第七章金融市场
第七章 离岸金融市场
二、欧洲债券市场
（一）欧洲债券及其种类
1、欧洲债券的含义 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的以东
道国货币标价的债券。
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、
阿姆斯特丹等。
主要外国债券包括扬基债券（Yankee
bonds）、武士
债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广泛
的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级和
中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对 欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动 的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全 球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断 膨胀而引发世界性的通货膨胀？对于这个问题的回答人们 已达成共识，即欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造 货币和信贷的能力。
（1）商业银行。
（2）跨国公司、其它工商企业及非银行金融机构。
（3）各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。
（4）石油美元存款。
（5）银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单。欧洲货币市来自的资金运用（1）跨国公司
（2）非产油国家 （3）苏联、东欧集团 （4）外汇投机者
（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀
外在原因方面：
（1）美国国际收支逆差
（2）美国政府货币政策的影响。
（3）其他国家的政策影响。
（4）美元币值的降低。
（二）欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年 内的短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存
金融学概论 第七章 金融市场
金融学概论
第七章
金融市场
（二）配置功能（资源配置功能） 配置功能（资源配置功能）
企 业生 产经 营 状况 好 ， 效 益 高 投资者购买 该公司股票、 该公司股票 、 债 券 资金流入效 益好、 益好 、 效率 高 的 行 业
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第七章
金融市场
第七章 金融市场
学习要点
【1】金融市场的概念、构成 】金融市场的概念、 【2】金融市场的功能 】 【3】货币市场 】 【4】资本市场 】
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金融学概论
ห้องสมุดไป่ตู้
第七章
金融市场
第一节
金融市场概述
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金融学概论
第七章
金融市场
（二）同业拆借市场的特征 1.同业性 同业性 2.短期性。 短期性。 短期性 3.无担保性。 无担保性。 无担保性 4.交易大宗性。 交易大宗性。 交易大宗性 5.管理的特殊性。同业拆借不提交存款准备 管理的特殊性。 管理的特殊性 金。 6.利率的基础性。同业拆借利率充分反映借 利率的基础性。 利率的基础性 贷资金的供求状况，是典型的市场利率 市场利率。 贷资金的供求状况，是典型的市场利率。
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第七章
金融市场
四、金融市场的功能 （一）融通资金
融通资金是金融市场最基本的功能。 融通资金是金融市场最基本的功能。 最基本的功能 金融市场可以为资金供求者创造直接见面的机会， 金融市场可以为资金供求者创造直接见面的机会， 可以创造出众多可供人们选择的金融工具， 可以创造出众多可供人们选择的金融工具，从而实现 资金余缺的调剂。 资金余缺的调剂。各种金融工具的自由买卖和灵活多 样的金融交易活动， 样的金融交易活动，增强了金融工具的流动性和安全 使资金供给者能够适时地调整资金的保存方式， 性，使资金供给者能够适时地调整资金的保存方式， 达到盈利的目的。 达到盈利的目的。同时也可以使资金需求者能从众多 的筹资方式中选择出适当的方式， 的筹资方式中选择出适当的方式，及时有效地筹集到 所需要的资金。 所需要的资金。
第七章--国际金融市场PPT课件
3、黄金市场交易方式分类：
按交易对象分：账面划拨交易（将某个国家或集团的库 存黄金改变一下所有者的交易方式）、实物交易（金块 和金币交易）和黄金券交易（小额投资者在世界通货膨 胀的情况下购买黄金用以保值需要而产生）
按交易期限来划分：现货交易（成交后，两个工作日之 内进行交割交易）、期货交易（先签订合同，交付押金， 根据双方商定的期限交割）和期权交易（有权利选择是 否交割）
2021 21
四、国际金融市场对世界经济的 主要作用
1、促进了生产和资本的国际化
为跨国公司提供外部主要资金
为资金调拨提供便利条件
为跨国公司存放暂时闲置资金的场所
2、促使国际金融渠道畅通，为各国经济发展提供资 金
国家产生大量的闲置资本和货币储备，利用市场生息获利
国家资金严重短缺，利用市场筹集资金
3、调节国际收支
广义的国际金融市场指在国际范围内进行资金融通、证 券买卖及相关的金融业务活动的场所，由经营国际间货 币信用业务的一切金融机构所组成，既包括国际资金市 场，也包括外汇、黄金以及其他各种衍生金融市场，还 包括在金融市场中从事交易的各类参与者和交易机构。
2021 4
2021 5
Q2：国际金融市场如何产生？
2021 13
（四）国际黄金市场
