商业银行代客外汇交易业务发展策略

３ 、境内外汇率关联度增强，汇差逐步缩 之一。
Leabharlann Baidu
、
市场形势的变化分析
小。白２ ０ １ ０ 年７ 月离岸人民币交 易启动后 ， 在
（ 三） 客户需求呈现多元化趋势。 人民币市
（ 一） 人 民 币汇率市场化程度不断提 高。自 较长一段时问内境内美元兑人民币汇率与离 场化程 度的不 断提 高、 产 品的 日益丰 富， 也促 ２ ０ １ １ 年四季度 以来 ，市场对人 民币走势 预期 岸市场美元兑人民币汇率（ Ｃ Ｎ Ｈ ） 之间存在较 使客户需求正 向多元化发展 。 在 以往人 民币汇
２ 、 汇率波动性增 强。２ ０ １ ２ 年４ 月份以来， 客户选择较为简单的交易策略，即早结汇、 晚
人民币一改连续两年单边升值的走势， 呈现宽 购汇 ， 即期、 远期和 掉期交 易基本可 以满 足客
幅震荡 的走势 。 ７ 月末较年初贬值 １ ． ０ ８ ％， 而之 户 的需 求，因而期权 等衍生 品种发展较 为缓 后又快速升值 ，人 民币市 场价格 连创历 史新 慢 。但在监管机构放松人 民币汇率波动 限制 ， 汇率 双向 高， １ １ 月末较 ７ 月末升值了２ ． １ ％。 人民币对美 人 民币汇率市场化程度进一 步提高 ， 元 目均波幅也明显高于上年 ， 在２ ０ １ ２ 年１ Ｏ 月 波动明显，未来走势极度不确定的情况下， 人
用增强。２ ０ １ ２ 年二季度以来， 人民币汇率中间
价与市场价 出现较大的偏离 。从升值幅度看 ，
一
步增强。（ 图 ２ ，数据来源： Ｔ ｈ ｏ ｍ ｓ ｏ ｎ
一
是 由初级化 向高级化转变 ， 即客户对银行产 品和服务的需求 由过去的即期、 远期等传统产
Ｒ ｅ ｕｔ ｅｒ ｓ ）
原标题： 基于市场视角的商业银行代客外
汇交易业务发展策略分析 收录 Ｂ期： ２ ０ １ ２ 年１ ２月 ２ ７日
随着我国人民币汇率形成机制改革的深 份以来， 市场价出现连续 ２ ０ 多个“ 涨停” 现象， 民币对外币期权、 期权组合等较为复杂的衍生 跌 产品就能体现出避险的价值。２ ０ １ ２ 年在福建、 入以及相关监管政策的实施， 我国外汇市场形 为历史首次，年中亦曾频繁接近或触及 “ 。 人民币波幅的扩大、 汇率弹性的增强预示 浙江等沿海地 区汇率双向波动的加强， 也促使 势发生了较大变化： 人民币汇率市场化程度不 停” 断提高、 人民币外汇资金产品目益丰富、 客户 着央行在外汇市场中的干预角色将更加趋于 客户使用具有非对称性特点的期权产品进行
情况 。要想成为一名理性 的投 资者 ， 不能 前两个变量小得 多。这说明 ， 我 国的股指 宏观 战略意 义 ［ Ｎ ］ ． 中国证券报 —— 中证
２ ０ ０ ９ ． ６ ． 仅仅局 限于 国内相关数据 和指标 的分析 ， 期货市场基本上不存在“ 交割 日效应 ” （ 或 网 ，
更要实 时正确地把握 国际市场 的变 动方 “ 到期 日效应 ’ ， ） 。 临近股指期货的交割 日， ［ ２ ］ 中国金 融期货 交易所． 影响股指 期货
变化给商业银行代客外汇资金交易业务发展 化， 且价差持续存在， 表明市场供求发挥 了较 但 由于 受到较 为严格 的监管， 加之前期人 民币 带来的影响， 并提出相应的发展对策
关键词： 商业银行； 代客外汇交易
中图分类号： Ｆ ８ ３ 文献标识码： Ａ
大作用。（ 图１ ， 数据来源： Ｔ ｈ ｏ ｍ ｓ ｏ ｎ Ｒ ｅ ｕ ｔ ｅ ｒ ｓ ） 单边升值走势及预期较强， 商业银行一般建议
度不断提高， 具体表现在三个方面：
断缩小 ， ２ ０ １ ２ 年 以来价 差基本维持在 １ ０ ０ 个基 大了避险的难度。受市场变化影响 ， 日前客户
１ 、 人民 币市场价偏 离中间价 ， 市场供求作 点以内。 这表 明境内外人 民币的走势联动性进 对汇率避险产品的需求呈现出“ 三化 ” 的特点 。
为汇率 市场化奠 定了基础 ， 人民 币汇 率 风险管理。 人 民币对外汇期权产 品将在未来获 需求不断增加。如何适应市场变化， 推动商业 淡化 ， 银行代客外汇资金交易业务 的发展 ， 是 当前银 形成机制和外汇市场发展进入新阶段。 行业面临的一个重要课题 。
一
得较大的发展空间 ， 也是汇率产 品的创新方 向
向和发展趋势 。 投资者的持仓量逐渐减 少， 股指期货价格 合约价格 的因素有哪些 … ．证 券时报 ，
２ Ｏ １ Ｏ ． １ ．
商 业银 行代 客外 汇 交 易业务 发展策 略
口文 ／闰永记
（ 中国建设银行河北省分行 河北 ・ 石家庄）
０ １ ２ 年 年初至 １ １ 月底 ， 人 民币对美元 中问价 ［ 提要］ 随着我国人民币汇率市场化的 ２
（ 二） 人民币外汇产品应用更加丰富和专
不断推进， 人民币外汇市场形势、 外汇市场产 仅升值了０ ． １ ４ ％， 而市场收盘价升值了 １ ． ０ ４ ％。 业。汇率改革以来， 监管机构相继推出了远期 人民币对外币货币掉期、 人民币对外 品和客户需求都发生了 较大变化。 本文从外汇 中问价与银行问询价市场价格差异明显， 人民 结售汇、 市场形势变化的角度出发， 分析外汇市场形势 币中间价对于市场价走势的指导作用明显弱 汇期权、人民币对外汇期权组合等衍生产品。
一度高达上千个基点。但随着跨境贸 率单边升值预期情况下， 企业主要对一个方向 发生了较大变化， 以经济基本面为基础的市场 大价差， 套利交易的增长以 的风 险进行对冲，而在汇 率双边波动格局 Ｆ ， 供求规律开始发挥主导作用， 人民币汇率从单 易等相关政策的不断推出、
这无疑增 边升值 向接近 均衡水平发展， 人民 币市场化程 及境 内外联动 的增强 ， 境 内与境外汇率价差不 企业 必须同时考虑 两个方向的风险，