应收账款管理案例分析(PPT 45页)
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Apex公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货 。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续 发货，直到2004年初，四川长虹又发出了3000多万美 元的货给Apex。而且，在四川长虹的海外销售额中， Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直 占有较高的比例(见表1)。
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案例材料: Apex巨额欠款
作为四川长虹对美出口最大的经销商，这实在是一 个巨大的风险。
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案例材料:亏损年报
终于，在2004年12月28日，四川长虹发布了年 度预亏提示性公告。在公告中首次承认，受应收 账款计提和短期投资损失的影响，预计2004年度 将出现大的亏损。
2005年4月，四川长虹披露的年报报出上市以来 的首次亏损，2004年全年实现主营业务收入 115.38亿元，同比下降18.36%。全年亏损36.81 亿，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司对 Apex公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的 金额约25.97亿元，该项会计估计变更对2004年 利润总额的影响数约22.36亿元。同时，截至年报 披露日，公司逾期未收回的理财本金和收益累计 为1.83亿元。
12
截至2006年4月22日，长虹发布信息披露，已于2006年4月 11日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议，约定Apex公 司承担对长虹的1.7亿美元(约13.6亿元)债务，三方由此终止 在美国的所有诉讼。该协议经双方确认无异议于4月20日生效 。而资料显示，截止2005年末，四川长虹应收Apex公司的货 款为4.576亿美元，累计计提坏账准备3.138亿美元。这意味 着，如果Apex公司偿还了长虹1.7亿美元的债务，那么在财务 上，长虹将会增加约13.6亿现金流入，同时公司还能冲掉已计 提的坏账准备，此部分保守估计超过2亿元，意味着长虹的每 股收益将增加0.11元。这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一 个巨大的推进。此外，长虹集团以其持有的公司2.66亿股股份 ，抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利 息11.95亿元。2006年4月11日公司直接从长虹集团股票账户 上将定向回购股份予以注销。公司注册资本相应减少，这样有 利于改善公司的财务结构，提高收益的水平。
年2月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，选择了走海 外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主”，欲为四川长虹
寻找一个新的利润来源。
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案例材料:美国经销商Apex
数次赴美考察后，四川长虹与美国Apex Digital Inc公 司进行了商谈。四川长虹自2001年7月开始将彩电发向
海外，由Apex公司在美国直接提货。然而彩电发出去 了，货款却未收回。按照出口合同，接货后90天内
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同时，在2004年12月 14日，四川长虹以一 组与Apex于2004年 10月签订的一系列协 议为据，向美国加利 福尼亚州洛杉矶高等 法院申请临时禁止令， 要求禁止Apex转移资 产及修改账目。长虹 在上报法院的资料中 称，按照“协议”， Apex共欠长虹4.72亿 美元货款。自此开始 了漫长的追讨历程。
无一不是和巨额的应收款项密切相关。长虹也存在着应收
账款居高不下的隐患。上市之初，四川长虹的利润连年快
速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增
加，并且应收账款周转率逐年下降，且明显低于其它3家
彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款的
存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净额，很有可能
11
2005年3月，四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上 透露，长虹已经从Apex追回1亿美元。2005年7月， 双方达成协议，Apex公司向长虹提供三部分资产抵押 作为其部分欠款1.5亿美元的担保。Apex公司抵押的 三部分资产：一是Apex公司的不动产；二是Apex及 其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据 广播控股有限公司”的股权；三是Apex商标。三部分 资产的抵押登记手续于当月办理完毕。
长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，曾为“中 国彩电大王”，“长虹”品牌也成为全国驰名商标。
3
案例背景:应收账款问题
wk.baidu.com
应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主 要问题之一
从当初PT水仙(原600625，现已终止上市)的巨亏，一直
到2003年ST长岭(000561)等家电行业上市公司的巨亏，
四川长虹应收账款管 理案例分析
案例背景 案例材料 讨论 案例分析
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案例背景:四川长虹概况
四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股 成立的股份制试点企业；同年7月经中国人民银行绵阳市分 行批准向社会公开发行普通股3600万元。1994年3月11 日，四川长虹在上海A股上市，每股发行价1元，但上市首 日开盘价达到16.80元，收盘为19.69元。在1997年5月一 度达到66.18元的历史最高位。
8
案例材料: Apex背景
Apex公司1999年底才在美国市场亮相，公司由季 龙粉与徐安克共同创建，主要销售Apex品牌的 DVD，但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名
品牌，成为美国DVD市场的新霸主。然而，Apex 公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问 题。其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的 方式与供应商交易，拖欠了国内多家DVD制造商数 千万美元的货款。如此一家劣迹斑斑的销售商，却
造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险和财务
风险。
4
案例材料:海外扩张
四川长虹上市之初的好景并没有持续太长，从1998年开始
，彩电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉
，而且市场上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的 经营业绩开始直线下降，1998年、1999年、2000年的净 利润分别为20亿元、5.3亿元和2.7亿元。 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，2001
从表1中可看出，来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账 款年年创出新高。应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱
增。截至2003年底，应收账款的期末余额高达50.84亿元，而 在这笔巨额应收账款中，仅来Apex公司一家的欠款就高达 44.51亿元。大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而 喻。而在2002年年报时，Apex公司拖欠四川长虹的货款金额 为38.29亿元，当时就已经受到市场很大的质疑，而公司2003 年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6.22亿元，同 时还出现了9.34亿元账龄在一年以上的欠款。四川长虹虽已经 为此计提了9338万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风 险已经开始显现。
