公司理财—光明乳业与伊利股份的财报对比分析

正文：“伊利股份”财务报表分析——即企业经营管理建议书第一章：报告概述。

一、报告目的：财务分析是企业财务管理的重要基础工作之一，它是依据企业财务报告及其他有关财务和经营资料，应用一系列的方法和指标，对企业的生产经营及财务状况进行分析，评估，并为投资者，债权人，经营管理人员以及社会有关人员的各项经济决策提供科学依据。

通过财务报表的分析，企业经营者可以了解本年度企业本身经营的业绩以及财务状况，债权人可以了解该企业的偿债能力和收益能力，投资者可以了解企业的发展潜力和经营管理的水平，以及企业的投资收益能力与利润分配情况等等。

尤其重要的是，企业通过财务报表的分析，可以发现存在的问题与不足，了解企业的生存与发展的能力，以及面临的经营和财务风险，以便做出正确的决策，采取相应的改进措施，改善企业的管理与经营的情况。

正是基于上述的这些财务报表分析的作用与必要性，我们小组决定选取一家上市公司来进行财务报表的分析报告。

一方面，是为了能让我们自己能学以致用，把课堂上学的《公司金融》的相关财务的知识进行实践；另一方面，也是为上市公司进行“把脉”，分析上市公司的财务状况，寻求出上市公司在资金等方面的经营与管理上的不足与缺陷，并最终汇成一份较为完善的企业经营管理建议书。

二、报告的对象与方法：1.报告分析的对象：上市公司“伊利股份”（600887）上市公司“伊利股份”（600887）发展概况。

伊利实业集团股份是全国乳品行业龙头企业, 2006年，伊利主营业务收入达163.39亿元，较去年同期增长34.2%，连续四年保持第一，是中国有史以来唯一一家为2008年奥运会提供乳制品的企业。

2006年，伊利集团纳税达到创纪录的10.32亿元，较去年同期增长17.40%，高居中国乳业榜首，是乳品行业唯一一家A级信用企业。

伊利集团在继续为国家和社会创造大量财富的同时，表现出良好的盈利能力。

最新的权威机构调查数据表明，伊利集团的品牌价值从去年的152.36亿元飚升至167.29亿元，蝉联中国乳业榜首。

这意味着伊利无论在经济影响力、技术影响力、文化影响力、社会影响力等方面已经展示了行业领导者的绝对优势。

伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个，生产的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。

伊利雪糕、冰淇淋连续12年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续9年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起跃居全国第一位。

2.报告分析的方法：此次，财务报表分析的对象为上市公司“伊利股份”（600887），将分别利用纵向比较和横向比较的方法，并结合财务报表分析方法，比率分析方法和杜邦分析方法，来对上市公司“伊利股份”（600887）进行较为细致的财务分析。

纵向比较，我们将通过对上市公司“伊利股份”（600887）2004，2005，2006三年的财务报表进行对比分析。

同时，横向比较，则选取了与上市公司“伊利股份”（600887）同行业竞争的企业上市公司“光明乳业”（600597），进行了对比分析。

从而在纵向与横向交错分析上市公司“伊利股份”（600887）的财务状况。

三、报告的容与报告整体框架：此次财务分析报告（即企业经营管理建议书）共分为六个部分：第一部分，为整体报告的概述。

即财务分析的主题与目的，容，方法以及报告的整体框架。

第二部分，为报表分析。

分为短期偿债能力，资产经营能力，长期偿债能力，获利能力以及股票投资价值这五个部分展开分析。

对于每个部分我们将分别从：发展现状与出现的问题，原因分析，对比同行业竞争者（光明乳业600597），相关经营管理的建议这五个角度逐一进行分析。

第三部分，杜邦分析。

即通过杜邦模型的构造，找出企业经营管理中存有的问题，并结合相关方法进行定量定性以及与同行业的“光明乳业”进行对比，分析问题产生的原因，且由此结合市场发展现状找出企业未来市场战略选择及发展方向和策略。

第四部分，报告总结。

即对于报告的整体总结与归纳，并得出最终的企业经营管理的相关建议。

第五部分，附录。

包含了四块的资料，即企业相关财务报表，小组会议记录，人员分工以及参考文献。

我们衷心地希望这次“伊利股份”的财务报表分析（即企业经营管理建议书）能真正地发掘出企业存在的一些经营与管理上的不足与缺陷，能为“伊利股份”未来的健康蓬勃地发展贡献出一点值得参考的决策依据；同时也在这次报告完成与撰写的过程中，真正能将自己所学的财务知识充分发挥出来，学以致用。

这也就是这份财务报表分析（即企业经营管理建议书）的最大意义所在了。

第二章：报表分析。

对于上市公司“伊利股份”（600887）的财务分析，将基于上市公司“伊利股份”（600887）2006，2005，2004三年的财务报表，通过纵向对比的分析方法，结合上市公司“伊利股份”（600887）三年的财务状况的运行发展的趋势，从而对于“伊利股份”短期偿债能力，资产经营能力，长期偿债能力，获利能力以及股票投资价值这五个部分展开分析。