1、黄金市场的供给
1）各国金矿开采并出售的黄金。 2）各国政府和国际货币基金组织抛售黄金。 3）出售金币。 4）集团或私人出售的黄金。它也是市场上黄金供给的一个来源。
2、黄金市场的需求
1）工业用金。 2）作为储备资产的黄金。 3）集团或私人购买用以保值、投资或投机。 4）黄金首饰。
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（六）新兴国际金融市场
是传统国际金融市场的延伸，是不受任何国家国 内政策法规的制约和管制的。新兴的国际金融市 场是目前最主要的国际金融市场。 特点则主要是： 1）资金业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规
第七章 金融市场(三)资本市场-基金投资
• 五、评估基金的风险
• （一）年化标准差 • （二）SHARPE （夏普指数） • （三）ß 值（ß 系数）
• 六、评估基金的绩效
第三节 基金投资的风险及应对措施
• 一、基金投资的风险
• （一）基金运作风险 • 1. 流动性风险 • 2. 市场风险 • 3. 基金投资运作风险 • 4. 基金运作当事人管理经营风险
课堂练习
1、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由 管理和运作。 A、基金托管人B、基金承销公司C、基金管理人D、基金投资顾问 2.证券投资基金反映的是 关系。 A.产权 B.委托代理 C.债权债务 D.所有权 3.证券投资基金的资金主要投向 。 A.实业 B.邮票 C.有价证券 D珠宝 4.封闭式基金的交易方式是 。 A.赎回 B.证交所上市 C.柜台交易 D.场外交易 5.开放式基金的交易价格取决于 。 A.基金总资产值B. 供求关系C.基金净资产D.基金单位净资产值 6.按照(基金管理暂行办法》的规定，基金管理人由 机构担任。 A.证券公司 B.保险公司 C.基金管理公司 D. 商业银行 7.证券投资基金资产的名义持有人是 。 A.基金投资者 B.基金管理人 C.基金托管人 D. 基金监管人 8.基金管理人与托管人之间的关系是 。 A.所有人与经营者的关系B.经营与监管的关系C.持有与托管的关系D.委托与受托的关系
基金业绩排名
2020年10大优秀基金公司排名（）• 二、选择好的基金经理人
• （一）扎实的基本面研究功夫 • （二）历经市场空头及多头的经验 • （三）严谨的道德操守
• 三、看懂公开说明书
• 首先，投资人选购基金时，面对厚厚的一本基金公开说明书，常不 知如何看起。
• 其次，了解基金各项费用，包括手续费、经理费、保管费的收取标 准，这是投资基金的成本，尤其是经理费，因每天从净值中扣除， 投资人要多加比较。
07第七章--金融市场和金融工具
07第七章--金融市场和金融工具D金融市场首先是货币资金的转让市场。
货币资金的转让是指货币所有者在保留资金所有权条件下，暂时或者永久放弃资金占有权和支配权，将货币资金转让给他人使用的行为。
从资金所有者的角度，资金转让过程被称为金融投资，而从资金使用者角度，则被称为外部融资，即使用外部资金来追加资本，以别于使用企业利润来追加资本的活动。
如前所述，这些被当作商品来买卖的货币资金被称为生息资本，其特点是在这些资本上所有权与支配权已经分离。
资本从所有者向使用者的转移，有两个途径。
资本不经过任何作为中介的中间债权债务关系，直接从所有者向使用者的转移，称为直接金融。
例如，政府和企业通过向公众发行债券融资的活动即为直接金融活动。
在债券上，建立的是政府和企业与公众间的直接债权债务关系，即使证券通过证券公司发行也是如此。
证券公司只是把证券作为买卖的商品，而不是把它们作为生息资产投资手段。
在证券公司把证券推销给货币所有者后，货币所有者立即成为政府和企业等货币资金使用者的债权人，而资金使用者则成为投资者的债务人。
在它们之间不存在作为中介的债权-债务人。
直接金融可用图8.1表示。
其中虚线表示债务买卖，实线表示实际的债权债务关系。
图8.1 直接金融 证券(1)证券公司债权(3) 证券(2) 货币所有者 （债权人）货币(1) 货币(2) 货币使用者（债务人） 本金和利息偿付(3)资本通过银行及其他金融中介的中间债权债务关系实现的从所有者向使用者的转移，称为间接金融。
金融中介是指向货币所有者借入货币，又将其转借给货币使用者的专业机构或企业，如银行、保险公司等。
间接金融的特征是，在货币的所有者与最终使用者之间，存在银行等中间债权债务人，即在同一资本的借贷活动中，存在双重债权债务关系，以及三个当事人。
货币所有者是第一债权人，金融中介是第一债务人和第二债权人，货币使用者是第二债务人，如图8.2。
图8.2 间接金融货币所有者（债权人）货币使用者（债务人）银行等金融中介（债务人/债权人）货币货币金融市场还是各种债权和股权证书转让的市场。
金融学第七章 金融市场
广义金融市场： 涵盖各类金融交 易活动和交易关 系
狭义金融市场：限定为有价 证券的交易活动和交易关系 （又称公开市场）。
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❖回顾金融交易方式的演化： 私人借贷-----银行（存贷）信用------各类有价证券的发行和买卖活动
❖当前金融体系的发展趋势是趋向于市场主 导型的金融体系。（另一模式是机构主导 型）
二级市场(secondary market，又称次级市场) 为金融 资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。它的 存在提高了这些金融工具的流动性。
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二级市场与一级市场的关系
❖ 两者相互影响，相互联系，但又存在区别： ❖ 一级市场是金融工具的发行市场，它最基本的功
能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者 手中，促进物质资本的形成； ❖ 二级市场是金融工具的流通市场，其只改变证券 的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会 资金量.
