美国次贷危机分析教材(PPT 55张)
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美国次贷危机与经验借鉴(PPT 56页)
利率重置使进入利率可调整期的次贷借款人的月还款额 平均增加30%，而房价下降又加大了借款人通过转按揭 等方式实现再融资的难度，相当数量的借款人因此无力 继续偿还贷款。
2007年4月，美国第二大次贷机构——新世纪金融公司 （New Century Financial Corporation）申请破产保护。
到2008年9月，美国多家涉足次贷及其证券投资业务的金 融公司和投资银行，包括华尔街前5大投资银行在内，或 传出大幅亏损消息，或申请破产保护，或宣布破产，次 贷危机全面爆发。
二、次贷危机引发的金融风暴及其影响
资本市场（2008年10月24日）
道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌312.30点，至8378.95点，跌幅 3.59%，创2003年4月25日以来收盘新低。道琼斯指数在过去的19周中 累计跌幅达到32%。
提出了超额利率分享机制和提前还款处罚佣金方案； 不断加大可调整利率贷款的放款力度，尽量不采取固定利率贷
款模式； 把越来越多的次贷证券化，风险随之转移给二级市场上的投资
者（2001年新增次贷仅有50.4%被证券化，但到2006年则增 加到81.2%）。
一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机
次贷危机的爆发
贷款证券化机构
证券化 评级
评级机构
购买
购买
投资机构
次 贷 市 场 参 与 者 及 业 务 流 程
贷一 危、 机美
国 次 级 抵 押 贷 款 市 场 与 次
一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机
次贷市场的非理性发展（Mortgage Banker Association, MBA） 2001年至2006年间次贷、优质、次优级抵押贷款业务平均利润 率分别为5.83%、2.56%和2.82%。 私人金融机构为追逐超额利润，自2001年开始了近乎疯狂的次 贷市场扩张。 通过经纪人以“花言巧语”诱使居民家庭使用次贷购房 贷款公司
2007年4月，美国第二大次贷机构——新世纪金融公司 （New Century Financial Corporation）申请破产保护。
到2008年9月，美国多家涉足次贷及其证券投资业务的金 融公司和投资银行，包括华尔街前5大投资银行在内，或 传出大幅亏损消息，或申请破产保护，或宣布破产，次 贷危机全面爆发。
二、次贷危机引发的金融风暴及其影响
资本市场（2008年10月24日）
道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌312.30点，至8378.95点，跌幅 3.59%，创2003年4月25日以来收盘新低。道琼斯指数在过去的19周中 累计跌幅达到32%。
提出了超额利率分享机制和提前还款处罚佣金方案； 不断加大可调整利率贷款的放款力度，尽量不采取固定利率贷
款模式； 把越来越多的次贷证券化，风险随之转移给二级市场上的投资
者（2001年新增次贷仅有50.4%被证券化，但到2006年则增 加到81.2%）。
一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机
次贷危机的爆发
贷款证券化机构
证券化 评级
评级机构
购买
购买
投资机构
次 贷 市 场 参 与 者 及 业 务 流 程
贷一 危、 机美
国 次 级 抵 押 贷 款 市 场 与 次
一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机
次贷市场的非理性发展（Mortgage Banker Association, MBA） 2001年至2006年间次贷、优质、次优级抵押贷款业务平均利润 率分别为5.83%、2.56%和2.82%。 私人金融机构为追逐超额利润，自2001年开始了近乎疯狂的次 贷市场扩张。 通过经纪人以“花言巧语”诱使居民家庭使用次贷购房 贷款公司
次贷危机PPT演示文稿
5
定义
次贷危机（subprimelending crisis）又称 次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一 场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风 暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动 性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年 春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、 欧盟和日本等世界主要金融市场。
4
定义
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款 机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与 传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对 贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比 一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较 弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押 贷款购买住房。
显低于2007年同期10.11%的增速。而外部需求不足是该现 象的重要原因。
19
3、对发展中国家市场出口增长仍然强劲
次贷危机对中国出口的影响主要表现在以美国为主的发达 国家市场，相反，中国对发展中国家市场的出口增长仍然 十分强劲。
20
四、应对次贷危机的策略建议
（一）建议之一： 利用中美战略经济对话机制， 加强国际经济政策协调，防止
18
2、全国出口呈现减速迹象
2007年下半年以来中国出口增长开始减速，2008年1-6月延续了这种趋势。源自出口金额看，2008年1-6月比上年同
期增长21.87%，比2007年同期27.55%的增速有所降低。预
计中国2008年的出口增长速度将回落到15%-20%。从出口 数量看，2008年1-6月，中国比上年同期增长8.44%，也明
2008年1-6月，中国对美出口金额比上年同期增长8.88%， 但从出口数量看，2008年1-6月比去年同期增长16.62%， 远远高于全国8.84%的水平。可见，2008前半年，我国对 美出口数量的增长大大高于出口金额的增长。因为，美元 大幅贬值，使得美国国民财富收缩，增加了对生活必需品 的需求，而减少了对高档次的耐用品和奢侈品的需求。
定义
次贷危机（subprimelending crisis）又称 次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一 场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风 暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动 性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年 春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、 欧盟和日本等世界主要金融市场。
