视同境外经营。 （外 币折算准则）
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• 1、汇率的表述方式 • 汇率有直接标价法和间接标价法两种表述方式。 • 直接标价法也称应付标价法，指每单位外币可
兑换的本国货币金额。也可以说，它是以一定 单位的外国货币为标准，来计算应付若干单位 的本国货币。 • 间接标价法也称应收标价法，指每单位本国货 币可兑换的外币金额。也可以说，它是以一定 单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位 的外国货币。
• （一）逐日折算法 • 逐日折算放也称当日汇率法或成本法，指按交易发生
时的市场汇率（现行汇率）将外币折算为本国货币的 金额入账的一种方法。 • 对于外币业务，通常要求在记录折算金额的同时也记 录外币的实际金额，即用复币记账方法记录外币业务。 外币栏采用永续盘存制。在复币记账方法下要求在每 期期末进行调整，以使本国货币与外币现时价值一致， 差异的调整记入汇兑损益或其他项目。
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
第八章外汇期权交易及互换交易
第八章外汇期权交易及互换交易
①外汇现汇期权——又叫即期外汇期权，是指期权 购买者有权在到期日或到期日之前，以协定汇率 买入或卖出一定数量的某种外汇现货。此种是外 汇期权最基本的交易形式
②外汇期货期权——是指期权购买者有权在到期日 或之前，以协定汇率买入或卖出一定数量的某种 外汇期货合约，即买入看涨期权以使期权买方按 协定价取得外汇期货的多头低位；买入看跌期权 以使期权买方按协定价建立外汇期货的空头低位
第八章外汇期权交易及互换交易
外汇期权合约的特点： n 交易币种较少 n 通常采用美元报价 n 有标准化的交易单位
外汇期权合约标准化的主要内容： n 执行价格 n 到期月份固定 n 到期日固定 n 保证金 n 期权费 n 交割通常通过清算所会员进行
第八章外汇期权交易及互换交易
3、外汇期权的特征
第八章外汇期权交易及互换交易
第八章外汇期权交易及互换交易
2、外汇期权合约 外汇期权合约——是标准化契约，方便期权买卖双
方在交易所内以公开竞价方式进行交易，并有助 于外汇期权次级市场的活跃。
期权费——是期权交易中唯一的变量，是期权的买 方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖 方的费用，其多少取决于执行价格、到期时间以 及整个期权合约。
如果是看涨期权，支付的是Max(0,S－A)；如果是看 跌期权，支付的期权价格是Max(0,S－A)。
第八章外汇期权交易及互换交易
⑥回顾期权——分为回顾看涨期权和回顾看跌期权 回顾看涨期权——是指允许期权购买方在到期日以
一个汇率购入目标外汇，这个汇率代表目标外汇 在期权有效期内实现了的最低汇率，此最低汇率 成为看涨期权的协定汇率 回顾看跌期权——是指允许期权购买方以在期权有 效期内实现了的最高汇率卖出目标外汇，实现了 的最高汇率成为看跌期权的协定汇率
①外汇现汇期权——又叫即期外汇期权，是指期权 购买者有权在到期日或到期日之前，以协定汇率 买入或卖出一定数量的某种外汇现货。此种是外 汇期权最基本的交易形式
②外汇期货期权——是指期权购买者有权在到期日 或之前，以协定汇率买入或卖出一定数量的某种 外汇期货合约，即买入看涨期权以使期权买方按 协定价取得外汇期货的多头低位；买入看跌期权 以使期权买方按协定价建立外汇期货的空头低位
第八章外汇期权交易及互换交易
外汇期权合约的特点： n 交易币种较少 n 通常采用美元报价 n 有标准化的交易单位
外汇期权合约标准化的主要内容： n 执行价格 n 到期月份固定 n 到期日固定 n 保证金 n 期权费 n 交割通常通过清算所会员进行
第八章外汇期权交易及互换交易
3、外汇期权的特征
第八章外汇期权交易及互换交易
第八章外汇期权交易及互换交易
2、外汇期权合约 外汇期权合约——是标准化契约，方便期权买卖双
方在交易所内以公开竞价方式进行交易，并有助 于外汇期权次级市场的活跃。
