大豆、豆油、豆粕
大豆、豆粕和豆油相关性分析
大豆、豆粕和豆油相关性分析在国际期市上，大豆、豆粕和豆油期货及其期货期权组成了大豆完整的套利品种体系，期市的功能得到充分发挥，为大豆产业的发展发挥了积极作用。
豆油期货合约推出将近一年，对于跨品种套利者而言，已经成国内第一个成体系的期货品种系列，无疑会增加丰富的投资机会。
由于大豆与豆粕、豆油之间存在着“100％大豆=18．5％豆油+80％豆粕+1．5％损耗””的关系，三者之间存在着良好的三角套利关系。
大豆价格+加工费用+压榨利润=豆粕价格×出粕率＋豆油价格×出油率是成熟的套利模型。
一、大豆类产品之间的关系我们知道大豆的主要用途是压榨，因此本文所谓的套利均以压榨的整个生产过程为基本点。
压榨公式S----大豆价格F------压榨费用S+F+R=Mα+Yβ R----压榨利润 M-----豆粕价格Y -----豆油价格α---出粕率β---出油率一般来讲，大豆与豆粕、豆油之间存在着“100％大豆=18．5％豆油+80％豆粕+1．5％损耗”的关系，同时也存在着“100％大豆×购进价格+压榨收益(含加工费用)=18．5％豆油×销售价格+80％豆粕x销售价格”的平衡关系，因此大豆、豆粕与豆油这3种商品之间存在着必然的套利关系。
从公式中我们可以清楚地看出大豆、豆粕和豆油三者之间的关系，了解了以上这样的关系对下面我们要研究的套利是至关重要的。
二、相关产品价格关系豆油的相关产品主要有大豆、豆粕和替代植物油。
作为生产豆油原材料的大豆，其价格的高低直接影响豆油的生产成本。
近年来，由于进口大豆含油率高、成本低，我国许多大型压榨企业较多选择进口大豆作为加工原料，因此中国豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影响。
豆粕与豆油都是大豆的加工产品，其价格一般存在着反向联系。
油厂通常有固定的收益率，当豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现一定程度的下跌，而当豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨。
第五章 期货投机与套利交易-大豆提油套利和反向大豆提油套利
C.增加豆粕和豆油供给量 D.减少豆粕和豆油供给量 正确答案：B,D 解析：考察反向大豆提油套利的知识。 7.在我国，大豆与豆油、豆粕之间一般存在着“100％大豆=18％豆油 +78.5％豆粕+3.5％损耗”的关系，因而存在三种商品之间的套利，通常有 两种做法：大豆提油套利和反向大豆提油套利。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：原料与成品间套利的内容。 8.在跨品种套利中，涉及的相关商品只能有两种。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：也可以有3种商品之间的套利。
2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程
第五章 期货投机与套利交易 知识点：大豆提油套利和反向大豆提油套利
● 定义： 在我国，大豆与豆油、豆粕之间一般存在着“100％大豆=18％豆油
+78.5％豆粕+3.5％损耗”的关系（出油率的高低和损耗率的高低要受大豆的品 质和提取技术的影响，因而比例关系也处在变化之中）。利，有两种做法：大豆提油套利和 反向大豆提油套利。
大豆提油套利：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约 ，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。
反向大豆提油套利：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约。 例题：
1.大豆提油套利的作法是（）。 A.在市场价格关系基本正常时，卖出大豆期货合约的同时购买豆油和豆粕的 期货合约 B.在市场价格关系基本正常时，购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的 期货合约 C.在市场价格关系反常时，卖出大豆期货合约的同时买入豆油和豆粕的期货 合约 D.在市场价格关系反常时，购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货 合约 正确答案：B 解析：大豆提油套利是在市场价格关系基本正常时进行的。它的做法是购买 大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆 或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。市场价格关系反常时，进行的 套利叫反向大豆提油套利。