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定义
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款 机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与 传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对 贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比 一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较 弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押 贷款购买住房。
显低于2007年同期10.11%的增速。而外部需求不足是该现 象的重要原因。
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3、对发展中国家市场出口增长仍然强劲
次贷危机对中国出口的影响主要表现在以美国为主的发达 国家市场，相反，中国对发展中国家市场的出口增长仍然 十分强劲。
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四、应对次贷危机的策略建议
（一）建议之一： 利用中美战略经济对话机制， 加强国际经济政策协调，防止
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2、全国出口呈现减速迹象
2007年下半年以来中国出口增长开始减速，2008年1-6月延续了这种趋势。源自出口金额看，2008年1-6月比上年同
期增长21.87%，比2007年同期27.55%的增速有所降低。预
计中国2008年的出口增长速度将回落到15%-20%。从出口 数量看，2008年1-6月，中国比上年同期增长8.44%，也明
2008年1-6月，中国对美出口金额比上年同期增长8.88%， 但从出口数量看，2008年1-6月比去年同期增长16.62%， 远远高于全国8.84%的水平。可见，2008前半年，我国对 美出口数量的增长大大高于出口金额的增长。因为，美元 大幅贬值，使得美国国民财富收缩，增加了对生活必需品 的需求，而减少了对高档次的耐用品和奢侈品的需求。
次贷危机终极版PPT
直接原因
• 1.自2005年以来，金融机构放贷冲动较强， 信贷标准过于宽松，放贷规模迅速扩张。 • 2.采用可变利率，美联储17次提高利息导致 月供负担增加。 •
•
返回
深层原因
• 1.流动性泛滥 • 20世纪布雷顿森林体系解体，美元与黄金 脱钩，美元失去实物体系的制约。 • 20世纪90年代开始美元进入低利率时代， 特别是美联储在2003年6月至2004年6月间 将联邦基金目标利率维持在1%的历史最低 位置，加剧了流动性泛滥，刺激了房地产 泡沫膨胀，但连续17次提高利考题
• 讲到了现在，大家对次贷危机有一定的了 解了吧，让我们思考一下中国是否会发生l 类似的次贷危机？
思考题
• 答案是否定的。 • （1）首先从市场需求上 来讲 ，中国的房产市场仍 处于供不应求的阶段。加 上美国前几年5%到10%的 首付很普遍，零首付的也 不少，很容易出现负资产 现象 。在同样的无力支付 房款的情况下，美国人把 房产抵押给银行或者其他 机构的成本远远的低于中 国人的成本，这也就造成 美国房贷违约率大大的高 于中国。
思考题
• （2）随着人民币不断升 值，中国的流动性资金越 来越充足 。由于人民币升 值的预期并没有改变，国 际热钱不但没有撤出中国 的迹象，而且还在蜂拥而 至。这一部分热钱，虽是 投机性质的，但是同样对 市场造成一定的影响：一 是导致热钱的载体多样化， 二是导致政府很难监测和 完全规制这部分热钱，因 此增加了中国市场的流动 性资金。
深层原因
• 2.衍生金融工具的监管失控 • 衍生工具品种日益丰富，交易规模迅速扩 张。2007年底，交易金额突破500万亿美元， 其中衍生品达到42.6万亿美元。 • 对衍生工具的风险评估和监管手段远远滞 后于其发展进程。 • 返回
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
1
• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
11国营1班
2
11国营1班
一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
美国次贷危机概述PPT(共 74张)
第2小组：美国次贷危机
组长：吴晓征 演讲人：王夕辉
孙世晓 高岳 罗国雄 叶菲 PPT：王威
次贷危机概况
王夕辉
什么是次贷危机
• 2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪， 贷款违约率不断提升，到2007年夏天爆发了次贷危机。严 重的是，次贷危机引发市场流动性萎缩，金融机构陷入困 境。金融海啸从美国席卷全球，波及实体经济，导致全球 经济陷入低迷。
1 2
3
利率下降与房市景气
3个月期美元利率
7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
2000年1月7日 2000年7月7日 2001年1月7日 2001年7月7日 2002年1月7日 2002年7月7日 2003年1月7日 2003年7月7日 2004年1月7日 2004年7月7日 2005年1月7日 2005年7月7日 2006年1月7日 2006年7月7日 2007年1月7日 2007年7月7日 2008年1月7日 2008年7月7日 2009年1月7日
深层次原因的五个次要方面
• 政策监管不力 随着金融创新工具
的不断涌现，银行、 证券、保险、信托等 行业的界限越来越模 糊，使已有的分业监 管模式失去了效力， 这必然增加了整个金 融业的系统性风险， 因而政府的不力监管 就成了危机爆发的主 导因素。
美国经济增长模式的终结
• 美国27年来一直信奉以"美元扩张、资本市场扩张、双赤 字扩张"的国民负债增长模式。在过去五年推动美国地产 价格上涨的因素既不是社会财富总量扩张、贫富差距拉大、 两位数通货膨胀（如俄罗斯），也不是因为大量移民涌入 （如新西兰），更不是经济高速增长、人口城市化、土地 供给稀缺（如中国），而纯粹是因为金融创新所带来的" 虚假需求"，所以这次危机的爆发对美国的房地产需求无 异于"釜底抽薪"余额及其占房屋贷款比重
组长：吴晓征 演讲人：王夕辉
孙世晓 高岳 罗国雄 叶菲 PPT：王威
次贷危机概况
王夕辉
什么是次贷危机
• 2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪， 贷款违约率不断提升，到2007年夏天爆发了次贷危机。严 重的是，次贷危机引发市场流动性萎缩，金融机构陷入困 境。金融海啸从美国席卷全球，波及实体经济，导致全球 经济陷入低迷。
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利率下降与房市景气
3个月期美元利率
7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
