棉花套期保值
棉花套期保值方案
棉花套期保值方案简介棉花是一种重要的农产品，其价格波动较大，对于棉花从业者来说，如何应对价格风险是一个关键问题。
套期保值是一种常用的风险管理工具，可以帮助棉花从业者降低价格风险，提升收益稳定性。
本文将介绍棉花套期保值的基本原理和操作步骤，并提出一种棉花套期保值方案，帮助棉花从业者进行有效的风险管理。
棉花套期保值原理棉花套期保值是指通过在期货市场上买卖期货合约，来锁定未来的棉花价格。
套期保值的原理是通过买卖期货合约，与实际持有的棉花进行价格套期保值，以抵消实际交割棉花的价格波动所带来的风险。
套期保值是一种通过买入或卖出期货合约来对冲实际交割品价格波动的交易策略。
期货合约的价格与现货价格存在较高的相关性，在一定程度上可以替代实际交割的棉花。
在购买或卖出期货合约后，当市场价格波动导致实际棉花价值的下降时，期货合约价值上涨，可以抵消实际损失。
当市场价格波动导致实际棉花价值上涨时，期货合约价值下跌，也可以抵消实际收益的减少。
棉花套期保值方案步骤一：确定套期保值目标和策略在进行套期保值之前，需要明确套期保值的目标和策略。
棉花从业者可以根据自身的风险承受能力和市场预期，确定适合自己的套期保值目标和策略。
不同的套期保值策略可以选择不同的期货合约和交易方式。
步骤二：选择合适的期货合约根据套期保值目标和策略，选择适合的期货合约进行交易。
棉花期货合约的交易单位、交割月份和交割地点等要素需要根据实际需求进行选择。
交易所的期货合约规则和交易机制也需要了解清楚。
步骤三：制定套期保值计划根据市场情况和套期保值目标，制定套期保值计划。
套期保值计划应包括买入或卖出期货合约的时机、数量和价格等要素。
步骤四：执行套期保值交易根据套期保值计划，执行买入或卖出期货合约的交易。
在交易过程中，要密切关注市场行情和交易合约的价格波动，及时进行调整和平仓操作。
步骤五：跟踪和管理合约仓位在持有期货合约期间，需要及时跟踪和管理合约仓位。
根据市场行情的变化，可以进行加仓或减仓操作，以控制风险和优化收益。
美国棉花合作社套期保值效果的实证检验及启示
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述前期价格对 当期价格的影响 ，并根据Ａ Ｉ Ｃ准 则值和Ｓ ｃ ｈ ｗ ａ ｒ ｚ 准则值进行调试 ，最终选定对 数 线 性 回归 模 型 ，
对各 解释变量进行 量化并分析其 对棉花期货 模型中滞后期为３ 。价格模型具体形式如下 ： 价格 的影 响程度 。与现货价格不 同 ，期货价
美 国棉花合作社套期保值效果 的实证检验 ，为
二 、ＮＹ Ｂ ＯＴ 棉 花 期 货价 格 与 影 响 因素 的
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美 国棉花合作社 套期 保值效果的 实证检验及 启示
中 国农 业 银 行 吉林 省 分行 郭 凌
美 国是 世 界三 大 棉 花生 产 国之 一 ，同 时也 中国棉花产业 的健康 、稳健发展提供启示与借
是世界上期货市场最为发达 的国家 ，期货市场 鉴 。
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在 中国 ，棉 花种 植 者 由于规 模 、资 金 以及 握 能力 。 专 业 知 识 等 原 因 ， 目前 看 还 很 难 参 与期 货 交 数 据 主 要 来 自美 国 农 业 部 （ ＵＳ ＤＡ ）网
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原 则 、运 行 机制 及 分 配制 度 等方 面 的描述 和 介 基金 。ＮＹ Ｂ Ｏ Ｔ 的持 仓 报 告 有 两 种形 式 ：一 类 绍 ，对 美 国期货 类农 业 合 作社 的运 行效 果 、作 是 期 货 持 仓 报 告 另 一 类 是 期 货 和 期 权 持 仓 报 用 与影 响 的 实证 研究 不 多 。因此 ，本 文 通 过对 告 。本文采用的是期货和期权持仓报告。
棉花套期保值方案
2011 年棉花行情回顾事实上，利用棉花期货合约对现货进行套期保值在国际上已是非常成熟了，是有效控制成本、稳定销售价格、收购价格的手段。
对于企业来说，参与套期保值首先要认识到，棉花期货市场的基本经济功能就是回避棉花现货市场价格波动带来的亏损风险或成本增大风险的。
因此，要想有效的规避棉花现货价格波动带来的亏损风险或成本增大风险，就要利用棉花期货市场对棉花现货进行套期保值。
一．对市场有怎样的分析近一个多月来，棉花收购价格连续下挫，造成市场下跌的恐慌情绪，纺织企业不敢接货，消极等待市场的货源，棉企此时的库存受到的压力巨大，双方博弈陡然增强，原本指望价格大幅上涨时带来的巨大利润愿望落空，只能被动接受连续下跌的价格带来的强大压力。
新年伊始我们便认为：今年国内的经济大环境就是前紧后松！当前影响棉花价格的主要因素已经转移到消费层面上。
当市场价格不理想之时，消费的动能反而不强，市场是不会考虑籽棉的收购存本的。
对于政府而言，在棉花行业，主要考虑的是两方面利益不受大的损害：农民和纺织企业。
前期的棉价已经完全不会伤害农民的利益了，但若棉价进一步上涨的话，纺织企业的利益就会受到威胁，因为，江浙地区大量的纺织企业出口利润平均只有5%——8%，如果棉价持续上涨并保持涨幅10%以上，这些企业将被迫停工，造成大量员工失业，从而影响社会稳定，这是一个巨大的、潜在的问题。
二. 参与套期保值操作关键从目前国内纺织企业采购棉花的实际状况来看，由于我国中小型纺织企业相对较多，企业资金普遍紧张，部分纺织企业“先拿货后付款”的心理仍比较重。
