我国信托业的发展现状与转型问题研究
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Ｆ Ｉ Ｎ Ａ Ｎ ＣＥ Ｅ ＣＯＮ ｏＭＹ 金融 经济
我国信托业的发展现状与转型问题研究
张 楠 许 学军
（ 上 海理 工大 学 ， 上海 ２ ０ ０ ０ ９ ３ ）
摘要 ： 截止今 年 ２季度 末． 国内 ６ ７家信托公 司管理的信 ２ ０ ０ ９年 以来 ． 得益 于银行 出表需求 ， 国内信托业开始 了长达
已清算信托项 目为受益人实现的年 化综合实际收益率而言 ，
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
２季度 再创 历史新高 。 ６月清算项 目的年化综合实 际收益率
达到 ７ ． ８ ０ ％． 相 比去年 ６月 的 ６ ． ５ ２ ％， 同比提 高 了 １ ． ２ ８个百
二、 国内信托业转型期的现状分析
（ 一） 行业资产规模分析 今年 ２季度末 信托公 司主要业务 数据显示 ， ６ ７家信 托 ５ ． ５ ４万亿元 ， 同比增长 ７ ０ ． ７ ２ ％， 进一步巩 固了信 托业 作为我 国第二大金融业态 的地位 ，但是相 比 １ 季度末 的 ８ ． ７ ３万亿
蓄向投 资的转化 ， 为 民间理 财资金打开 了一个新 出 口， 提 高
挑 战进行 了分析 ． 并就如何 完善 我 国信托行 业的管理及泛 资 管阶段 国 内信托机构的转型与发展提 出了一些建议 关键词 ： 信托 ； 发展现状： 刚性兑付 ： 业务 转型
信托是普通法对世界法律制度 的重要贡献之一 。 最早 的 信托概念 源于《 罗马法》 中的“ 信托遗赠” 制度 ， 而现代意义 的 信托则是 以英 国 １ ３世纪 的尤斯 （ ｕｓ Ｅ ） 制度为原型逐步发展 起来的。从 国外信托 的内涵看 ， 所谓 信托 是指 财产所有人基 于信托协议将财产 移交给受托人 占有 、 使 用及处分 ， 同时约 定将管理 的利 得交给特定 的人或用于实现特 定 目的的一种
年底就 突破 ２ 万亿大关 ， 达２ ． ０ ２ 万亿元 ； ２ ０ １ ２ 年底 ， 资产规 模增加 ２ ． ６ ６万亿元 ， 达７ ． ４ ７万亿元 ， 超越了 当年保险业 ７ ． ３ ５
万亿元 的总资产规模 。 也超越 了银行 理财 ７ ． １ 万亿元 的留存
点领 域调 控、 同业竞争加剧等 问题 与挑 战不 断涌现 ， 信托 业 高度增 长的趋势也于今年二 季度陡然停 顿 本文以国内信托
的基本特征 ， 受托人对转移资产且不参与管理的人所承担的 责任 即为信托责任 。
一
了金融体系运行效率 。但是 ． 主要依赖通道类与融资类业 务 的业务结构风险很大 ， 一旦相关领域被调 控 ， 业 务增长就会
失去引擎 ， 属 于不 可持续的发展模式 。 在经 济转 型加速 的新
时期 ， 信托业 的业务结构调整显得更加迫切 。
行 业 转型 为 出发 点 ， 对 国 内信托 发 展 现 状 以及 遇 到 的 问题 和
规模 ， 跃升为金融业第二大支柱 。２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ２年的 ６年问 ， 信 托业受托管 理资产规模 占当年度 Ｇ Ｄ Ｐ的 比重也 由 ３ ． ０ ％ 增 长至 １ ４ ． ３ ％。信托资产规模的迅速扩张与信托业的崛起 ， 在一定程度上完 善了中国金融子行业的结构 ， 促进 了居民储
托 资产规模 达 ９ ． ４ ５万 亿 元 ．相 比 于 ２ ０ ０ ９年 初 的 １ ． ２ ２万 亿 元， 短 短 四年 半 时 间 规 模 增 长 了近 ８ 倍。 同业 中规 模 仅 次 于 银 行 业 。然 而 高速 发 展 的 背后 ， 兑付风险 、 经 济 下行 压 力 、 重
４年的高速增长。２ ０ ０ ９ 年初资产规模仅为 １ ． ２ ２ 万亿元 ， 但 当