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四、交易所市场、场外市场和影子市场 ❖ 场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对
象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市 场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开 拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。
❖ 一般特点： 固定场所内集中交易（交易席位限制）； 交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到 规定的成交单位； 采用经纪制（委托---代理）； 成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先
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❖ 教学内容 ❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
金融市场的组织要素与功能 金融市场结构 金融市场效率
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第一节 金融市场的组织与功能
金融市场是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构 在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。
国际金融市场 习题与答案
第七章国际金融市场一、填空题1、国际金融市场包括________和________。
________作为国际性金融资产交易的场所，往往是国际性金融机构聚集的城市或地区，也称为国际金融中心。
2、________又称短期资金市场或短期金融市场，是国际短期货币金融资产进行交换的场所，融资期限在________年以内。
3、国际资本市场包括________、________和________。
国际债券市场和国际股票市场统称为________，它是国际资本市场的核心内容。
4、________是当代国际金融市场的核心，因其最早在欧洲出现，最早经营的是________业务，而惯称欧洲美元市场。
5、当今世界上主要的欧洲货币交易中心有30余个，主要分布在欧洲、亚洲、中东、美洲等地区，其中，最为重要的是________，其他重要的中心还有________、________、香港、法兰克福等。
二、不定项选择题1、国际金融中心的形成条件有( )。
A．强大繁荣的经济基础B．安定和平的政治环境政策环境C．高效健全的金融制度D．分布集中的金融机2、从事国际间短期资金借贷的市场是( )。
A．货币市场B．黄金市场C．外汇市场D．资本市场3、按照国际金融市场产生的历史可将国际金融市场分为( )。
A．传统的国际金融市场B．黄金市场C．新型的国际金融市场D．资本市场4、国际货币市场的主要功能和作用是( )。
A．缓解财政紧张的市场B．解决国际贸易中短期资金的供求矛盾C．促进国际贸易发展D．中央银行实施货币政策的主要工具5、新型的国际金融市场，又被称为( )。
A．超级国际金融市场B．在岸国际金融市场C．自由国际金融市场D．离岸国际金融市场6、国际债券是在国际证券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，主要包括( )。
A．外国债券B．欧洲债券C．武士债券D．扬基债券7、欧洲货币市场的特点包括（）。
A．市场范围广阔，不受地理限制B．交易品种繁多，规模庞大C．经济环境高度自由D．资金调度灵活、手续简便、利率体系完善8、欧洲债券按发行方式可分为（）。
7 国际金融市场
（二）国际金融市场的形成条件
1、国际贸易的发展、世界市场的形成和国际借
贷关系的扩大（国际金融市场发展的根本原因）
2、稳定的政局 3、较强的国际经济实力 4、完善的金融立法和宽松的金融政策，没有外 汇管制或外汇管制很宽松
5、完善的金融市场结构（完备的金融体系）
6、现代化的国际通讯手段
7、拥有较高国际金融专业知识水平和较丰富实
（二）国际资本市场
1、信贷市场（银行中长期贷款市场）：是政府机 构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 2、证券市场：债券、股票、股票存托
第二节
欧洲货币市场（核心）
一、欧洲（境外）货币市场的几个基本概念
（一）欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款 （二）欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该 国货币存款 （三）欧洲银行：经营欧洲货币的银行，即接受其 所在国货币以外的货币的定期存款并发放贷款的银行 （四）欧洲货币市场（离岸金融市场）：是指在一 国境外，进行该国货币存储与贷放的市场
金融市场上的借贷关系：
国内金融市场
本国投资者 本国借款者
传统国际 金融市场
外国投资者 外国借款者
离岸金融市场
Offshore banking centers
An offshore banking center is a country whose banking system is organized to permit external accounts (境外/对外账户)
国际金融创新是指以金融机构为主的有关主体，通 过将传统的商品与其他金融要素进行重新组合而创造出
金融衍生产品，并以新技术、新机制对其在居民与非居
民间进行交易，从而开拓出新的国际金融市场。
国际金融市场