期权费——是期权交易中唯一的变量，是期权的买 方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖 方的费用，其多少取决于执行价格、到期时间以 及整个期权合约。
如果是看涨期权，支付的是Max(0,S－A)；如果是看 跌期权，支付的期权价格是Max(0,S－A)。
第八章外汇期权交易及互换交易
⑥回顾期权——分为回顾看涨期权和回顾看跌期权 回顾看涨期权——是指允许期权购买方在到期日以
一个汇率购入目标外汇，这个汇率代表目标外汇 在期权有效期内实现了的最低汇率，此最低汇率 成为看涨期权的协定汇率 回顾看跌期权——是指允许期权购买方以在期权有 效期内实现了的最高汇率卖出目标外汇，实现了 的最高汇率成为看跌期权的协定汇率
第九章 互换交易 《金融工程学》PPT课件
➢ ③在期货和期权市场中，交易所实际上起到了保证交易各方履行 合约的作用，而在互换市场上就不存在这种履约保证者，因此， 互换各方必须对对手方的信誉有足够的了解
9.1 互换概述
➢ 9.1.5互换交易的作用
➢ （1）互换双方可以利用各自的比较优势，降低筹资成本，并防范 互换各方面临的汇率、利率变动风险。
9.1 互换概述
➢ 9.1.3互换交易的发展 ➢ 2）成长阶段（1983—1989年）
(1)互换功能不断增强 (2)互换结构不断创新 (3)国际互换市场迅速扩大 (4)互换市场的参与者不断增加。
9.1 互换概述
➢ 9.1.3互换交易的发展 ➢ 3）成熟阶段（1989年至今）
(1)产品的一体化程度提高 (2)产品的重点发生变化 (3)人们日益重视改进组合风险管理技术 (4)保证金融服务的合理性及对市场参与者进行重整 总之，国际互换市场的产生与发展是金融发展的必然结果，而各种 互换交易工具的使用必将进一步推动金融工程的发展
➢ 互换可以把一个固定利率的负债转化为浮动利率的负债，或者相 反。同样，也可以把一个浮动利率的投资转化为固定利率的投资， 或者相反
9.2 利率互换
➢ 9.2.2利率互换概述
➢ 互换可以把一个固定利率的负债转化为浮动利率的负债，或者相 反。同样，也可以把一个浮动利率的投资转化为固定利率的投资， 或者相反。
➢ 在一项互换交易中，有两个主要的参与者，其中一方支付固定利 率，另一方支付确定标的的浮动利率。我们称支付固定利率的一 方为买进互换，支付浮动利率的一方为卖出互换
9.2 利率互换
➢ 9.2.2利率互换概述
➢ 实际上互换中还会包含一个中介机构，或者说互换交易机构。为 了赚取中介费用，互换交易机构要为进行互换的一方寻找一个交 易对手，也许自己暂时来充当互换交易的另一方。如果互换交易 机构在互换中仅作为代理人而不参与交易，则称其为互换经纪人。 如果互换交易机构在互换中持有头寸，它就被称为互换交易商， 也称互换银行
9.1 互换概述
➢ 9.1.5互换交易的作用
➢ （1）互换双方可以利用各自的比较优势，降低筹资成本，并防范 互换各方面临的汇率、利率变动风险。
9.1 互换概述
➢ 9.1.3互换交易的发展 ➢ 2）成长阶段（1983—1989年）
(1)互换功能不断增强 (2)互换结构不断创新 (3)国际互换市场迅速扩大 (4)互换市场的参与者不断增加。
9.1 互换概述
➢ 9.1.3互换交易的发展 ➢ 3）成熟阶段（1989年至今）
(1)产品的一体化程度提高 (2)产品的重点发生变化 (3)人们日益重视改进组合风险管理技术 (4)保证金融服务的合理性及对市场参与者进行重整 总之，国际互换市场的产生与发展是金融发展的必然结果，而各种 互换交易工具的使用必将进一步推动金融工程的发展
➢ 互换可以把一个固定利率的负债转化为浮动利率的负债，或者相 反。同样，也可以把一个浮动利率的投资转化为固定利率的投资， 或者相反
9.2 利率互换
➢ 9.2.2利率互换概述
➢ 互换可以把一个固定利率的负债转化为浮动利率的负债，或者相 反。同样，也可以把一个浮动利率的投资转化为固定利率的投资， 或者相反。
➢ 在一项互换交易中，有两个主要的参与者，其中一方支付固定利 率，另一方支付确定标的的浮动利率。我们称支付固定利率的一 方为买进互换，支付浮动利率的一方为卖出互换