另外，大型纺织企业单次采购棉花数量大，其产品配方以及同批次产品对原料棉花质量稳定的要求也相对较高，纺织企业十分关心所提期棉仓单的产地、质量以及同一批次的数量。
因此我们认为：除非期货价格低于现货价格很多，否则由于期货棉花的标准相对较高、批次杂等因素，大规模的仓单棉花购买情况将较难出现。
另一方面，由于期货市场的资金信用比较好，现货商不用为货款回笼担忧，而现货市场由于纺织企业的效益不佳，货款拖欠十分常见，现货商对此十分头痛。
套期保值概念及实例分析知识讲稿
某金属冶炼企业既担心原材料价格上涨，也担心产成品价格下跌。为了全面管理价格风险，该企业在期货市场上 同时采取买入和卖出套期保值策略。例如，在采购原材料时，买入相应的原材料期货合约；在销售产成品时，卖 出相应的产成品期货合约。通过这种方式，企业能够有效地规避价格波动的风险。
04
套期保值的风险与防范
实例分析Байду номын сангаас
某黄金生产商担心未来黄金价格波动 ，因此在期货市场上同时买入和卖出 黄金期货合约。无论未来黄金价格上 涨还是下跌，由于买入和卖出的期货 合约相互对冲，生产商的总体收益保 持稳定。
03
套期保值实例分析
买入套期保值实例分析
总结词
通过买入期货合约的方式，规避未来价格上涨的风险。
详细描述
某炼油厂预计未来需要大量原油，但担心原油价格上涨，因此决定在期货市场 上买入相应的原油期货合约。这样，当未来实际采购原油时，炼油厂可以通过 期货市场的盈利来抵消实际采购成本上升的风险。
VS
增强企业的财务稳健性
通过套期保值策略的应用，企业可以降低 财务风险，保障财务状况的稳健发展。
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实例分析
某棉花生产商担心未来棉花价格上涨，因此 在期货市场上买入棉花期货合约。几个月后 ，棉花实际价格上涨，生产商在现货市场上 的采购成本增加，但由于期货市场的盈利， 生产商的总体成本保持稳定。
卖出套期保值策略
1
总结词
通过卖出期货合约的方式，规避未来价 格下跌的风险。
2
详细描述
当生产商或消费者担心未来原材料或产 品价格下跌时，他们可以选择在期货市 场上卖出相应的期货合约，以获得赚取 的权利金。这样，当未来实际价格下跌 时，虽然现货市场上的销售收入会减少 ，但期货市场的盈利可以弥补这部分减 少的收入，达到保值的目的。
买入卖出套期保值实例计算
1买入套期保值买入套期保值是指交易者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场买入同等数量的期货，以防止在卖出现货后因价格而带来的损失。
（买入套期保值又称多头套期保值是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险）。
现举例：某棉麻公司与一纺织厂签订了购销合同，需要在3个月后交运100吨328棉花(10000元/吨)。
棉花外销价是比照交易当天的市场价确定的，而三个月后的棉花是否涨价当时还不知道，这就面临着价格上涨损失的风险。
为了保证3个月后按时以10000元/吨的价格交货，规避风险的做法有两种。
一种做法是在现货市场上立即购进100吨棉花储存3个月以备交货。
这种办法比较稳妥，但需为此付出3个月的仓储费用、保险费及贷款利息，而且要占用巨额流动资金。
储存3个月棉花的费用估计为：棉花占用资金：100吨×10000元/吨=1000000元利息按月息1%计为：1000000×1%×3(个月)=30000元仓储费按3个月共支付总货款的2‰计为:100吨×10000元/吨×2‰=2000元保险费按每月1‰计共:3×1‰×100×10000=3000元三项共合计:30000+2000+3000=35000元另一种做法是在期货市场进行买入套期保值。
这可能会出现以下几种情形(表中数据仅举例而设)：(1)期货价格和现货价格同时上涨结果：两个市场盈亏相抵，实现了套期保值的目的。
(2)期货价格和现货价格都下降：结果：两个市场盈亏相抵(3)期货价格上涨，现货价格下降：结果：盈利1500×100吨=150，000元(4)现货价格上涨，期货价格下跌结果：亏损1000×100吨=100，000元从以上四种情况可以看出，前三种情况都比购现货储存2个月后发运的结果对棉麻公司有利，从而更接近于所要求的目标，仅当第四种情况出现时，棉麻公司要蒙受较大利益损失。
棉花套期保值方案
棉花套期保值方案早晨的阳光透过窗帘的缝隙，洒在了我的笔记本上，我开始构思这个棉花套期保值方案。
思绪像脱缰的野马，在广袤的田野上奔跑，我努力捕捉那些飘散的思维碎片。
我们要明确套期保值的目的是为了规避价格波动带来的风险。
棉花价格受到多种因素的影响，如天气、供需关系、政策等。
所以，我们需要制定一个全面的套期保值方案。
一、市场分析1.供需情况：我国是全球最大的棉花消费国，同时也是棉花生产大国。
近年来，国内棉花产量逐渐增加，但消费量也在不断攀升。
因此，供需关系相对平衡。
2.价格走势：过去几年，棉花价格波动较大。
在2019年，受中美贸易摩擦影响，国内棉花价格波动加剧。
预计未来几年，棉花价格仍将受到国内外多种因素的影响。
3.政策环境：国家政策对棉花价格有较大影响。
如储备棉政策、进口棉配额等。
我们需要密切关注政策动态，以应对可能的市场变化。
二、套期保值策略1.期货合约选择：根据我国期货市场情况，可以选择郑州商品交易所的棉花期货合约进行套期保值。
2.套期保值比例：根据企业库存情况，合理确定套期保值比例。
一般来说，库存较多的企业可以选择较高的套期保值比例，库存较少的企业可以选择较低的套期保值比例。
3.操作时机：密切关注市场动态，选择合适的时机进行买入或卖出期货合约。