2000年1月7日 2000年7月7日 2001年1月7日 2001年7月7日 2002年1月7日 2002年7月7日 2003年1月7日 2003年7月7日 2004年1月7日 2004年7月7日 2005年1月7日 2005年7月7日 2006年1月7日 2006年7月7日 2007年1月7日 2007年7月7日 2008年1月7日 2008年7月7日 2009年1月7日
深层次原因的五个次要方面
• 政策监管不力 随着金融创新工具
的不断涌现，银行、 证券、保险、信托等 行业的界限越来越模 糊，使已有的分业监 管模式失去了效力， 这必然增加了整个金 融业的系统性风险， 因而政府的不力监管 就成了危机爆发的主 导因素。
美国经济增长模式的终结
• 美国27年来一直信奉以"美元扩张、资本市场扩张、双赤 字扩张"的国民负债增长模式。在过去五年推动美国地产 价格上涨的因素既不是社会财富总量扩张、贫富差距拉大、 两位数通货膨胀（如俄罗斯），也不是因为大量移民涌入 （如新西兰），更不是经济高速增长、人口城市化、土地 供给稀缺（如中国），而纯粹是因为金融创新所带来的" 虚假需求"，所以这次危机的爆发对美国的房地产需求无 异于"釜底抽薪"余额及其占房屋贷款比重
美国次贷危机演变历程 ppt课件
• 这次加息虽然对美国经济没有多大的负面影响，但 是对利率敏感部门（房地产、对贷款依赖较大的企 业和个人）是有很大的不利影响的。
PPT课件
美国房地产市场不景气
• 06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购 房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。
• 2007年，由于新屋销售量减少了1/3，各个地区 房价已经开始回落。
美国次贷危机的演变过程
组员：袁博宇 印宇晨 陈颖 刘菁 方蕾
PPT课件
次贷危机的定义
美国次贷危机、又称次级房贷危机。它是指一场发生在美 国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市 剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。
PPT课件
次贷危机的关键因素:资产泡沫
70年代滞涨危机后，美国实行新自由主义经济政策。 减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推 行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策。
• 美国最过度膨胀地区的房价，如拉斯韦加斯、迈 阿密、洛杉矶、凤凰城等，已经从前几年的最高 峰下跌了20%。
PPT课件
典型案例
• 2006年末，詹妮弗·麦卡度，一位有两个孩子的离婚母 亲，购买了加利福尼亚州斯托克顿的一处房产，她通 过当地的抵押贷款经纪人申请了浮动利率抵押贷款。 尽管她知道低利率的好处只能持续一年，但还是指望 潜在的晋级加薪机ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ能够抵消即将增加的月供。和许 多人一样，她选择的是收入申报贷款，不需要交纳首 付款。9个月以后，詹妮弗不仅没有升职，反而被降职 了，收入锐减25%。当了解到自己的房价已经下跌并 且还将持续下滑，她迅速做出决定。60天以后，詹妮 弗放弃了房产。她收拾行囊，全家搬去和母亲同住， 而不是傻等着不可避免地被取消抵押赎回权。
PPT课件
美国房地产市场不景气
• 06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购 房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。
• 2007年，由于新屋销售量减少了1/3，各个地区 房价已经开始回落。
美国次贷危机的演变过程
组员：袁博宇 印宇晨 陈颖 刘菁 方蕾
PPT课件
次贷危机的定义
美国次贷危机、又称次级房贷危机。它是指一场发生在美 国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市 剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。
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次贷危机的关键因素:资产泡沫
70年代滞涨危机后，美国实行新自由主义经济政策。 减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推 行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策。
• 美国最过度膨胀地区的房价，如拉斯韦加斯、迈 阿密、洛杉矶、凤凰城等，已经从前几年的最高 峰下跌了20%。
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典型案例
• 2006年末，詹妮弗·麦卡度，一位有两个孩子的离婚母 亲，购买了加利福尼亚州斯托克顿的一处房产，她通 过当地的抵押贷款经纪人申请了浮动利率抵押贷款。 尽管她知道低利率的好处只能持续一年，但还是指望 潜在的晋级加薪机ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ能够抵消即将增加的月供。和许 多人一样，她选择的是收入申报贷款，不需要交纳首 付款。9个月以后，詹妮弗不仅没有升职，反而被降职 了，收入锐减25%。当了解到自己的房价已经下跌并 且还将持续下滑，她迅速做出决定。60天以后，詹妮 弗放弃了房产。她收拾行囊，全家搬去和母亲同住， 而不是傻等着不可避免地被取消抵押赎回权。
次贷危机专题讲座(PPT 52页)
次贷危机专题讲座
联社合规部 2008年11月5日
主要内容
1、相关概念的描述 2、分析次贷危机产生的根源 3、分析次贷危机的传导过程 4 次贷危机带给我们的启示 5、次贷危机对中国经济的影响
一、相关概念的描述
事件相关的概念
美国次贷危机事件----从2006年春季开始逐 步显现，于2007年4月爆发，以美国第二大 次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为 标志， 2007年8月起席卷美国、欧盟和日 本等世界主要金融市场，进而演变为全球 性金融危机，它致使全球主要金融市场隐 约出现流动性不足危机，并由房地产市场 蔓延到信贷市场。
美国次贷危机的形成根源
导致购房热情升温的原因
低利率政策： 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，
美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周 期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月， 联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最 低水平。 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就 是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率 从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年 可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到 2003年的3.8%。