9.2 利率互换
➢ 9.2.2利率互换概述
➢ 实际上互换中还会包含一个中介机构，或者说互换交易机构。为 了赚取中介费用，互换交易机构要为进行互换的一方寻找一个交 易对手，也许自己暂时来充当互换交易的另一方。如果互换交易 机构在互换中仅作为代理人而不参与交易，则称其为互换经纪人。 如果互换交易机构在互换中持有头寸，它就被称为互换交易商， 也称互换银行
跨境收益互换ppt课件
在除息日按调整系数降低行权价增加期权份数增信担保机制客户承担期间追加资金义务境内机构客户a为客户的期权交易提供无限连带责任担保在客户无法按时足额支付资金时境内机构客户a有义务向对手方补偿相关资金
场外期权交易方案建议
2017年9月
1
1、交易安排
客户需求
• 希望通过期权增持雅居乐（3383.HK）（约10亿市值），李宁（ 2331.HK）（约3亿市值），星美（0198.HK）（约1亿市值）
3、期间合约存续期 互换和期权合约逐日合并盯市，标的大幅下跌时对客户发出追保通知； 互换合约存续期需要覆盖期权合约的存续期； 客户可选择提前平仓存续期权，平仓价格向交易员询价； 注意：提前平仓时刻获得的期权价值与持有到期的收益结构将有偏差，剩余期限越长，偏差幅度越大！
4、到期日或提前平仓日（R日=合约了结时） 提前平仓：按照平仓报价结算期权合约收益； 交易到期日：分批次平仓期权合约 若客户不需要股票现货，则结算价格为对手方在二级市场的实际平仓价格 若客户需要股票现货：则通过大宗交易承接股票，结算价格为大宗交易价格
75%与70%期间，可享受最多5%的保护）。
合约交割安排：
合约以现金结算，若客户持有到期，按约定公式计算持股损益； 客户可以提前了结合约，对手方提供提前了结合约的报价，并接受
客户委托逐步平仓股票； 合约了结时，客户可与对手方协商通过大宗交易承接部分股票持仓。
到期结算金额（1年期）
场外期权到期结算金额
红利给客户
• 通过标准期权调整方式把红利收益转给客户。 （在除息日，按调整系数 降低行权价，增加期权份数）
增信担保机制
• 客户承担期间追加资金义务，境内机构客户A为客户的期权交易提供无限连带责任担保，在客户无法按时足额支付资金时，境内机构客户A 有义务向对手方补偿相关资金；
场外期权交易方案建议
2017年9月
1
1、交易安排
客户需求
• 希望通过期权增持雅居乐（3383.HK）（约10亿市值），李宁（ 2331.HK）（约3亿市值），星美（0198.HK）（约1亿市值）
3、期间合约存续期 互换和期权合约逐日合并盯市，标的大幅下跌时对客户发出追保通知； 互换合约存续期需要覆盖期权合约的存续期； 客户可选择提前平仓存续期权，平仓价格向交易员询价； 注意：提前平仓时刻获得的期权价值与持有到期的收益结构将有偏差，剩余期限越长，偏差幅度越大！
4、到期日或提前平仓日（R日=合约了结时） 提前平仓：按照平仓报价结算期权合约收益； 交易到期日：分批次平仓期权合约 若客户不需要股票现货，则结算价格为对手方在二级市场的实际平仓价格 若客户需要股票现货：则通过大宗交易承接股票，结算价格为大宗交易价格
75%与70%期间，可享受最多5%的保护）。
合约交割安排：
合约以现金结算，若客户持有到期，按约定公式计算持股损益； 客户可以提前了结合约，对手方提供提前了结合约的报价，并接受
客户委托逐步平仓股票； 合约了结时，客户可与对手方协商通过大宗交易承接部分股票持仓。
到期结算金额（1年期）
场外期权到期结算金额
红利给客户
• 通过标准期权调整方式把红利收益转给客户。 （在除息日，按调整系数 降低行权价，增加期权份数）
增信担保机制
• 客户承担期间追加资金义务，境内机构客户A为客户的期权交易提供无限连带责任担保，在客户无法按时足额支付资金时，境内机构客户A 有义务向对手方补偿相关资金；
《货币互换》课件
案例分析
某美国出口企业与一家中国公司签订了一份货币互换协 议，将未来收到的美元兑换成人民币，以避免汇率波动 对其收益的影响。
跨国公司经营策略
跨国公司经营策略