利率水平： 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 香港银行同业拆借利率（HIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR） 纽约银行同业拆借利率（NIBOR）
（二）贴现市场
贴现市场(Discount Market)是经营贴 现业务的货币市场。
二、国际金融市场的产生与发展
（一）形成与发展过程 1. 传统国际金融市场的形成
（1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大 的国际金融市场。
（2）1914年至第二次世界大战爆发期间：美国纽约成 为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅 速发展（永久中立国）；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎 立”，成为世界三大国际金融市场。
（五）按融资期限可分为：国际货币市 场、国际资本市场
四、国际金融市场的作用
积极作用： （一）促进了国际贸易与国际投资的发展
(二）为各国经济发展提供了资金 （三）优化国际分工，促进经济国际化
(四) 调节各国国际收支
国际金融市场的消极作用
（一）也加剧了国际垄断资本集团之间的矛盾和竞争。 （二）国际金融市场范围不断扩大，金融创新层出不 穷，使金融市场的风险放大，甚至引发国际金融货币 危机频繁爆发。 （三）有可能助长通货膨胀的国际传播，加剧世界经 济和国际金融体系的动荡。 （四）使各国国内金融政策的效力削弱，而国际间的 协调与监管手段又相对匮乏，影响了各国国内金融体 系和国际货币体系的稳定。 （五）造成了发展中国家对国际金融市场的过度依赖。
主体包括企事业单位、个人、商业银行、 贴现行和中央银行等。
贴现的票据主要有国库券、银行债券、 公司债券、银行承兑汇票、商业承兑汇票。
贴现率一般高于银行利率。
随机过程在金融中的应用7金融市场中的维纳过程及小事件概率
设Wk 的方差为Vk ，即 Vk E0[Wk2 ]
n
n
累积误差的方差 V E0[ Wk2 ] Vk
k 1
k 1
且 Wk 之间不相关，以及干扰项的期望是0。
首页
默顿方法
假设1
V A1 0
A1 独立于 n
注 此假设对证券价格的可变性附加了一个下限，即当
间隔被分成越来越小的子间隔，累积误差的方差V
它可写成
Ek 1[Sk Sk 1] A(Ik 1, h)
如果 A(•) 是 h 的光滑函数，它在h 0 的泰勒展开式为
A(Ik1, h) A(Ik1,0) a(Ik1 k1 ) 是在 h 0 时 A(I k1, h) 对h 求的一阶导数。
R(I k1, h) 是泰勒展开式的余项。
是正的。也就是越来越频繁的观察证券价格不会消
除所有的风险，即资产价格具有不确定性。
假设2 V A2
A2 独立于 n
注
首页
这个假设对累积误差的方差附加了一个上限。 当时间段被分成越来越小的间隔，更频繁的交 易是允许的。这样的交易对系统不会带来非限 制的不稳定性。
假设3
Vk Vmax
A3,0
A3
首页
Ek 1[•]
表示在间隔 k 1结束时的可得信息
的期望条件，反映在给出信息集 情况下市场参与者的预期。
I
k
1
则 Wk
革新项具 有特征
是[Sk Sk1]中的一部分，称为“革新
项”
1、在间隔 k 1结束时未知，而在间隔 k
结束时可观察到。即知道信息 Ik ，就能
说出其确切值，且 Ek [Wk ] Wk
W1 Wk1 Wk1
首页
金融学案例与分析第七章：国际金融市场
第七章国际金融市场案例7-1 IBF：美国开设离岸金融市场一、基本原理离岸金融市场是指所在国银行向该国的非居民提供存款、贷款、发行债券和票据融资等金融服务所形成的市场。
离岸金融市场最初由50年代形成的欧洲美元市场发展而来，所谓欧洲美元即在美国境外（最初主要是在欧洲）的所吸存和贷放的美元资金。
60年代随着欧洲国家经济的复兴又扩展出欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等市场，它们与欧洲美元市场统称为欧洲货币市场。
再后来欧洲货币市场又进一步扩展到亚洲、拉丁美洲和中东等欧洲以外的离岸金融中心。
这一市场的最主要特征是金融机构服务的对象是非居民，因而不受市场所在国金融法规的管辖和外汇管制的约束。
欧洲美元市场是战后全球金融市场国际化尤其是美国金融市场国际化的产物。
欧洲美元市场的产生和发展一方面为美国跨国银行提供了重要的活动舞台，推动了美国跨国银行的海外扩张，另一方面又导致了美国国际银行业务的境外化，削弱了美国对银行国际业务的监督管理和美国金融市场的国际地位。
由于欧洲美元和国内美元可以相当容易地互相转换，因此欧洲美元市场的动荡会对美国的国内金融市场产生严重影响。
随着欧洲美元市场规模的不断扩大，汇集在这个市场上成千上万亿美元的国际游资时时会猛烈冲击各国尤其是美国的金融市场，对美国货币金融政策的有效实施和经济的稳定发展造成了极大的危害。
所以美国政府迫切要求对离岸银行和这个“超国家”的外部美元市场加强管理。
依据1974年达成的巴塞尔协议，美国和其他30个国家同意对其离岸银行履行最后贷款人的职责。
1980年，BIS宣布各中央银行之间达成了一项协议，该协议要求各国领土内的商业银行总行将其全世界范围内的帐户合并计算，以便于各国的银行检查官在一致的基础来监管离岸和在岸业务，从而减少了欧洲美元市场的不稳定。
对欧洲美元市场不稳定和失控的担忧减少，使得美国政府将其注意力转向如何在其监管范围内吸引离岸银行业务，以争夺这一巨大的市场。
正是在这种历史背景下，美国推出了“国际银行业务设施”(International Banking Facilities──IBFs)，创建了其境内的“离岸”美元市场。
国际金融-第七章
香港，人民币离岸金融中心的发展历程：
◆此后，发债主体逐渐扩展至港澳公司（合和基建 与银河娱乐）、红筹股（中国重汽）、跨国公 司（麦当劳与卡特彼勒）、外国银行（澳新银 行与俄罗斯外贸银行）与国际金融机构（亚洲 开发银行、国际金融公司与世行）。