优化信贷结构，严格信贷标准和要求
商业银行试图通过大力发展中小企业和个人的信贷业务， 改变银行信贷投向结构，提高贷款收益水平，缓解银行流 动性过剩问题。在经营战略同质化的情况下，在某些业务 领域内，已经出现了过度竞争的苗头，放松信贷标准，不 顾风险和成本的“跑马圈地”的现象也开始出现；过于注 重抵押资产，忽视还款来源的情况越来越多。
美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款 的比例从5%上升到2006年的20%。
高风险
联社合规部 2008年11月5日
主要内容
1、相关概念的描述 2、分析次贷危机产生的根源 3、分析次贷危机的传导过程 4 次贷危机带给我们的启示 5、次贷危机对中国经济的影响
一、相关概念的描述
事件相关的概念
美国次贷危机事件----从2006年春季开始逐 步显现，于2007年4月爆发，以美国第二大 次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为 标志， 2007年8月起席卷美国、欧盟和日 本等世界主要金融市场，进而演变为全球 性金融危机，它致使全球主要金融市场隐 约出现流动性不足危机，并由房地产市场 蔓延到信贷市场。
美国次贷危机的形成根源
导致购房热情升温的原因
低利率政策： 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，
美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周 期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月， 联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最 低水平。 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就 是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率 从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年 可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到 2003年的3.8%。
优化信贷结构，严格信贷标准和要求
商业银行试图通过大力发展中小企业和个人的信贷业务， 改变银行信贷投向结构，提高贷款收益水平，缓解银行流 动性过剩问题。在经营战略同质化的情况下，在某些业务 领域内，已经出现了过度竞争的苗头，放松信贷标准，不 顾风险和成本的“跑马圈地”的现象也开始出现；过于注 重抵押资产，忽视还款来源的情况越来越多。
美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款 的比例从5%上升到2006年的20%。
高风险
美国次贷危机案例解析PPT课件(40页)
证券化(securitization)及其分类
证券化包括融资证券化（Financing Securitization）和资产证券化 （Asset Securitization）两类。 融资证券化
是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融 通资金。
融资证券化方式多为信用融资，只有政府和信誉卓著的大公司才能以较低的成本采用这 种方式融资，它属于增量的证券化，又称为“初级证券化”。
次级抵押贷款公司
美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)、美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美) 、汇丰控股、新世纪金融投资银行、 NovaStar金融公司、第一马格纳斯金 融集团、范妮·梅公司
投资银行/公司
雷曼兄弟、高盛、摩根士丹利、美林证券、贝尔斯登公司
保险公司等金融机构
美国抵押贷款保险公司（Mortgage Insurance Companies of America）、瑞 士再保险公司、美国国际集团、美国债券保险公司Ambac金融集团
次级抵押贷款的兴起与发展
1992年，美国经济持续稳步增长，加之人口增长和失业率下降，推动房价持 续走高。同时，美联储多次下调基准利率，而低利率刺激了居民的重新融资， 希望以房产作为“现金奶牛”从中获得更多的消费信贷。实际财富的增加为房 屋所有者变现房产或重新融资，扩大当期消费提供了可能。
在房价不断走高时，即使借款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过 房产增值获得再贷款来填补缺口。因此，1990年代末次级抵押贷款又开始了新 一轮增长，直至今天这场危机的爆发。
美国次级抵押贷款概况【续】
对借款者个人而言，违约会使其再融资难度加大，丧失抵押品的赎回权， 无法享有房价上涨的利益。而且，任何一个借款人的违约对借款者所居住地 区也有不良影响。
美国次贷危机发展过程课件
Part
03
美国政府对次贷危机的应对措 施
政府救助措施
救助房利美和房地美
美国政府通过紧急法案，向房利美和 房地美提供资金支持，以避免这两家 抵押贷款机构破产。
TARP计划
ZIRP和TARP
美国政府将联邦基金利率降至零附近 ，并维持了较长时间，同时实施TARP 计划，向大型金融机构提供资金支持 。
金融机构开始面临信任危机，投资者 开始抛售次级抵押贷款相关产品，导 致金融市场出现流动性危机。
随着房价下跌，许多借款人无法按时 偿还贷款，导致金融机构出现大量坏 账和损失。
2008年，美国政府采取了一系列措 施来稳定金融市场，包括向大型金融 机构提供紧急贷款和救助，以及接管 一些陷入困境的机构。
次贷危机的后果
监管与市场的关系
金融监管机构需要与市场保持适 当的距离，避免被市场短期利益 所绑架，同时也要保持足够的敏 感性和前瞻性，及时应对潜在风
险。
住房抵押贷款市场的风险
不良贷款
在次贷危机前，美国住房 抵押贷款市场上存在大量 不良贷款，这些贷款在房 价下跌时变成了坏账。
风险评估不足
金融机构在发放贷款时未 能充分评估借款人的信用 风险和抵押物价值风险， 导致贷款质量下降。
美国政府推出TARP（问题资产救助计 划），动用7000亿美元资金购买金融 机构的不良资产，以恢复市场信心。
金融监管改革
《多德-弗兰克法案》
美国政府通过了《多德-弗兰克法案》，对金融监管进行了全面改 革，加强对金融机构的监管和风险控制。
成立消费者金融保护局
该机构负责对消费者金融产品和服务的监管，保护消费者权益。
随着房价继续上涨，越来越多的借款人通过次级抵押贷款购买房屋。
解读次贷危机-PPT课件
实战演练
• 4、（2019天津卷文综）罗斯福说，工业复 兴法是美国国会制定的“最具有深远意义” 的法规。实施该法的主要目的是 • A.实现经济复兴 B.增加就业机会 C.国 家干预经济 D.防止盲目竞争
5、（2019山东文综）社会保障制度建设是当今世界各国普遍关 注的重大问题，美国罗斯福新政对此曾做了有益探索。 阅读材料： 材料一
4、罗斯福总统个人的因素。
5、新政是资本主义发展的客观要求。
实战演练
• 1．（2009高考四川文综） 1930年，美国 通过法案提高进口关税。这一行动引起连 锁反应，各国纷纷调高关税。这反映了经 济危机爆发后，西方国家 • A 一致提高关税，共度难关 B 设置关税壁垒，转嫁危机 • C 整顿金融体系，扩大内需 D 实行国家干预，限制出口