货币互换可以用于跨国公司的经营策略，通过在不同 国家或地区进行货币互换，跨国公司可以优化其资金 配置和降低成本。
案例分析
某全球性零售企业通过与多家银行进行货币互换，实现 了其全球范围内的资金调配和成本控制。
《货币互换》ppt 课件
contents
目录
• 货币互换简介 • 货币互换的种类与特点 • 货币互换的交易机制 • 货币互换的风险与防范 • 货币互换的运用场景与案例分析
01
货币互换简介
定义与概念
总结词
货币互换是一种金融交易，涉及两种不同货币之间的交换，通常用于管理汇率风 险。
详细描述
货币互换是一种金融衍生品，涉及两种不同货币之间的交换。在互换交易中，双 方约定在未来某一特定日期，以事先约定的汇率交换两种货币。这种交易通常用 于管理汇率风险，帮助企业或机构规避因汇率波动带来的损失。
03
货币互换的交易机制
确定交易要素
确定互换交易的货币种类
双方需要确定参与互换的货币种类， 通常选择两种具有稳定汇率的货币进 行互换。
确定互换期限
确定名义本金金额
双方需要商定互换的名义本金金额， 这是计算互换费用的基础。
确定货币互换的期限，包括互换的起 止时间，以及是否需要展期等。
确定交换率或利率
国家外汇储备管理
国家外汇储备管理
货币互换可以用于国家外汇储备管理，通过与其他国家或地区进行货币互换，国 家可以调整其外汇储备的货币结构和降低储备成本。
案例分析
某亚洲国家通过与欧洲国家进行货币互换，将其外汇储备中的一部分欧元资产转 换为另一种货币资产，以实现其外汇储备的多元化和降低储备成本。
货币互换PPT课件
10
70年代后，主要国家最终都取消了外汇管制。 这意味着跨国公司更容易向其国外子公司提 供贷款，但无法消除汇率风险。
最后这个问题在80年代早期的到了解决，这 也就是货币互换。如：一家向其美国子公司提 供英镑贷款的英国母公司，将会收到一系列的 利息支付以及最终的本金偿还，而所有这些将 为英镑款项。
11
13
在开始，银行担任了经纪人的角色，由它 们将两个交易对手联系起来。银行在成功 安排后，可收取一定的服务费。后来发展 到银行作为中介。
A公司
银行
B公司
14
互换与平行贷款的区别：
1、进行平行贷款时，必须分别签订两个相对 独立的单一合同，相反，在进行货币互换工程 中，是通过合同的构造，作为一笔金融交易来 对待的，若一方不能履约，另一方也不再负有 支付债务的义务
中国银行
10.%
美国银行 13.0%
借 款 成 本 的 3.0% 差额
瑞士法郎市 场 5.0%
6.0% 1.0%
22
假定中国银行需要2亿瑞士法郎，美国银行需 要1亿美元。这里依然存在两种选择。 第一种选择为中国银行以5.0%的利率到市场 上借瑞士法郎，而美国银行以13.0%的利率 到市场上借美元。
4
二、互换的产生
互换业务的起源，是70年代发展起来的平行和 “背靠背”式贷款。
当时，由于多数国家都仍实行外汇管制，货币 交易商为了逃避外汇管制而开发了货币互换
5
例：两家公司，一家本部位于英国，一家本 部位于美国。两家公司均在对方国家拥有一 家子公司，并且他们均需要融资。最直接的 办法是由两家母公司通过贷款向其子公司提 供融资，如下图所示：
解：
1、在2000年12月10日，公司与甲银行互换本 金
70年代后，主要国家最终都取消了外汇管制。 这意味着跨国公司更容易向其国外子公司提 供贷款，但无法消除汇率风险。
最后这个问题在80年代早期的到了解决，这 也就是货币互换。如：一家向其美国子公司提 供英镑贷款的英国母公司，将会收到一系列的 利息支付以及最终的本金偿还，而所有这些将 为英镑款项。
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13
在开始，银行担任了经纪人的角色，由它 们将两个交易对手联系起来。银行在成功 安排后，可收取一定的服务费。后来发展 到银行作为中介。
A公司
银行
B公司
14
互换与平行贷款的区别：
1、进行平行贷款时，必须分别签订两个相对 独立的单一合同，相反，在进行货币互换工程 中，是通过合同的构造，作为一笔金融交易来 对待的，若一方不能履约，另一方也不再负有 支付债务的义务
中国银行
10.%
美国银行 13.0%