根据英国《金融时报》的统计，截止2010 年底，在香港发行的人民币债券为43只，规模 达到590亿元。
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收进利息 卖方： （参考利 通常为贷款人
率）
防范利率下降 的风险
远期利 买方：
率协议 （协定
通常为借款人
利率）
支付利息
（参考 利率）
防范利率上升 的风险
参考利率>协定利率，卖方支付给买方差额
参考利率<协定利率，买方支付给卖方差额
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例子：交通银行远期利率协议业务1
客户与我行在当前签订一项协议，对未 来某一段时期内的利率水平予以约定。 本质上，远期利率协议是不管未来市场 利率是多少都要支付或收取约定利率的 承诺。远期利率协议是一种资产负债平 衡表外的工具，不涉及实质性的本金交 收。
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香港，人民币离岸金融中心的发展历程：
◆
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香港，人民币离岸金融中心的发展历程：
◆2010年7月，在香港开放了人民币的交易，目 前日成交量达4亿美元。
◆ 2011年，中国银行允许客户在美国交易人民币， 进一步扩大了香港的人民币离岸市场。
12
二、欧洲货币市场的构成 1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款
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第五节 金融衍生品市场
定义：金融衍生品是指以股票、债券及 货币等金融资产的交易为基础而派生出 来的金融工具。它们本身不能独立存在， 是依附于股票、债券及货币等资产衍生 而来的交易工具。 种类：金融期货、金融期权、互换和远 期利率协议。
金融市场学第七章资本市场之股票市场下
基本分析的定义 所谓基本分析是指从宏观政治、经济形势、政策导向以及上市公司本身的内在情况、上市公司所处的行业状况等主要基本因素对股票以及股票市场总趋势进行分析，衡量股票的内在价值及股票市场的发展态势，从而决定对股票以及股票市场的投资策略的分析方法。
基本分析与技术分析的关系
所谓技术分析是指通过图表或市场走势技术指标的记录来分析股票与股票市场的过去和现在的变动，从而推测股票及股票市场未来价格的变动趋势。
金融市场学
第四节 股票价格指数
股票价格指数的定义和作用
股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标。
由于股票价格变幻无常，投资者必然面临市场价格风险。对于单个股票的价格变化，投资者可以在股市交易行情表上得到，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了能够反映股票市场的总体变化，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。
1
2
微观信息：如国家的产业政策、行业政策导向、原材料价格的变动、资金流向、公司的竞争力和发展前景、盈利能力、财务状况、公司的管理效能、分红派息方案等等。
01
信息种类繁多，它们对股价的影响力也不一致：宏观方面的信息影响面广，将影响到整个股市的走势；微观方面的信息影响层次较小，但是直接，其时效性较强，将对个股产生较大影响。
01
技术分析是直接对股票市场的市场行为所作的分析，其特点在于应用统计学和逻辑学的方法，对市场过去和现在的行为进行研究，从而探索得出一些规律和法则，并据此预测股票与股票市场未来的演化趋势。
02
但是，技术分析只是研究股票的供需状况和股票市场行情表上的变化，而对影响股票供需情况的各种基本因素并不进行分析。显然，技术分析更偏重于股票价格的分析，其目的在于预测股票价格及股票市场涨跌的趋势。
第七章 金融市场
学习要求
掌握金融市场的基本构成与分类方法 掌握主要金融工具的种类和特征 熟悉货币市场和资本市场的主要功能和运作 了解衍生金融工具市场
学习内容
第一节 金融市场概述 第二节 金融工具 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第五节 衍生金融工具市场
第一节 金融市场概述
第三节 货币市场
货币市场：是指以期限1年以内的金融工具 为媒介进行短期资金融通的市场，又称作 短期资金市场。
主要的货币市场
同业拆借市场 票据市场 国库券市场 可转让大额定期存单市场
一、同业拆借市场
金融机构之间相互融通资金的一种市场。期限 以隔夜拆借居多。
商业银行之间的拆借：超额存款准备金余额
•基金的特征
资金规模大 专家理财 分散风险 交易成本低 安全性高
基金的基本分类： 公司型与契约型 封闭式与开放式 股票基金、债券基金等 知识链接：基金投资的技巧
4、期货
（1）含义：期货是一种标准化合约，它载明买卖
（2）期货的作用
• 套期保值：转移价格波动风险而进行的期货合约 买卖
三、金融市场的分类
• 按金融工具的期限长短划分，分为货 币市场和资本市场；
• 按金融市场的级次划分，分为一级市 场和二级市场；
• 按交易对象划分，分为商业票据市场、 大额存单市场、国库券市场、同业拆 借市场、债券市场、股票市场、银行 存款贷款市场、外汇黄金市场；
• 按融资的地域划分，分为国内金融市 场和国际金融市场。
在期货合约到期后将会有两种结果，其一是利率 果真上调而导致股票价格的大幅下跌，如股票价 格跌至每股8元，由于投资者已约定此时将股票 以每股10元的价格转让与投机者，而市场上的现 货价格只有8元，投资者可将以10元卖出的股票 在市场上补回，除了保持原有的股票数量外，每 股还能盈利2元。由于投机者在3个月前对行情预 测的错误，此时他将以高于现货市场的价格将投 资者的股票全部买入，每股股票将损失2元。
金融学 第七章 金融市场与功能结构 习题及答案
