_如何看待市盈率的高低_张志强
经济基础知识中级 市盈率
经济基础知识中级市盈率啥叫市盈率？这玩意儿就像是你去菜市场挑水果，得先瞅瞅价格贵不贵，值不值。
市盈率啊，简单来说，就是衡量一只股票贵还是便宜的重要指标。
咱先打个比方，假如有一家公司，它每年能赚 10 块钱，现在它的股票价格是 100 块，那它的市盈率就是 10 倍。
这就好像你花 100 块买了一个每年能给你带来 10 块钱收益的东西。
那市盈率低好还是高好呢？这可没有绝对的答案！就像买衣服，有时候便宜的质量也不错，有时候贵有贵的道理。
市盈率低，可能意味着这家公司赚钱能力强，股票价格相对便宜，投资风险相对小。
但也说不定是这家公司没啥发展前景，大家都不看好它，所以价格低。
市盈率高呢？可能是大家都特别看好这家公司，觉得它未来能赚大钱，所以愿意花高价买它的股票。
但也可能是泡沫，是虚高，一不小心就会亏得血本无归。
比如说，那些新兴的科技公司，市盈率往往很高。
为啥？因为大家觉得它们有创新，有潜力，未来能赚大钱。
可这就像刚发芽的小树苗，能不能长成参天大树，还真不好说！再说说传统行业，市盈率可能就比较低。
就像那些老牌的工厂，虽然稳定，但没啥大的突破，就像一台旧机器，能干活，但别指望它能有啥惊人的表现。
那咱普通人咋用市盈率来选股票呢？这可不能光看数字！你得看看这公司是干啥的，行业前景咋样，管理团队靠不靠谱。
要是一家公司市盈率低，行业也不错，那说不定就是个好机会。
但要是市盈率高得离谱，你就得小心了，别被那数字迷了眼，一头扎进去，最后落得个竹篮打水一场空。
总之，市盈率这东西，就像一把尺子，能帮咱量量股票的价值。
但这尺子也不是万能的，还得结合其他的因素，多琢磨琢磨，多研究研究。
不然，光凭这一个数字就盲目投资，那可就像闭着眼睛过马路，危险得很呐！所以啊，咱得睁大眼，多动脑，才能在股市里不迷路，找到真正的好股票！。
我国股市高市盈率成因及趋势预测
我国股市高市盈率成因及趋势预测本文从研究市盈率的概念出发,介绍我国市盈率现状,分析了我国股票市场的高市盈率原因,并对市盈率发展做简单预测分析。
标签：市盈率股票市场市盈率又称股份收益比率或本益比,也有人称其为股价利润比例(P/E),它是股票市价与其每股收益的比值,计算公式是:市盈率=当期每股市场价值/前期每股税后利润。
一般认为,市盈率反映了投资者为获取每元净利润所愿意支付的价格,由于其概念简单、操作方便,市盈率成为人们广泛关注和使用的股票价值分析指标,用来估计股票的投资报酬和风险。
1 我过股市市盈率现状考察我国 A 股市场市盈率的历史可以发现,1996年以前的市盈率水平非常低,约在10~20倍之间,这给1996~1997年度的股市留下了巨大的上升空间。
1998~1999年,市盈率在30~50倍间波动,基本在40倍左右。
2000~2001年,市场的平均市盈率水平在60倍左右徘徊。
2002年底沪深两市整体的平均市盈率分别为47.6倍和40.5倍,较最高点时的市盈率分别下降了29.6%和40.0%,与股指的跌幅基本相当。
2003年和2004年沪深两市整体的加权平均市盈率分别为33.1倍和31.7倍,已处于较为适中的水平。
根据中国统计年鉴,1993年至2003年11年间,除1994、1995两年外,我国股市的市盈率水平都在30倍以上,2000年的市盈率更是达到了60倍。
根据申银万国的统计数据,2007年1月A股市场的静态市盈率已经达到38倍,比成熟市场高70%,比新兴市场高45%,是目前全球范围内最高的。
能够与38倍这个静态市盈率相比较的是,目前欧美发达国家股市的市盈率一般保持在15~20倍左右,香港恒生指数的市盈率约为16倍。
2 我国高市盈率的成因我国股票市场长期平均市盈率偏高是因为我国股市与成熟市场相比存在很多的问题。
综合考虑各种方面因素,我认为有如下原因:2.1 政府对股票市场的定位错误以及极高影响股票市场除了融资之外,还有很多非常重要的功能。
“市盈率”在投资中的价值分析
“市盈率”在投资中的价值分析作者：任天霞田海霞来源：《中外企业家》 2015年第3期任天霞田海霞（佳木斯大学经济管理学院，黑龙江佳木斯 154000）摘要：市盈率作为股价与当期收益的比值，是一个反映风险与收益的综合指标。
理论上，公司的股价和当前收益影响着市盈率的变化，股价是根据公司当前收益和经营现状对公司未来获利能力的估计——公司成长性越高，投资者对其未来获利能力和收益增长能力的估计就越高，对其股价也就有一个相对较高的预期。
价值投资理念背景下，投资者应选择市盈率较低的公司，这意味着其价值被低估；随着低市盈率股票的投资价值被逐步引起重视，股票价格的上升将推动其市盈率上升，在股票市场上最终表现出一个较高的市盈率。