影响豆粕价格的因素
对影响豆粕价格变动几个因素的分析1.豆粕供给因素分析豆粕生产和消费情况、国际市场和国内市场情况已经作了介绍，这些因素都是影响豆粕价格的重要因素。
豆粕供给方面主要由三部分组成：a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。
b、当期生产量。
豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
c、豆粕的进口量。
我国即将加入WTO，豆粕市场的国际化程度越来越高，近几年我国已经成为豆粕进口国，国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大。
因此，应尽可能及时了解和掌握国际市场，国际价格水平，进口政策和进口量的变化。
美国是主要的豆粕出口国，每周四美国农业部发布出口销售报告，其中有美国豆粕出口数据，包括美国对中国的出口数据，有比较重要的参考价值。
在分析豆粕供求情况时，特别要注意的是，储存时间较短。
在南方，豆粕的储存时间一般为3～4个月，而在北方可储存8个月左右，从而使豆粕在现货市场上周转很快，贸易商都希望在短期内完成交易。
一旦储存时间过长，豆粕质量发生变化，厂家只能降价销售。
豆粕储存的这一特点决定了，一旦出现集中供货的情况，豆粕的区域性价格就会立即下跌。
例如，进口豆粕集中到货，会影响进口口岸周边地区的供求关系，导致豆粕价格下跌。
豆粕储存时间短，一方面促进了豆粕的市场流动，另一方面也造成豆粕价格波动频繁。
此外，影响供给的其他因素还有：国内大豆加工能力，替代品（如其他饼粕、玉米等）的相对生产成本等。
2.豆粕需求因素分析豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。
a、国内消费量。
它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。
影响豆粕国内消费量的主要因素有：国内饲料工业发展情况，消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府鼓励饲料工业发展的政策等。
b、出口量。
在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。
豆粕是什么
豆粕是什么
如果说到豆制品相信大家并不会陌生，因为在生活当中很多人都把豆制品作为保健自己身体的一个最佳选择食物。
可是对于豆粕相信很多人对此都不太了解吧，其实他就是大豆提取豆油之后留下的残渣，不要认为这样的食物就应该丢弃没有任何的营养价值，下面我们就去了解一下它的功效。
虽然作为大豆提取豆油之后剩下的物质，但是豆粕中同样含有非常高的营养保健物质如蛋白质，赖氨酸等，很多时候人们将其作为制作糕点必备的一种材料，所以说这样的时候也不能够浪费。
豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品。
按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用;温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是中国国内目前现货市场上流通的主要品种。
豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色至浅褐色，味道具有烤大豆香味。
豆粕的主要成分为：蛋白质40%～48%，赖氨酸
2.5%～
3.0%，色氨酸0.6%～0.7%，蛋氨酸0.5%～0.7%。
通过这些介绍之后我们发现很多时候一直被人们认为不可食用的食物其实却有很高的营养保健价值，只要我们了解了它其中含有的营养物质，那么就可以更好的发挥他们给我们身体带来的作用。
豆粕作饲料用的优势及营养
豆粕作饲料用的优势及营养
豆粕(3196,40.00,1.27%)作为一种蛋白质饲料，是什么样的营养成分让它跻身成为养殖饲料的热宠，众千养殖户满意的选择？
一、豆粕的概述及营养成分
对于养殖户来讲豆粕是什么他们并不陌生，豆粕就是大豆(4808,0.00,0.00%)提取豆油(7588,-72.00,-0.94%)后得到的一种副产品。
按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其主要成分有：蛋白质、赖氨酸、色氨酸、蛋氨酸、蛋白质、胡萝卜素、硫胺素、核黄素、烟酸、胆碱、及少量的矿物质。
