有关当前物价稳定与宏观经济稳定研讨(一)

有关当前物价稳定与宏观经济稳定研讨(一)

摘要：美国经济持续强劲的增长、欧洲经济增长速度加快、日本经济情况可能改善以及受危机影响的发展中国家出现明显的复苏迹象都消除了人们在1998年末和今年初金融市场动荡中对全球性的衰退和通货紧缩的忧虑。虽然人们对某些国家特别是中国和日本会出现通货紧缩表示忧虑，但是对出现更普遍的通货紧缩的担忧则减少了。现在，人们注意的焦点越来越集中在资产价格方面的变化上，特别是在美国的股票市场上。

关键词：物价稳定；宏观经济；经济稳定Abstract:TheUnitedStatesstrongsustainedeconomicgrowth,acceleratethepaceofeconomicgrowthi nEurope,Japan,aswellastoimprovetheeconomicsituationmaybeaffectedbythecrisisofthedevelopin gcountries,showingclearsignsofrecoveryareeliminatedinlate1998andearlythisyear,thefinancialmar ketturmoilonglobalTherecessionanddeflationfears.Whilepeopleinsomecountries,especiallyChinaa ndJapanwillbeworriedaboutdeflation,butmoregeneralconcernsaboutdeflationarereduced.Now,m oreandmorethefocusofattentionfocusedontheassetpricechanges,particularlyintheUnitedStateson thestockmarket.

Keywords:pricestability;macroeconomic;economicstability前言

现在许多的指标都表明美国股票市场价格被过高地估计了。这就存在着一种价格急剧调整的风险。人们担忧宏观经济政策，特别是货币政策可能过于具有扩张性。同时一些偶然和暂时因素，包括商品价格下跌和美元升值都使得美国一般商品价格的通胀保持在低水平，即使在过度宽松的政策引发股票市场火爆的时候也是一样。因为目前决策者所面临的问题是：保持商品和服务价格的稳定是否足以保持整个宏观经济的稳定？这些问题有以下两个方面。

第一个方面，合理的物价稳定，即物价总体水平的变化幅度较小，是宏观经济稳定的重要因素。通货膨胀的害处是众所周知的。通过扭曲相对价格信号、增加对未来物价的不确定性，并逐渐减少价格体系的信息内容，通胀可以改变资源的配置并对经济效率和增长造成负面影响。高通胀往往是与通胀变化无常联系在一起的，由此对总体价格水平和相对价格水平增加了不确定性，这对产出带来负面影响。平均地说，在过去四十年里通胀较高的国家的通胀率变化都较大。而这些通胀变化大的国家它们的产出增长的变化也较大。

最能说明通胀和宏观经济稳定之间关系的事实就是在通胀上升后，货币政策往往会紧缩以控制通胀，这样就会导致经济衰退。另外，对于一些实行钉住汇率的国家，如果它们的通胀率比钉住国的通胀率高，就会导制这些国家的名义汇率高于实际汇率、国际竞争力降低以及出现收支平衡危机。在一些情况下，由此引起的货币贬值还可能进一步引发债务危机并使金融部门陷入困境。这意味着通过保持通胀的低水平和稳定，决策者可以降低经济衰退出现的频率、减小它的影响并缩短它持续的时间，从而达到增强宏观经济稳定的目的。这样还可以避免出现信用的过分扩张和过热。信用的过分扩张和过热常常会引起货币危机和银行危机。对国际上重要的产出波动很难作出解释，因为历史上只出现过数量不多的商业周期。因此为了作出一个有意义的样本，就必须要有覆盖几十年的数据。而更早的数据则质量较低或无法获得。战后的产出周期变化显然比战前要小（在大战期间（1914-1945）产出和其它宏观经济变量都变化极大。一般都把这段期间视为特殊的例子）。这其中的一个原因是战后的稳定性政策比战前更有效了。另一个原因是在世界经济逐渐一体化的同时，各国对任何一个国家的经济发展情况的敏感性降低了--商业周期变得多样化了。经济的结构性改变--例如服务部门和公共部门的崛起（这些部门不如农业和制造业周期性那么强）以及外部刺激的程度和频率的差异也是其中的原因。

价格行为的一些重要方面在战前和战后有着重大的差别。在大多数国家中，平均物价水平在战前（在1914年以前的50年左右里）只有很小的变动，但在第二次世界大战后就不断加大。虽然战前的平均通胀率水平低于战后，但战前并不是更加稳定。因为两个阶段通胀率的标准

差是可以互相进行比较的。这两个时期通胀率的行为还在另外两个方面存在差别。首先，通胀率在战后变得更加持久，它反映出经济结构和政策环境可能发生改变。这种改变使得一般人都预计政府的政策会反对价格的大幅度变化。第二，物价的波动从顺周期变化变为反周期变化--这就是说物价和产出的相关关系从正的变为负的。这可能反映出战后物价变化向非调节性转变。