一般来说，在价格下跌时买入，价格上涨时卖出，可以降低成本。
4.止损设置：为了防止市场波动过大，导致套期保值效果不佳，可以设置止损点。
当期货价格达到止损点时，及时平仓，以减少损失。
三、风险控制（1）分散投资：不要将所有资金投入一个品种，可以选择多个品种进行套期保值。
（2）动态调整：根据市场变化，及时调整套期保值比例和操作策略。
（1）加强学习：提高自己对期货市场的认知，了解交易规则和操作技巧。
（2）谨慎操作：在交易过程中，要保持谨慎，避免盲目跟风。
四、实施步骤1.分析市场：在制定套期保值方案前，要对市场进行分析，了解供需情况、价格走势、政策环境等。
2.制定方案：根据市场分析，制定合适的套期保值策略。
棉花公司套保交易大有可为———湖北某棉花公司参与期货市场的案例分析
湖北某棉花公司参与期货市场的案例分析2005-08-24棉花既是农业经济作物，又是重要的纺织工业原料，我国棉花产业链长，进口量大，因此，影响棉花价格因素较多。
在期货市场上，棉花公司具备天时、地利、人和，期现套利和套期保值交易机会值得把握。
案例：2000年前，湖北某市棉花总公司每年的棉花收购量近2万吨。
我国棉花流通体制改革后的2001年，该公司棉花购销量为5000吨；2002年购销量为2500吨；2003年购销量为4500吨（亏损1000多万元）；2004年，在农业发展银行1.6亿元信贷资金的支持下，该公司收购当地棉花5200吨（当年本地总产量为1.1万吨），跨地区收购5800万吨，合计1.1万吨。
在销售渠道上，该棉花公司紧紧依靠郑州棉花期货市场，在2004年11、12月成功尝试注册期货仓单和套期保值交易后，大量开展期现套利交易。
公司在收购籽棉的同时，在期货市场上锁定皮棉的销售价格，确保了高额预期利润。
2005年3、4、5、6、7月，合计在期货市场交货9000万吨，实现了远远高于现货市场的盈利。
分析：该公司作为棉花现货企业，进行期现套利交易能够发挥自身优势。
所谓期现套利交易是指投资者在商品期、现货价格出现背离时，经过成本核算，以实物交割进行套利的一种交易方式。
作为棉花现货企业，可以带着套期保值的思路入市，如果获利，则平仓；如果被套，则用交割形式实现期现套利。
由于期现套利投资思路简捷，保险系数大，对期货市场有戒心的企业往往也容易接受，这就是当地农发行敢于支持该公司的原因之一。
总结该公司的成功经验，有三点十分突出：1.农业发展银行资金的超政策支持。
当地农发行一方面认同公司销售仓单经营模式，加大贷款力度，另一方面，通过监控公司在期货公司的持仓头寸和资金动向力保资金安全。
2.公司的专业人才优势保证了制作仓单的成功率。
公司有11个加工场，13个收购站，60个收购点，600多名专业化员工，在收棉时有500多人驻扎外地，在质量上严格把关，每吨仓单制作成本达500元。
2024年注册会计师之注会公司战略与风险管理通关考试题库带答案解析
2024年注册会计师之注会公司战略与风险管理通关考试题库带答案解析单选题（共45题）1、SN电器是中国商业企业的领先者，经过20多年的发展，其成为中国最大的商业零售企业。
随着互联网技术的不断发展，尤其是移动互联网技术的日新月异，在给零售业带来巨大发展契机的同时，也向传统的零售模式发起了挑战。
2012年SN电器董事长提出了SN云商模式，可以概括为“店商+电商+零售服务商”。
2013年2月19日，零售业巨头SN电器正式发布公告，更名为“SN云商集团股份有限公司”。
次日，SN正式发布其“云商零售模式”。
该公司的战略转型考虑了宏观环境分析中的（）。
A.政治和法律因素B.经济因素C.技术因素D.社会和文化因素【答案】 C2、ABC公司是一家饲料公司。
目前饲料产业市场已经基本饱和，公司提出的战略路径是“提高效率，降低成本”。
饲料产业处于产业生命周期中的（）。
A.导入期B.成熟期C.衰退期D.成长期【答案】 B3、随着房地产行业的快速发展，一些企业都关注房地产开发，甲公司没有进军房地产开发，而是进入家居装饰行业，开发出很多新颖独特的产品或服务，营业额高速增长。
甲公司实施蓝海战略的路径是（）。
A.审视他择产业B.跨越战略群组C.重新界定产业的买方群体D.放眼互补性产品或服务【答案】 D4、原本是地方特产的辣椒调味制品“S”牌辣酱，如今成了全国和世界众多消费者佐餐和烹饪的佳品。
“S”牌辣酱热销多年，其他产品无一能与其抗衡，关键原因就在于其多年来高度稳定的产品品质和低廉的产品价格。
“S”牌辣酱的竞争优势来源于（）。
A.具有持久性的资源B.具有路径依赖性的资源C.具有因果模糊性的资源D.具有经济制约性的资源【答案】 B5、哈啰出行近期计划将市场中的车辆调整为从零配件到外观均实现标准化的车辆，这一举措将方便其日后对车辆的组装和拆解，提升生产效率和后期维护效率，降低成本。
哈啰出行实施的生产运营战略所涉及的主要因素是（）。
四棉花期货套期保值讲义
需求
郑州棉花 期货价格
政策
中国棉花收购价格 中国棉花现货价格 中国棉纱现货价格 国储棉拍卖价格 COTLOOK指数A、B 纽约期货价格
国际
期货市场不仅具有 商品性，更具有 金融性、博弈性
如果保证金不充裕，更应选择较好的价 格入市。 入市时机不佳，将会造成严重被套。
关于资金问题
5月20日信息：从去年底以来，国家就已经开始通过紧缩银根的 手段，对部分“过热”行业降温，这项政策直接影响了银行对纺 织企业的贷款支持力度。河北一家企业介绍说，半年前他们就很 难贷到款了。 江苏一家大型纺织企业负责人：“起先银行让我们还4700万贷款， 说是还了以后再贷，到现在一分钱也没拿到。” 经营公司同样面临窘境。先是农发行和各商业银行加大催款力度， 3月以来不断有企业为还银行贷款而忍痛低价抛售余棉。 5月16日，央行有关负责人在接受媒体采访时说，我国宏观调控 措施正在发挥作用，货币信贷增速逐渐减缓，预计大约在2季度 末以及3季度，货币信贷政策将产生更加明显的效果。也就是说， 国家银根紧缩政策的“降温”效果仍将持续，资金问题还是困扰 涉棉企业的一大难题。