关键词：市盈率；投资；价值分析中图分类号：F83文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）07-0072-02收稿日期：2015-02-10作者简介：任天霞（1993-）女，黑龙江省鹤岗人，会计学本科，研究方向会计学；田海霞（1973-），女，黑龙江省富锦人，经济学硕士，研究方向金融理论与实务。
一、市盈率相关理论概述（一）市盈率的定义市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。
它是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下：PE=P/E2-8PE一市盈率；P一股票每股市价；E一每股税后利润市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。
一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。
（二）运用市盈率指标研究行业投资价值通过以上分析可知，市盈率是股价P与股票价值V的综合反映，如果能够预测市盈率，就可以通过现在的市盈率与预测值进行对比而发现行业的投资价值，然而，事实上，市盈率是股价与每股收益的比值，市盈率的高低很大程度上取决于股价。
市盈率是越高越好还是越低越好？
市盈率是越高越好还是越低越好？在正常思路理解下个股的市盈率越低越好，市盈率低代表目前公司的盈利能力较好，但是在实际操作过程中我们按照市盈率低去选择个股去买入的话后，并不能获得很好的收益，亏损的情况经常出现，反而那些市盈率几百上千的或者市盈率为负数的个股出现了明显的上涨。
所以市场很多投资者疑惑市盈率到底越高越好还是越低越好，下面我就来跟大家具体讨论下这个话题。
市盈率代表了以前我们平时的参考的市盈率一般是静态市盈率，每天市盈率的的变化主要是基于股价的变化，而每股的收益在每次季报、半年报、年报公布出才会发生改变，而市盈率的计算公式（PE）=当前股票股价/每股收益，通过这个计算公式我们可以得出，股价越高市盈率越高，每股收益越低市盈率越高。
但是在实际炒股的过程中个股的上涨主要的内在动力就是资金对于未来的预期，现在你公司收益再怎么好的情况下，已经被市场预期炒作结束，留给市场的想象空间自然也结束了，所以在了解到市盈率代表以前已经发生的情况下，市盈率越低不代表股票一定上涨，市盈率越高代表股票一定下跌。
这是我们在利用市盈率分析股票时候必须要清楚的一点。
那是否代表了市盈率在实际操作过程的一点用处都没呢，该计算公式的存在肯定代表了市场分析利用的价值的，下面我们就具体讨论市盈率使用的几大要求点。
第一，不同行业市盈率的区别对待每个行业有着本身的估值方法，比如传统的行业中，银行、钢铁、煤炭等由于本身行业地位较为稳定，公司每年的具体收益情况波动也相对较小，典型的就是我们属于的银行板块，银行板块在整个行业中的市盈率往往是最低的，一般维持在5-6的区间之内，市场给予合理的估值计算的话，按照市盈率的计算方法5-6被的市盈率属于正常的合理的估值区间范围内，具体参考下图：而一些科技类的行业的上市公司，由于公司所处行业本身较为不稳定，后期发展的空间较大，自然给以市场对于该公司的想象空间较大，让这类公司市盈率保持跟银行的市盈率几乎不可能，所以市场会给以每个行业的一个合理的估值区间，一般科技类个股PE在50-100倍都是比较合理的，所以后期该公司该行业给以投资者的想象空间越大，市场的合理的价值估值水平相对较高，传统行业本身较为稳定想象空间较小，PE自然较低，属于发展期或者萌芽期行业给以市场想象空间较大，PE自然相对较高，具体参考下图一家科技公司的研报，券商给予的合理估值区间：所以市盈率的高和低要每个行业情况不一致，比较上市公司市盈率必须要在同行业的个股进行比较，找出估值较低的那只。
价值投资——关于市盈率的一些理解
关于市盈率的一些理解（月明星黯）市盈率作为最大众化的估值指标，被大众广泛接受，但也有人过于看重市盈率，估值唯市盈率；也有人过于看轻市盈率，对其不屑一顾。
个人认为，市盈率估值是最科学的估值方法，但有几点必须要注意：一、PE=PB/ROE这个公式非常重要，很多人并没有深入理解这一点。
市盈率之所以经典，是因为其连接了pb和roe这两个精华指标。
如果一个股票是高pb、低pe，那么对应的就是异常高的roe，而这种roe往往不能持续（如前两年很火的重卡行业，也许还包括这两年的高端白酒）。
美国股票历史上，roe能长期保持15%的股票都屈指可数，而10倍pe、2倍pb的情况下，该股票的roe就高达20%，如果一个股票10倍pe、5倍pb，那么其roe则高达50%，一般情况下是不能持续的。