托业务可分为商事信托 （ 营业信托 ）和民事信托 （ 非营业信 相 比去年 同期 的 ２ ５ ９ ． ０ ０亿元 ， 同比增长 ３ ５ ． ４ ４ ％； 相 比今 年 １ 托） ，而我国信托法则从信托 目的的角度将其分为 民事信托 、 季度 的 １ ５ ２ ． ４ １ 亿元 ， ２季度 营业收入环比增长 ３ ０ ． １ ６ ％。实现 营业信托和公益信托。 此外 ， 按照信托资产 的来源可分为集合 利润 总额 ２ ５ ７ ． ７ ６亿元 ，人均利润 １ ５ ５ ． ６ ６万元 ，相 比去 年同 资金信托、 单一资金信托和管理财产信托 。 按照信托资产的功 期 ， 利润总额 同比增长 ３ ５ ． ６ ９ ％， 人均利润同比增长 ９ ． ０ ４ ％。 就 能可分为融资类信托 、 投资类信托和事务管理类信托。 虽然 我 国《 信托 法） ） ２ ０ ０ １ 年就 已出台 ， 但从完 整意 义上
担、 收益共享的模式 ； 而“ 外置式管理” 是指委托人将资产转移 ２ ０ １ ０年 以来新低 ，这一变化 预示着信 托业 转型的时点 已然 （ 二） 行业经 营效益分析 今年上半年 。 ６ ７家信托公 司实现经营收入 ３ ５ ０ ． ７ ９亿元 ，
至特殊 目的载体且由他人进行管理的模式 ．这也是通常提及 来 到 。 的信托概念 。 目前国内外信托业基本上都是采取 “ 外置式管 理” 的模式 。按照受托人接受信托之行 为是否具有营业性 ， 信
元， 环 比仅增长 ８ ． ２ ９ ％。与去年 ２季度的增速下滑有所不 同，
制度 。 “ 资产转移” 与“ 由他人管理 ” 二者共 同构成 了现代信托 公司管理的信托资产规模为 ９ ． ４ ５万亿元 ，相 比去年 同期 的
、
国 内信 托 业 发 展历 程
广义上 ， 信托可分为“ 内置式管理 ” 与“ 外置式管理” 两种 今年前四个 月．信托 业管理资产规模 尚能保 持 ５ ％以上的月 、 ６月 ，资产规模 月环 比增 速仅 分别为 信托模式。“ 内置式管理” 是指委托人依据公司法成立公司并 环 比增速 ，但 到 了 ５ 作为股东将其资产移交给专业经理人经营管理并实行风险共 １ ． ９ ％、 ０ ． ４ ４ ％， ６月份增 量仅 ４ ０ ０亿元 ，月 度环 比增 速创 下
我国信托业的发展现状与转型问题研究
张 楠 许 学军
（ 上 海理 工大 学 ， 上海 ２ ０ ０ ０ ９ ３ ）
摘要 ： 截止今 年 ２季度 末． 国内 ６ ７家信托公 司管理的信 ２ ０ ０ ９年 以来 ． 得益 于银行 出表需求 ， 国内信托业开始 了长达
已清算信托项 目为受益人实现的年 化综合实际收益率而言 ，
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
２季度 再创 历史新高 。 ６月清算项 目的年化综合实 际收益率
达到 ７ ． ８ ０ ％． 相 比去年 ６月 的 ６ ． ５ ２ ％， 同比提 高 了 １ ． ２ ８个百
二、 国内信托业转型期的现状分析
（ 一） 行业资产规模分析 今年 ２季度末 信托公 司主要业务 数据显示 ， ６ ７家信 托 ５ ． ５ ４万亿元 ， 同比增长 ７ ０ ． ７ ２ ％， 进一步巩 固了信 托业 作为我 国第二大金融业态 的地位 ，但是相 比 １ 季度末 的 ８ ． ７ ３万亿
蓄向投 资的转化 ， 为 民间理 财资金打开 了一个新 出 口， 提 高
挑 战进行 了分析 ． 并就如何 完善 我 国信托行 业的管理及泛 资 管阶段 国 内信托机构的转型与发展提 出了一些建议 关键词 ： 信托 ； 发展现状： 刚性兑付 ： 业务 转型
信托是普通法对世界法律制度 的重要贡献之一 。 最早 的 信托概念 源于《 罗马法》 中的“ 信托遗赠” 制度 ， 而现代意义 的 信托则是 以英 国 １ ３世纪 的尤斯 （ ｕｓ Ｅ ） 制度为原型逐步发展 起来的。从 国外信托 的内涵看 ， 所谓 信托 是指 财产所有人基 于信托协议将财产 移交给受托人 占有 、 使 用及处分 ， 同时约 定将管理 的利 得交给特定 的人或用于实现特 定 目的的一种