利用期货市场套期保值 回避现货市场经营风险
棉花市场价格波动大风险大
1999--2004年冀鲁豫棉花328 B级现货价格 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500
理论概念：指交易者在现货市场买进棉花或将会 拥有棉花时，在期货市场卖出数量相当、交割日期 相同或相近的该种商品的棉花期货合约,以防止将来 交货时现货价格下跌而蒙受利益损失 。
我国棉花产业发展现状及对策
1我国棉花产业发展现状棉花是我国关系国计民生的重要战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物，是我国农村的重要经济作物，棉花产业在国民经济中也占有重要地位。
全国有23个省、市、自治区生产棉花，涉棉农民1亿多，棉花在农业经济中有举足轻重的地位，长期以来是我国农民经济收入的一个重要来源。
1998年我国实施棉花流通体制改革，我国的棉花产业由计划经济转向市场化；2001年国务院又出台了进一步深化棉花流通体制改革的意见和加入世贸组织，使我国棉花产业经历了快速的发展，棉花市场经济体制基本确立，棉花生产大幅度增长，棉农收入稳步增加，我国已成为世界上最大的棉花生产国、消费国和进口国。
我国棉花产业的市场化逐步形成，多元化、多主体、竞争激烈的市场格局已经初步建立，市场形成价格的机制也已建立，我国棉花产业步入了一个快速发展的时期。
但同时，我国棉花产业在发展中也存在生产不稳定，棉花品种多而杂、质量差，棉花企业规模小、数量多，流通秩序不够畅通等一系列问题。
1.1棉花生产不稳定，大起大落近几年，由于受宏观政策、自然灾害和大的经济环境等诸多因素的影响，我国棉花种植面积一直不稳定，产量也大幅度波动起伏。
尤其是自2008年开始，作为我国主要的产棉区新疆进行产业结构调整，决定在5年里将棉花种植面积压缩到133.3万hm2（2000万亩）以内，然后再用5年的时间下降到106.7万hm2（1600万亩），造成棉花产量大幅度减少。
同期我国其他省份的棉花种植面积和产量也在逐年减少。
近几年，国家又实施了种粮补贴和粮食最低收购价的保护政策，致使粮棉收益差距日益扩大，也影响了棉农的植棉积极性。
而同期我国纺织工业却快速发展，对棉花的需求越来越多，近几年我国棉花供需缺口逐年加我国棉花产业发展现状及对策〔1连云港市纤维检验所，江苏连云港222000〕〔2淮海工学院，江苏连云港222000〕■徐爱武1黄萍2%胡伟伟1摘要：棉花是我国重要的农作物和经济作物，我国既是产棉大国，又是世界上最大的棉花消费国。
棉花期现套利案例
棉花期现套利案例2004年，国内棉花现货和期货市场价格饱受利空因素袭击，价格一跌再跌。
由于期货市场投机因素的存在，导致现货月期货价格高高在上，其他远月合约因比价效应下跌速度远没有赶上现货价格的跌速，造成期现货价格背离，这为涉棉企业利用自身优势进行期现货套利交易提供了一个非常好的机会。
很多涉棉企业都试图在期货市场以卖出交割的方式参与期货交易，但是由于经验不足、现货生产要求与期货交割要求差距过大，很多企业未能实现在期货交割的愿望。
因此，将棉花CF411、CF412期货合约的套利交割过程，略作总结。
费用测算在期货市场进行棉花卖出交割，如果满足下列公式就可获利：期货价格> 现货到库购价＋交割费用＋增值税＋资金占用利息根据以上分析，以在徐州国家棉花储备库为交割库进行交割为例，假定今年符合交割标准的标准等级的棉花收购价假设为A元/吨，目前的期货价格为B元/吨，则费用为：1.每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋配合公检费＋仓储费=6＋4＋15（汽车入库费用）＋25＋18×2=86元；注：以上入库费用是以汽车入库费用为基准的，实际中还有以下两种标准：小包火车入库费用28元/吨，大包火车入库费用38元/吨。
棉花仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。
入库费用因运输工具和包装不同而有所变化，因此汽车入库每吨的交割费用为86元，小包火车99元，大包火车为109元。
另外，由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，望投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。
2.交割1吨棉花资金占用利息=现货价格×月息×月数=A×0.487％×3=0.0146A 元3.交割1吨棉花期货头寸所占用的资金利息=B×0.487％×3×0.25=0.00365B元注：本利率是按照农发行短期贷款利息率计算的，月息0.487％。
棉花套保方案
棉花套期保值方案研发中心宋正军目录一、涉棉企业参与棉花期货套期保值的必要性 (2)1.1我国棉花市场的特点是什么 (2)1.2我国棉花市场现状 (2)二、棉花国内外行情分析及预测 (3)2.国内棉花价格现状分析 (3)2.1.1种植面积近几年呈现逐渐下降的趋势 (3)2.1.2 经济回暖，市场下游需求旺盛 (4)2.1.3国内纺织生产明显回升，终端消费形势较好 (4)2.1.4新年度国内棉花购销价格企稳再次回升 (5)2.1.5流动性充足，国内资金炒作 (5)2.2国际市场 (5)三、涉棉企业套期保值方案设计 (6)3.1纺织企业 (6)3.2棉花加工企业套期保值方案 (7)四、套期保值效果评估 (7)一、涉棉企业参与棉花期货套期保值的必要性1.1我国棉花市场的特点是什么（1）市场规模大。