第七章金融市场与功能结构第七章金融市场与功能结构一、判断题1-5：××√×√ 6-10：√×××√二、单选题1-5：C B B C A三、多选题1-5：ABC AC AC ABCD ABC一、判断题1、金融市场都是有形的市场，即都在固定的交易场所进行。
2、狭义的金融市场指的是包括直接融资和间接融资在内的所有金融投资活动。
3、金融市场的发展降低了金融交易的成本。
4、当前世界上最大的外汇交易中心是纽约。
5、一国汇率趋于升值，会吸引外资流入。
6、1年以内的短期资金市场又称为货币市场。
7、在参与金融市场运作的过程中，中央银行也是以营利为目的的。
8、如果市场价格已经充分反映了过去所有的信息，则称之为强式有效市场。
9、目前我国股票市场已经达到了强式有效市场。
10、广义资本市场的交易对象包括银行的中长期贷款、政府的中长期公债券、企业股票和债券。
二、单选题1、按金融交易的期限划分，金融市场可分为（）A、初级市场和次级市场B、直接金融市场和间接金融市场C、货币市场和资本市场D、现货市场、期货市场和期权市场2、短期金融工具交易市场又称为（）A、初级市场B、货币市场C、资本市场D、次级市场3、长期金融工具交易市场又称为（）A、货币市场B、资本市场C、初级市场D、次级市场4、下列属于短期资金市场的是（）。
A、债券市场B、资本市场C、票据市场D、股票市场5、交易协议在2个交易日内进行交割的市场称为（）A、现货市场B、期货市场C、远期市场D、期权市场三、多选题1、当前世界上三大外汇交易中心是指（）A、纽约B、伦敦C、东京D、香港2、狭义的资本市场包括 ( )。
A.中长期债券市场B.国库券市场C.股票市场D.中长期银行贷款市场3、在金融市场中，主要的资金筹资主体包括 ( )。
A.政府B.中央银行C.企业D.居民4、关于货币市场，下列描述正确的是（）A、风险低B、期限在1年以内C、具有批发性特点D、流动性强5、根据金融市场的有效性程度，可以分为（）A、弱式有效市场B、半强式有效市场C、强式有效市场D、无效市场四、名词解释货币市场资本市场有效市场五、简答题1、简述金融市场的一般功能。
第七章 金融市场机制理论 每章练习及其答案 深圳大学 金融学
第七章金融市场机制理论二、填空1．股票市盈率定价法的计算公式：股票价值=_______。
2．资产组合的风险分为两类：_______。
3．期权费包含两部分内容：________。
4．理性的投资者被认为是_______，赌徒被认为是_______。
风险中性的人严格地介于二者之间。
5．有效市场假说的论证前提，是把经济行为人设定为一个完全意义上的________。
6．有效市场假说将资本市场的有效性分为________、_________和_________三种。
7．行为金融学提出了人类行为的三点预设，即_______、________和_________，并以此为依据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活动的实际。
8．资产组合理论认为，在一定统计期内已经实现的投资收益率变化及其发生的概率，基本符合________________。
9．资产组合的收益率相当于组合中各类资产期望收益率的_________。
10. __________风险无法通过增加持有资产的种类数量而消除。
11．按照资产组合理论，有效资产组合是风险相同但预期收益__________的资产组合。
12．__________模型是1964年有威廉·夏普、约翰·林特尔和简·莫斯三人同时提出的。
13．投资的机会成本补偿用_________来表示。
14．单个资产对整个市场组合风险的影响可以用_________来表示。
15．特定资产风险与预期收益率的关系可以用__________来表示。
16．金融产品的价值在于取得_________的能力。
三、判断1．适当的分散投资的意义在于消除非系统风险，从而降低整体风险。
2．如果所有股票都是完全正相关的，分散化的投资将不能降低风险。
3．有效市场理论的论证前提是认为经济行为人是理性的，是在理性地根据成本收益的比较做出效用最大化的决策。
而行为金融学则彻底否定了人类行为具有效用最大化的前提。
4．资产组合的风险大致分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险。
第七章国际金融市场与衍生金融工具市场
• 1、主要借款人 • 2、贷款期限 • 3、借贷双方要签订书面的贷款协议 • 4、政府担保 • 5、贷款方式
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第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
国际资本市场——国际债券市场
• （二）国际债券：是指由一国借款人在国际
债券市场上以外国货币为面值发行的债券。
第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
• 2、根据融通资金期限的长短划分
l 短期资本市场(通称货币市场)：期限为1年以内 的资本交易的市场。
l 长期资本市场(通称资本市场）：指期限为1年 以上的资本交易的市场。
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第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
• 3、按照融资方式划分
l 银行信贷市场、债券和票据市场、票据贴现 市场以及股票市场。
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第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
第三节 欧洲货币市场
• 一、涵义：欧洲货币市场泛指在一国境外进行该国 货币存储与贷放的国际市场，也指经营非居民的欧 洲货币存贷活动的市场。
• “欧洲”，指的是“非国内的”、“境外的”、 “离岸的”，或“化外的”等意思。