二、选用豆粕做饲料的优势
1、发酵豆粕能促进仔猪消化系统的发育，降低断奶仔猪应激反应，增强免疫力；更易于乳猪肠道的消化吸收。
降低料肉比0.3～0.5左右，显着减少疾病发生率，降低死亡率，减少抗生素的使用量，生产绿色猪肉；猪舍臭味大为减少；
2、在奶牛的饲养中，味道鲜美、易于消化的豆粕能够提高出奶量。
在肉用牛的饲养中，豆粕也是最重要的油籽粕之一。
3、鱼粉价格居高不下，具有高蛋白质、成本较低的豆粕已经开始取代鱼粉。
在水产养殖业中发挥越来越重要的作用。
豆粕中含有的多种氨基酸例如蛋胺酸和胱胺酸枣能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。
4、发酵豆粕蛋白质较容易消化，且功能性小肽可以对肉鸡的生长和健康起到良好作用。
豆粕因其高端的营养价值，高效的利用程度，以及成本相对低廉等优势。
成为经济实惠饲料的选择。
豆和豆粕豆油套利研究
豆和豆粕豆油套利研究豆和豆粕、豆油套利研究大豆、豆粕和豆油套利研究大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。
而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。
既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。
一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。
对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。
大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。
压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。
如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又这将促进加工毛利的上升。
压榨毛利是衡量大豆加工商能否通过压榨获得加工利润的主要指标。
在CBOT的交易模型中，有两种正的和负的模型，即所谓的“豆油提取套利”和“反向石油提取套利”。
大豆提油：就是买入大豆卖出豆粕和豆油，反向提油套利：就是卖出大豆买入豆粕和豆油。
他们之间的分配比例：在美国公布的是1莆式耳大豆=11磅豆油+44磅豆粕+4磅残渣，大豆单位是5000莆式耳/手，豆粕单位是/手，豆油是6万磅/手，因此5000莆式耳大豆能生产22万磅豆粕以及55000磅豆油，因此一手大豆相对应1.1手豆粕和0.92手豆油，如果是10手大豆对应11手豆粕和9手豆油。
至于压榨毛利的数据，经过价格换算后，每莆式耳大豆理论压榨毛利=11*豆油价格+0.022*豆粕报价-大豆报价.CBOT最近推出了大豆压榨价差期权合约。
豆、豆粕、豆油期货套保套利的完美组合
合约成交量超过百万手，达到１０８．１万手。在中 国期货市场自整顿、规范以来，单个合约能达到
如此活跃十分罕见。历史上由于豆粕进口的限 制和饲料工业需求的刚性增长．曾经出现过豆
众所周知，整个商品市场正上演着前所未有 的超级大牛市。原油系列、有色金属系列、黄金等
贵金属系列。无不连创新高或处于历史高位区。
油产量就会减少．豆油价格往往会上涨。这样，豆
油市场价格波动的风险仅靠豆粕或者大豆市场
难以有效规避。在没有豆油期货的情况下，“无风 险交易”模式只在跨期套利的方式中存在。在跨
品种套利中．只能利用大豆和豆粕之间的单一套
利模式。而且和所有的跨品种套利一样，豆粕和
大豆之间的套利最终将指望价差的合理回归。当 然，理论上这不成问题，但在实际操作中，如果出 现不利的价差走势，我们只能按照设计的风险控 制程序来进行止损。换句话说，大豆和豆粕之间 的套利还是带有一定的风险成分。
豆油期货是适合投机的小品种。根据国家粮 油信息中心的数据，２００４／０５年度中国豆油的消
费量７８５万ｔ．２００５／０６年度预计将达到８２３万ｔ。
如果按照目前约５０００元，ｔ的价格计算，豆油的 市场规模在４００亿元左右。与其他品种相比，规 模明显偏小。此外，豆油易受大豆供给、消费季节 性及不易储存等特点的影响，容易引起价格频
性和较强的赢利能力。套利，特别是正向、可交
割、跨期套利，被誉为期货市场的“无风险交易”。
三者之问存在着良好的“三角”套利关系。“大豆
价格＋加工费用＋压榨利润＝豆粕价格×０．７８５＋豆 油价格×Ｏ．１８”被国外证明是成熟的提油套利
１豆油期货未上市前
（Ｃｒｕｓｈ Ｓｐｒｅａｄ）模型。从跨品种套利的角度来看，
功能得到充分发挥，为大豆产业的发展发挥了积
