贵金属跨市套利产品介绍(1)
黄金与白银的套利方案
几种不同市场黄金与白银的套利方案跨市套利原理••••由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家的期货或现货市场上往往存在合理的价格差异。
一般来说,它们彼此的比价或价差稳定在一个固定的区域,即使有时会出现短暂的异常,但在市场经济规律的调节下,这种异常最终也会恢复到正常水平。
这就为全球跨市套利提供了可能性和机会。
••••跨市套利是指,在某个交易所买入(卖出)某一商品价格,同时在另一个交易所卖出(或买入)同种商品,以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。
••••受到现行政策法规的制约,人们通常是用实物进口成本来衡量套利机会。
当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时,就存在进行跨国际市场的套利机会。
进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。
例如,在国内期货市场中,当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时,可认为套利机会出现,即可进行买入CBOT大豆合约,同时卖出大连大豆合约的跨市套利操作。
••••跨市套利有三个前提:第一,期货交割标的物的品质相同或相近;第二,期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性;第三,进出口政策宽松,商品可以在两国自由流通。
••••从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市套利,反之称为反向跨市套利。
例如,国内铜以进口为主,在LME做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。
相应的平仓方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。
一般来说,正向套利是较常采用的一种跨市套利,而反向套利则因具有一定的风险而常不建议被采用。
••••总的来说,跨市套利交易风险相对较小,利润也相对稳定,因而是适合于具有一定资金规模的机构投资者和追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式。
套利产品解说：在黄金白银的套利产品中，很多人把同一产品单独进行套利，如黄金T+D 与黄金期货白银T+D与白银现货之间进行套利，相反我们今天要将的是黄金与白银之间的套利，相对以上两种在资金运用上和操作上要方便的多，由于国内与国际存在多种平台与不同价格，所以我们今天就将三个市场黄金与白银之间的套利关系，一是，上海黄金交易所的黄金T+D，二是天津贵金属的现货延期三是国际市场的现货黄金。
黄金套利交易分析
黄金套利交易分析自从贵金属期货开盘夜盘市场以来，为贵金属套利交易提供了一个低费用、流动性强的市场，结合原先的上海黄金交易所的贵金属T+D业务，可以进行跨市套利的可行性研究。
目前我们白银跨市套利交易方案已经完成，月收益率较平稳的在2%左右（欢迎有兴趣讨论研究的投资者私信作者联系）。
但是由于白银T+D的交易量限制，超过100万的资金就需要面对一定的冲击成本，为了解决资金容量的问题，我们增加了黄金跨市套利作为补充，本文便是由此而进行黄金短期跨市套利交易的可行性分析。
一、成本分析。
我们所开的上海黄金交易所T+D业务的费率是万3.5，双边万7；期货的黄金费率是20元/手，如果平今仓则只收单边；按照250元/g的交易报价来计算，平今仓交易成本为250*1000克*万7+20=195。
由于黄金的价格浮动较大，每变化10元/g，则会带来0.07个点的成本变化，为了计算方便，我们暂且把手续费成本定为0.2个点。
关于隔夜费，合约的2%，按照250元/g也就是一手单需要50元，折合到报价上就是0.05个点，我们对于黄金的隔夜费补偿方向有自己的判断方法，但也只能说较高的概率提前判断补偿方向，无法100%的保证，因此通常来说，我们都把隔夜费也会计算在成本里，仅就日内来说，我们至少要套0.2个点才能获利。