我国棉花年产量在700万吨左右，价值量在750亿元左右，是仅次于粮食的第二大农作物，全国有2亿多农民直接参与棉花生产。
棉花是纺织工业的主要原料，棉制品的规模更达到3000多亿元，棉纺织品出口占国内纺织品出口的1/3强，棉花占棉纺织成本的70%。
由于其纺织产业链较长，受棉花影响的企业众多。
（2）价格波动大。
棉花是高商品率的农产品，涉及农业与纺织工业两大产业。
价格属性上既表现出农产品的季节性与年度内不可再生的特征，同时直接受纺织工业景气度影响，又表现出工业品的特点，因此影响供求因素复杂，价格波动幅度大。
（3）国内外市场联动性强。
我国棉花生产、消费、进口等方面都位于世界首位，是国际棉花价格走势重要影响因素，国内外市场相互影响、相互依存、相互作用日益明显。
1.2我国棉花市场现状首先，多元化的市场竞争格局基本形成，国有企业、供销社、民营、乡镇企业，积极参与棉花收购、加工、流通，内地县级供销社棉花企业改制工作已基本完成，一批大型棉花企业正在形成。
其次，入世后，我国纺织品出口竞争优势逐步显现，棉纺业高速发展，棉花需求将继续稳定增长。
棉花合作套期保值协议书
棉花合作套期保值协议书甲方（卖方）：_____________________乙方（买方）：_____________________鉴于甲方为棉花种植、加工企业，乙方为棉花需求方，双方本着平等互利的原则，就棉花合作套期保值事宜达成如下协议：第一条合作目的1.1 甲乙双方通过本协议，旨在通过套期保值操作，规避棉花市场价格波动带来的风险，保障双方的合法权益。
第二条合作范围2.1 甲方同意向乙方提供符合约定品质和数量的棉花。
2.2 乙方同意按照本协议约定的条件购买甲方提供的棉花。
第三条棉花品质与数量3.1 甲方提供的棉花应符合国家相关标准及双方约定的具体品质要求。
3.2 双方约定的棉花数量为_________吨。
第四条价格与支付4.1 双方同意按照套期保值的原则，确定棉花的交易价格为_________元/吨。
4.2 乙方应在本协议签订后_________个工作日内支付定金，定金金额为总交易金额的_________%。
4.3 余款应在甲方交付棉花后_________个工作日内支付完毕。
第五条交货时间与地点5.1 甲方应于_________年_________月_________日前向乙方交付约定数量的棉花。
5.2 交货地点为甲方指定仓库或双方约定的其他地点。
第六条套期保值操作6.1 双方同意通过期货市场进行套期保值操作，以锁定棉花的交易价格。
6.2 甲方负责套期保值的具体操作，并承担相应的操作风险。
6.3 乙方有权了解套期保值操作的相关信息，并有权要求甲方提供操作报告。
第七条风险管理7.1 甲方应采取合理措施，确保棉花的品质和数量符合约定。
7.2 乙方应按时支付货款，并承担因市场变动带来的价格风险。
第八条违约责任8.1 如甲方未能按时交付符合品质要求的棉花，应向乙方支付违约金，违约金为未交付棉花价值的_________%。
8.2 如乙方未能按时支付货款，应向甲方支付违约金，违约金为未支付货款金额的_________%。
不同棉花期货合约价格发现效率的比较与套保选择
时 期货市场具备价 格发现功 能 ． 则对最后交割 日的相应 月合 约 （３ 、 Ｆ ）５月 合约 （５ 、 Ｆ ）７月 合约 （７ 、 Ｆ ）９月合 约 割月３ ４月合 约（Ｆ ）近交割月 ５ ６月合约 （Ｆ ） 近交 — Ｊ３ 、 — Ｊ５ 、
割 月 ７ ８月 合 约 （Ｆ ）近 交 割 月 ９ １ 合 约 （Ｆ ） — ｊ７ 、 — ０月 Ｊ９ 。 在 进 行 期 货 价 格 与 现 货 价 格 序 列 之 间 关 系 的 实 证
产、 调整种 植结构 、 确定 销售 （ 或购 买） 计划 ， 达到 规避棉 拥 有 绝 对 理 性 。 且 能 够 理 性 的应 对 所 有 市 场 的 信息 。 并 在 花现货价格大幅波动 、提高经 营效益 的 目标 。相关各方
易 各 方 的 稳 定 经 营 。棉 花期 货 合 约全 年都 在 交 易 且 每个 交 易 日有 ５ ６个 棉 花 期 货 合 约 在 交 易 ， 这 些 期 货 合 约 － 而
易所 、 伦敦金属交 易所以及纽约商 业交易所的 主要商品
期 货 数 据 。 助 协 整 检 验 、 差 修 正 模 型 、 冲响 应 、 差 借 误 脉 方
平稳的 ， 而他们的一 阶差分都是平稳的 。
三 、 证 分 析 实
分解等计量分析 方法垧 结果显示 ： ， 三个市场间 均存在相
（ ） ｈｎｏ 一 Ｊ ａ ｓｎ协 整 检 验 ｏ 本 文 采 用 Ｊｈｎｏ ｏ ａｓｎ协 整 检 验 （ 统 计 量 ）对 ｌ 组 迹 ， １
