《金融学原理》课程试题答案

人力资源在职研究生结业考试

《金融学原理》课程试题

学号：_2015年姓名：请叫我雷锋班级：夸我是美女吼吼

一、简答题（每题10分，共计50分）

1、简述M-M定理的主要内容。

即莫迪利亚尼—米勒定理，是由莫迪格利亚尼和他的学生米勒在1958年提出的现代资本结构理论。其核心在于说明在无摩擦的环境下，资本结构与公司的价值无关。即企业不论选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值。

以下状态为M-M定理的无摩擦环境：没有所得税；无破产成本；资本市场是完善的，没有交易成本，而且所有证券都是无限可分的；公司的股息政策不会影响企业的价值。在这些假设下，资金可以充分地流动，资本市场上存在着充分竞争的机制，各种投资的收益率应该相等，即不存在套利空间。在这样的无摩擦环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。

有税收时的M－M理论指出：负债经营的企业价值等于具有同样风险等级的无负债企业的价值加上因负债而产生的税收屏蔽利益。其中税收屏蔽利益等于企业的债务资本总额乘以公司所得税税率。

2、简述中央银行独立性？

中央银行独立性是指中央银行在发挥中央银行职能的过程中，不

受国内其它利益集团影响的程度，这种独立性主要包括两个方面，即政策独立性和信用独立性。政策独立性是中央银行在制定和执行货币政策过程中自主性权利的大小。信用独立性是指财政赤字对中央银行的依赖程度，如果财政赤字主要是靠从中央银行借款或透支来弥补的，那么该中央银行的信用独立性就较弱。显然，信用独立性受到一个国家金融市场发展程度的影响。中央银行的独立性对货币政策具有很大的影响。首先，中央银行的政策独立性越强，货币政策的行动时滞会越短。此外，一个国家的中央银行越独立于政治，它就越可能致力于价格稳定；反之，中央银行的独立性越小，它就越可能为取得低事业而接受较高的通货膨胀。其次，中央银行的信用独立性越强，基础货币供给受财政赤字的影响就越小。所以，平均来说，中央银行的独立性越小，通货膨胀率越高。同时也有经验表明，中央银行独立性越大的国家经济的平价年增长率要高于独立性较小的国家的经济年平价增长率。

3、述凯恩斯货币需求理论的主要内容。

凯恩斯在1936年出版了《就业、利息和货币通论》，提出了流动性偏好货币需求理论。凯恩斯认为人们持有货币有三个动机：交易动机、谨慎动机、投机动机。

交易动机：人们持有货币是因为可以用货币购买到人们所需要的商品和服务。交易性货币需求与收入水平成正相关关系，即收入越高，交易性货币需求就越大；收入越低，交易性货币需求就越少谨慎动机是指人们为应付始料未及的意外支出或为不失去突然来

到的机会而持有一定的货币。凯恩斯认为，预防性货币量也与人们的收入水平成正比，收入水平越高，预防性货币需求也越多；反之，预防性货币需求就越少。

投机动机是指为了在未来的某一恰当时机进行投机活动而保持一定数量的货币，典型的投机活动就是买卖债券。债券价格的波动依赖于市场利率的波动：利率上升，债券价格就会下跌；利率下降，债券价格就会上升。

凯恩斯认为，每个人心中都有一个正常的利率水平。若利率低于这一正常值，预期未来利率会上升，债券的价格就会下跌。因此，投机性货币需求与利率水平呈负相关关系，即利率水平越高，投机性货币需求越少；反之，利率水平越低，投机性货币需求会越多。由于利率经常变动，所以货币流通速度也经常变动。显然与费雪认为在短时间内是不变的观点存在天壤之别。

4、简述资产证券化原理

资产证券化就是商业银行将资产集合，然后再将集合的资产细分为标准化的可以转让的证券资产。比如：某家银行发放了很多笔的住房抵押贷款，每笔贷款的期限、金额和利率都不尽相同，但它可以将所有这些抵押贷款集中起来，标准化为期限为10年、每张面值为100元和利率都为6%的证券资产，然后再将这些标准化的证券销售出去。这样，通过贷款资产的证券化就提前收回了贷款的本金，而随着债券的转让，借款者违约和利率波动的风险也一同转让给了证券化资产的持有者非标准化的贷款资产集中起来，组成。

5、简述利用期货进行套期保值的基本原则

套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的交易行为。

套期保值交易可以降低企业的财务风险，但要进行有效的套期保值，必须遵循以下四个原则：

1.交易方向相反，即在现货和期货市场上同时或先后采取相反的买卖行为，从而建立起一种互相冲销的机制。

2.原生产品相同。指套期保值所选择的期货产品必须与现货市场上买卖的原生产品相同。

3.交易的数量相等。指在做套期保值时，选择的期货合约的数量要与在现货市场上买进或卖出的实际数量相等，只有这样才能达到套期保值的效果。

4.月份相同。指所选用的期货合约的交割月份最后与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出的现货商品的时间相同或相近。这是因为相同或相近的期货价格与现货价格会互相趋同，才能到交割月份进行对冲，完成套期保值交易。

二、论述题（每题25分，共计50分）

1、论述“金融脆弱性”。

金融本身具有脆弱性，从而容易引发金融危机。金融脆弱性是指金融体系本身就具有不稳定的性质，一遇有外部冲击就可能触发金融危机。无论是商业银行、股票市场还的汇率都具有一定的脆弱性。

银行的脆弱性当储蓄者对商业银行失去信心时，就会出现对商业银行的挤兑，导致其流通性严重不足，甚至破产。商业银行面对挤兑所显示出的脆弱性，深藏于其业务的特征之中。不良资产积累到一定程度后，存款者就会担心他们的本金安全。如果发生了什么意外事件，使得存款者完全失去了对银行的信心，他们就会提取自己的存款。

导致商业银行资产质量恶化的重要原因是商业银行难以有效筛选借款者并对其进行有效监督。因此，在信息不对称的情况下，商业银行恰恰将贷款提供给那些违约风险较高的借款者，而将信用较好的借款者排挤到了信贷市场之外。

商业银行自身也会存在不利于银行股东或存款者的道德风险。在现代经济条件下，商业银行或明或暗都是得到政府“保险”的，商业银行相信一旦银行陷入了困境，政府是不会坐视不管的。危机越严重，政府救援的可能性就越大。

从制度上分析，商业银行管理者在经营业绩上获得奖励和受到处罚的不对称性也是导致其不能有效筛选客户的原因。商业银行管理者总是倾向于从事那些高风险，但一旦成功便会产生丰富收益的信贷活动。

商业银行资产负债结构的特征也是导致其从事高风险贷款的重要原因。我们知道，商业银行的自由资本只占其资金来源的很小部分，而且银行的净值很小，其所有者从其错误决策中可能招致的损失越小，他们从事高风险贷款的可能性就越大。

从监督方面来说，商业银行对借款者的监督较零散的储户有很大