年底就 突破 ２ 万亿大关 ， 达２ ． ０ ２ 万亿元 ； ２ ０ １ ２ 年底 ， 资产规 模增加 ２ ． ６ ６万亿元 ， 达７ ． ４ ７万亿元 ， 超越了 当年保险业 ７ ． ３ ５
万亿元 的总资产规模 。 也超越 了银行 理财 ７ ． １ 万亿元 的留存
点领 域调 控、 同业竞争加剧等 问题 与挑 战不 断涌现 ， 信托 业 高度增 长的趋势也于今年二 季度陡然停 顿 本文以国内信托
的基本特征 ， 受托人对转移资产且不参与管理的人所承担的 责任 即为信托责任 。
一
了金融体系运行效率 。但是 ． 主要依赖通道类与融资类业 务 的业务结构风险很大 ， 一旦相关领域被调 控 ， 业 务增长就会
失去引擎 ， 属 于不 可持续的发展模式 。 在经 济转 型加速 的新
时期 ， 信托业 的业务结构调整显得更加迫切 。
行 业 转型 为 出发 点 ， 对 国 内信托 发 展 现 状 以及 遇 到 的 问题 和
规模 ， 跃升为金融业第二大支柱 。２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ２年的 ６年问 ， 信 托业受托管 理资产规模 占当年度 Ｇ Ｄ Ｐ的 比重也 由 ３ ． ０ ％ 增 长至 １ ４ ． ３ ％。信托资产规模的迅速扩张与信托业的崛起 ， 在一定程度上完 善了中国金融子行业的结构 ， 促进 了居民储
托 资产规模 达 ９ ． ４ ５万 亿 元 ．相 比 于 ２ ０ ０ ９年 初 的 １ ． ２ ２万 亿 元， 短 短 四年 半 时 间 规 模 增 长 了近 ８ 倍。 同业 中规 模 仅 次 于 银 行 业 。然 而 高速 发 展 的 背后 ， 兑付风险 、 经 济 下行 压 力 、 重
４年的高速增长。２ ０ ０ ９ 年初资产规模仅为 １ ． ２ ２ 万亿元 ， 但 当
托业务可分为商事信托 （ 营业信托 ）和民事信托 （ 非营业信 相 比去年 同期 的 ２ ５ ９ ． ０ ０亿元 ， 同比增长 ３ ５ ． ４ ４ ％； 相 比今 年 １ 托） ，而我国信托法则从信托 目的的角度将其分为 民事信托 、 季度 的 １ ５ ２ ． ４ １ 亿元 ， ２季度 营业收入环比增长 ３ ０ ． １ ６ ％。实现 营业信托和公益信托。 此外 ， 按照信托资产 的来源可分为集合 利润 总额 ２ ５ ７ ． ７ ６亿元 ，人均利润 １ ５ ５ ． ６ ６万元 ，相 比去 年同 资金信托、 单一资金信托和管理财产信托 。 按照信托资产的功 期 ， 利润总额 同比增长 ３ ５ ． ６ ９ ％， 人均利润同比增长 ９ ． ０ ４ ％。 就 能可分为融资类信托 、 投资类信托和事务管理类信托。 虽然 我 国《 信托 法） ） ２ ０ ０ １ 年就 已出台 ， 但从完 整意 义上
担、 收益共享的模式 ； 而“ 外置式管理” 是指委托人将资产转移 ２ ０ １ ０年 以来新低 ，这一变化 预示着信 托业 转型的时点 已然 （ 二） 行业经 营效益分析 今年上半年 。 ６ ７家信托公 司实现经营收入 ３ ５ ０ ． ７ ９亿元 ，
至特殊 目的载体且由他人进行管理的模式 ．这也是通常提及 来 到 。 的信托概念 。 目前国内外信托业基本上都是采取 “ 外置式管 理” 的模式 。按照受托人接受信托之行 为是否具有营业性 ， 信
元， 环 比仅增长 ８ ． ２ ９ ％。与去年 ２季度的增速下滑有所不 同，
制度 。 “ 资产转移” 与“ 由他人管理 ” 二者共 同构成 了现代信托 公司管理的信托资产规模为 ９ ． ４ ５万亿元 ，相 比去年 同期 的
、
国 内信 托 业 发 展历 程
广义上 ， 信托可分为“ 内置式管理 ” 与“ 外置式管理” 两种 今年前四个 月．信托 业管理资产规模 尚能保 持 ５ ％以上的月 、 ６月 ，资产规模 月环 比增 速仅 分别为 信托模式。“ 内置式管理” 是指委托人依据公司法成立公司并 环 比增速 ，但 到 了 ５ 作为股东将其资产移交给专业经理人经营管理并实行风险共 １ ． ９ ％、 ０ ． ４ ４ ％， ６月份增 量仅 ４ ０ ０亿元 ，月 度环 比增 速创 下