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第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
• 国际债券的种类
国际债券可分为外国债券和欧洲债券。
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第七章国际金融市场与衍生金融工具 市场
• 外国债券是指在某一国际债券市场上由外国借款人 以债券发行所在国家的货币为面值而发行的债券。
外国人在美国市场发行的以美元为面值的债券称为“扬基债券” 外国人在日本市场发行的以日元为面值的债券称为“武士债券” 外国人在英国市场发行的以英镑为面值的债券称为“猛犬债券”
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第五节 金融衍生工具市场
金融远期合约交易的种类
远期利率协议 远期外汇合约
二、期货交易
商品期货与金融期货 金融期货的分类
利率期货 股票指数期货 外汇期货
•2020/7/25
第五节 金融衍生工具市场
期货交易的主要特征
期货交易是在有组织的期货交易所内完成的； 期货合约是由交易所制定的标准化合约； 期货交易大多进行对冲，实物交割较低； 实行保证金制度，杠杆率高。
•2020/7/25
第五节 金融衍生工具市场
金融衍生工具是一种金融合约，其价值决定于一种或多 种“标的物”，金融衍生工具只能依附于现货市场，是现货 市场的标的物的派生物。根据产品形态，衍生工具分为远期
、 期货、期权和互换四类。
一、金融远期合约
金融远期合约的特点
金融远期合约的价值 金融远期合约交易的特点
中国股票交易的发展
•2020/7/25
第三节 资本市场
二、长期债券市场
债券发行市场
债券发行市场是发行主体出售新债券的市场。债券发行市场的 作用是将政府、工商企业以及金融机构为筹集资金向社会发行的债 券分散销售到投资者手中。债券发行涉及到发行主体、发行方式、 发行价格、债券的面额、期限、利率、利息支付方式及债券信用评 级等一系列内容。
•2020/7/25
开篇案例：纽约金融市场
此外，美国外汇管制较松,资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多 大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等 金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的 100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进 一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。
国际金融市场的活动范围超越了国界，由经营国际间货币业务 的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖 、资金交易等。
国内金融市场
国内金融市场的活动范围仅限于本国之内，双方当事人都为本 国的自然人和法人，由国内金融机构组成，办理各种货币、证券及 信用业务活动。国内金融市场分为城市金融市场和农村金融市场， 或分为全国性、区域性、地方性的金融市场。
第二节 货币市场
一、货币市场概述
货币市场亦即短期资金市场，主要从事一年或一年以内的短期 资金的融通活动。
货币市场存在的必要性
通过货币市场，暂时的现金盈余持有者可以满足暂时的 现金赤字持有者的资金需求。
货币市场是中央银行吞吐基础货币、调控社会资金流动 的重要场所，货币市场的完善程度直接决定了中央银行 货币政策实施的效果。
债券流通市场
场内交易市场和场外交易市场 债券交易方式
•2020/7/25
第四节 金融工具
一、金融工具的种类
商业票据 公司债券 政府债券 金融债券 股票 远期合约 互换 期货 期权
•2020/7/25
第四节 金融工具
二、金融工具特性
流动性
必须很容易地变现； 变现交易成本必须极小； 本金必须保持相对稳定。
•2020/7/25
第二节 货币市场
票据贴现市场
票据贴现市场是以实质性交易为基础、以自偿性为保证 ，是最有效、最灵敏的短期金融市场的形式之一。
国库券市场
我国的国库券发行始于1981年，1988年陆续在全国各地 开放国库券交易市场。国库券是由一国政府发行，流动性 很强且收益不交所得税的短期债券。
可转让大额定期存单市场 回购协议市场
率，公式表示为：
•2020/7/25
第四节 金融工具
平均收益率
平均收益率即实际收益率。它是指金融工具在整个有效期内，每年 净收益（即票面利息与年平均资本损益之和）同市场价格的比率，用公 式表示为：
其中：
年均资本损益是反映投资者从面值与买价的差额（即资本升值或贬 值）中每年得到的收益或亏损。除每年获得利息收入外，在金融工具到 期时，投资者还应得到相当于面值金额的本金。若买价即所付成本小于 面值，则获得资本升值；反之，则资本贬值。
期货交易的功能
套期保值 获取投机收益 价格发现功能
•2020/7/25
第五节 金融衍生工具市场
三、期权交易
期权交易的内涵与类型
期权交易的内涵 期权交易的类型
期权交易的功能
限定风险功能 保值功能 杠杆功能 风险对冲功能
•2020/7/25
第五节 金融衍生工具市场
四、互换交易
证券流通市场
证券交易所 证券交易所的功能 证券交易所的组织形式
场外交易市场 第三市场 第四市场
•2020/7/25
第三节 资本市场
二、股票市场
股票发行市场
股票的发行方式 公募(Public Offering)发行 私募（Private Placement）发行
股票的发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行
•2020/7/25
第三节 资本市场
股票流通市场
股票流动市场交易形式 大部分股票市场在固定的交易场所－证券交易所进行
交易。股票交易最早出现在欧洲国家，1773年在伦敦成立 了第一家股票交易所。美国19世纪初成立了纽约股票交易 所，现在，所有经济发达的国家和地区均拥有几家规模庞 大的证券交易所。