二、黄金期货和黄金T+D的价差趋势。
我们从以往的统计数据来看，黄金价差不像白银价差那样具有非常明显的趋势。
白银的价差会随着期货交割月的临近而逐步缩小，这个趋势非常明显，从以往的价差统计来看，通常白银期货从成为主力合约开始，价差会逐步的从120+逐步跌至0，甚至出现负值，而黄金的价差趋势则呈现震荡，有可能从3元跌至0元，也可能从0元涨至2元。
究其原因来说，我们认为除了季节性需求因素外，隔夜费补偿是影响原因之一。
上海黄金交易所白银交割申报，通常来说都是交金多，收金少，导致了白银T+D隔夜费补偿长期多付空，也就是“买多TD”的一方要支付隔夜费，而如果做空期货，做多TD，固然长期价差缩小的趋势可以带来的利润，但是由于TD一侧长期支付隔夜费，这正好抵充了套利所带来的套利利润，由此达到均衡。
黄金、白银的无风险套利
目录
• 套利交易基本概念与原理 • 黄金、白银套利策略设计 • 黄金、白银价格影响因素分析 • 黄金、白银无风险套利实施步骤 • 黄金、白银无风险套利案例分析 • 黄金、白银无风险套利风险防范与应对措
施
01 套利交易基本概念与原理
套利交易定义及特点
套利交易定义
套利交易是指利用不同市场或不同合 约之间的价格差异，通过同时买入低 价合约和卖出高价合约，从中获取无 风险利润的交易策略。
06 黄金、白银无风险套利风 险防范与应对措施
市场波动风险防范
建立完善的市场监测机制
实时监测黄金、白银市场价格波动，掌握市场动态，为决策提供 依据。
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一资产价格波动对整个投资组合的影响。
设定止损点
在投资过程中设定合理的止损点，一旦市场价格触及止损点，立即 进行止损操作，避免损失扩大。
在某些极端市场情况下，黄金、白银价格波动剧烈，投 资者未能及时应对，导致套利策略失效。
某投资者在尝试黄金、白银套利时，未充分考虑交易成 本，导致实际收益低于预期，甚至产生亏损。
案例二：市场波动导致风险增加
教训汲取：密切关注市场动态，制定合理的止损止盈策 略，降低极端市场情况下的风险。同时，保持对市场的 敬畏之心，不盲目追求高收益。
黄金、白银市场概述
黄金市场
黄金市场是全球最大的贵金属市场之一，具有避险、保值和 增值等功能。黄金价格受到国际政治、经济以及货币政策等 多种因素影响。
白银市场
白银市场与黄金市场密切相关，但价格波动更为剧烈。白银 在工业领域有广泛应用，因此其价格还受到工业需求的影响 。
02 黄金、白银套利策略设计
跨市场套利策略
铜跨市套利方案
LME铜和沪铜的跨市套利方案作为当前国际金属期货交易的重要组成部分，金属期货套利交易已经获得欧美对冲基金的认同和参与，保守估计，对冲基金已经占据整个金属套利市场的70%以上，究其根源，最重要的原因之一是国际金属期货套利的成熟性和稳健性！同样的，在中国目前交易的期货品种中，金属期货套利交易是最成熟和最稳健的，这与中国金属行业、金属期货以及国内外金属市场发展的紧密程度是一致的。
在中国金属行业中铜最适合套利，中国铜资源短缺，国家鼓励进口，对进口实行零关税，同时铜在国际和国内市场中都是完全市场化的金属，受政策影响性少，跟铝锌有区别。
一、SHFE/LME的期铜跨市套利原理跨市套利的理论基础是现货的进出口贸易。
在正常的进出口贸易下，国内外现货铜之间存在着一个正常水平的价格比例。
当两个市场的交易出现差异（如时间差、基金炒作、大户异动、季节变化、两市库存变化等），SHME和LME的同期合约价格比值就会偏离正常水平，产生扭曲，此时即可进行跨市套利交易，由于两地价格比扭曲，就对带动相关的贸易商通过进出口去谋利，大量的物流会在短时间内将两地价格重新调整平衡，因此，扭曲入市正常平仓就完成了一次套利交易。
1、进口目前国内精铜的关税是0%，增值税是17%，在不包括有进口免税指标、进口核销或长、短期信用证融资等贸易的正常情况下，精炼铜的正常进口成本为：C i=（LME亚洲仓库现货价（1）+运费）×(1+关税)×（1+增值税）×官方汇率+杂费（2）注：（1）LME在新加坡、韩国釜山（2001年批准成立）有注册仓库，所以可以从这些亚洲仓库提货；LME的各注册仓库之间存在不同的升贴水，在不同的仓库提货要在LME期铜价格的基础上做一定的调整。