借 款 成 本 的 3.0% 差额
瑞士法郎市 场 5.0%
6.0% 1.0%
22
假定中国银行需要2亿瑞士法郎，美国银行需 要1亿美元。这里依然存在两种选择。 第一种选择为中国银行以5.0%的利率到市场 上借瑞士法郎，而美国银行以13.0%的利率 到市场上借美元。
4
二、互换的产生
互换业务的起源，是70年代发展起来的平行和 “背靠背”式贷款。
当时，由于多数国家都仍实行外汇管制，货币 交易商为了逃避外汇管制而开发了货币互换
5
例：两家公司，一家本部位于英国，一家本 部位于美国。两家公司均在对方国家拥有一 家子公司，并且他们均需要融资。最直接的 办法是由两家母公司通过贷款向其子公司提 供融资，如下图所示：
解：
1、在2000年12月10日，公司与甲银行互换本 金
人民大2024国际结算(第七版)PPT课件1 第一章 国际结算导论
第一章第三节国际支付清算系统
三、国际支付系统的基本要素
1、任何外币票据不能进入本币票据交换所。这就意味 着一张外币票据，一定要进入票据面值所表示的货币发行 国，才能进行清算，而且最好是到这种货币的发行和清算 中心去交换。
2、跨国流动的票据，其出票人和收款人可以是全球任 何地方的个人或企业，但是票据的付款人或担当付款的人 必须是所付货币清算中心的银行。
第一章第二节 国际结算的产生与发展
二、国际结算制度的历史演变过程
国际结算制度(System of International Settlement)，又称国际结算体系，它是各国之间结算 债权债务关系的基本方法和总的原则。 （一）自由的多边国际结算制度 （二）管制的双边国际结算制度 （三）多元化混合型国际结算制度
1、中央银行拥有并经营 2、私营清算机构拥有并经营 3、各家商业银行拥有并运行的行内支付系统 4、综合类经济交易中的商品贸易结算
第一章第三节国际支付清算系统
（二）按单笔业务支付金额划分 1、大额支付系统（资金转账系统） 2、小额支付系统（零售支付系统）
（三）按支付系统服务的地区范围划分 1、境内支付系统 2、国际性支付系统
易的结算 4、综合类经济交易中的商品贸易结算
（二）国际非贸易结算 1、无形贸易结算 2、金融交易类结算 3、国际资金单方面转移结算 4、银行提供的以信用担保为代表的一系列服务与结算 5、其他非贸易结算业务
第一章 第一节 国际结算概述
三、国际结算的研究对象
（一）国际结算工具 现代国际结算主要是银行的非现金结算，而非现金
（二）英镑清算系统 清算所自动收付系统（CHAPS）
（三）欧元实施后的欧洲支付系统 欧洲间实时全额自动清算系统（TARGET）
国际互换交易
即期GBP1=USD1.6;USD2%pa;GBP1.8%pa; 即期GBP1=USD1.6;USD2%pa;GBP1.8%pa; 英国公司A希望500万英磅皇城美元，美国公司同意 英国公司A希望500万英磅皇城美元，美国公司同意
500万英镑 500万英镑 A 800万美元 800万美元 B
16万美元（2%x800） 16万美元（2%x800 2%x800） A 9万英镑(1.8%x500) 万英镑(1.8%x500) 500万英镑 500万英镑 A 800万美 800万美 元 B B
•
浮动利率 贷款者
股票指数互换（Equity Swap） 股票指数互换（Equity Swap）
• 股票指数互换是指互换双方达成协议，将 与某一股票指数变动挂钩的支付与某一短 期利率指数为基础的支付进行交换。主要 是用来替代在股票市场上的直接投资，但 交易者同时承担了股票指数变动的风险。 股票指数互换的特点： • 1、双方的支付以名义本金为基础，但实际 上双方不进行任何本金的支付。有时本金 额也可能是变动的。
利率互换
• 世界上第一笔互换交易产生于1981年，由 美国花旗银行与大陆伊利诺斯公司首次安 排了美元7年其债券固定利率与浮动利率的 互换。双方通过签订协议，同意在一定期 限内交换一定金额的相同货币名义本金的 利息支付。在互换中不需要交换本金，本 金只作为双方计算利息的基础。利率互换 主要有利息互换（Coupon Swap）和基础 互换(Basis Swap).
