财务课程讲义之投资管理(ppt 94页)

股东创造价值的标准
主讲人：王东
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第一节 投资评价的基本方法
净现值法 现值指数法 内含报酬率法 投资回收期法 会计收益率法
贴现的分析评价方法 非贴现的分析评价方法
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一、投资回收期法
投资回收期是指，投资引起的现金流入累计到 与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资 所需要的年限。
主讲人：王东
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5பைடு நூலகம்
资本投资的概念
3、资本投资的管理程序：
提出各种投资方案； 分析计算方案的相关现金流量； 计算投资方案的价值指标； 价值指标与可接受标准比较； 对已接受方案进行再评价。
难点： 预期现金流量和折现率的确定
主讲人：王东
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资本投资评价的基本原理
基本原理：
投资项目的收益率 > 资本成本，企业价值增加 投资项目的收益率 < 资本成本，企业价值减少 资本成本即投资者要求的收益率是评价项目能否为
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4、讨论
假设你刚刚对一个总投资为1亿元的项目进行了分析 ，使用的资本成本为15％，得到的净现值为100万元 。负责该项目的经理认为，对于这么大规模的投资项 目来说，这个净现值太小了，不能选择该项目。这个 观点正确吗？
正确。因为NPV只占初始投资的1％ 不正确。一个正的NPV就已经表明它是一个好的投 资项目。
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3、投资回收期的优缺点:
缺点： 忽视资金的时间价值；（改进——贴现投资回收期） 没有考虑到收回投资以后的收益； 不利于长期项目决策，如研究与开发以及新项目等； 不能用来测量方案的盈利性。
主讲人：王东
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二、会计收益率法
1、什么是会计收益率？
会计收益率＝年平均净收益／原始投资额
2、指标的优缺点：
5
11 000
年份 1 2 3 4 5
现金净流量 15000 14000 13000 12000 11000
初始投资 净现值
复利现值系数 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567
现值 13395 11158
9256 7632 6237 47678 （40000） 7678
NPV > 0 ，可行。
二、现值指数法
1、什么是现值指数（PI） ？
现值指数（也称为获利能力指数，Profitability Index ），是指未来现金流入现值与现金流出现值 的比率。
现金流入现值
现值指数＝
现金流出现值
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2、公式：
PI
=
n
［K∑=0Ik
/（1＋i）k］÷［∑Kn=O0 k
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5、净现值法依据的原理
预计现金流量需不需要考虑资金的利息支出？
假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投 资看成是按预定贴现率借入的。
当净现值为正数时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益 ；当净现值为零时，偿还本息后一无所获；当期为负数 时，该项目收益不足以偿还本息。
1、贴现率的确定； 关键问题：
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2、净现值公式：
NPV
=
n
∑
Ik
/（1＋i）k－
n
∑ Ok
/（1＋i）
k
K=0
K=0
式中： n —— 投资涉及的年限 Ik —— 第 k 年的现金流入量； Ok —— 第 k 年的现金流出量； i —— 预定的贴现率。
决策标准： NPV > 0 接受项目（该项目实际报酬率>预定贴现率）
财务课程 第五章 投资管理
主讲人：王东
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第五章 投资管理
本章学习重点 第一节 投资评价的基本方法 第二节 投资项目现金流量的估计 第三节 投资项目的风险处置
主讲人：王东
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本章学习重点：
掌握净现值法、现值指数法和内含报酬率法 的应用，并理解他们之间的差异；
掌握投资项目中现金流量的计算； 理解风险情况下投资项目的评价方法（风险
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一、投资回收期法
50
50
50
50
A
1
2
3
4
100
50
50
60
80
B
1
2
3
4
200
A投资回收期＝2（年）
B投资回收期 = 3+40/80 = 3.5（年
）
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一、投资回收期法
若原始投资一次支出，每年现金流量相等： 投资回收期＝原始投资额／每年现金流量
若每年现金流量不等，或原始投资是分几年投入的：
NPV < 0 拒绝项目（该项目实际报酬率<预定贴现率）
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3、举例：
例1：某公司正在考虑一项新机器设备投资项目，该项目初试投资
为40000元，每年的税后现金流量如下表所示。(折现率12%）
年份
税后现金流
初试投资支出 （40 000）
1
15 000
2
14 000
3
13 000
4
12 000
调整贴现率法和肯定当量法）。
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资本投资的概念
1、投资的主体是企业
2、投资管理的对象——资本资产投资
投资
证券投资
生产投资
资本资产投资
流动资产投资
主讲人：王东
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资本投资的概念
2、生产性资本资产投资的主要类型 设备或厂房的更新 现有产品规模扩张 新产品开发、新业务拓展 安全项目、环保项目 其他
投资回收期 ＝ M ＋ 第M年尚未回收的投资额／第（M＋1）年
的
现金净流量
（M是收回全部投资的前一年）
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3、投资回收期的优缺点:
优点： 计算简便； 容易理解； 重视方案的流动性； 回收期法强调了距离投资支出较近的现金流收益，这些
现金流收益往往相对容易确定，并且能为公司提供流动 性需要，对于那些未来环境高度不确定、风险承受能力 较弱的公司，这一优点非常重要。衡量项目风险的指标 回收期法经常作为净现值法及内部收益率法的辅助方法 或风险控制手段，用于排除那些不能收回投资的项目。
2、预期现金流量的确定。
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6、优缺点
净现值法是资本预算各种方法中最为有效的方法。 它关心的是现金流而不使会计收益； 它考虑了资金的时间价值； 按净现值标准接受的项目会增加公司的价值，与股东
财富最大化的目标一致。 难以准确预测项目未来现金流； 难以确定折现率。
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优点：计算简便，容易理解；所需数据容易得到，与 会计的口径一致。
缺点：没有考虑资金的时间价值，年平均净收益受到 会计政策的影响。
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三、净现值法
1、什么是净现值（NPV） ？ 净现值（Net Present Value )，是指特定
方案未来现金流入的现值与未来现金流出的 现值之间的差额。 净现值＝Σ未来流入现值－ Σ未来流出现值