二、危机的加深 ——自由放任的穷途末路
胡佛政府的反危机措施: 坚信资本主义制度的自行调节功 能,主张让经济进行“自我治疗”。
美国第31任总统胡佛
三、危机的化解 ——罗斯福新政
他是一位身残志坚的 美国总统； 他是唯一一位连任四 届的美国总统(19331945)；
大显身手：
如果你是罗斯福总统， 你将如何解决困境？ 首要措施？核心措施？
举办公共工程，以工代赈
1935年美国成立工程计划 署，耗资105亿美元，建了
田纳西水利工程
12.2万幢房屋，103万公里
新路，7.7万座桥梁，285个
机场，3万公里下水道， 1938年为380万工人提供就 业。
“以工代赈”
有人对罗斯福建议说，发放救济款
要比大规模兴建工程更省钱。但罗斯
福为什么没有采纳这种意见？ 1、增加了就业，缓解了失业危机； 2、刺激消费，扩大内需；
【ppt】美国次贷危机(ppt)
并且大体能够接近最优贷款的
标准，但借款人无法提供完整 的收入证明等。
（二）抵押贷款证券化规模的不断扩大
近年来抵押贷款证券化的发展使得这一市场日益庞 大而复杂，以购买证券方式投资抵押贷款的市场参与者 从数目到种类上都在急速上升，导致投资者的日益分散 化。
（三）抵押贷款及其证券化市场本身的不规范 由于近年来抵押贷款证券化市场的迅速发展，吸引
二）降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压 力，2007年9月18日，美联储将联邦基金基准利率 由5.25％降为4.75％，是2003年6月以来首次降息。 此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2 ％。
三）降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现 率0.5个百分点，从6.25％降至5.75％，并将贴现期限由通 常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
危机之初的政府干预：传统政策手段
尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级
抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没
（三)汇率制度会受到挑战 美国次贷危机导致美国经济和美元下滑,必然会对主要
与美元挂钩的人民币汇率产生影响。当前,我国外贸不平 衡的矛盾更加突出,人民币与美元息差倒挂,流动性过剩 和通货膨胀压力逐步加大,热钱流入加快及人民币升值压 力不断加大。美联储利率的调整对人民币汇率的调整都 有相当大的影响,甚至造成直接的冲击。
补贴
投资
住房
加大保障性住房建设 规模，降低住房交易 税费，支持居民购房
标准，但借款人无法提供完整 的收入证明等。
（二）抵押贷款证券化规模的不断扩大
近年来抵押贷款证券化的发展使得这一市场日益庞 大而复杂，以购买证券方式投资抵押贷款的市场参与者 从数目到种类上都在急速上升，导致投资者的日益分散 化。
（三）抵押贷款及其证券化市场本身的不规范 由于近年来抵押贷款证券化市场的迅速发展，吸引
二）降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压 力，2007年9月18日，美联储将联邦基金基准利率 由5.25％降为4.75％，是2003年6月以来首次降息。 此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2 ％。
三）降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现 率0.5个百分点，从6.25％降至5.75％，并将贴现期限由通 常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
危机之初的政府干预：传统政策手段
尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级
抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没
（三)汇率制度会受到挑战 美国次贷危机导致美国经济和美元下滑,必然会对主要
与美元挂钩的人民币汇率产生影响。当前,我国外贸不平 衡的矛盾更加突出,人民币与美元息差倒挂,流动性过剩 和通货膨胀压力逐步加大,热钱流入加快及人民币升值压 力不断加大。美联储利率的调整对人民币汇率的调整都 有相当大的影响,甚至造成直接的冲击。
补贴
投资
住房
加大保障性住房建设 规模，降低住房交易 税费，支持居民购房
案例：美国次贷危机和房地产泡沫ppt课件
18
所谓对冲基金就是那些在国际上流通，哪里 收益高就跑到哪里去的资金。投行向来是以 高风险投资获取高回报的，经过一番审核评 估后，投行买下了银行手里那些卖不出去的 次级债券。出乎银行意料的是：此后房价依 旧高歌猛进，投行大赚了一笔，银行又岂能 罢休？于是乎，银行设计了专门针对投行的 高风险次级债券。投行虽然赚了不少，但毕 竟次级债券风险太大，总是不踏实的，当然 愿意投保，这样银行也赚了。
31
引起： 1、 过度投资 2、 过度消费 引起： 严重的通货膨胀
32
从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了 逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率， 联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8 月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮 扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋 借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场 的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风 险的大量增加。
33
34
35
36
明斯基金融市场内在不稳定理论
37
38
39
美国次贷危机的警示
美国发生的次贷危机表明，房地产业的泡沫 一旦破灭，其影响和后果并不止于房地产业 本身。前几年美国住房市场繁荣，ห้องสมุดไป่ตู้贷市场 迅速发展。在住房市场降温后，房价下跌和 利率上升使很多借款人无法按期偿还借款， 很多金融机构遭遇财务困难甚至破产。
23
2001年，随着网络泡沫的破裂和9·11恐怖袭击 的发生，美国经济面临衰退的危险。为了刺 激经济增长，美联储实施低利率政策，
在2001年到2004年4年间，受益于低利率政策， 美国人买房的热情不断高涨
投资者的热情刺激了房价的上扬，自2001年 到2005年，美国全国平均房价翻了一番。
所谓对冲基金就是那些在国际上流通，哪里 收益高就跑到哪里去的资金。投行向来是以 高风险投资获取高回报的，经过一番审核评 估后，投行买下了银行手里那些卖不出去的 次级债券。出乎银行意料的是：此后房价依 旧高歌猛进，投行大赚了一笔，银行又岂能 罢休？于是乎，银行设计了专门针对投行的 高风险次级债券。投行虽然赚了不少，但毕 竟次级债券风险太大，总是不踏实的，当然 愿意投保，这样银行也赚了。
31
引起： 1、 过度投资 2、 过度消费 引起： 严重的通货膨胀