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案例材料: Apex巨额欠款
作为四川长虹对美出口最大的经销商，这实在是一 个巨大的风险。
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案例材料:亏损年报
终于，在2004年12月28日，四川长虹发布了年 度预亏提示性公告。在公告中首次承认，受应收 账款计提和短期投资损失的影响，预计2004年度 将出现大的亏损。
2005年4月，四川长虹披露的年报报出上市以来 的首次亏损，2004年全年实现主营业务收入 115.38亿元，同比下降18.36%。全年亏损36.81 亿，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司对 Apex公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的 金额约25.97亿元，该项会计估计变更对2004年 利润总额的影响数约22.36亿元。同时，截至年报 披露日，公司逾期未收回的理财本金和收益累计 为1.83亿元。
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截至2006年4月22日，长虹发布信息披露，已于2006年4月 11日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议，约定Apex公 司承担对长虹的1.7亿美元(约13.6亿元)债务，三方由此终止 在美国的所有诉讼。该协议经双方确认无异议于4月20日生效 。而资料显示，截止2005年末，四川长虹应收Apex公司的货 款为4.576亿美元，累计计提坏账准备3.138亿美元。这意味 着，如果Apex公司偿还了长虹1.7亿美元的债务，那么在财务 上，长虹将会增加约13.6亿现金流入，同时公司还能冲掉已计 提的坏账准备，此部分保守估计超过2亿元，意味着长虹的每 股收益将增加0.11元。这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一 个巨大的推进。此外，长虹集团以其持有的公司2.66亿股股份 ，抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利 息11.95亿元。2006年4月11日公司直接从长虹集团股票账户 上将定向回购股份予以注销。公司注册资本相应减少，这样有 利于改善公司的财务结构，提高收益的水平。
年2月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，选择了走海 外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主”，欲为四川长虹
寻找一个新的利润来源。
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案例材料:美国经销商Apex
数次赴美考察后，四川长虹与美国Apex Digital Inc公 司进行了商谈。四川长虹自2001年7月开始将彩电发向
海外，由Apex公司在美国直接提货。然而彩电发出去 了，货款却未收回。按照出口合同，接货后90天内
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同时，在2004年12月 14日，四川长虹以一 组与Apex于2004年 10月签订的一系列协 议为据，向美国加利 福尼亚州洛杉矶高等 法院申请临时禁止令， 要求禁止Apex转移资 产及修改账目。长虹 在上报法院的资料中 称，按照“协议”， Apex共欠长虹4.72亿 美元货款。自此开始 了漫长的追讨历程。
无一不是和巨额的应收款项密切相关。长虹也存在着应收
账款居高不下的隐患。上市之初，四川长虹的利润连年快
速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增
加，并且应收账款周转率逐年下降，且明显低于其它3家
彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款的
存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净额，很有可能
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2005年3月，四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上 透露，长虹已经从Apex追回1亿美元。2005年7月， 双方达成协议，Apex公司向长虹提供三部分资产抵押 作为其部分欠款1.5亿美元的担保。Apex公司抵押的 三部分资产：一是Apex公司的不动产；二是Apex及 其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据 广播控股有限公司”的股权；三是Apex商标。三部分 资产的抵押登记手续于当月办理完毕。
长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，曾为“中 国彩电大王”，“长虹”品牌也成为全国驰名商标。
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案例背景:应收账款问题
wk.baidu.com
应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主 要问题之一
从当初PT水仙(原600625，现已终止上市)的巨亏，一直
到2003年ST长岭(000561)等家电行业上市公司的巨亏，
四川长虹应收账款管 理案例分析
案例背景 案例材料 讨论 案例分析
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案例背景:四川长虹概况
四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股 成立的股份制试点企业；同年7月经中国人民银行绵阳市分 行批准向社会公开发行普通股3600万元。1994年3月11 日，四川长虹在上海A股上市，每股发行价1元，但上市首 日开盘价达到16.80元，收盘为19.69元。在1997年5月一 度达到66.18元的历史最高位。
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案例材料: Apex背景
Apex公司1999年底才在美国市场亮相，公司由季 龙粉与徐安克共同创建，主要销售Apex品牌的 DVD，但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名
品牌，成为美国DVD市场的新霸主。然而，Apex 公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问 题。其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的 方式与供应商交易，拖欠了国内多家DVD制造商数 千万美元的货款。如此一家劣迹斑斑的销售商，却
造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险和财务
风险。
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案例材料:海外扩张
四川长虹上市之初的好景并没有持续太长，从1998年开始
，彩电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉
，而且市场上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的 经营业绩开始直线下降，1998年、1999年、2000年的净 利润分别为20亿元、5.3亿元和2.7亿元。 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，2001
从表1中可看出，来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账 款年年创出新高。应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱
增。截至2003年底，应收账款的期末余额高达50.84亿元，而 在这笔巨额应收账款中，仅来Apex公司一家的欠款就高达 44.51亿元。大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而 喻。而在2002年年报时，Apex公司拖欠四川长虹的货款金额 为38.29亿元，当时就已经受到市场很大的质疑，而公司2003 年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6.22亿元，同 时还出现了9.34亿元账龄在一年以上的欠款。四川长虹虽已经 为此计提了9338万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风 险已经开始显现。