货币互换的优点
• 1、由于有金融机构作为互换交易商或中介， 对手的不同需要容易得到满足。 • 2、由于互换协议赋予了对手冲抵权（Right of Offset）,因此一方的违约不会使另一方 遭受损失。 • 3、互换业务属于表外业务，不在资产负债 表中反映出来，银行可以不受某些监管约 束。
互换合约ppt课件
互换合约
6
3，特点
（1）互换是一种建立在平等基础之上的合约。 （2）互换所载明的内容是同类商品之间的交换，但
同类商品必须有某些品质方面的差别。 （3）互换是以交易双方互利为目的的。 （4）互换交易具有极大的灵活性。 （5）互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场
外交易。
互换合约
7
4，互换市场的内在局限性
第七章
互换合约
互换合约
1
7.1 互换市场概述
一、金融互换的定义与特点
1，互换的起源与发展
互换业务的起源是70年代发展起来的平行贷款和背靠
背贷款；
考虑两家跨国公司，一家本部在英国，另一家在美国。
这两家公司分别在对方所在国拥有一家子公司，并且两家
子公司都需要融资。最直接的解决办法是：两家母公司分
别向各自的子公司提供贷款。但是，外汇管制的存在可能
பைடு நூலகம்
首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿 意与之交易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特 殊要求，他常常会难以找到交易对手。
其次，由于互换是两个对手之间的合约，因此，如 果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的。
第三，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所 对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提 供这种保证。因此，互换双方都必须关心对方的信用。
这种融资结构的特点在于避开了外汇管制的限制，不需 要跨国界转移资金。缺点是：
1、类似于“物物交换”，难以找到正好匹配的交易对手 2、双方未必都能接受对方的信用风险
互换合约
4
金融互换是２０世纪８０年代在平行贷款和背靠背 贷款的基础上发展起来的（详见《金融工程学》格利茨 著，唐旭译）
金融衍生工具课件之互换PPT(33张)
可延长互换和可赎回互换。标准的互换，期 限是固定的。而可延长互换（Extendable Swaps）一方有权在一定限度内延长互换期限。 可赎回互换（Puttable Swaps）的一方则有 权提前中止互换。
金融互道型互换。标准 互换名义本金不变，而这三种互换，名义本金 可变。增长型互换（Accreting Swaps）名义 本金开始时较小，尔后随时间逐渐增大。减少 型互换（Amortizing Swaps）相反，其名义本 金随时间的推移逐渐变小。近年来互换市场出 现一种特殊的减少型互换，即指数化本金互换 （Indexed Principal Swaps），某名义本金 减少幅度取决于利率水平，利率越低，名义本 金减少幅度越大。滑道型互换（Roller－ Coaster Swaps）名义本金在互换期内时而增 大，时而变小。
Fixed
Floating
Company A 10.00% 6-month LIBOR + 0.30% Company B 11.20% 6-month LIBOR + 1.00%
合作收益
不合作:(LIBOR+0.3%)+11.20% =LIBOR+11.50%
合作:10%+(LIBOR+1%)=LIBOR+11% 合作的总收益:0.50% 假设双方平分合作收益,则A的筹资成本应为 (LIBOR+0.3%)-0.25%=LIBOR+0.05%, B的筹资成本应为11.2%-0.25%=10.95%
零息互换（Zero—Coupon Swaps）是指 固定利息的多次支付流量被一次性的支 付所取代，该一次性支付可以在互换期 初也可在期未。
金融互换的其它种类
基点互换。普通利率互换，一方固定利率， 另一方是浮动利率。而在基点互换（Basis Swaps）中，双方都是浮动利率，只是两种浮 动利率的参照利率不同，如一方为LIBOR，另 一方为基准利率。
金融互道型互换。标准 互换名义本金不变，而这三种互换，名义本金 可变。增长型互换（Accreting Swaps）名义 本金开始时较小，尔后随时间逐渐增大。减少 型互换（Amortizing Swaps）相反，其名义本 金随时间的推移逐渐变小。近年来互换市场出 现一种特殊的减少型互换，即指数化本金互换 （Indexed Principal Swaps），某名义本金 减少幅度取决于利率水平，利率越低，名义本 金减少幅度越大。滑道型互换（Roller－ Coaster Swaps）名义本金在互换期内时而增 大，时而变小。
Fixed
Floating
Company A 10.00% 6-month LIBOR + 0.30% Company B 11.20% 6-month LIBOR + 1.00%
合作收益
不合作:(LIBOR+0.3%)+11.20% =LIBOR+11.50%
合作:10%+(LIBOR+1%)=LIBOR+11% 合作的总收益:0.50% 假设双方平分合作收益,则A的筹资成本应为 (LIBOR+0.3%)-0.25%=LIBOR+0.05%, B的筹资成本应为11.2%-0.25%=10.95%
零息互换（Zero—Coupon Swaps）是指 固定利息的多次支付流量被一次性的支 付所取代，该一次性支付可以在互换期 初也可在期未。
金融互换的其它种类
基点互换。普通利率互换，一方固定利率， 另一方是浮动利率。而在基点互换（Basis Swaps）中，双方都是浮动利率，只是两种浮 动利率的参照利率不同，如一方为LIBOR，另 一方为基准利率。
国际经济学第五章-外汇交易实务ppt课件
VAL25JUNE，1993 解释：起息日为1993年6月25日；VAL(value)起息。
OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解释：请将美元打到我们在A银行的帐户， 帐号为XXX；AC(Account)-帐户。
TKSFORTHEDEALNBI 解释：TKS-谢谢；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；
外两汇个交交易易，日虽内然办交理割交日割都手在续同的一一天种，交但易伦行敦为银。行可以比香港银
行至少与晚外8汇个交小易时有划关转的交几易个的概货念币：。在这个时差内，伦敦银行
可能（破1产）。交割。交割指买卖成交后“钱货两清”的行为。一
般为T+2 汇率选择方法：第一，报价方（大银行、造市者）贱买贵卖， 价日格期（接，2收一）者国营贱若业卖遇日贵节。买假营；日业第，日二交是，割指主日两动按个询节清价假算者日国贱天银卖数行贵多都买少开，顺门被延营动。业报的价 者贱买贵卖；第三，无论是直接标价法还是间接标价法，每种 报价（方3法）的交左易边员数。字交是易买员入是标指准外单汇位市货场币上的的价经格办，人右。边数字是 卖出（标4准）单报位价货。币报的价价指格外。汇银行在交易中报出的买入或卖出 外汇的汇价。一般采取“双档”报价法，即外汇银行在交易
BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY 解释：都按你的意思，请将德 国马克打到我在B银行的帐户，帐号为YYY。AL-all;
TKSNBIBIFRD 解释：FED-friend
GTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。 BCGD-中国银行广东分行在路透
社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。MIO-million.
