美国次贷危机根源分析及启示

货

币

金

融

学

作

业

题目：美国次贷危机根源分析及启示

——《Inside Job》观后感成员：第一、二组

2011年12月

美国次贷危机根源分析及启示

——《Inside Job》观后感一、背景介绍

一场在美国爆发的次贷危机，很快演变成全球金融危机，它的破坏性之强以至于时至今日全球经济还没走出阴霾，恢复到危机前的状态。

正如一句古老的西方谚语所说的“罗马不是一天建成的”，一场影响力如此之大的金融大海啸当然不是一蹴而就的。只有深刻剖析其根源才能正确认识和掌握，从中吸取教训，完善我国的金融市场和金融体系。

首先，让我们回到金融危机的始点，理清危机的演化过程。

当里根政府宣称：“为了振兴经济，必须把贸易繁荣置于国家利益的最顶端”的时候，便在某种意义上宣告了金融家们的胜利。金融游说团的力量也日益凸现，最终的结果便是使得美国开始了为期30年的金融监管机制的深度放松。从此政府在游说和金钱的双重攻击之下，越陷越深。

动用储蓄存款进行风险投资成为80年代金融危机的起因，随后艾伦，格林斯潘上任阻止了这一行为，可是当花旗银行与旅行者公司合并成为最大的金融服务机构的时候已经没人可以阻止金融家们的野心了，依然是说服团和金钱诱惑这样屡试不爽的手段致使政府“投降”，储蓄存款进行风险投资再次成为金融家圈钱套利的启动资金。

进入90年代，金融衍生产品从幕后走到台前，当Born企图监管潜伏着巨大危机的金融衍生产品时，政府再次沦为金融家的傀儡，金融衍生品保护法的出台，宣告着又一次潜在危机的爆发。

2001年小布什上台后，美国金融领域比以往更有力、更专注的开始获利,一个关系到上万亿美元的全新系统形成，开始向全世界的投资者发放抵押贷款和其他形式借贷。

2000年之后一种最危险的投资开始增长，即“次贷”，原本许多组成衍生产品的这些债务,本不应该有高风险,他们承担同等的可免除的或者有限制的风险,但投资银行实际更倾向于次贷因为有更高的利率,借款人用高额的次

贷置地，许多贷款发放给了根本无力偿还的人。

在此期间，美联储的不作为与财政部的支持，使得抵押贷款和次贷等金

融衍生品疯狂的扩张，信用评级机构的玩忽职守与金钱至上，任意进行信用

评价。

2008年开始，房产赎回开始增加证券化，食物链开始断裂，贷款无力

偿还，放款人开始倒下，CDO市场崩盘。而危机开始前，布什政府和美联

储都还蒙在鼓里。

随着贝尔斯登投资银行耗尽资产，美国国家历史上最古老的金融交易基

金随着雷曼兄弟的倒闭，整个投资银行业随之倾覆，全球经济稳定危在旦夕。随后AIG被政府接管，布什总统签署了七千亿美元救市计划，但是全世界

的股市仍在下跌，全世界都处在经济不景气的恐惧之中。美国和欧洲的失业

率很快上升了10%，不景气快速蔓延至全球。

通过以上对美国次贷危机爆发的回顾，我们可以清晰的发现首先每届的

财政部长总是从各大投行的CEO中选出，然后政府所出台的各种政策都是

为了放宽投行的盈利范围，有利于投行赚钱的政策，而总统，参议院等国家

机构也将阻碍投行发展的提案否决，政府简直为投行的赚钱之路扫平一切障碍。政经一体化，金融控制政府成为导致了这一场金融大海啸的重要原因，最后从美国迅速波及到了全世界，给世界经济带来沉重打击。

当游戏规则的制定者参加到游戏中去，那游戏就没什么规则可言了。美

国次贷危机对于经济正快步发展的中国有着重大的启示作用。

二、危机的根源

美国金融危机的根源，体现在五个方面的基本问题上。

（一）过度负债

经济运营无力抵御风险从经济运行的基本原理看，任何经济体都无法永远入不敷出。2006年，美国经常账户赤字占GDP的比例高达6％，是10年前的4倍。根据2006年3季度的数字核算，美国每个交易日要从海外引进34亿美元，才能够弥补国内储蓄的巨大差额。以资产为基础的储蓄策略是以过度负债为前提条件的。建立在房地产和信贷泡沫基础上的巨额经常项目赤字，以透支为代价的

消费狂潮，需要源源不断的海外借贷，泡沫化的金融浪潮消退之际，自然就成为金融危机爆发。

（二）流动性过剩

21世纪初美国网络股票泡沫破裂后，美联储采取了长期的低利率政策。亚洲金融危机以后，东亚和中东国家持有的美元资产不断扩张，大量低成本资金在美国金融体系内部流动。有相当规模的资金进入美国房地产市场，使得不具备偿债能力的人也能够轻松得到金融工具的支持。从次贷危机的产生过程看，毫无疑问，美元的泛滥是危机的根源。正是美联储相对宽松的货币政策，导致美国金融市场的流动性严重过剩，从而产生了金融泡沫。货币资金过剩，货币资金炒作，导致金融资产价格上涨，越来越脱离基本经济面。

（三）金融创新过度

金融泡沫越吹越大美国的金融创新过度，层出不穷的金融衍生产品和证券化产品放大了风险，助长了投机。次级抵押债券本身就是金融机构将大量不具有足够偿还能力的贷款，通过打包和信用评级，将其中的一部分变为具有较高评级的债券，发放到更广的投资群体之中。随后，诸多建立在次级抵押债券基础上的衍生金融工具被不断地开发出来。从抵押债券凭证CDO到机构性投资载体SIV，再到信贷违约掉期CDS，通过信用增级和风险转移，更多的金融市场需求被创造出来，更多的非流动性资产转化为流动性资产。一切衍生品价值依赖于信贷资产的初始现金流。假如债务人违约，那么所有建立在其上的衍生品都失去实际意义。金融衍生品与房价相互作用，房价越推越高的同时，金融衍生品的交易量也被不断地放大开来。金融衍生品交易规模越大、层次越多，所蕴含的风险也就越大，风险不断积聚的最终结果，是整个市场必然会因风险的集中爆发而崩溃。（四）金融监管失效

金融衍生品市场交易无章可循在次贷、CDO、CDS等金融衍生产品的创造与交易的过程当中，转移风险是中心目标，控制风险却并非其出发点，所有相关主体都并不对产品风险真正负责。证券化过程本身能够使中间机构非常容易地转移其账面的风险资产，同时实现高额的利润。这样，中间机构就过分依赖对风险的转移，而忽略有关风险信息的获取和对风险进行及时的监控。与此同时，美国