当然这并非必然的结论，国外有些烟草公司的roe大于100%，但是对一般人来说投资最重要的是避开陷阱，而不是找到十倍、百倍牛股。
二、PE指的是未来的市盈率，而不是当前的市盈率所以某种程度上，我是不赞成只看当前pe的做法的，但选股时，往往还是会选出当前低pe的股票，原因很简单——对成长性的要求不同。
如果股票a当前pe是10，那么25%的增速连续增长三年，其pe就会变成5倍；而股票b当前pe是30的话，即使以40%的增速连续增长3年，其pe仍然有接近10倍，如果之后其增长速度掉到25%，则变成了这样一种局面——股票b连续以40%增长了三年，结果浪费了三年的时间，也不过达到了股票a 的起点，而连续以40%速度增长3年本身就非常困难了。
所以选择低pe股票，往往是投资人必然的选择。
当然有牛人能选到以超高速增长的股票，我也非常佩服那些人，但我自己肯定是做不到的。
找寻当前低pe的中速成长股，数年后变成更低pe（相对于买入价而言）的股票，对于大多数人而言，是条相对简单的道路。
三、没有分红的市盈率没有价值买股票就是买相应股权未来的现金流折现，而小股东能拿到的现金流就是分红，而股息率=1/市盈率*分红比例。
证券市场经济金融指标分析市盈率与市净率
证券市场经济金融指标分析市盈率与市净率证券市场经济金融指标分析：市盈率与市净率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称P/E Ratio）和市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B Ratio）是金融分析中常用的两个关键指标。
它们被广泛运用于评估证券市场上的投资回报和估值水平。
本文将分析市盈率与市净率的概念、计算方法以及在证券市场中的应用。
一、市盈率市盈率是指某只股票市场价格与每股盈利的比率。
它反映了市场对该股票未来盈利能力的预期。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利市盈率较高的股票通常被认为具有较高的估值，即市场对其未来盈利潜力持乐观态度。
然而，市盈率过高也可能意味着投资者对其过度期望，导致风险增加。
二、市净率市净率是指某只股票市场价格与每股净资产的比率。
它反映了股票的净资产与市场价值之间的关系。
市净率的计算公式为：市净率 = 股票价格 / 每股净资产市净率可用于评估一家公司的资产质量和净值水平。
较低的市净率通常被视为较低估值的信号，表示该股票的市场价格低于其实际净资产的价值。
三、市盈率与市净率的意义1. 市盈率：市盈率的高低可以反映出股票的投资价值和风险水平。
较高的市盈率可能意味着投资者对该股票有较高的期望，但也可能暗示市场过度炒作，风险较大。
低市盈率股票可能存在价值投资机会，但也可能是市场对其悲观看法的体现。
2. 市净率：市净率可以反映出股票净资产的估值水平。
较低的市净率意味着股票的市场价格低于其实际净资产的价值，可能是低估值的买入机会。
相反，较高的市净率可能暗示市场对股票估值过高，值得关注风险。
四、市盈率与市净率的应用1. 评估股票估值水平：市盈率和市净率可用于比较不同公司之间的估值水平。
通过对比不同股票的市盈率和市净率，投资者可以判断某只股票是否低估或高估，并作出相应的投资决策。
2. 分析行业发展趋势：市盈率和市净率也可用于分析整个行业的发展趋势。
价值投资——关于市盈率的讨论
关于市盈率的讨论（朱晓芸）一、关于市盈率的两个观点1、一个公司现在股价贵不贵，不仅跟同类公司是多少倍市盈率无关，也跟这个公司过去的市盈率水平关系不大，它只跟从今往后公司能够实现的业绩增长有关。
而未来某个时候它应该值多少钱？这只跟你想从它那儿获得的回报率有关。
假定你希望有10%的回报率，那你最好推算的是它10倍市盈率时的市值。
2、在评价某公司市盈率是高还是低时需考虑到公司的债务情况。
举例，假定有A和B两家公司，年利润都是10个亿，市值都是100亿，A公司没什么债务而B公司有不少债务，那么A公司其实是比B公司要便宜的。
这个不难理解，假定我们有机会用100亿把B公司给收购下来，B公司明里只需花100亿，但因为同时也承担了它的那些债务的，这样下来相对于实际给B公司出的价是不止100亿的。
二、扩展说明1、为什么会有这两个观点有朋友看到后立马联系我说觉得这是很basic的东西呀，为什么我还这么慎重的把它们列出来呢，难不成蛰伏了一段时间已经严重退步了？我问了他两个问题：第一，能否做到在任何时候都不考虑同类公司估值水平，以及公司历史上的估值水平？第二，10倍PE的格力和20倍PE的茅台相比较，能否不假思索的说茅台未必比格力贵？2、现金流贴现才是王道现金流贴现是王道，它是思维方式的王道。