.
6
外汇交易的传统类型
国际结算ppt课件
本票
定义
本票是一种由出票人签发的，承 诺自己在见票时无条件支付确定 的金额给收款人或持票人的票据。
当事人
包括出票人和收款人。
种类
根据签发人的不同，可分为银行 本票和商业本票。
本票的使用
本票通常用于国内贸易结算，也 可作为国际贸易中的支付工具。
支票
支票是一种由出票人签发的，委托办理支票存款业务 的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的
跨境支付与结算创新
1 2
跨境支付现状及挑战 当前跨境支付存在支付周期长、成本高、风险大 等问题，亟待创新解决方案。
跨境支付与结算创新实践 各国政府和金融机构积极探索跨境支付与结算创 新模式，如数字货币、第三方支付等。
3
跨境支付与结算创新前景 随着技术的不断进步和政策的逐步放开，跨境支 付与结算创新将迎来更加广阔的发展前景。
信用风险定义
由于交易对手违约或信用等级下降而 导致的损失风险。
信用风险评估
信用风险防范措施
建立严格的信用管理制度，对交易对 手进行信用评级和分类管理，采用信 用保险、保理等金融工具转移信用风 险。
通过对交易对手的信用记录、财务状 况、经营情况等进行综合评估，确定 其信用等级和违约概率。
汇率风险
汇率风险定义
由于汇率波动导致的以外币计价 的资产或负债的价值变化风险。
汇率风险评估
通过对汇率走势的预测和分析， 评估汇率波动对国际结算的影响
程度和可能性。
汇率风险防范措施
采用货币互换、远期外汇合约等 金融工具锁定汇率风险，建立汇 率风险管理机制，及时调整结算
货币和结算方式。
操作风险
操作风险定义
由于内部流程、人为因素或系统故障导致的操作失误或失败风险。
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2.35%
2.25%
A
互换商
B
•LIBOR
•LIBOR
•LIBOR+0.5%
2%
浮动利率 贷款者 •5年期
•1亿美元贷款
•A经成本， •2.35% •+LIBOR+0.5% •-LIBOR •=2.85%
•5年期
欧洲债券
•1亿美元贷款
•B经成本 •;LIBOR •+2% •-2.25% •=LIBOR-0.25%
国际互换交易
互换交易的演变 互换交易的基本类型 商品互换的结构与类型
股票指数互换 互换交易的其他演生品
.
1
互换交易的演变
• 互换市场的起源：起源于20世纪70年代英国和美国企业之 间的英镑与美元的平行贷款（Parallel Loans）.在平行贷 款和背对背贷款（Back-to-Back Loans）的基础上于80年 代后发展起来.
• 原因：1、克服了平行贷款和背对背贷款的不足；2、金融 市场的自由化；3、电信事业的发展；4、自身的优点和功 能。
.
2
平行贷款
• 20世纪70年代初，由于英国的国际收支恶化，实 行了外汇管制，并采取了对外投资进行征税的办 法，以惩罚资金外流，一些企业为了逃避外汇管 制采取了平行贷款的对策。
• 平行贷款是指涉及4个当事人货币交换的贷款，平 且各方承诺未来某一日期按事先确定的汇率进行 货币的再次交换。平行贷款的4个当事人包括两对 跨国公司的母公司和子公司。贷款由跨国公司的 母公司在两个不同国家安排进行。
基础 • 使跨国公司能够进行税收、监管或金融市
场套利
.
17
商品互换的结构与类型
• 是指有关商品的场外远期合约，是一种特 殊类型的金融交易，交易双方为了规避商 品价格风险，同意交换与商品价格有关的 现金流。使商品期货和期权市场的一种补 充。
.