１月 合 约 与 现 货 Ｎ ｎ ￣ Ｏｏ ９ ６ １ ．７ ０ １ ． ４ ０Ｏ Ｏ ｏｅ ．ｏ ０ ９ ６０ ６ １ ５４ ７ ．０ ９ ９ ｌ 价 格 Ａ ｏ ｔ１ ００ ｌ ０ ２４ ０ ６ ３８ １ ６ ０ １ ０ ｔ ｓ ．０ ６ ５ ． １ １ ６ ．４ ４ ６ ｍ ．２ ５ ３月 合 约 与 现 货 ｒ Ｉ ￣ ００ ５ ２ ２ ．５ ７ １ ．９ ７ ０ｏ ０ ｑ ｌ ．１７ ６ ６５ ３ ５４４ １ ．ｏ ７ Ｏｅ １ 价 格 Ａ ｓ ｌ Ｏ０ １４ ２７ ５ ８ ３８ １ ６ ００ ５ ｔ ｔ ．ｏ ８ ９ ．７ ３ ６ ．４４ ６ ．９ ７ ｍｏ ５月 合 约 与 现 货 Ｎ ｎ ￣ ００ ４ ３ ２ ．３ ８ １．９ ７ Ｏ０ ２ ｏｅ ．１７ ３ ３３ ０ ２ ５４ ４ ｌ ．ｏ ７ 价 格 Ａ ｏ ｔ１ Ｏ ｏ ７ ３ ．４ ｏ ７ ３８ １ ６ ０２ ５ ｔ ｓ ． ０ ６ １ １ ｏ ．４ ４ ６ ．８ ４ ｍ Ｏ １ ７ 月 合 约 与 现 货 Ｎ ｎ ￣ ＯＯ ２ １ ２ ． ０ １ １ ． ４ ｌ Ｏ０ ４ ｏ ｅ ．ｌ９０ １ ９ ６ ５４ ７ ．ｏ ９ ７ ９ 价 格 Ａ ｓ １ ００ ２ ７ ３６ １ ６ ３８ １ ６ ００ ７ ｔ ｍｏｔ ．０ ５ ８ ． ｌ ９ ４ ．４ ４ ６ ．５ ４ ９ 月 合 约 与 现 货 Ｎ ｎ ￣ ００ ７ ５ ４ ．７ ９ １．９ ７ ０Ｏ ｏ ｏｌ ．２ ０ ７ ３３ ５ ７ ５４４ １ ．ｏ １ ￣ 价 格 Ａ ｓ １ ０ｏ １ ４ ２４ ０ ５ ３８ １ ６ Ｏ １ ７ ｔ ｍｏｔ ．０ ６ ｌ ．５ ｏ ９ ．４ ４ ６ ． １ ５ １ １月 合 约 与 现 货 Ｎ ｎ ￣ ００ ４ ３ ２ ．９ ５ １．９ ７ Ｏ０ １ ｏｅ ．１７ ２ ５４ ４ ７ ５４４ １ ．ｏ ｌ 价 格 Ａ ｓ ｌ Ｏｏ ２ ９ ．５ ２ ｏ ．４ ４ ６ ＯＯ ５ ｔ ｍｏｔ ． Ｏ ６ ３ １ ８ ９ ３８ １ ６ ．７ ５ ｏ
棉花期货基本面解析
棉花品质和可持续性要求提高
消费者对纺织品品质和可持续性的关注增加，对 棉花品质和生产过程的可持续性要求也随之提高。
3
技术创新和智能化种植
随着农业技术的进步，智能化种植、精准农业等 技术的应用将进一步提高棉花产量和品质。
中国棉花期货市场发展前景
国际市场价格
国际市场价格是影响国内棉花期货价格的 重要因素，国际市场价格的变化对国内棉 花期货价格产生联动效应。
棉花期货价格的波动规律
01 02
季节性波动
棉花期货价格具有明显的季节性波动规律，每年3-5月是纺织厂备货期， 棉花期货价格相对较高；9-11月是纺织厂销售旺季，棉花期货价格相对 较低。
周期性波动
棉花期货市场的现状
目前，全球主要的棉花期货市场包括纽约棉花交易所（NYCE）、印度国家商品及衍生品交易 所（NCDEX）和中国郑州商品交易所（CZCE）等。
棉花期货市场的作用与影响
价格发现
风险管理
棉花期货市场通过公开竞价的方式形成具 有参考价值的期货价格，为现货市场提供 价格指引，促进供求平衡。
棉花期货市场为产业链上的企业提供套期 保值工具，帮助企业规避价格波动风险， 保障经营稳定。
单边交易策略
要点一
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
要点二
详细描述
单边交易策略是棉花期货市场中最基本的交易策略之一。 投资者根据对市场走势的预测，选择买入或卖出棉花期货 合约。如果预测价格上涨，则买入多头仓位；如果预测价 格下跌，则卖出空头仓位。这种策略的风险较高，因为一 旦市场走势与预测相反，将面临巨大的亏损。因此，在进 行单边交易时，需要进行充分的市场调研和风险评估。
棉花套期保值方案
棉花套期保值方案引言棉花作为世界上最重要的经济作物之一，在全球范围内具有广泛的种植和使用。
然而，由于棉花价格的波动性较大，农民和贸易商面临着巨大的风险。
为了有效管理价格风险，棉花套期保值方案是一种常见的金融工具，有助于棉花市场参与者降低风险并保护自己的利润。
本文将介绍棉花套期保值方案的基本概念、运作原理以及其在棉花市场中的应用。
什么是棉花套期保值？棉花套期保值是一种金融工具，通过合理的期货交易策略来管理棉花价格波动对市场参与者的影响。
期货合约是一种标准化协议，规定了未来某一时间点的商品价格。
棉花套期保值允许农民、贸易商和其他参与者在未来的某个时间点以确定的价格进行交易，从而锁定价格并降低市场风险。
棉花套期保值的运作原理棉花套期保值的运作原理基于期货合约和现货市场的互动。
第一步：制定套期保值策略参与者首先需要制定适合自己的套期保值策略。
这包括确定所持有棉花的数量和期望的保值期限。
参与者还需要分析市场状况，预测棉花价格的走势，并根据个人风险承受能力制定合适的交易计划。
第二步：购买期货合约根据制定的策略，参与者需要在期货市场上购买期货合约。
期货合约规定了未来某个时间点的棉花交割价格和数量。
购买期货合约可以锁定棉花的未来价格，从而降低市场价格波动造成的风险。
第三步：现货交易同时，参与者还可以进行现货交易。
现货交易是在现实生活中进行的实际买卖棉花行为。
通过进行现货交易，参与者可以卖出或购买物理棉花，以补充或减少期货头寸。
现货交易可以根据实际需求灵活进行，从而满足市场参与者对棉花的需求或套期保值策略。
第四步：持有期货头寸参与者需要持有期货头寸，直到期货合约交割日。
在这期间，参与者可以根据市场情况进行调整，例如根据期货价格波动的预期进行平仓或开仓操作。
第五步：交割或平仓在期货合约交割日，参与者可以选择交割实际棉花或进行平仓操作。
如果参与者选择交割，他们将提供棉花或接收棉花，并支付或接收合约规定的交割价格。
如果参与者选择平仓，他们将在市场上进行相应操作，用期货合约的差价来实现盈利或承担损失。
棉花套期保值方案课件
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信诺贸易公司与套期保值：
公司业务分析：信诺贸易公司长期从事印度棉花进 口贸易，从印度采购棉花现货，在国内进行销售。
风险分析：近几年来，棉花现货价格波动幅度巨大； 而且公司的贸易量较大，若市场价格出现不利波动， 公司则会面临较大的经营风险。目前棉花国内外价 格还有不错的套利空间，但市场变幻莫测，为了锁 定目前的利润空间，参与国内棉花的套期保值是个 理想选择（这与国内与印度两个市场的套利操作效 果一样）。
棉花套期保值方案