其实在第一则中“一个公司现在股价贵不贵，不仅跟同类公司是多少倍市盈率无关，也跟这个公司过去的市盈率水平关系不大，它只跟从今往后公司能够实现的业绩增长有关。
”，这种跟过去划清界限、跟同侪划清界限的行为后头，体现的就是现金流贴现的思维方式。
3、10%和10倍是什么意思在回答这个问题之前，先说说我为什么反复强调现金流贴现是一种思维方式，而不是具体的估值方法呢？做过DCF模型的同学们应该清楚，模型里的值只要有小小的变化，结果就会有大大的不同。
尤其是永续增长率，除了“拍脑袋”这一神技之外，估计找不到其他的技术去预测这个数值。
因此，如果哪位较真了非得用DCF算出来一个结果，很遗憾这可能就是巴老所说的“精确的错误”哦。
我国上市公司市盈率行业差异及成因分析会计本科毕业论文
本科毕业论文题目：我国上市公司市盈率行业差异及成因分析优秀学位论文作者声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。
除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
本人完全了解有关保障、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关学位论文管理机构送交论文的复印件和电子版。
同意省级优秀学位论文评选机构将本学位论文通过影印、缩印、扫描等方式进行保存、摘编或汇编；同意本论文被编入有关数据库进行检索和查阅。
本学位论文内容不涉及国家机密。
论文题目：我国上市公司市盈率行业差异及成因分析作者单位：武汉科技大学作者签名：摘要市盈率是衡量股票是否具有投资价值的工具之一，它是分析股票市价高与低的重要指标，也是一个风险指标，它反映了某种股票在某一时期的收益率。
市盈率综合了投资的成本与收益两个方面，不仅可以反映股票的投资收益，而且可以显示投资价值，所以它全面地反映股市发展的全貌，在分析上具有重要价值。
属于不同行业的企业在生产模式、销售方式及获利方式等方面不同，其股票的市盈率是否存在差异呢？事实证明上市公司所属的行业对股价波动有较大的影响，不同企业，不同行业之间的市盈率水平相差悬殊，同时从历年行业市盈率水平的变动也可以看出在即使属于同一行业的股票市盈率随着时间的推移变化也是很大的。
本文采取实证分析的方法，分四个部分来写，首先阐述了研究的目的和国内外研究现状，基于对现状的理解和认识，确定了本文的研究内容和方法。
第二部分详细阐述了市盈率的相关理论基础。
第三部分为我国上市公司市盈率行业差异的实证分析，根据中国证监会行业分类法来研究，分为研究方法和实证分析两章内容。
第四部分是对实证结果进行评价和成因分析，并在此基础上提出对我国股票市场发展的政策建议。
关键词：上市公司；市盈率；行业AbstractPE ratio is used to measure the investment value of stocks. I t’s one of the important indexes to analysis whether the price of stock market is high or low. What’s mo re, it’s also a risky index. It reflects the ROE of one stock in a period. PE ratio combines the two aspects of the investment: costs and benefits. It can not only reflect the returns of stock investment, but also indicate the investment value. So it fully reflects the outline of the development of stock market, it has very important value on analysis.The enterprises belong to different industry are different in production mode, sales method and profit pattern. What about the PE ratio of its stock? Whether it has the same difference? It turns out that different industry has a strong influence in the stock price of listed company. Different enterprises