企业融资方式选择和风险防范

1绪论

1.1研究现状

资金是企业生存和发展的保障，长期以来有很多的学者和企业管理人员、政府相关部门都对企业的融资方式和融资风险给予了极大的关注。很多学者的研究成果给企业的融资方式和风险防范带来了新的思考途径，企业管理人员的实践创新为企业的融资策略注入新鲜思维，政府出台的相关政策也对企业融资的进行和拓展开启了新的通道。尽管如此，在现阶段我国企业融资难和融资风险难预测的现状依然没有得到改善，企业融资难尤其是中小企业融资难仍然是制约企业发展的瓶颈之一。

近年来，我国金融市场快速发展，各种金融产品层出不穷，这为企业的融资方式选择提供了多种渠道，也引起了学界和企业界的强烈反响。

2005年5月23日，中国人民银行发布了“短期融资券管理办法”以及“短期融资券承销规程”、“短期融资券信息披露规程”两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。2008年4月15日又发布“银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法”，其中未就发行企业准入门槛做限制，使小企业进入短期融资券的发行市场有了希望。但从近期实践看，带有国家和政府背景的企业目前几乎包揽了整个融资券市场的份额，“国有军团”优势明显。

2008年10月8日，福建海源自动化机械股份有限公司、横店集团联宜电机有限公司、广东宏大爆破股份有限公司、北京七星华创电子股份有限公司、深圳市中兴集成电路设计有限责任公司、江苏东光微电子股份有限公司六家企业，在承销商的协助下，获准短期融资券的发行。注册额度总共2.52亿元，首期计划发行1.97亿元。这为我国企业的融资提供了新的参考方向。

中国银行间市场交易商协会信息研究部高级经理竺小龙（2008）：为化解银行惜贷所带来的资金融通受阻问题，可以通过发展直接债务融资市场，构架起社会闲余资金与资金需求方之间的另一座桥梁，从而确保经济发展能够获得必要的资金支持。

刘扭霞（2005）指出影响企业选择融资方式的因素有：①融资成本高低；②融资风险高低；③融资条件的宽严；④投资利润率的高低；⑤对企业控制权的影响；⑥其他因素。

史万钧（2007）认为银团贷款能有效地分散贷款银行的风险压力，而项目融资则为资本密集型和大规模的基建工程提供了资金来源，从而区别于传统的贷款模式，减轻了工程发起公司的财务负担。

张宇锋（2008）指出，融资租赁的兴起与发展解决了大宗设备融资的问题，为企业的融资开辟了另一个渠道。

杨大楷和蔡锦涛（2008）表示，短期融资券作为我国货币市场的一个成功的金融创新产品，它的发行对我国宏观经济的发展和各微观主体有着重要的意义。为了促进我国短期融资券市场的健康、持续发展，需要市场全体参与主体的共同努力，根据自身存在的问题，积极寻求风险控制的方法，形成一个全面防范风险的体系。文章中作者提出我国短期融资券的风险在于以下四点：信用风险、流动性风险、利率风险以及评级风险。对此作者提出了自己的建议，如建立现代企业制度，完善企业治理结构；建立全面风险管理体系等。

王蕾 (2005)将融资风险划分为现金性融资风险和收支性融资风险，并提出防范融资风险的对策。现金性融资风险的防范对策为：加强资金数量合理性的管理；重视资金结构上的配比性；深化金融体制改革，完善金融企业制度；培育良好的信用环境。收支性融资风险的防范对策为：建立现代企业制度，完善治理结构；提高资金使用收益；建立科学的融资结构体系；在追求增量融资的同时注重存量融资：尽力降低企业融资成本：注重最佳融资机会的选择。

殷文博 (2004)将举债筹资风险划分为支付性债务风险和经营性债务风险两类，并提出防范融资风险的对策：树立风险意识，强化职能管理和监控：科学决策，避免失误：建立企业财务危机预警系统，防范风险；合理确定财务结构，控制负债经营风险；抓住借、用、还三个环节，注重债务资本的流动性、经济性和安全性，采取措施控制负债经营风险；妥善处理已经发生的债务风险，尽量减少风险损失．

赵爱良、张丹 (2006)认为我国上市公司融资风险的现状表现为融资环境不利、道德风险和再融资风险加大、财务风险加剧，上市公司融资风险的主要原因是资本结构不合理、股利政策的非理性化、财务杠杆利用不合理以及公司治理结构不完善等，并提出降低和防范融资风险的相应对策：确定最佳融资期限；优化资本结构：建立融资风险预警系统；解决股权分置，完善公司治理结构。

冯萍 (2006)认为企业负债融资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。提出应当从八个方面来降低企业的融资风险：1．掌握最佳负债规模；2．确定适度的负债结构；3．固定资产与长期负债比率合理；4．采用宽松的财务政策，保持适当的财务弹性；5．坚持资金集中管理原则；6．增强资产的流动性和变现能力；7．开展信用筹资；8．加强对财务风险的预测和预防等。

吴俊桥（2005）认为筹资风险可被划分为广义筹资风险和狭义筹资风险两类。广义筹资风险是指企业的筹资活动导致自身资本结构的变化而可能对企业生存、发展所带来的影响；而狭义筹资风险是指企业的筹资活动由于主、客观因素的变化，可能使筹资偏离预期目标而给企业带来的预期收益、。偿债能力下降的影响，特别是由于企业从事债务性筹资活动而使其负债经营时，由于资本结构的变化而使得企业对其主权资本不能保值、增值，从而使企业陷入生产经营的困境。

张萌、赵国强（2008）给出了改善我国企业融资现状的建议为：①降低银行贷款在企业融资中的比重。大力发展资本市场；②发展债券市场。扩大债券融资的比重；③积极拓展融资渠道，走多元化融资道路。

1.2研究的目的和意义

企业在我国经济中有着十分重要的地位。它们是国民经济的重要增长点，提供大量就业岗位，保证了社会的安定，是我国发展和谐社会的保障。另外，企业还是创新的重要源泉，企业是市场的发现者，它在科研与市场应用两个方面搭起了桥梁，使科研成果真正发挥应用的价值。因此，解决好企业的融资问题，对于企业的发展和社会的进步都意义重大。

本课题通过金融创新，拓宽企业融资渠道、加强企业融资风险的预警与防范。对于企业来说，这无疑是给经营加上了一道保护锁，为企业的生存和发展提供了更为坚实的保障。对于社会来说，企业融资渠道的拓宽和风险的防范有利于整个金融市场的有序运行和健康发展，有助于建立更为完善的信用体制和信用评级机制，为金融市场的进一步发展打下了坚实的基础。

2企业融资方式与风险的界定和分类

2.1企业融资方式的内涵

所谓企业融资方式，即企业的资金来源方式。企业的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，怎样形成一个最优的结构来支持企业的经营和发展，这就需要分析各种融资方式的优劣和企业在不同条件下融资方式的选择。

2.2企业融资方式的分类