本文的计算是假定在新加坡注册仓库提货，LME亚洲仓库现货价=LME三月期铜价+100美圆（升水均价），运费（新加坡到上海）=200元/吨。
（2）杂费包括商检费、港杂费、短驳费、入库费、仓储费、交割费等，各种费用的单个比例小，不详细描述。
黄金与白银套利
黄金与白银的跨商品套利投稿人：浙江放眼量投资公司中国计量学院十八青松陈晓波张熙孙建明摘要：通过ADF、AEG检验发现黄金和白银之间存在长期稳定的均衡关系，Granger因果检验发现两者价格互为因果关系，两者可以作为跨商品套利的商品兑；黄金和白银的比价随着黄金和白银价格的涨跌呈现一定的规律性，此规律可以用作套利的指导策略。
本文借助移动平均线的原则，研究黄金白银比价关系，以比价的10期移动平均线的黄金交叉和死亡交叉作为黄金白银套利的进出场信号。
本文从2000年1月12日到2012年1月12日的日线收盘价2726组数据为基础得出结论，把2012年1月13日至2015年3月11日的日线收盘价进行实证模拟买卖，其中开仓平仓共25次，获利70150美元/手黄金，最大亏损4.43%，最大回撤5.64%，最大盈利46.43%，平均年回报率20.33%。
由此得出，通过以黄金白银比价的移动平均线为指导的黄金白银跨商品套利策略可以获得持续地稳定地盈利。
关键字：黄金白银；价格关系；套利策略一、引言白银常被人们称为“穷人的黄金”或“次黄金”，它和黄金同属于贵金属，是公认的财富避风港。
白银具有商品属性、投资属性和金融属性，白银所具有的最好的导电导热性能、良好的柔韧性、延展性和反射性等，使其在工业应用、摄影业等发挥着重要的作用，以及人们的偏好，对白银在首饰等奢侈品方面也有很大的需求。
尽管银本位被的废除后白银金融属性弱化，但其仍然具有一定的避险功能及投资价值。
而白银本质是商品有其价值，价格总是围绕价值波动，当价格偏离价值较远时，价格总是会回到价值附近，从而产生了套利机会。
跨商品套利是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进(卖出)某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出(买入)另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。
本文通过分析，得出了黄金和白银之间存在套利机会，根据统计套利的均值回归思想，认为两个相关度很高的资产组合的价差出现背离后，未来会向价差的均值进行回归。
黄金套利方案
黄金套利方案黄金套利方案一、套利简介1．套利的定义套利交易，是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
套利交易者试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。
交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
2. 套利的种类期货的套利主要分为四种：期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市套利。
在上海黄金期货交易中，由于1年当中黄金主力合约只有6月和12月两个月份，而日常只有一个月份合约成交活跃，考虑到资金容量的问题，跨月套利不可行。
另外，由于黄金偏于金融属性，而白银偏向工业属性，两者的跨品种套利可行性也不大。
因此，下面我们主要介绍跨市套利，由于我们一般把上海黄金交易所称为现货市场，因此也能够称为期现套利。
3、套利的流程如果市场发生剧烈波动则可能带来保证金风险。
因此，套利交易需要预留备用的保证金。
二、黄金套利机会分析1、跨市（期现）套利由于AU(T+D)与黄金期货在交易时间、交易机制、交割标的等方面相同，从而为两者跨市（期现）套利创造先决条件。
另外从历史走势上看，Au（T+D）与黄金期货价格波动一致，二者的价差十分微小。
这就意味着，我们能够经过Au（T+D）与黄金期货进行跨市（期现）套利。
（1）、交割成本套利根据上海黄金交易所和上海期货交易所相关规定，我们能够计算出每克黄金交割成本。