15
参与者 A
正常融资成 互换之后融 利差
本
资成本
3.5
2.85%
0.65
B
LIBORLeabharlann 互换交易商 -------
LIBOR-0.25 0.25
--------
0.10
利差总和
1.00
.
16
互换交易对跨国公司和银行的作用
• 有利于企业规避汇率风险 • 有利于企业降低融资成本 • 有利于企业规避资产与负债的利率风险 • 有利于企业改变资产与负债的利率结构或
.
7
货币互换的优点
• 1、由于有金融机构作为互换交易商或中介， 对手的不同需要容易得到满足。
• 2、由于互换协议赋予了对手冲抵权（Right of Offset）,因此一方的违约不会使另一方 遭受损失。
• 3、互换业务属于表外业务，不在资产负债 表中反映出来，银行可以不受某些监管约 束。
.
8
互换交易的基本类型
.
3
平行贷款结构
•
美国
日本
GE
SHARP
间接融资
间接融资
美元直接贷款
日元直接贷款
SHARP在美 国的子公司
GE在日 子公司
.
4
背对背贷款
• 是在平行贷款的基础上发展起来的贷款形式。涉 及2个贷款人之间交换货币的贷款，并且各自承诺 在未来某一日期按照某一汇率进行本金的的再次 交换。是在两个国家的两个企业之间进行。
• 美国的AT公司同意在美国借入美元资金，并将该 资金转借给位于德国的大众公司；大众公司在德 国借入欧元资金在转接给美国的AT公司，通过上 述安排各国不必实际进入外国资本市场便可的到 外国资本市场融资。双方不承担汇率风险。
.
5
背对背贷款结构
•
美国
AT.T
•美元 欧元
德国
大众公司
大众公司
美元
欧元 AT.T
.
12
固定利率和浮动利率互换
借款者 信用等 固定利 浮动利 净差价
级
率资金 率资金
A
BBB 3.5% 6月期
LIBOR
+0.5%
B
AAA 2.0% 6月期
LIBOR
差价
1.5% 0.5 1.00%
.
13
无互换交易商参与的互换
固定利率2.5%pa
A
A支付浮动利率
浮动利率LIBOR
LIBOR+0.5%,
.
10
即期GBP1=USD1.6;USD2%pa;GBP1.8%pa; 英国公司A希望500万英磅皇城美元，美国公司同意
500万英镑
A
B
800万美元
16万美元（2%x800）
A
B
9万英镑(1.8%x500)
500万英镑
A
B
800万美 元
.
11
利率互换
• 世界上第一笔互换交易产生于1981年，由 美国花旗银行与大陆伊利诺斯公司首次安 排了美元7年其债券固定利率与浮动利率的 互换。双方通过签订协议，同意在一定期 限内交换一定金额的相同货币名义本金的 利息支付。在互换中不需要交换本金，本 金只作为双方计算利息的基础。利率互换 主要有利息互换（Coupon Swap）和基础 互换(Basis Swap).
• 货币互换 • 利率互换 • 货币与利率交叉互换 • 鸡尾酒式互换 • 商品互换 • 股票指数互换 • 互换交易的其他衍生品
.
9
货币互换
• 双方通过签订互换协议在一定期限内将各 自以不同货币机制的本金进行交换并支付 利息。通过互换双方都能得到各自所希望 的货币融资。货币互换分三步： 双方经过本金的初始互换----双方定期支付 利息-----双方本金的再次互换。
.
6
平行贷款和背对背贷款的不足
• 1、贷款涉及两个单独贷款协议，一方对另 一方违约的情况下，另一方仍需要履行义 务。
• 2、贷款一般都在给当事人资产负债表中反 映出来，在会计，税收，监管等反面收到 一定的约束。
• 3、一国企业很难在另一国找到货币、金额、 期限利息支付类型和支付频率等方面完全 一致的对手。
• 互换市场的发展：世界上第一笔货币互换（Currency Swap）交易是由所罗门兄弟公司于1981年8月为世界银 行和IBM公司安排的。利率互换（Interest Rate Swap） 是在1981年产生于伦敦。商品互换（Commodity Swap） 产生于1986年，股票指数互换（Equity Swap）产生于 1989年.
支付固定利率
LIBOR+0.5%
2.5%，
收入浮动利率
LIBOR，
净利息成本3% 浮动利率
贷款者
B
•B支付固定利率
•2%，收入固定利
2%
率2.5%支付浮动
利率LIBOR，
•净利息成本
•LIBOR-0.5%
欧洲债券
5年期1亿美元贷款
5年期1亿美元贷 款
.
14
• 互换交易商：收入固定利率2.35%，支付固定利率2.25%，收入浮动利率LIBOR，支付浮动利率 LIBOR,净收益0.10%