32
从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了 逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率， 联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8 月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮 扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋 借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场 的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风 险的大量增加。
33
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35
36
明斯基金融市场内在不稳定理论
37
38
39
美国次贷危机的警示
美国发生的次贷危机表明，房地产业的泡沫 一旦破灭，其影响和后果并不止于房地产业 本身。前几年美国住房市场繁荣，ห้องสมุดไป่ตู้贷市场 迅速发展。在住房市场降温后，房价下跌和 利率上升使很多借款人无法按期偿还借款， 很多金融机构遭遇财务困难甚至破产。
23
2001年，随着网络泡沫的破裂和9·11恐怖袭击 的发生，美国经济面临衰退的危险。为了刺 激经济增长，美联储实施低利率政策，
在2001年到2004年4年间，受益于低利率政策， 美国人买房的热情不断高涨
投资者的热情刺激了房价的上扬，自2001年 到2005年，美国全国平均房价翻了一番。
美国次贷危机 ppt课件
ppt课件
5
（四）市场利率的不断提高
由于次级贷款和超A 贷款另一个重要特点就是以浮动 利率贷款为主，这与固定利率抵押贷款占绝大多数的最优
贷款形成了鲜明对比。据估计在最优贷款、次级贷款和超 A 贷款中，浮动利率贷款所占的份额分别为20%以下、 85%和60%左右。自2004 年6 月30 日以来，美国进入了加 息通道，到2006年6 月29 日美联储第17 次加息，购房者 的负债压力迅速上升，直接导致美国房价下挫，楼市交易
机 的
行的迅速干预使得货币市场利率暂时得以回落。
发
展
过
程
ppt课件
8
第二阶段 信贷紧缩危机。由于资产价格下降和市场风险 提高,银行无法增加资本金 ,为了维持杠杆率,必须主动大 幅度减少资产与负债 ,这意味着企业将难以得到贷款。
第三阶段 ,实体经济收缩。金融机构 、特别是银行的信 用紧缩 ,必定会造成实体经济的萎缩,从而导致住宅价格 的进一步下降和次贷相关的资产价格的进一步下降,从而 加剧了从金融危机到经济危机的恶性循环。
6
（五）房价的不断升高与下降
在房市高热的时候，这些贷款的风险并不 高，坏账率也始终保持在极低的水平。然而从 2006 年开始随着美国房价渐趋平抑，部分地区 房价甚至开始下降，这种贷款立刻成为高危品 种。一方面房子出手越来越难，另一方面卖房 所得也未必能够帮助借款人还清贷款。结果， 还不起债的人多了，坏账率上升了。
批房屋所有者难以支付购房款，面临着丧失房屋赎回权的风险。为
了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问A推出的再贷款计划(FHA?Secure
Program)，为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份
重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟（HOPE NOW
美国次贷危机详解(问题式详解).ppt
8月17日
8月18日 8月21日 8月21日 8月21日 8月22日 8月23日 8月23日 8月24日~30日 8月27日~29日 8月28日~29日 8月30日 8月31日
日本
俄罗斯 美国 日本 澳大利亚 美国 美国 欧洲 澳大利亚 美国 欧洲 美国 日本
106
0.2 37.5 70 28.5 20 70 542 51.5 147.5 3552.15 100 34.64
2007 年8 月17 日
2007 年8 月23 日
2007 年8 月28 日
2007 年8 月31 日
次贷危机以后各国央行注资（I）
日期 8月1日 8月1日 国家/地区 美国 日本 注资金额 （亿美元） 380 85 日期 8月16日 8月17日 国家/地区 加拿大 美国 注资金额 （亿美元） 37 60
22
美国流动性泛滥2：CPI指数自1970年至2007年翻了 5.6倍
100
120
20
40
60
80
0 1986年7月 1987年7月 1988年7月 1989年7月 1990年7月 1991年7月 1992年7月 1993年7月 1994年7月 1995年7月 1996年7月 1997年7月 1998年7月 1999年7月 2000年7月 2001年7月 2002年7月 2003年7月 2004年7月 2005年7月 2006年7月 2007年7月 经CPI调整的原油价格 原油价格
2007 年8 月9 日
次贷危机蔓延大事记（II ）
2007 年8 月15 日 美国私募股权基金巨头KKR 下属的KKR 金融公司15 日宣布，已出 售其持有的51 亿美元住房抵押贷款资产，并将因此承受4000 万美 元损失。 美联储将贴现率从6.25% 降到5.75%。 美国第四大投资银行雷曼兄弟关闭抵押贷款子公司；美国四大银行 从美联储贴现窗口借入资金。 权威金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司发布报告说，当 年第二季度美国房价指数出现20 年来的最大跌幅，比去年同期下降 3.2%。 美国总统布什在白宫玫瑰园举行了记者招待会，提出政府将向受到 次贷危机冲击的借款人提供贷款担保，保证他们能以相对优惠的贷 款利率重新借款（refinance），从而避免丧失房屋产权；其次，布 什希望与国会合作出台新的法案，暂时中止房屋借款人因按揭还款 5 违约而形成的税收负担。
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2.
2004年，美联储已意识到问题的严重性，于当年6月30日首 次将利率提高至1.25％，从此开始了其连续17次升息的历程， 到2006年6月30日联邦基金利率已升至5.25％。 2006年房地产价格已经下跌，借款人利息负担明显加重， 违约现象大量出现。2006年年末，次贷违约率在很多州达 到13％。
次贷危机爆发的背景
起因： 1. 2001年美国网络泡沫以后，美联储为了刺激经济开始连续 13次降息，联邦基金利率由6.5％降到1％，宽松的信用和过 剩的流动性推动房地产等资产价格迅速上涨。美国高度繁荣 的房地产市场、低利率政策和资产证券化市场的发展扩大了 次级贷款的供给，次级按揭贷款市场得到迅猛发展，2006 年达到顶峰。
次级贷款市场 (Subprime Market) 信用分数 低于620分的客户 首付比例较低、 贷款收入比例 较高
次优级贷款市场
5%
15%
次级贷款的主要目标客户群体 1. 受教育程度低下者 2. 少数族裔（非裔、拉美裔） 3. 新移民 4. 职业不稳定者 5. 房地产投机者
思考：为什么只占房贷市场比重15%的次级贷 款市场能引发美国金融市场的风暴呢？
美国次贷危机分析
日期：2015.04.07
主要内容
1.
