新兴市场投资机遇及风险分析

新兴市场投资机遇及风险分析

班级:证券0801

姓名:黄延明

学号:2008130014

巴西,俄罗斯,印度,和中国四国,各自拥有独特的优势,近年经济迅速增长为世界瞩目.以四国英文名字的第一个字,合成BRIC一字,由于发音类似英文中砖块(brick)而得名,中文称”金砖四国”.

一场金融海啸令欧,美等多个已发展国家的经济水深火热,但反观统称为金砖四国的巴西,俄罗斯,印度和中国,却无需像欧美等国家般需要为大量有毒资产进行撇帐或大幅减债,且复苏步伐较已发展国家为快.事实上,金砖四国的国民负债水平普遍偏低,国家外汇储备丰厚,银行体系的流动资金充裕,经济基调明显较为稳健.

由于四国成员中,各自有自身优势,在过去多年的经济发展下,四国对环球经济的贡献与日俱增,金融海啸的发生,更令这些优势得到确认,提升了它们在国际间的地位.例如,IMF决定改革投票制度,增加包括中国在内的发展中国家的投票权.中国因此将成为仅次于美国,日本,德国,法国与英国的第六个具影响力的成员国.

有资产管理公司认为,金砖四国由于分别拥有天然资源和发展庞大的制造业和服务业的优势,加上相对年青又充裕的人力资源,和国民日益提高的消费力,为这”金砖”未来的经济增长,提供源源不绝的动力.的确,包括中国和印度在内两个人口大国的金砖四国,其整体人口便占全球人口的43%,是经合组织成员国总体人口的两倍多.而且,金砖四国的劳动人口普遍也较为年轻,相比日本的人口年龄中位数为45岁,中国和印度人口年龄中位数分别只有36和25岁,成为重要的经济增长动力.

另一方面,金砖四国在金融海啸期间,相继推出有利市场的政策,包括减息,减税和增加银行体系资金的泡动性,并加速发展基建和鼓励内部消费.事实上,随着基建的发展,城市化步伐迅速,国民收入增加和中产人口膨胀,都有助形成庞大的内部消费市场,而强劲的消费力亦有望成为经济的主要动力.根据高盛和Haver截至2009年3月的数字,金砖四国的零售消费市场规模已超越美国,并且预测2040年全球的经济增长当中,超过七成来自金砖四国.

此外,近年金砖四国与其他新兴市场相互间的贸易往来愈加频繁,正可抵消因

金融市场令输往欧美的出口数字锐减所造成的影响.以巴西为例,该国输往美国的出口比率由2006年的超过18%锐减至2009年的约10%;同期输往中国的出口比率则由不足6%上升至超过12%.

值得一提的是,金砖四国拥有各种天然资源,有利经济持续发展.例如,全球的铁产量当中,就有超过62%产自该四国:粗钢产量接近全球产量的一半;而已证实的煤藏量则超过全球总量的40%.

拉丁美洲-----商品出口主导经济

拉丁美洲泛指美国以南共三十三国,在经历了八十年代的经济萧条后,近年区内各国经济在多重利好因素下持续录得可观增长.

在环球金融危机的冲击下,拉丁美洲在2009年所受的影响相对其他地区小,同时亦是最早呈现复苏的地区之一.以摩根士丹利拉丁美洲指数计,拉丁美洲股市于2009年扬升103.8%.事实上,拉美股市在危机之前后均表现稳健.主要由于当地财政状况强劲,区内实行严谨货币政策,流动性充裕,以及当地企业表现优秀等因素拉动.

拉美地区的流动性持续充裕,截至去年底,拉丁美洲的总储备接近5千亿美元,在年内上升约10%.此外,当地企业表现优秀,除财务状况稳健外,业务亦开始重拾增长动力.与已发展国家比较,拉丁美洲整体来说负债较少.例如七国集团的债务与其国内生产总值的净比率为120%,而预期巴西在2013年的债务与其GDP的净比率仅为30%,这意味着在现时环球经济不景气的状况下,拉美地区仍具有较高的灵活性,而且足可迅速响应市况的变化.

现时拉丁美洲的人口结构享有显着的优势:

(1)总人口为5.59亿,占全球8.6%.人口增长是拉动经济增长的主要动力之一

(2)全球最年轻的地区之一,约54%人口的年龄低于30岁.

(3)中产阶层日增.

(4)拉丁美洲可望受惠于”婴儿潮”效应,最终能刺激消费上扬.此外,可预期被压

抑的信贷及房屋需求日后将为经济增长带来重要的贡献.

同时,2010年环球经济增长预测约为2.7%,但基于上述因素,预期拉丁美洲的增长率更高.与其他市场比较,拉丁美洲股市的估值水平仍然吸引,盈利增长亦更趋强劲.

贝莱德对拉丁美洲的投资前景表示乐观,并预期拉丁美洲股市在2010年继续

表现强劲,长远而言亦会造好.随着环球经济状况逐渐靠稳,部分已发展国家亦出现复苏的迹象,而新兴市场体系应可藉投资者的承受风险意欲而受惠.拉丁美洲经济可望录得强劲的增长,加上估值吸引,应有助股市录得正回报.同时,预期巴西将成为增长最迅速的拉丁美洲国家之一,而鉴于信贷持续扩张,当地消费势将成为经济增长的主要动力.

不过,投资者亦要注意一些来自外在的风险因素,投资者的避险意欲是其中之一,从近日的欧洲主权债务危机便可见一斑,承险意欲下跌可能触发新兴市场股票及商品股遭抛售.另一个拉丁美洲的风险是中国的从紧政策,此举导致环球市场及中国经济放缓,或因而削弱拉丁美洲商品的出口需求,并有可能导致商品有关股的表现.不过亦有市场人士不认同这观点,认为即使中国收紧政策,但由于其经济规模庞大,铁矿等商品的需求仍会保持强劲.

以下是关于投资新兴市场要注意的一些风险分析:

1. 国家信用风险：过去投资新兴市场最大风险來自系统性风险，包含政治风险及国家信用风险，如2001年阿根廷因政府负债过高，发生信用事件，引发拉丁美洲经济危机及货币大幅贬值，1998 年俄羅斯政府拒绝偿还债务也曾引发经济危机。

观察指标：过去新兴市场国家信用危机多与政府赤字及债务大幅增加有关，另外各国主权评等调整反映该国信用现况，也是投资新兴市场重要观察重点。现况分析：目前主要新兴市场国家，包括俄羅斯、巴西及墨西哥主权信用评等均被信评机构调升，显示整体新兴市场国家信用风险降低，大规模发生信用危机的可能性也大幅减少。

2. 汇率风险：由于新兴市场货币多非国际主流货币，汇率波动度较国际主要流通货币如日圆、美元剧烈，如97 年亚洲金融风暴期间泰铢曾在半年之内贬值67%，因此分析汇率风险发生机率及影响程度，为投资新兴市场不可或缺之步骤。

观察指标：过去新兴市场国家货币大幅贬值，多同时出现经常帐逆差、外汇存底不足以支应金融帐短期大量流出的现象。如1997 年亚洲金融风暴期间，泰国经常帐赤字达31 亿美元，外债达1,022 亿美元，但当年度外汇存底仅有261 亿美元，出现庞大国际收支帐缺口，是造成泰铢短期间大幅贬值67%重要因素。

现况分析：在原物料行情带动下，包括东欧、拉丁美洲及东南亚等新兴市场国家多出现经常帐收支改善(经常帐顺差增加或逆差减少)、外汇存底增加现象，显示新兴国家市场出现货币大幅贬值，进而引发资金大量流出、股债市巨幅下跌机率降低。