大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑
大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑豆、油、粕三者相互联系，但又有各自的个性。
三者互为上下游，就如同一条线上的蚂蚱，牵其一而动全身。
它们三者之间的联系等式很简单：100%大豆=18．5%豆油+80%豆粕+1．5%损耗（近似等式）。
即大豆榨豆油，同时形成副产品豆粕，三者的供需变化会传导到另外两者的价格变化上。
一、影响大豆价格变动因素（一）大豆供应情况分析1、国际市场供应情况全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。
2、国内大豆的供应情况作为一种农产品(行情000061,买入)，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。
首先，大豆种植、供应是季节性的。
第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。
3、进口量我国是国际大豆市场最大的进口国之一。
因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。
（二）大豆消费情况分析1、国际市场需求因素分析大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。
欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。
1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。
2、国内市场需求因素分析大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。
大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。
大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。
二、影响豆油价格变动因素（一）豆油的供应情况1、大豆供应量豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。
（1）国产大豆供应情况近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。
豆油与豆粕套利规律
豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。
油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，常常会降价处理豆粕;而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。
由于豆油与豆粕消费旺季不同，两者比值有季节性特征。
一般每年7~9月份为豆粕消费旺季，此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代影响需求减少，两者比值阶段性下降。
10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，两者比值逐渐上升，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。
另外，同为养殖业饲料的玉米和豆粕之间也可以做跨品种套利。
见惊雷认为，目前投资者可以关注多豆粕空玉米的套利机会。
“这两个都是饲料，价差大致波动范围一般在800元到2300元之间，最集中的区域一般在1300元以上。
目前价差维持在1000元左右，与往年同期相比明显偏低。
”
大豆主要分为春播、夏播。
春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
消费者食用禽肉、猪肉较多，养殖业、饲料业比较发达，对豆粕的需求量较大。
亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。
4～8月份是豆粕的生产淡季。
大豆油物料衡算
国产大豆出油率是每百斤16至18斤，进口转基因大豆是每百斤18至20斤。
油厂利润：(豆油+豆粕)×价格—(大豆成本+生产成本）不过我们家貌似达不到那么高出油率也就在13%左右。
国内大豆的出油率在12-17%之间，进口大豆的出油率在15-18%之间，压榨成本有增值税，保险费，运输费，仓储费，大豆成本，还有一定比例的损耗，这都是压榨成本。