然后根据市场走势，判断价差是否大于交割成本，当价差远远大于交割成本时即出现套利机会，能够买入被低估品种的同时卖出被高估品种，等价差回归后获取无风险收益。
首先来看一下交割成本。
交割期现套利成本的费用构成单位：元/克从上述表格能够看出，交割成本中最大变动因素来自资金成本。
持有成本越长，所付出的成本越高。
例如当前黄金期货市场主力合约为12月份合约，从交割角度来看，当6月份期现市场价差在11.202元/克以上才有套利机会。
黄金内外盘跨市场套利可行性分析
黄金内外盘跨市场套利可行性分析黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的套利投资方法。
在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内外盘套利时必须要关注的因素。
同时，随着人民币的浮动空间不断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。
这就需要用到外汇掉期业务，即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防可能发生的损失。
一、国内外黄金价格的相关性上海期货交易所黄金自2008年1月上市以来已经4年多，通过研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两个市场之间存在很好的套利关系。
通过下面两者的走势图可以看出，内外黄金期货价格走势非常一致，两者相关性很高。
二者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
二、国内外黄金价格套利分析1、短线赚取不合理价差的黄金跨市套利价差是黄金跨市套利的核心。
由于标价和度量的不同，国内外黄金之间的换算公式可以表示为：价差=国内黄金-国外黄金*人民币汇率/31.1034768，由此可以看出二者价差主要受人民币汇率走势的影响。
统计分析通过对历史数据进行统计分析，可以得出以下结论：纽约金和沪金价差服从标准正态分布，其时间序列平稳，均值为0.3852元/克，95%置信水平下的置信区间为（0.1149.，0.6556）。
从长期来看，意味着0.3852元/克一线附近为两者价差的波动中心，当两者的价差出现较大偏离时，价差会向此均值靠拢。
而从两者价差图看，沪金和纽约金收盘价差度在（-5,5）之间波动，这一区间占到整个统计区间的85%。
因此，一旦两者价差大于5元/克，则可进行买纽约金、卖沪金的套利操作，反之则进行卖纽约金、买沪金的操作。
2、长线赚取人民币升值或贬值利润的跨市场套利分析因为黄金是免税商品，所以不同国家黄金的走势主要基于两国货币汇率的变化。
铝跨市套利例子
铝跨市套利例子
铝的跨市套利交易是指在两个不同的交易所或市场之间，利用价格差异来赚取盈利。
以下是关于铝的跨市套利的例子：
某金属进出口贸易商在SHFE（上海期货交易所）和LME（伦敦金属交易所）之间进行铝的跨市套利交易。
在SHFE，铝的价格为15600元/吨，而在LME，铝的价格为1500美元/吨。
由于汇率的差异，两市场的价格比价关
系为:1。
该贸易商判断，随着美国铝业公司的氧化铝生产能力的恢复，国内氧化铝供应紧张的局势将会得到缓解，这种比价关系也可能会恢复到正常值。
于是，该贸易商决定在LME以1500美元/吨的价格买入3000吨三月期铝期货合约，并同时在SHFE以15600元/吨的价格卖出3000吨三月期铝期货合约。
一个月以后，两市场的三月期铝的价格关系出现了缩小的情况，比价仅为:1（分别为15200元/吨,1490美元/吨）。
于是，该贸易商决定在LME以1490美元/吨的价格卖出平仓3000吨三月期铝期货合约，并同时在SHFE
以15200元/吨的价格买入平仓3000吨三月期铝期货合约。
这样该金属进
出口贸易商就完成了一个跨市套利的交易过程。
通过这样的交易过程，该金属进出口贸易商共获利95万元。
黄金市场的跨市场套利与投资策略
黄金市场的跨市场套利与投资策略黄金作为一种重要的贵金属，一直以来都是投资者青睐的对象。
在黄金市场中，跨市场套利是一种常见的投资策略，它可以帮助投资者在不同市场之间寻找价格差异，从而获取利润。