and industries have great different levels of PE ratio. At the same time, from the changes of industry PE ratio level over the years, we can find out that the PE ratio may change greatly year after year, even in the same industry.The article adopts the method of empirical analysis. It has four parts. Firstly, expound the purpose as well as domestic and foreign research literature. According to the understanding of the present situation, we confirm the content and method of this article. Secondly, we explain the related theoretical basis in details. The third part is the empirical analysis of the difference between the PE ratios in the listed company, according to the industry classification of CSRC. It contains both research method and empirical analysis. Finally we make some evaluations and explanations for the results that are consistent with our theoretical assumptions, as well as make some policy recommendation for the development of our stock market.Key words: Listed company; PE ratio; Industry目录1绪论 (1)1.1研究的目的及意义 (1)1.1.1研究目的 (1)1.1.2研究意义 (1)1.2国内外文献综述 (2)1.2.1国外研究现状 (2)1.2.2国内研究现状 (2)1.3本文研究的主要内容 (4)2市盈率分析理论基础 (4)2.1市盈率的概念及特征 (4)2.2市盈率的分类和计算方法 (5)2.3市盈率的影响因素分析 (7)2.3.1市盈率的宏观影响因素 (7)2.3.2市盈率的微观影响因素 (8)3研究方法与设计 (9)3.1样本和数据时间段的选择 (9)3.2样本市盈率的计算方法与选择 (9)3.2.1样本筛选原则 (9)3.2.2样本的行业分类及行业市盈率 (10)3.3研究方法 (10)4市盈率与行业因素的实证分析 (11)4.1沪市与深市平均市盈率的差异性研究 (11)4.2行业因素的方差分析 (13)4.3公司市盈率行业特征的稳健性分析 (15)5结论 (16)5.1市盈率行业差异的成因分析及政策建议 (16)5.1.1研究结论及成因分析 (16)5.1.2政策建议 (16)5.2研究局限 (17)参考文献 (18)致谢 (20)1 绪论1.1 研究的目的及意义1.1.1 研究目的市盈率（Price Earning Ratio，简称PE或P/E ratio）亦称“本益比”，是一个相对的概率，它是反映股票收益与风险的重要指标，等于股票市场价格P与其特定时间的每股税后利润E的比值，该指标把外在的市场价值和内在的收益加以对比，反映两种价值的对比状况，既体现了收益性，又体现了风险性。
一文看懂什么是市盈率
一文看懂什么是市盈率、市净率、股息率、净资产收益率许多作为刚入股市的小白，还不知道什么是市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率、净资产收益率（ROE）的话，必被割韭菜无疑。
下面这个案例将形象地解读这四个指标的含义，小白们一起来了解下。
第一年，上市初期小强投资10万元开设了一家奶茶店，盈利了5万元，期末净资产15万元。
接着奶茶店成功上市，共10万股，投资者小海用5元1股的价格买入了1万股，当前市值50万元。
奶茶店虽然赚了5万，但并没有全部都分给股东，小强决定从5万净利润中拿出1万元分红。