一、短期偿债能力：1.发展现状与出现的问题。

从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）在2004，2005，2006年的流动比率，速动比率以及现金比率的变化情况。

1)流动比率＝流动资产÷流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。

依照传统的观点，流动比率为2：1是比较合理，这样既能达到一定的安全性，又能充分地利用可能的资金来源。

从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的流动比率呈逐年下降的趋势，过低的流动比率使得企业短期支付的能力不足，缺乏应有的安全性。

2)速动比率＝速动资产÷流动负债速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，是对企业短期偿债能力的更加严格的一种测试。

其能衡量企业在不涉及存货的情况下的短期偿债能力。

通常认为速动比率为1比较合理。

从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的速动比率呈逐年下降的趋势，逐年降低的速动比率进一步证明了企业短期支付的能力不足，缺乏应有的安全性。

3)现金比率＝现金类资产÷流动负债现金比率是评价企业的偿债能力的最佳指标。

其直接衡量了流动性和变现能力最高的资产：现金类资产。

从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的现金比率呈逐年下降的趋势，过低的现金比率不仅应证了速动比率和流动比率的结果，也使得企业短期支付的能力不足，缺乏应有的安全性。

2.原因分析。

对于上市公司“伊利股份”（600887）短期偿债能力情况中所反映出的短期偿债能力从2004，2005，2006三年逐年减弱的趋势，从而在财务数据上看来影响到了企业的短期支付能力，缺乏应有的安全性的问题，我们将从上市公司“伊利股份”（600887）2004，2005，2006三年的财务年报着手，分析其中短期偿债能力减弱的原因。

①对于现金与应收账款变动情况的分析。

从上述图表中可以得出，2006年企业现金有所下降，而与此同时应收账款却大幅度上升。

这对于企业的资金流动性带来了很大的影响。

势必导致企业发展与经营过程中营运资金的短缺，给企业带来了一定的流动性风险。

②对于流动负债与长期负债变动情况的分析。

从上述图表中可以得出，企业2004年，2005年，2006年三年的流动负债与长期负债的量呈上升趋势。

而且流动负债的增长幅度明显要快于长期负债的增长幅度。

这表明了企业的负债结构更趋短期化，以此来适应企业发展的需求。

但是过多过快的流动负债的增加势必导致企业流动性风险的产生，企业应加紧对于流动性负债的控制，适当调整长期负债与流动负债的比例，从而规避可能出现的流动性风险，优化企业负债结构。

3.对比同行业竞争者（光明乳业600597）。

从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）以及“光明乳业”（600597）在2004，2005，2006年的流动比率，速动比率以及现金比率的对比变化情况。

虽然“光明乳业”（600597）的短期偿债能力的三项指标也在逐年下降趋势，但显而易见“光明乳业”（600597）的各项指标下降幅度与“伊利股份”（600887）相比更趋平稳，属于可以接受的围。

而且在2004到2005年里衡量流动性的最佳指标现金比率还有小幅的上涨，可以看出“伊利股份”（600887）在短期偿债能力上是逊于同行业的竞争对手“光明乳业”（600597），流动性风险也高于同行业的竞争对手。

4.相关经营管理的建议。

从上述对于上市公司“伊利股份”（600887）短期偿债能力的分析，我们很容易发现其在短期偿债能力上的不足，企业的流动性安全存有一定的威胁。

下面是根据上市公司“伊利股份”（600887）的财务报表所反映出的流动性问题所作提出的相关经营管理的建议：①从企业部来看，要注意流动资产和固定资产所占的比例。

企业短期偿债能力的强弱很大程度上取决与流动资产与固定资产的比例是否合理。

从资产的收益性看，固定资产要强于流动资产，因为企业生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看，流动资产又要强于固定资产，因为固定资产一旦形成往往无法变现，有时即使能变现，企业的损失也较大。

也正是这一点使得流动资产对企业短期偿债能力所起着的决定性影响。

上市公司“伊利股份”（600887）不能一味追求资产的收益性，而忽视了资产的变现能力，从而影响企业的债务清偿能力。

②债务结构。

在实施负债经营策略时，要妥善处理好短期债务和长期债务的结构比例关系。

短期负债的偿还期在一年以，形成企业短期财务负担，偿债风险较大，这就要求企业在短期具有较强的资金调度能力；而长期债务在一年以后偿还，有利于企业财务结构的稳定。

合理安排债务结构的另一个原因是对筹资成本的考虑，资本市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务结构有利于提高企业收益。

此外，企业应加强对市场利率的走向预测，当利率呈上升趋势时，可增加长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应适当增加对短期借款的利用。

再贷款的难易程度也是另外一个需要考虑的因素，当企业再贷款的难度较大时，可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。

二、资产经营能力：1.发展现状与出现的问题。

从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）在2004，2005，2006年的总资产周转率，应收账款周转率以及存货周转率的变化情况。

1)总资产周转率（次数）＝主营业务收入÷总资产平均余额总资产周转率是用来考察企业资产的利用效率。

如果周转率高，说明企业利用资产经营，销售的效率较高；否则企业应该考虑提高资产的利用效率，或对限制的资产进行及时处理。