本文将探讨黄金市场的跨市场套利策略，并提供一些建议供投资者参考。
一、跨市场套利的基本原理跨市场套利是利用不同市场之间的价格差异，通过买入低价市场的黄金并卖出高价市场的黄金，从中获取利润。
其基本原理可以归纳为以下几点：1. 市场流动性的差异：黄金市场的流动性在不同市场上可能存在差异，导致价格出现一定程度的偏差。
投资者可以在流动性较差的市场上以较低价格买入黄金，并在流动性较好的市场上以较高价格卖出，从而获得差价收益。
2. 市场之间的交易成本：不同市场之间的交易成本也会导致价格差异。
投资者可以通过选择交易成本较低的市场进行套利操作，以获取更多的利润。
3. 跨市场信息传递的滞后：信息在不同市场之间传递的速度可能存在差异，导致价格的滞后反应。
投资者可以通过及时获取市场信息，并快速作出反应，从而利用滞后反应来进行套利交易。
二、黄金市场的主要套利策略在实施黄金市场的跨市场套利时，投资者可以采用以下几种主要策略：1. 观察跨市场价格差异：投资者可以通过实时监测不同市场上的黄金价格，特别是国际市场与国内市场的价格差异。
一旦发现价格差异较大，投资者可以利用这一差异进行套利交易，即在价格较低的市场买入黄金，然后在价格较高的市场卖出。
这种策略需要投资者在操作过程中具备敏锐的观察力和操作能力。
2. 利用期货市场套利：期货市场是实施跨市场套利的主要平台之一。
投资者可以通过建立期货合约头寸，在不同市场的期货价格差异中获取利润。
具体而言，投资者可以通过买入低价期货合约并卖出高价期货合约，从中获得价格差的差价收益。
3. 采用交易所套利模式：黄金市场中的交易所通常会设置不同的交易规则和手续费标准。
投资者可以通过选择手续费较低的交易所进行买卖操作，从而减小交易成本并增加套利收益。
铝跨市套利例子 -回复
铝跨市套利例子-回复什么是铝跨市套利铝跨市套利是指通过在不同的市场之间买卖铝合金及其衍生品，以实现利润最大化的交易策略。
这种套利策略基于不同市场之间的价格差异和交易机会。
通常来说，铝的价格在不同的市场之间存在差异，而铝相关的合约和期权也存在着不同的价格。
通过将铝及其衍生品在不同市场间买卖，投资者可以从这些价格差异中获利。
铝跨市套利的步骤1. 研究市场：首先，投资者需要对不同市场的铝价格和合约价格进行详细的研究。
他们需要了解各市场之间的差异以及可能出现的交易机会。
2. 寻找套利机会：一旦投资者对市场有了基本的了解，他们就可以开始寻找具体的套利机会。
这可能包括发现铝的价格在两个市场之间存在差异的情况，或者发现一个市场上的铝衍生品价格较低或较高的情况。
3. 制定交易策略：一旦套利机会被发现，投资者需要制定有效的交易策略。
这可能包括确定买卖的时机、数量和价格，以及风险管理和止损策略等。
4. 进行买卖交易：根据制定的交易策略，投资者开始在不同市场之间进行买卖交易。
他们可以通过线上交易平台或经纪商进行交易，以快速实现套利利润。
5. 风险管理和监控：在进行交易时，投资者需要密切监控市场的变化和交易的执行情况。
他们还应该根据市场的变化情况调整交易策略，并始终进行风险管理来控制损失。
6. 实现利润：当套利交易成功执行后，投资者便可以实现利润。
这取决于铝价格和合约价差的变动情况，以及投资者的交易策略和风险管理能力。
铝跨市套利的风险与挑战铝跨市套利虽然具有一定的潜在利润，但也存在一些风险和挑战。
首先，市场的价格差异并不总是稳定的，可能会因为市场变动或其他因素而发生变化。
这意味着套利机会可能会瞬息万变，需要投资者具备灵敏的市场洞察力和分析能力。
另外，铝跨市套利还面临着交易成本和风险管理的问题。
例如，跨市交易可能涉及到额外的手续费和交易成本，这将直接影响到套利的利润。
同时，如果投资者没有正确的风险管理措施，他们可能会面临潜在的损失。
上海黄金交易所黄金白银T-D基本资料1
基本资料黄金T+D介绍：1.首先黄金T+D的意思是延期交易的意思，就是可以无限期持有，在银行的网上银行操作，资金在自己的银行帐户，根据黄金价格的波动赚取差价，交易规则灵活，当天可以买卖，黄金T+D是保证金交易的有6.7杠杆效应，最少交易1手，也就是1000克。