那么在这个案例中，市盈率、市净率、股息率、净资产收益率分别是多少呢？市盈率（PE）市盈率从字面上理解就是市值与盈利的比率，也有称“本益比”，本钱与每股收益的比率。
在上面案例中：市盈率= 50万市值/ 5万元盈利= 10倍或者，市盈率= 5元本钱/ 0.5元每股收益= 10倍Tips：0.5元每股收益= 净利润/ 总股本= 5万元/ 10万股= 0.5 元/股看市盈率有什么用？简单地说，市盈率主要反映投资回报时间与风险大小，市盈率越低，投资回报时间越短，风险越小。
大部分公司可以用市盈率估值法来估值。
拿上面这个案例来说，如果小海按照5元股价买入每股只赚0.5元的股份，理论上需要10年才能赚回本。
*拓展市盈率分为静态市盈率、滚动市盈率（ttm市盈率）、动态市盈率。
静态市盈率= 总市值/ 上年的净利润滚动市盈率= 总市值/ 前四个季度的净利润动态市盈率= 总市值/ 以公布的报告为准的净利润市净率（PB）市净率从字面上理解就是市值与期末净资产的比率，或是股价与每股净资产的比率。
在上面案例中：市净率= 50万市值/ 15万元期末净资产= 3.33倍或者，市净率= 5元股价/ 1.5元每股净资产= 3.33倍Tips：1.5元每股净资产= 期末净资产/ 总股本= 15万元/ 10万股= 1.5 元/股看市净率有什么用？简单地说，如果你把整个公司买下来，是折价还是溢价，市净率小于1就是折价，市净率大于1就是溢价，市净率越小，说明投资价值越高。
市盈率水平高低到底谁说了算——中国A股指数和美国S&P500指数实证研究
三、国通货膨胀率对市盈率水平的影响
我们采用美国10年期国债利率，主要是由于市盈率中的价格因素受长期预期影响，这种预期包括长期无风险利率、长期市场收益、企业长期现金流和企业长期成长预期。而短期利率严格来说不是无风险利率，因为它存在再投资风险。从统计可以看出，美国10年期国债利率水平与市盈率水平之间存在非常明显的反向关系。1975年利率水平创出新高，达到8.43%，前一年的12月指数市盈率创出新低，达到7.54；1981年利率水平继续攀升，并达到了历史高点15.32%，前一年4月指数市盈率创出历史最低水平6.79。
美国数据显示，80%的指数市盈率可以用通货膨胀率和长期利率水平来解释，指数市盈率与两者之间呈现非常明显的负相关，我们通过分析A股数据也发现了这种相关性。1994年7月全部A股市盈率达到了历史最低点11.19倍，与之相对比的5年期存款利率在1994年达到了历史最高点13.86%，同时通货膨胀率也在当年10月达到最高点27.7%，可以说1994年到2004年这种负相关关系非常明显，但2004年后A股市盈率与通货膨胀率和5年期存款利率的关系呈现正相关。我们认为2004年后相关性的转变与2005年的股权分置改革有一定关系，股改实施影响了供需层面的预期，而这种预期超出了我们之前谈到的资产定价因素范围。
1. 当实际GDP呈现负增长时，指数市盈率会出现阶段性低点，但GDP正增速高低与指数市盈率的相关性很小；
2. 指数市盈率与CPI增速和利率呈反相关关系；
如何正确看待中国股市市盈率
如何 正确看待 中 国股市市盈率
杨 筱 燕
（ 中央 财 经大 学 金 融 系 ， 京 １０ ８ ） 北 ０ ０ １
［ 要 】市盈 率 是 一 项 涵 盖 了 股 票 增 长 率 与 风 险 的统 计 指 标 ，因此 正 确 地 判 断 市 盈 率 水 平 对 于 分析 和 研 究 股 摘
市 场 的平均市盈 率 。某 指数 的市盈率 就是某 指数
的成 分 股 （ 除 亏 损 股 ， 为 亏损 股 的 市盈 率 没 有 剔 因
现估值 法估算 出基础价值 ，再结合 每股盈余 计算 出单个公 司的市盈 率。 无论是 “ 高增 长率” 的公 司还是 （） 的增长率是 多少 ？（ ） ２ 相对 于其 他投资方式 ， 这种
＝
１ ．倍 ６７
红利 的 年复 合增 长率 下一 年度 分红 ￥１ ５ ．０ ８． ０％ 预期 的稳 定 红利增 长 率 （ ｇ ） …’ ５ ０％ ０． 股利 分配 率 ￥３ ０ ．０ 每 股盈 余 ８． ０％ 每股 盈余 的 年复 合增 长率 在有其 他 投资 方式 选择 的情 况下 ｌ１ ０％ ． 公 司股 东要 求 的 年度 收益 率
维普资讯
２０ 年 ８月 ０２ 第 ｌ ５卷 第 ４期
广 西财 政 高等 专科 学校 学报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆＧ ａ ｇ ｉ ｉａ ｃａ ｏｌｇ ｏ ｒ ａ ｕ ｎ ｘ ｎ ｎ ｉｌ ｌ ｅ ｏ Ｆ Ｃ ｅ
Ａｕ ２ ０ ｇ． ０ ２ Ｖｏ ． ５ Ｎｏ． １ １ ４
票市场有重要意义。 中国股市 的特殊 国情 ， 决定 了我们在计算和分析市盈率时应与基准利率 、 股本结构 、 司 公 成长性等因素综合起来考虑 。