而国产大豆的出油率要比进口大豆低，上述业内人士说只有16%，豆粕产出率、豆油和豆粕的价格与进口大豆相同，如此推算，1吨国产大豆加工后为3437元，除去150元的加工成本，还剩下3287元，意味着油厂必须按照每斤1.65元的价格收购国产大豆才能保本，但这一价格远远低于国家收储的每斤1.85元，因此农民并不愿意卖。
一.分析原料油损耗的形成以各种制油方法制取的未经过精炼的油称为毛油（新国家标准中称之为原油），毛油的主要成分是甘油三脂肪酸脂，也即称为中性油，此外的非甘油脂组分统称为杂质。
油脂的精炼就是利用杂质与中性油的理化性质的差异，通过不同的工艺及设备将其分离出去的过程。
由此看出原油精炼加工必然带来油脂损耗，并可分为必然损耗与附加损耗。
根据杂质在油脂中存在的状态，将其分为悬浮杂质、胶溶性杂质、脂溶性杂质、水分等。
悬浮杂质包括泥沙、饼粕屑、草纤维、铁屑等；胶溶性杂质包括磷脂、蛋白质、糖类等；脂溶性杂质包括脂肪酸、甾醇、生育酚、色素、烃类、蜡质以及油脂氧化产物醛、酮、酸、过氧化物等。
虽然不同的原料和工艺得到的原油质量各不相同，但根据新的食用植物油国家标准，原油质量必须符合六项指标要求：水分、挥发物<0.2%，气味、滋味无异味，不溶性杂质≤0.2%，酸值≤4mgKOH/g，过氧化值≤7.5mmol/kg，溶剂残留量≤100mg/kg。
油脂的精炼损耗与原油含杂量和成品油的质量要求有关。
下面对符合国标要求的原油精炼为一级油过程产生的损耗进行估算：1. 脱除毛油中悬浮杂质的损耗毛油中悬浮杂质的含量≤0.2，一级油中悬浮杂质含量要求≤0.05%，一般脱除悬浮杂质造成的油脂损耗为杂质量的1.3—1.5倍，既损耗约为0.2%。
了解豆粕的方法
了解豆粕的方法豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品。
按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用；温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。
真假鉴别豆粕的用量越来越大，价格也比其他粕类价格高，虽然掺假现象比较少但现实中还是存在掺假豆粕的现象。
但如何才能采购到优质豆粕呢?又当怎么鉴别呢？外观鉴别法: 对饲料的形状、颗粒大小、颜色、气味、质地等指标进行鉴别。
豆粕呈片状或粉状，有豆香味。
纯豆粕呈不规则碎片状，浅黄色到淡褐色，色泽一致，偶有少量结块，闻有豆粕固有豆香味。
反之，如果颜色灰暗、颗粒不均、有霉变气味的，不是好豆粕。
而掺入了沸石粉、玉米等杂质后，颜色浅淡，色泽不一，结块多，可见白色粉末状物，闻之稍有豆香味，掺杂量大的则无豆香味。
如果把样品粉碎后，再与纯豆粕比较，色差更是显而易见。
在粉碎过程中，假豆粕粉尘大，装入玻璃窗口中粉尘会粘附于瓶壁，而纯豆粕无此现象。
用牙咬豆粕发粘，玉米粉则脆而有粉末。
水浸法: 取需检验的豆粕（饼）25克，放入盛有250毫升水的玻璃杯中浸泡2-3小时，然后用手轻轻摇晃则可看出豆粕（碎饼）与泥沙分层，上层为豆粕，下层为泥沙。
显微镜检查法: 取待检样品和纯豆粕样品各一份，置于培养皿中，并使之分散均匀，分别放于显微镜下观察。
在显微镜下可观察到：纯豆粕外壳内外表面光滑,有光泽，并有被针刺时的印记，豆仁颗粒无光泽，不透明，呈奶油色；玉米粒皮层光滑，并半透明，并带有似指甲纹路和条纹，这是玉米粒区别于豆仁的显著特点。
另外，玉米粒的颜色也比豆仁深，呈桔红色。
碘酒鉴别法: 取少许豆粕（饼）放在干净的瓷盘中，铺薄铺平，在其上面滴几滴碘酒，过1分钟，其中若有物质变成蓝黑色，说明掺有玉米、麸皮、稻壳等。
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析1
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日 01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
介绍大豆的替代饲料及使用情况
大豆是一种重要的饲料作物，其种植面积和产量一直保持在较高水平。
然而，随着人们对食品安全和环境保护的关注不断增加，大豆的替代饲料逐渐受到关注并得到广泛应用。
本文将介绍大豆的替代饲料及其使用情况。
一、豆粕豆粕是大豆榨油的副产品，富含粗蛋白、粗纤维和矿物质等营养成分，是优质的饲料蛋白来源。
由于豆粕含有丰富的优质蛋白，适宜用作畜禽的蛋白饲料，因此在畜禽养殖业中应用广泛。
根据统计数据显示，全球豆粕的使用量大约占到了大豆产量的70左右。
二、豆蛋白豆蛋白是从大豆中提取的高纯度蛋白质，具有优异的营养价值和功能特性。