2. 3. 4. 5. 6. 7.
简介 次贷危机爆发的背景 危机的发展过程 原因分析 危机的传导机制 对世界各国经济的影响 对我国金融行业的启示
美国次贷危机简介
1.
次贷危机：美国次贷危机是指美国次级抵押贷款市场出现 的信贷危机。
简介：美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷 款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投 资者或个人，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关 闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴,美国次贷危机是从2006 年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和 日本等世界主要金融市场. “次贷危机”的核心角色：次级房地产抵押贷款债券，它 属于资信程度不高的房地产次级抵押贷款的证券化产品。
3.
1994-2006年美国次贷发放额
1.
4. 为什么美国金融机构向信贷记录不佳的 购房人提供贷款？
住房抵押贷款证券化运作机制
次 个人购房 者（需要 申请贷款 但 信 用 低）
每月归还贷款 级 出售MBS
投 资 银
提供资金
房地产担保债务 证券（CDO）
商业银行 保险公司 养老基金
抵 押 贷
提供住房贷款 款
证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来 现金流收益权转让给投资者，融资者再把一些一时无 法偿还的债务，转化为证券后卖给投资者。
3. 什么是住房抵押贷款支持证券 （Mortgage Backed Securities，MBS） 是指房地产金融机构将大量的抵押贷款 债权组成一个资产池，以该资产池所产生的 现金流为基础发行定期还本付息的债券，购 房者定期缴纳的月供成为偿付MBS本息的基 础。
2.
3.
思考： 1. 什么是次级抵押贷款市场？
2.
什么是贷款证券化？ 什么是次级房地产抵押贷款债券？
3.
4.
为什么美国金融机构向信贷记录不佳的购房 人提供贷款？
1. 什么是次级贷款市场？
1.
在美国，根据面向的对象不同，贷款市场可分为三类： 优质贷款市场（Prime Market）面向信用等级高（信用 分数在660分以上），收入稳定可靠，债务负担合理的优 良客户。
2. 什么是资产证券化(Asset- Backed Securitization， ABS)？ 是指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳 定现金流的资产汇集起来, 通过一定的结构安排 对资产中风险与收益要素进行分离与重组, 再配 以相应的信用担保和升级, 将其转变成可以在金 融市场上出售和流通证券的过程。
2.
次贷危机蔓延机制
利率上升，房市 不景气，购房者 拖欠贷款 大量坏帐，极少 量流动资金，次 级房贷公司破产 抵押债券评级下降， 抵押资产大幅缩水， 利润下调，危机蔓延
个人购房 者（需要 申请贷款 但 信 用 低）
次
每月归还贷款 级 出售MBS
投
房地产担保债务
商业银行
保险公司
抵 押
资 银
提供资金
证券（CDO）
2.
3.
分类
目标客户
特点
占房贷 市场比重
80%
优质贷款市场 信用等级高（信用 首付比例通常 (Prime Market) 分数在660分以上）, 为20%,贷款收 收入稳定可靠,债务 入比例不高于 负担合理的优质客 55% 户
信用分数在620到 首付比例较低、 （ALT-A Market） 660之间的主流阶层, 贷款收入比例 以及部分分数高于 较高 660的高信用度客户 （不愿意或不能提 供收入证明）
提供资金
公司行ຫໍສະໝຸດ 对冲基金金融衍生产品介绍
1.
MBS：（Mortgage-Backed Security） 抵押贷款 证券化 ，指把贷出的住房抵押贷款中符合一定条 件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体 （pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息 的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的 金融机构对该证券进行担保。 CDO： (Collateralized Debt Obligation）担保债 务凭证，指投资银行收购了收购了一批金融资产 (大多为房屋抵押贷款),然后这个发行多种不同清偿 顺序和利率的债券
贷
提供住房贷款 款
养老基金
提供资金
公 司
行
对冲基金
次贷危机蔓延大事记
2007 年02 月13 日
汇丰控股为在美次级房贷业务增18 亿美元坏账拨备；美国最大次级 房贷公司Countrywide Financial Corp 减少放贷；美国第二大次级抵 押贷款公司新世纪金融（New Century Financial）发出盈利预警： 去年四季度业绩可能出现亏损；次按贷款风险初露端倪。 新世纪金融申请破产保护，并立即解雇了大半员工；次级按揭贷款 风险彻底暴露。
次优级贷款市场（“Alternative-A” Market）主要包括 信用分数在620到660之间的主流阶层借款人，或者信用 记录良好,但缺少存款、资产和稳定收入的合法证明文件。 贷款利率一般比优质贷款产品高出1～2个百分点。 次级贷款市场（Subprime Market）是面向那些信用分数 低于620分，收入证明缺失，负债较重的人的贷款市场； 次级贷款的利率一般比优质贷款产品高出2～3个百分点
2004年，美联储已意识到问题的严重性，于当年6月30日首 次将利率提高至1.25％，从此开始了其连续17次升息的历程， 到2006年6月30日联邦基金利率已升至5.25％。 2006年房地产价格已经下跌，借款人利息负担明显加重， 违约现象大量出现。2006年年末，次贷违约率在很多州达 到13％。
次贷危机爆发的背景
起因： 1. 2001年美国网络泡沫以后，美联储为了刺激经济开始连续 13次降息，联邦基金利率由6.5％降到1％，宽松的信用和过 剩的流动性推动房地产等资产价格迅速上涨。美国高度繁荣 的房地产市场、低利率政策和资产证券化市场的发展扩大了 次级贷款的供给，次级按揭贷款市场得到迅猛发展，2006 年达到顶峰。
次级贷款市场 (Subprime Market) 信用分数 低于620分的客户 首付比例较低、 贷款收入比例 较高
次优级贷款市场
5%
15%
次级贷款的主要目标客户群体 1. 受教育程度低下者 2. 少数族裔（非裔、拉美裔） 3. 新移民 4. 职业不稳定者 5. 房地产投机者
思考：为什么只占房贷市场比重15%的次级贷 款市场能引发美国金融市场的风暴呢？
美国次贷危机分析
日期：2015.04.07
主要内容
1.