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套保费用测算：
本次套期保值操作成本估计： 保证金：25*5*18000*5%=112500元
保证金利息成本：（按照4.86%的银行6个月贷款利 率）：112500*4.86%*1/6=911.3元 交易手续费：8元/手*25手*2=400元 成本累计：911.25+400=1311.3元
13
特别提醒：
套期保值不是增值投机，而是对冲风险！
套保意味着既非增值也非减值，而是对冲市场 价格不利波动的风险，即通过期货市场回避现 货市场的风险，确保预期利润得以实现，而不 是通过期货市场来投机赚钱。
棉花套期保值方案
14
集成期货公司介绍
集成期货有限公司是经中国证监会批准成立, 在广东省工商行政管理局正式登记注册的专业 期货经纪公司，注册资金为人民币5500万元正， 期货纪经业务许可证号为30280000,营业执照 注册号为4414。公司在上海期货交易所的席位 号为261，大连商品期货交易所席位号为167， 郑州商品期货交易所席位号为037，中国金融 期货交易所0246。公司主要从事国内期货经 纪、咨询与培训、企业套保策划、代理实物交 割服务等业务，可代理国内商品期货及金融期 货交易。 公司近几年来成交额不断放大，位 居广东省同行业前列。
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企业套期保值流程
分析市场
供应
种植面积、产量、质量： 天气、种植比较收益 进口：配额、关税、汇率 期初、期末库存 纺织服装业景气度：内外销情况 棉纱、布产量 补库情况 替代品：涤纶、化纤 出口 农发行信贷政策 国家储备计划；国储棉拍卖、采购 棉花收购加工政策 棉花进出口政策 国家质检制度改革 全球棉花产量、贸易量 全球棉花消费、库存 世界经济增长 各国农业补贴政策和进出口政策 投机力量、市场心态、资金情况 仓单增减、交易规则、技术分析
现货市场 3月15日现货价格12000元/吨，需 要1000吨 4月28日在现货市场买进1000吨， 价格13000元/吨 成本提高1000元/吨 期货市场 3月15日在期货市场买入1000吨， 价格13000元/吨 4月28日对期货头寸平仓，价格 14000元/吨 每吨盈利1000元
结果：期、现两个市场盈亏相等，锁定了生产成本，实现了套期保值的 目的，并且还减少了资金的占用，降低了经营成本。
棉花期货的价格发现功能
CC Index328 郑棉近月
2005年后，基本上早于撮合、现货一两天反映市场变化
2005年后，基本上早于撮合、现货一两 天反映市场变化
搓合近月
套期保值详解 所谓套期保值就是对现货有什么担心，就 通过期货做什么，即“担心什么就做什 么”。担心现货价格未来下跌，就通过期 货市场卖出期货合约；担心现货价格未来 上涨，就通过期货市场买进期货合约，这 样就可以使现货的风险得以回避。
需求
郑州棉花 期货价格
政策
中国棉花收购价格 中国棉花现货价格 中国棉纱现货价格 国储棉拍卖价格 COTLOOK指数A、B 纽约期货价格
国际
期货市场不仅具有 商品性，更具有 金融性、博弈性
历年郑棉期货仓单量、预报量示意图
张（20吨）
9000
仓单注销期，纺织企 业保值需求较多
仓单量 2008年3-5 仓单量预报量 月
卖出保值案例
2004年 2月27日 中国现货 郑州期货 （河南） 当时价17700元/吨， 卖出409期货合 库存现货 约，17500元/吨 现货价16700元/吨 期货价15850元/ 吨，平仓 现货少卖1000元/吨 +1650元/吨
5月14日 购买现货
（价格上涨） 实际卖价18350
回避现货市场价格风险
3、期货市场价格下跌幅度小，现货市场价格下跌幅度大。 假定当年棉花收成较好，10月份现货市场棉花价格跌至 10000元/吨，10月25日11月份合约期货价为11000元/吨。
现货市场 5月1日价格12000元/吨 期货市场 5月1日卖出11月份期货合约200手 （5吨/手），价格12500元/吨
2003年 中国现货 （河南） 当时价13600元/吨，纺织厂需 要现货 现货价17800元/吨 现货提高4200元/吨 实际成本15600 郑州期货
9月15日
买入409期货合约， 12400元/吨 期货价14600元/吨，平仓 +2200元/吨
11月4日 购买现货 （价格上涨）
没有期货时，现货价格上涨时的抢购，只会推波助澜
与目标相比每吨多赚1000元 每吨亏损1000元
结果：期、现两个市场盈亏相等，实现了套期保值的目的， 即实现了预定的12000元/吨销售棉花的目标。
买入套期保值
买期保值：当对现货价格上涨有担心时，就在期货市场 买入。 操作步骤： 买入期货合约，以防止将来买入现货时因价格上涨而带 来的损失。当买入现货商品时，同时将先前买入的期货 合约通过卖出数量、类别和交割月份都相同的期货合约 平仓，以结束套期保值。 买期保值还可以减少资金占用，降低经营成本。
10月份卖出棉花1000吨，价 10月25日对5月1日卖出的期货合约 格1000元/吨 买入平仓，价格10500元/吨 与目标相比每吨少赚2000元 每吨获利2000元
结果：期、现两个市场盈亏相等，实现了套期保值的目 的，即实现了预定的12000元/吨销售棉花的目标。
2、期货市场价格下跌幅度大，现货市场价格下跌幅度小。 假定当年棉花收成较好，10月份现货市场棉花价格跌至 10000元/吨，10月25日11月份合约期货价为10000元/吨。
总结：套期保值4大经验原则
（1） 交易方向相反原则（担心ห้องสมุดไป่ตู้么就做什么）