2.3.4.举例说明：现在的黄金价格是280一克，那么一千克就是28万，因为黄金T+D是保证金交易，每次交易的时候，你只要付15%的保证金就可以买卖了.其中是1：6.7倍杠杆效应，也就是只需要投资4.2万保证金就可以操作28万的交易了，而且黄金T+D是可以双向交易的也就是买涨买跌，只要方向判断对，无论涨跌都赚钱。
5.6.7.举例说明：现在黄金价格280一克您感觉黄金要跌就买了一手空单（也就是买跌）那么黄金价格跌到275一克时您就收益5千元左右{包含手续费}。
8.9.10.举例说明：现在黄金价格280一克您感觉黄金要涨.就买了一手多单（也就是买涨）那么黄金价格涨到285一克时您就收益5千元左右{包含手续费}。
11.交易时间灵活，更适合平时需要上班的投资者黄金T+D的交易时间：由于“T+D”可以在晚上进行交易，而且波动最活跃的时候也恰恰是在晚上，所以非常适合平时白天需要上班的投资者，免去了以前炒股票时要在白天看盘的麻烦，这样白天可以专心的工作，而晚上在看电视的同时就可以赚到钱，何乐而不为呢？12.交易多样化，有做空机制，无需担心资金被套牢现在中国炒股票的人非常多，在众多股民中资金没有被套过的有多少人呢？应该说是凤毛麟角，资金一旦被套住通常都会在一年以上，只能等到股票价格涨上去了才会盈利，要是一直在跌的话就只能等着或是斩仓，投资者比较被动。
而黄金“T+D”拥有做空机制，一但多单入场后行情发生反转，那么就可以平掉多单，反手做空，这样不但会把亏损的钱补回来，还可以有所盈余，投资者会比较主动、灵活，不必像股票一样被动地等待行情。
例如：现在是165每克，你觉得现在会跌，你现在可以先卖出1克165价格的黄金。
郑商所品种跨期及跨品种套利
第二部分:套利模型简介
一.内因套利模型简介
正向市场定义:远期合约升水 反向市场定义:远期合约价格贴水
正向套利定义:按照合约到期时间 (或按照物流,产品加工)顺序为 正序,买前卖后.
反向套利定义:按照合约到期时间 (或按照物流,产品加工)顺序为 反序,卖前买后.
一.内因套利模型简介
正向市场 正向套利 反向套利
第一部分:套利的概念与分类
套利的定义:
套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的 同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或 扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式.
第一部分:套利的概念与分类
从套利机制上讲，商品期货套利划分为两种套 利类型：内因套利和关联套利。
关联套利应遵循的原则
对于同一个影响因素，比如同一个经济周期、市场环境、 突发消息等，不同市场不同品种价格的反应程度不一，比如，美 国大豆的价格波动弹性要远远得大于中国。所以同样是上涨，国 际商品可能涨得快些，涨的猛，而国内商品涨得慢，涨的少，反 之也如此。关联套利要研究对象之间的波动弹性问题，以解决套 利交易过程中因波动弹性不同而实施的两者交易头寸大小比例的 匹配问题，即解决的是三要素中买卖量的问题（对于套利来讲， 是多空头寸匹配量问题）。 原则3；总体价格趋势的方向与波动弹性较大的品种相一致。 否则，就要考虑套利头寸中的套头保护问题。
二.关联套利模型简介
关联性套利分析包括三个方面的研究内容：
（1）套利对象之间供求关系的对比分析
（2）套利对象之间的相对强弱关系
（3）套利对象之间的波动率的研究
第三部分:郑商所品种跨期跨品种的套利分析
[精品文案]白银期货跨市和期现套利机会分析及操作实例
![[精品文案]白银期货跨市和期现套利机会分析及操作实例](https://img.taocdn.com/s3/m/24980a7fa88271fe910ef12d2af90242a895abfb.png)
白银期货跨市套利机会分析及操作实例白银跨市套利交易就是在上海期货交易所和美国comex白银市场两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升值利润或者不合理价差进行套利的投资方法。
白银跨市场套利分析国内白银价格与国际白银会呈现一致的走势。
两者之间换算公式为：国内白银＝国外白银×人民币汇率/31.1035。
所以剔除短期波动，长期来看国内白银与国外白银的比价主要是人民币汇率。
