期货交易理论与实务实验报告111

期货交易理论与实务实验报告

黄金（AU106）投资策略分析

姓 名：

学 院： 经济与管理学院

专 业： 国际经济与贸易专业

班 级：

学 号：

指导教师： 孙兆明

期货交易理论与实务实验报告

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评语：

评定人签名：

一、2011年黄金（AU1206）期货行情回顾

（一）行情分析

这一年受前期日本地地震及利比亚战争，欧债危机、经济没能在三年后复试（经济三年一周期2008年8月的爆发金融危机，2011年8月当是复试好转之时，可在今年8月份出现二次探低情况）等影响使得金价在重多因素支撑下黄金避险需求激增，黄金价格节节攀升。年初，金价在1200美元左右筑底成功，随后一路上扬，直达1500美元附近，在五一节期间大幅回调，之后又再度上涨，最高涨止1920美元一线。而这一年的黄金走势也让大多数投资者措手不及，第一7、8月份按逻辑应是金价淡季回调下跌之时可今年黄金大幅上涨，10、11、12月份为黄金旺季可目前金价持续回调到目前为止下跌（1920-1520）400美元，上演了一回“超级过山车”行情。

2011年06月17日——2011年12月30日黄金AU1206走势如下：

（二）原因

1、黄金上涨原因

(1) 疲软的美国经济弱势美元，推动市场避险情绪，金价获得上涨动力。

从长期看，黄金和美元的负相关性是确凿的。美联储自从2010年11月推出第二轮量化宽松政策，是要通过这样的政策诱导美元贬值，使美国商品在美国国内市场竞争力增强，通过这种竞争力的增强替代大量的国外进口，提高与进口商产品竞争的优势，为美国国内的制造业发展创造更大的市场空间，量化宽松政策直接导致美元贬值，避险资金涌向具有较好保值功能的黄金，黄金受到上涨推动力。

(2) 传染性极大的欧洲主权债务危机推升市场避险情绪。

从欧洲小国希腊，爱尔兰和葡萄牙，波及到了欧盟第三和第四大经济体的意大利和西班牙，从而支撑了黄金强有力的走势。黄金作为整个商品市场应对恐慌性避险的最好工具而得到投资者的热烈追捧。

(3) 各国奉行低利率政策，通货膨胀率威胁越来越大，原油带动农产品以及其他大宗商品的价格上扬，金价再次成为避险港湾。

(4) 中东北非地缘政治局势也给上半年黄金的上涨行情以极大的影响。

(5) 上半年的天灾也支撑了黄金价格的上涨。

(6) 本·拉登被击毙的消息和利比亚战争结束卡扎菲被击毙对黄金价格阶段性下跌起来到了导火索的作用。

(7) 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的持仓量变化也影响黄金价格涨跌

(8) 各国央行维持低利率，且不断出手干预汇市导致金价起起落落。

(9) 各大投资机构均发布言论看好金价后市对市场人气有较大的提升。

2、黄金下跌原因

(1)美国政府消减支出的失败，美国国债达到了法定上限；

(2)美联储量化宽松政策结束，但是市场上美元流动性依然充足，而且美国政策依然倾向于弱势美元，维持低利率；

(3)如果没有好的政策支持，形势转好的美国企业或许不会大量的招募员工，失业率依然居高不下；

(4)房地产业继续不景气；

(5)大宗商品延续猛烈的上升势头，抑制美国经济的增长。

二、2012年黄金（AU1206）期货行情展望

2012年年初，金价以328点左右开盘在持续短暂上涨，最高涨至364点左右收盘后，开始一路走低。

2011年12月26日——2012年06月17日黄金AU1206走势如下：

2012年是过去12年来黄金价格有所下降的年份，但在接下来的时间，黄金价格肯定还会有更高的涨幅。

2012年的宏观大环境仍然明显有利于黄金，欧美需要超低利率和适度宽松的货币政策，年内升息几无可能；美国经济有二次探底的可能，世界经济逐渐陷入衰退。世界各国货币量化宽松预期不断加大，世界经济形势依然非常有利于黄金在调整后的低点恢复上行趋势，2012年金价可能会先抑后扬。

黄金将在 2013 年见顶目前支撑黄金价格上涨的因素将不会在2012 年发生根本性的转变。避险需求将逐步回归，新兴市场实物黄金需求以及央行净购买将支撑金价，黄金牛市有望维持。预期黄金价格将在2013 年见顶，基于以下原因：

在美国经济复苏，同时美联储和财政部可能将在2013 年中以后逐步退出目前的各种宽松政策的情况下，市场利率将对此做出反应。这将导致名义利率和实际利率走高，从而不利于黄金价格。

其次，经济复苏顺利将导致黄金避险需求承压，一部分原有的避险需求持仓或将冲击市场。需要强调的是，由于缺少基本面的下方支撑，存在快速大幅下跌的可能。这种状况的催化剂可能是交易所大幅提高保

证金比例打击投资性需求；也可能是宏观局势恶化导致的风险规避卖盘。

三、策略

第一，牛市之中，一般开始上市斜率小于中途上涨斜率，而中途上涨斜率又小于后期上涨斜率，后期上涨斜率大于筑顶斜率。第二，牛市之中上涨之后震荡调整幅度级别会随着上涨高度而增大。当最后一波上涨将来临时，之前的震荡调整一定是振幅巨大，时间较短。第三，一般情况下牛市上涨会有三波，但四波上涨之存在与长牛过程当中。

从2002年开始到2012年十年长牛，已经出现了两波大的上涨过程，从前面的基本分析来看，黄金市场将还会出现上涨机会，所以说，该牛市行情三波上涨的概率较大。

2002年到2008年是第一阶段走势，历时6年。第二阶段2008年2011年底历时将近4年。预测三波上涨行情将会在2013年底或者2014年初结束。

综上，为了规避现货市场价格上涨的风险，空头套期保值者应该做好平仓准备，多头套期保值者应该持仓观望。