（2） 商品种类相同原则 （3） 商品数量相等原则 （4） 月份相同或相近原则
套期保值效果的评估
1、企业参与套期保值的目的是降低现货价格 变动带来的经营风险，而不是以盈利为目的。
2、现货、期货应该统一评估。
套期保值误区及注意事项
棉花套期保值
中信建投期货 谢小明
提纲
套期保值的必要性 套期保值原理及案例 套期保值效果的评估 套期保值误区及注意事项 棉花交割流程
期货市场在企业经营中的作用
三大作用
1、锁定生产成本，实现预期利润（套期保值）
2、利用期货价格信号，组织安排现货生产（价格发现） 3、期货市场拓展现货销售和采购渠道
案例：买入套期保值
棉花的现货价格由1月份的11300元上涨到3月15日的12000元/吨， 某纺织企业认为现货价格还会上涨，非常担心生产成本还会增加。 另外，如果大量购买也会占用大量的资金，怎么办？“担心什么就 做什么”，担心现货价格上涨，就买进期货。3月15日5月份期货价 格为13000元/吨，企业在期货市场买进1000吨；到了4月28日现货价 格涨到13000，期货价格涨到14000，企业在现货市场买入现货的同 时，在期货市场卖出平仓。
卖出套期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
3、纺织厂已找到供应商，并签订远期合同
(已经确定了价格）
卖分析3 可不进行套期保值
合同 期货
防止价格下跌
卖出套期保值
初期
没跌反涨
到期价 卖价 17000 17200
17500 成本节 省500 17700 -500
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行义务
卖出套期保值
卖期保值：当对现货价格下跌有担心时，就在期货市 场卖出。
操作步骤： 卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而 带来的损失。当卖出现货商品时，同时将先前卖出的 期货合约通过买进数量、类别和交割月份都相同的期 货合约平仓，以结束套期保值。
案例：卖出套期保值
某企业与棉农签订了收购棉花的协议，根据气候 条件和生产的情况，5月份预计，本年度可收获皮棉 1000吨，当时现货市场价格为12000元/吨，郑商所11 月份棉花期货合约价格为12500元/吨（11月份是新棉 花大量上市的月份）。该企业认为，如果能以当时的 现货价格销售订单棉花（11月份棉花期货合约的价格 12500元/吨），将有利可图，为了防止棉花价格在收 获期下跌，避免现货价格波动带来损失，决定利用期 货市场进行棉花卖出套期保值。
4、期货市场价格和现货市场价格同时上升。假定当年棉 花收成不好，10月份现货市场棉花价格不跌反涨，为 13000元/吨，10月25日11月份合约期货价为13500元/吨。
现货市场 5月1日价格12000元/吨 期货市场 5月1日卖出11月份期货合约200手 （5吨/手），价格12500元/吨
10月份卖出棉花1000吨，价 10月25日对5月1日卖出的期货合约 格1000元/吨 买入平仓，价格10000元/吨
什么是套期保值
是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一 定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进） 与现货品种相同、数量相当、方向相反、月份相近的期货 合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避 风险的目的。
套期保值的目的是控制风险。（不是利润最大化）
当商品价格对企业的利润产生较大影响时，就有利用期货 市场进行套期保值的必要。 当前大宗商品市场价格波动剧烈，控制风险，实现合理利 润或是企业长久生存之道。
如果需要现货交割： 2、确定理想的交割仓库 3、入库形成仓单 4、交割月交割
标准仓单的入库程序
一旦被套就可能面临交割，或者你愿意交割。
1、交割入库预报 2、凭《入库通知单》入库 3、入库检验 4、交割仓库开具入库证明 5、投资者凭证明到交易所领取《标准仓 单注册表》和《标准仓单持有凭证》
买入保值案例
仓单生成期，加工贸 8000 易商的保值需求较多
7000
2005年3-5月
6000
2006年3-5 月
2007年3-5 月
5000
4000
每年年93000 11月
2000 1000
0
04 -0 930 04 -1 230 05 -0 330 05 -0 630 05 -0 930 05 -1 230 06 -0 330 06 -0 630 06 -0 930 06 -1 230 07 -0 330 07 -0 630 07 -0 930 07 -1 230 08 -0 330 08 -0 630
套期保值的基本原理
价格与现货价格的同向性（走势一致） 期货价格和现货价格的趋合性（随期货合 约到期日的临近、两者趋向一致）
11000
2004年9月1日
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
15000
15500
16000
元/吨
早 期 反 映 稍 慢
2004年11月1日 2005年1月1日 2005年3月1日 2005年5月1日 2005年7月1日 2005年9月1日 2005年11月1日 2006年1月1日 2006年3月1日 2006年5月1日 2006年7月1日 2006年9月1日 2006年11月1日 2007年1月1日 2007年3月1日 2007年5月1日 2007年7月1日 2007年9月1日 2007年11月1日 2008年1月1日