2. 3. 4. 5. 6. 7.
简介 次贷危机爆发的背景 危机的发展过程 原因分析 危机的传导机制 对世界各国经济的影响 对我国金融行业的启示
美国次贷危机简介
1.
次贷危机：美国次贷危机是指美国次级抵押贷款市场出现 的信贷危机。
简介：美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷 款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投 资者或个人，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关 闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴,美国次贷危机是从2006 年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和 日本等世界主要金融市场. “次贷危机”的核心角色：次级房地产抵押贷款债券，它 属于资信程度不高的房地产次级抵押贷款的证券化产品。
3.
1994-2006年美国次贷发放额
1.
4. 为什么美国金融机构向信贷记录不佳的 购房人提供贷款？
住房抵押贷款证券化运作机制
次 个人购房 者（需要 申请贷款 但 信 用 低）
每月归还贷款 级 出售MBS
投 资 银
提供资金
房地产担保债务 证券（CDO）
商业银行 保险公司 养老基金
抵 押 贷
提供住房贷款 款
证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来 现金流收益权转让给投资者，融资者再把一些一时无 法偿还的债务，转化为证券后卖给投资者。
3. 什么是住房抵押贷款支持证券 （Mortgage Backed Securities，MBS） 是指房地产金融机构将大量的抵押贷款 债权组成一个资产池，以该资产池所产生的 现金流为基础发行定期还本付息的债券，购 房者定期缴纳的月供成为偿付MBS本息的基 础。
2.
3.
思考： 1. 什么是次级抵押贷款市场？
2.
什么是贷款证券化？ 什么是次级房地产抵押贷款债券？
3.
4.
为什么美国金融机构向信贷记录不佳的购房 人提供贷款？
1. 什么是次级贷款市场？
1.
在美国，根据面向的对象不同，贷款市场可分为三类： 优质贷款市场（Prime Market）面向信用等级高（信用 分数在660分以上），收入稳定可靠，债务负担合理的优 良客户。
2. 什么是资产证券化(Asset- Backed Securitization， ABS)？ 是指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳 定现金流的资产汇集起来, 通过一定的结构安排 对资产中风险与收益要素进行分离与重组, 再配 以相应的信用担保和升级, 将其转变成可以在金 融市场上出售和流通证券的过程。
2.
次贷危机蔓延机制
利率上升，房市 不景气，购房者 拖欠贷款 大量坏帐，极少 量流动资金，次 级房贷公司破产 抵押债券评级下降， 抵押资产大幅缩水， 利润下调，危机蔓延
个人购房 者（需要 申请贷款 但 信 用 低）
次
每月归还贷款 级 出售MBS
投
房地产担保债务
商业银行
保险公司
抵 押
资 银
提供资金
证券（CDO）
2.
3.
分类
目标客户
特点
占房贷 市场比重
80%
优质贷款市场 信用等级高（信用 首付比例通常 (Prime Market) 分数在660分以上）, 为20%,贷款收 收入稳定可靠,债务 入比例不高于 负担合理的优质客 55% 户
信用分数在620到 首付比例较低、 （ALT-A Market） 660之间的主流阶层, 贷款收入比例 以及部分分数高于 较高 660的高信用度客户 （不愿意或不能提 供收入证明）
提供资金
公司行ຫໍສະໝຸດ 对冲基金金融衍生产品介绍
1.
MBS：（Mortgage-Backed Security） 抵押贷款 证券化 ，指把贷出的住房抵押贷款中符合一定条 件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体 （pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息 的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的 金融机构对该证券进行担保。 CDO： (Collateralized Debt Obligation）担保债 务凭证，指投资银行收购了收购了一批金融资产 (大多为房屋抵押贷款),然后这个发行多种不同清偿 顺序和利率的债券
贷
提供住房贷款 款
养老基金
提供资金
公 司
行
对冲基金
次贷危机蔓延大事记
2007 年02 月13 日
汇丰控股为在美次级房贷业务增18 亿美元坏账拨备；美国最大次级 房贷公司Countrywide Financial Corp 减少放贷；美国第二大次级抵 押贷款公司新世纪金融（New Century Financial）发出盈利预警： 去年四季度业绩可能出现亏损；次按贷款风险初露端倪。 新世纪金融申请破产保护，并立即解雇了大半员工；次级按揭贷款 风险彻底暴露。
次优级贷款市场（“Alternative-A” Market）主要包括 信用分数在620到660之间的主流阶层借款人，或者信用 记录良好,但缺少存款、资产和稳定收入的合法证明文件。 贷款利率一般比优质贷款产品高出1～2个百分点。 次级贷款市场（Subprime Market）是面向那些信用分数 低于620分，收入证明缺失，负债较重的人的贷款市场； 次级贷款的利率一般比优质贷款产品高出2～3个百分点