豆蛋白不仅可以作为畜禽的蛋白饲料，还可以用于生产功能性饲料添加剂。
目前，豆蛋白已经成为畜禽饲料、水产饲料和宠物饲料中的重要成分之一。
三、豆壳豆壳是大豆加工的副产品，富含膳食纤维和矿物质等营养成分。
豆壳不仅可以作为畜禽的粗饲料，还可以用于生产饲料添加剂和功能性饲料。
豆壳的利用不仅可以减少大豆加工的副产物，还可以提高饲料的营养价值，减少环境污染。
四、大豆油大豆油是大豆加工的主要产品之一，除了用于食用油和工业用油之外，还可以用作饲料添加剂。
大豆油中富含丰富的维生素E和不饱和脂肪酸等营养成分，对畜禽的生长和繁殖具有良好的促进作用。
五、大豆皮大豆皮是大豆加工的副产品，富含膳食纤维和植物酪氨酸等营养成分。
大豆皮不仅可以作为畜禽的粗饲料，还可以用于生产饲料添加剂和功能性饲料。
大豆皮的利用不仅可以减少大豆加工的副产物，还可以提高饲料的营养价值，减少环境污染。
六、大豆纤维大豆纤维是从大豆中提取的高纤维成分，富含膳食纤维和植物酪氨酸等营养成分。
大豆纤维不仅可以用作畜禽的粗饲料，还可以用于生产饲料添加剂和功能性饲料。
大豆纤维的利用不仅可以减少大豆加工的副产物，还可以提高饲料的营养价值，减少环境污染。
大豆的替代饲料在畜禽养殖业中得到了广泛的应用，不仅具有丰富的营养成分，还可以减少大豆加工的副产物，提高饲料的营养价值，减少环境污染。
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
豆粕
取 被 检 大 豆 粕 5-10g 于 烧 杯 中 加 入 100ml 四氯化碳搅拌后放置 10-20min ，石粉和贝 壳粉则沉底，取沉淀 物于烧杯中，加入 10-20ml 5-10% 的 盐 酸，如有大量气泡产 生，说明掺有石粉或 贝壳粉。
豆粕鉴别掺假方法
1、水浸法：
取需检查的豆粕（饼）25克，放入盛有250毫 升水的玻璃杯中浸泡2-3小时，然后用木棒轻轻搅 拌可看见豆粕（碎饼）与泥沙分层，上层为饼粕， 下层为泥沙。
三、试剂： 1. 0.1mol/L NaoH
2. 0.05mol/L H2SO4
3. 尿素苯酚红溶液 溶解0.14g 苯酚红于7ml 0.1mol NaoH和35ml
蒸馏水中，溶解 21g尿素（分析纯）于300ml蒸馏水中。将两种
溶液混合搅匀备用。
四、操作步骤： 1.用小烧杯倒出适量尿素苯酚红溶液，滴加0.05mol H2SO4将 其调至琥珀色。 2.取一小勺粗细均匀的大豆饼（粕）原样，撒在培养皿里，加 入适量的苯酚红溶液， 轻轻的旋动以使皿内的样品能均匀浸
产46%蛋白豆粕。
二、豆粕简介
1.豆粕加工工艺
2.豆粕品质 3.营养特性 4.现用厂家 5.异常情况解析 6.豆粕分类
1.加工工艺
• 豆粕是油脂浸出生产后得到的副产物，主要用于饲
料和食品原料。它的质量取决于大豆的质量和豆粕
生产工艺。
• 按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆
粕二种。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸 豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的 副产品称为二浸豆粕。一浸豆粕的生产工艺较为先 进，蛋白质含量高，是中国国内目前现货市场上流
• 豆粕与大豆、豆油的比价关系
豆粕是大豆的副产品，每1吨大豆可以制出0.2吨的 豆油和0.8吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格有密
豆类套利方案
大豆、豆粕、豆油价格不合理分析
从交易所提供的《黄大豆交易手册》可以了解到，每吨大豆大约压榨出0.18吨豆油，0.8吨的豆粕。
一、价格分析
大豆4841>豆粕3341*0.80+豆油8832*0.18=4261元/吨【以09合约2013年2月1号盘中的某个价格计算，大豆目前价格高于豆油、豆粕折算回压榨前的价格，从数学上分析，这是一个不等式。
】而且在压榨过程中还会产生加工费。
目前折算后价差高达（4841+加工费-4261=580+加工费）所以可以推断是以下几种情况导致。
1.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格正常；
2.大豆价格偏高，豆粕价格偏高，豆油价格偏低程度非常严重；
3.大豆价格偏高，豆油价格偏高，豆粕价格偏低程度非常严重；
4.大豆价格正常，豆粕、豆油价格偏低；
5.大豆价格正常，豆粕价格正常，豆油价格偏低非常严重；
6.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格偏低；
……………..