具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外市场开设账户，确保在两个市场中都有足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10％，美白银市场保证金为5％，将两个市场的资金都放大到10％，合计总投资为20％。
例如：有1000万人民币资金，500万资金做国内，500万资金做国外，这500万资金换成美元为80万左右。
400万资金做国内空头，相当于做4000万人民币的白银；400万资金做美白银多头，相当于做4000万人民币白银多头。
假设：人民币升值5％，获取利润将达到4000×5％＝200万。
剔除500万资金换取美元的5％的损失空间和一年的资金占用利息6％，净收益为200－25－60＝115万，收益率为11.5％左右。
再以实际市场表现为例：今年国内白银12合约成为主力合约的8月1日开始，在人民币升值情况下，我们在两个市场同时买入美白银、卖出国内的白银，持有到目前（１１月15日），美白银价格上涨18.2％，国内白银价格上涨12.5％。
进行跨市套利就能够赚取5.7％的利润空间。
如果通过白银期货的杠杠机制，放大4倍计算。
那么短短三个多月利润空间将会达到22.8左右％。
两合约文本人民币有重回升值趋势可能从近几年的人民币远期NDF市场与人民币中间价的走势可以看出在前期人民币汇率小幅震荡走贬后目前6个月与12个月ＮＤＦ市场价与中间价的升水快速减小即有人民币有重新走强的可能。
内外比价向理论值回归上图为沪白银与美白银的比值图，理论值是经过汇率和单位换算后内外价格相等理论上的比值。
锌锭进口套利
国外：升跌水国内：升跌水比价的近况和预期进口锌锭：国内不能直接交割，在国内销售一般贴水，人民币一百多。
一般澳锌、哈锌、韩国锌（交割还是平水）国外展期，锌锭进口套利说明一、跨市套利基本原理进出口贸易的存在，使跨市场套利操作成为可能。
核算进口成本，当两市比价>进口比值时，可考虑买伦锌抛沪锌的操作。
“最坏”的打算，接下伦敦的现货卖到国内的现货市场仍然保证达到预期的盈利或者至少盈亏平衡，该套利操作为“无风险套利”操作。
实际当总，为了控制风险、资金管理等需要，往往把进口比值加上一定的误差调整，其中主要考虑的因素为：预期收益或者风险、汇率、展期成本等，投资者根据不同的收益预期和风险承受能力以及实际操作经验等可适当放大或缩小套利区间。
三、跨市套利分析关注两大要点：两市比值和升贴水结构。
比值是跨市套利的核心，但两市升贴水结构对套利成败也非常重要，他决定了展期收益或损失的大小。
下图为最近的两市比价图。
以8月20日伦锌收盘价1798.75为例。
进口成本=（1798.75+120）*1.01*1.17*6.34+100=14375。
即两市比价大于7.99时，进口有盈利。
以上仅是理想情况下实际比价高于进口平衡点时，通过买伦锌抛沪锌直接盘面锁定利润。
现实情况下比价高于进口平衡点的机会并不是每天都存在，在比价略低于进口盈利时，如果两市的升贴水结构符合LME盘面升水或SHFE盘面贴水大于合理基差区间，也可通过多次展期收益弥补进口亏损最终达到进口盈利。
基于以上原因，我们认为以下情况具有套利机会并具有可操作性：1、已经进口盈利。
考虑了调整之后的区间，也可以做“最坏”的打算，若比值反向运动，把伦锌拉到国内也能锁定现货上的利润。
其中最大的风险为国内追加保证金的风险。
2、国内现货走弱，伦敦跌水稳定。
国内现货逐步走弱，并且和现货月之间的价差有缩小的趋势。
同时，伦敦现货对期货的跌水保持稳定。
这两个市场结构的变化，将减少换月时候国内空头以及伦敦多头换月成本。
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2012年2月
2012年年6月收益率
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1
2
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收益状况
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2011年12月