［ 关键 词 】 国 ； 市 ； 盈 率 ； 准利 率 ； 长 性 中 股 市 基 成
上市公司市盈率分析
上市公司市盈率分析摘要：市盈率是衡量股票是否具有投资价值的工具之一，从历年上市公司的市盈率水平的变动可以看出即使属于同一行业的股票市盈率随着时间的推移变化也是很大的。
标签：市盈率；投资1 市盈率水平的影响因素从市盈率的计算公式不难看出，所有能够影响股价和每股收益的因素都将会影响是市盈率水平的高低。
有些因素影响价格，有些因素影响每股收益。
而另外一些因素对二者都起作用，正以为如此，该指标才具有极大的综合性。
将所有的因素综合体现出来，又使其具有很大的概括性和简化性，而这两个优点同时又是市盈率的缺点：不够精确在单因素分析上没有优势，因此，我们在用市盈率分析问题时，首先要做的是看清楚市盈率的高低及变化是由什么因素引起的。
而不加分析直接判定市盈率高估或低估，可信性就大打折扣。
注意影响价格的主导因素是什么?若是增长则价格上升使市盈率上升同时意味着较高的投资价值。
若市盈串的陡然上升是由于盈利能力恶化每股收益骤降引起的，则这种高市盈率预示着极高的投资风险。
很显然同样高水平的市盈率却有可能预示着两种截然不同的结果。
一般来讲，影响一个市场整体市盈率的因素有很多，但最重要有两个，即该市场所处地区或国家的经济增长潜力和市场利率水平，新兴证券市场中的上市公司一般都有较好的发展前景，利润增长率也就比较高，因此，新兴经济体证券市场的整体市盈率要比成熟市场的市盈率水平高。
使用市盈率指标时应注意以下问题：首先，该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不能说明后者的股票没有投资价值，其次，在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。
最后，市盈率的高低受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要，由于一般的期望报酬率为5％～20％，所以通常认为正常的市盈率为5—20倍。
2 研究方法做市盈率研究，选择样本时首先要考虑市盈率本身的诸缺陷。
市盈率指标的有效性研究：一个文献综述
市盈率指标的有效性研究：一个文献综述□ 西南财经大学 韩燕淮 / 文□ 西南财经大学 宋雯卿 / 文对于市盈率指标的研究，文献集中于市盈率指标的意义，市场合理水平的测定及市盈率的影响因素上。
国外研究多着眼于对于市盈率指标有效性的论证，由于拥有较为有效的市场环境，且较为先进的研究方法，国外研究者较为容易地测算出合理的市盈率水平。
市盈率 文献综述 有效性市盈率概念自20世纪20年代便在华尔街出现，格雷厄姆和戴姆于1934年在专著《证券分析》中对市盈率概念进行正式表述，自此市盈率得到市场的广泛关注，并成为投资者投资参考的最重要的指标之一。
国外关于市盈率指标的研究格雷厄姆（1934）首次对市盈率指标进行表述，他认为在大萧条前两年的牛市之前，标准普通股票的正常市盈率区间为10－16倍（以过去5－10年的平均收益为计算依据），以高于16倍P/E 价格购买普通股，被描述为投机行为。
真正为市盈率的研究提供了理论可能的是Fama（1965）提出的有效市场假说，该假说由此将竞争均衡引入资本市场分析，引发了包括市盈率研究的一大批金融理论的研究的出现。
这之后关于市盈率的理论研究成果主要集中在对市盈率指标本身的探讨上，Graham（1962）认为市盈率是一种盈利的资本化乘数，具体来说便是股票投资的预期回报率的倒数。
随后Beaver （1978）又对“预期回报率的倒数”提出修正，认为只有充分考虑到未来收益，或者舍弃暂时性收益时，该式才会成立。
Basu（1983）通过研究发现，P/E 指数可用于对公司股票价格与投资收益的预测，即著名的“P/E效应”。
根据他的理论，经过风险调整的市盈率的高低与收益率呈反比，这与有效市场风险收益假设（即著名的贝塔系数定理）产生了矛盾。
进入20世纪90年代，国外研究多集中在市盈率指标的预测功能强弱的检验上。
Penman（1989）详细论证了P/E预测未来收益的可能，并且得出利用P/E与利用会计数据（历史数据）分别预测，结果呈负相关的结论。
市盈率高低的定性分析与微观思考
转载市盈率高低的定性分析与微观思考原文地址：市盈率高低的定性分析与微观思考作者：周贵银近日重看经典著作《怎样选择成长股》，对市盈率这一指标做了重新思考。
尽管投资的判断标准不能简单的按照市盈率高低来做评判，但任何一个投资人都抹不开对这一指标的分析。