二、深度分析
但从目前情况来看，大豆已经在高位盘整一段较长时间，所以可以肯定出现上面1和6的可能性比较大（不排除其他情况出现）。
三、操盘建议
1.举力做空大豆。
2.（买入豆粕、豆油，卖出大豆）按压榨比例，买入折算后等量于大豆的豆粕和豆油，卖出等价于豆粕和豆油总值的大豆。
以上分析只是个人意见，只提供参考。
不造成客户投资的直接建议，对由此依据而进行投资的客户，责任自负。
豆粕
一、豆粕的基本情况豆粕是大豆经过加工后得到的一种产品，豆粕作为一种植物高蛋白，是牲畜与家禽饲料的主要原料，大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。
豆粕还可以用于制作点食品、健康食品以及化妆品和抗菌素原料。
二、影响豆粕价格的因素主要分析1、供求因素：豆粕生产和消费情况、国内大豆加工能力，替代品(如其他饼粕、玉米)的相对生产成本，消费者的购买力，消费者偏好，替代品的供求，人口变动，商品结构变化及其非价格因素等。
2、豆粕与大豆、豆油的比价关系：豆粕是大豆的副产品，每吨大豆可以制出0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格密切相关，每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格。
同时豆油与豆粕之间也存在相互关联，豆油价好，豆粕就会跌价，豆油滞销，豆粕产量就减少，豆粕价格将上涨。
3、豆粕价格变化的季节性因素：通常1月份大豆收获后的几个月份是豆粕的生产旺季，4-8月是豆粕的生产淡季，而豆粕的需求一般从3月份到10月份逐步转旺，在此期间，豆粕的价格波动会很大。
豆粕价格还随豆粕主产区的收购、库存变化而波动。
4、国际市场价格的影响：近几年豆粕进出口贸易非常活跃，进口豆粕占国内消费量越来越大，国际市场豆粕价格(特别是CBOT豆粕期货合约交易价格)已直接影响国内市场。
5、进出口政策：1995年国家下调了豆粕的进口关税，税率为5%，增值税为13%。
2002年开始国家为鼓励豆粕的出口，实行出口退税政策，同时对进出口权及进出口量完全放开，所以许多有进出口权的企业都从事豆粕进口业务，促成了豆粕国内外市场价格快速接轨。
豆粕是怎样生产出来的？在榨油厂里，用大豆做原料来榨油，能够生产出两种不同的商品，一种是豆油，另外一种就是豆粕。
通常情况下，大豆得出忧虑是在20%左右。
也就是说，榨油厂里20%左右的商品是豆油，另外80%左右是大豆榨完油之后的剩余物质，他们经过特殊工艺处理之后，被制成了豆粕。
大豆压榨套利投资策略分析
大豆压榨套利投资策略分析大豆、豆油与豆粕三种商品在国内与CBOT期货市场都已上市，为大豆产业链的三种商品进行套利交易提供了条件。
大豆压榨套利是期货市场上经典的套利模式，本文首先分析大豆压榨套利的原理，然后利用历史样本数据对大豆压榨套利进行实证分析，最后结合当前大豆、豆油与豆粕的价格分析潜在的套利机会与存在的风险。
一、大豆压榨套利原理大豆作为豆粕、豆油的原材料，三者之间存在着紧密的价格联系，这个联系就是压榨利润。
投资者可以根据压榨利润公式计算出压榨利润，与正常区间的压榨利润进行对比，从而据此确定套利的机会。
一般情况下进口大豆的出油率为19%-22%，进口大豆的出粕率：78%-79%；国产大豆的出油率为16%-17%，国产大豆的出粕率为79%-80%，大豆压榨的加工成本一般为100-120元/吨。
大豆的压榨利润可以通过下面公式计算：压榨利润=豆粕价格×出粕率+豆油价格×出油率-加工成本—大豆价格。
当压榨利润偏高时，投资者可以考虑买入大豆，卖出其压榨产品豆油与豆粕，反之亦然。
大豆压榨套利分为大豆提油套利与反向大豆提油套利两种。
（1）大豆提油套利大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失，或使损失降至最低。
由于大豆加工商对大豆的购买与产品的销售不能够同时进行，因而存在着一定的价格变动风险。
大豆提油套利的作法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油与豆粕的期货合约，并将这些期货交易头寸一直保持在现货市场上，购入大豆或将成品最终销售时才分别予以对冲。
这样，大豆加工商就可以锁定产成品与原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失。
（2）反向大豆提油套利反向大豆提油套利是投资者在市场价格反向时采用的套利方法，当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，卖出大豆期货合约，同时买进豆油与豆粕期货合约。
（3）大豆压榨套利操作策略如图1所示，一般情况下大豆压榨利润将保持在一个合理的区间波动，当压榨利润超过正常的区间，如图1中的A点，即可以采取提油套利交易策略；相反，当压榨利润低于正常的区间水平，如图1中的B点，即可以采取反向提油套利交易策略。
大豆油、大豆粕再次爆涨对大豆市场形成有利支持
大豆油、大豆粕再次爆涨对大豆市场形成有利支持
黄萍
【期刊名称】《粮食与油脂》
【年(卷),期】2003(000)001
【摘要】@@ 1 从当前大豆加工效益分析rn加工效益1在2002年11月下旬,以山东北部地区5,500～5,600元/吨二级大豆油出厂价和2,000～2,020元/吨豆粕平均出厂价格计算,加工厂加工国产大豆毛收入总计2,500～2,532元/吨(国产大豆出油率统一按照16%计算,出粕率统一按81%计算).