金融互换的产生与功能
金融互换的产生 金融互换的功能
空间填充功能 规避风险功能 降低筹资成本功能 加强资产负债管理功能
•2020/7/25
第五节 金融衍生工具市场
金融互换的种类
货币互换 利率互换
•2020/7/25
•2020/7/25
开篇案例：纽约金融市场
纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币 市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进 行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入、流出。和外 汇市场一样，纽约货币市场也没有一个固定的场所，交易都是供求双方 直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，按交易对象分为： 联邦基金市场、政府库券市场、银行可转让定期存单市场、银行承兑汇 票市场和商业票据市场等。
纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本 市场。纽约外汇市场是美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约 外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过电话、电报和电 传等通讯设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行。这种联络 就组成了纽约银行间的外汇市场。此外，各大商业银行都有自己的通信系 统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇 市场。由于世界各地时差的关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行 与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此，它在国际间的套汇 活动几乎可以立即完成。
它还为财政筹措短期资金和借新债偿旧债带来了极大的 便利。
•2020/7/25
第二节 货币市场
货币市场的特征
交易期限短； 交易的目的主要是满足短期资金周转的供求需要； 交易工具的流动性强，可以在市场上随时出售兑现。
二、货币市场细分
同业拆借市场
交易活动的主体是银行； 交易的对象是短期资金； 拆借市场的领导中心是中国人民银行。
技能目标
能够对现实中金融市场上的金融现象进行简单的分析和评价； 能够对我国的金融体制改革提出一定的建议。
•2020/7/25
开篇案例：纽约金融市场
纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽 约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时 期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货 币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本 主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国， 由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存 放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策 及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率 的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元 买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在 纽约的商业银行账户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元 交易的清算中心。
二、金融市场的基本要素
金融市场的交易对象是货币与资本。 金融市场的交易主体包括任何参与交易的个人、企业
、金融机构和政府。 金融市场上的交易工具是所有权或债权的证明。 金融市场上的交易活动也受交易价格来支配。
•2020/7/25
第一节 金融市场概述
三、市场的分类
按交易区域划分
国际金融市场
•2020/7/25
第三节 资本市场
资本市场是经营一年以上中长期资金借贷的市场。其 主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以 及为私人的中长期投资提供场所及便利的机会。资本市 场除了银行长期放款以外，就是证券市场。
一、证券市场
证券发行市场
直接发行 间接发行
•2020/7/25
第三节 资本市场
风险性
金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金 。 风险可以分为两种：违约风险和市场风险。
•2020/7/25
第四节 金融工具
收益性
名义收益率（票面收益率） 名义收益率是指金融工具票面收益与票面额的比率，用
公式可表示为：
当期收益率 当期收益率指票面利息与该金融工具当期市场价格的比
纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可 分为债券市场和股票市场。纽约债券市场交易的主要对象是：政府债券 、公司债券、外国债券。纽约股票市场是纽约资本市场的一个组成部分 。在美国，有10多家证券交易所按证券交易法注册，被列为全国性的交 易所。其中纽约证券交易所、NASDAQ和美国证券交易所最大，它们都设 在纽约。
第七章金融市场
2020年7月25日星期六
第七章 金融市场