【总页数】2页(P29-30)
【作者】黄萍
【作者单位】中华粮网,郑州,450003
【正文语种】中文
【中图分类】TS222.+1
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大豆、豆油、豆粕
100%大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%损耗（近似等式）
即大豆榨豆油，同时形成副产品豆粕
三者的供需变化会传导到另外两者的价格变化上
一、影响大豆价格变动因素
（一）大豆供应情况分析
1、国际市场供应情况
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美 (巴西、阿根廷)大豆收获期是每年4-5月，
而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。
2、国内大豆的供应情况
作为一种农产品，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。
首先，大豆种植、供应是季节性的。
第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。
3、进口量
我国是国际大豆市场最大的进口国之一。
因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。
（二）大豆消费情况分析
1、国际市场需求因素分析
大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。
欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。
1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。
2、国内市场需求因素分析
大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。
大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。
大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。
二、影响豆油价格变动因素
（一）豆油的供应情况
1、大豆供应量
豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。
（1）国产大豆供应情况
近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。
（2）国际市场供应情况
我国是目前世界上最大的大豆进口国，近年来我国每年从美国、巴西和阿根廷进口的
大豆都超过2，000万吨。
2、豆油产量
豆油当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
豆油产量增加，价格相对较低；豆油产量减少，价格相对较高。
3、豆油进出口量
随着中国经济的快速发展，人们生活水平的不断提高，豆油的消费量逐年增加，其进口数量也逐年抬高，豆油进口量的变化对国内豆油价格的影响力在不断增强。
4、豆油库存
豆油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。
在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。
由于豆油具有不易长期保存的特点，
一旦豆油库存增加，豆油价格往往会走低。
（二）豆油的消费情况
1、国内需求状况
我国是一个豆油消费大国。
近年来，国内豆油消费高速增长，保持了12%以上的年增长速度。
2、餐饮行业景气状况
目前，我国植物油生产和消费位居全球前列。
近年来，随着城镇居民生活水平的提高，在外就餐的人数
不断增加，餐饮行业的景气状况对豆油需求的影响非常明显。
三、影响豆粕价格变动因素
（一）豆粕供给因素分析
豆粕生产和消费情况、国际市场和国内市场情况已经作了介绍，这些因素都是影响豆粕价格的重要因素。
豆粕供给方面主要由三部分组成：
1、前期库存量。
它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，
供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。
2、当期生产量。
豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
3、豆粕的进口量。
我国即将加入WTO，豆粕市场的国际化程度越来越高，近几年我国已经成为豆粕进口国，
国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大。
在分析豆粕供求情况时，特别要注意的是，储存时间较短。
一旦储存时间过长，豆粕质量发生变化，
厂家只能降价销售。
豆粕储存的这一特点决定了，一旦出现集中供货的情况，豆粕的区域性价格就会立即下跌。
此外，影响供给的其他因素还有：国内大豆加工能力，替代品(如其他饼粕、玉米等)的相对生产成本等。
（二）豆粕需求因素分析
豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。
1、国内消费量。
影响豆粕国内消费量的主要因素有：国内饲料工业发展情况，消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府鼓励饲料工业发展的政策等。
2、出口量。
目前，我国豆粕产量不能满足国内需求，因此没有豆粕出口的情况。
3、期末商品结存量。
由于豆粕的存储时间较短，期末结存量数据对豆粕价格影响较小。
豆粕需求还要考虑国际市场的供求变化，亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，
经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。
四、豆粕与大豆、豆油的比价关系
豆粕是大豆的副产品，每1吨大豆可以制出0.2吨的豆油和0.8吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格有密切的关系，每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格，大豆丰收则豆粕价跌，大豆欠收则豆粕就会涨价。
同时，豆油与豆粕之间也存在相互关联，豆油价好，豆粕就会价跌，豆油滞销，豆粕产量就将减少，豆粕价格将上涨。
大豆压榨效益是决定豆粕供应量的重要因素之一，如果油脂厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家会停产，减少豆粕的市场供应量。