首先，当我们看到一个企业的市盈率过高、过低或者一直偏高或者偏低时，我们应该问问自己，是否明白，这家企业的市盈率为什么这么高或者这么低，市场为什么给予这家企业的如此的市盈率定位。
只有对市盈率高低做了大体的定性分析之后，我们才可以展开对企业进行更微观的分析。
1、过高的市盈率定位分析什么样的企业，市盈率会非常高呢?首先我们想到的是微利企业，由于企业利润勉强盈利，每股收益甚至只有几厘钱，而企业估价由于清算价值的原因，不可能只值几分甚至几厘钱，所以，这样的企业市盈率高达几百倍、几千倍甚至是几万倍，再加上市场对于这样的企业存在重组预期，导致股价包含了重组预期价格，因此，对于这样的企业进行市盈率价值分析是没有意义的。
其次，市盈率较高的股票是由于市场对其成长性和企业前景报以很高的预期，这种情况用PEG这个指标解释或许更容易理解。
比如一个净利润同比增长率可以达到300%的企业，即使给予120倍的估值，其PEG仅有0.4，远小于1，同样被市场所接受。
对于这样的企业一般有两种情况，一种是企业从微利企业开始业绩增长，比如从每股收益1分钱增长到每股收益4分钱，净利润同比增长率依然为300%，此时的4.8元的股价并不能说明其就一定有投资价值。
导致企业利润增长3倍的方法可能是非经常性损益，也可能是管理费用的降低，并不是主营业务发生了翻天覆地的变化。
第二种情况是，这本是一个业绩优秀的企业，比如每股收益0.3元，增长三倍之后变成了每股收益1.2元，如果此时给予120倍的估值为144元，这时再去分析这120倍的估值是否合理才真正有意义。
比如这种高增长是否能够持续，公司的主营业务是否发生了改变导致了其业绩增长具有持续性，或者是因为行业属性发生了变化，从一个没有成长性的传统周期公司变成了现在赤手可热的新兴产业公司等等。
一文读懂市盈率,并学会用市盈率进行股票估值,实操投资!
一文读懂市盈率，并学会用市盈率进行股票估值，实操投资！作为6年股票实战经验的老兵，花了一周时间，给你详细整理一下我对市盈率的理解，以及在投资中，市盈率对我的帮助、怎么运用市盈率进行投资等等实操问题。
一共分成五个部分，全部分享给你：1.关于PE的正确认知-1.1 从回本年限看市盈率-1.2 市场热度-盈利预期看市盈率2.市盈率的分类-2.1 静态市盈率-2.2 动态市盈率-2.3 滚动市盈率3.市盈率的应用-3.1 同行业公司对比-3.2 跟历史市盈率相比-3.3 设定合理区间4.市盈率的适用范围-4.1 不适合用于银行股、保险、证券公司-4.2 不适合用于净利润为负数的公司5.投资理念与市盈率高低的关系-5.1 芒格系投资理念-5.2 彼得林奇系投资理念和估值方法本文一共5000多字，认真思考、理解做笔记大概需要20分钟。
如果你比较忙，不妨先收藏起来，避免下次找不到咯。
1.关于PE的正确认知1.1 从回本年限看市盈率所谓PE，其实就是市价盈利比率，简称市盈率。
市盈率= 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润一说到PE，应该大部分人都知道：PE市盈率，说的就是投资的回本年限。
举个例子。
假如我开了一个小红诊所，每年到手净利润100万。
现在我不干了，所以要把诊所卖掉。
因为诊所已经基本实现自动化运营了，谁买就能直接当老板。
每年可以赚100万，所以肯定不能就只卖100万呀。
所以，小红出价2000万，看有没有人买。
没想到真的把小红诊所卖出去了，成交价2000万。
这2000万就是公司的市值，100万是公司一年的净利润，所以市盈率= 2000/100 = 20。
这就是所谓的20倍市盈率，说的是：投资这家诊所，需要20年才能把购买的本金赚回来。
如果单纯用回本年限来理解市盈率的话，确实是市盈率越低越好。
比较回本时间越快，我们的收益率就越高。
但是，除了回本年限之外，你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。
比如下面的泰晶科技这家公司，3418倍市盈率。
市盈率与市净率的解读与应用
市盈率与市净率的解读与应用市盈率与市净率是投资领域中常用的两个指标，用来评估股票的估值情况。
本文将对市盈率与市净率进行解读与应用的介绍。
首先，市盈率（Price-to-Earnings Ratio，缩写为P/E Ratio）是指一个公司股票的市场价格与每股收益的比率。
计算公式为市盈率=市场价格/每股收益。
市盈率可以帮助投资者判断一家公司的股票是否被高估或低估。
市盈率较高的公司通常被认为是高估的，市盈率较低的公司则被认为是低估的。
市盈率的解读：- 市盈率大于平均市盈率：这意味着投资者需要支付更高的价格购买每一单位公司的利润。
这可能是因为该公司的业绩较好，市场对其前景有较高的期望，或者是市场上资金供应较少，导致高市盈率。
- 市盈率小于平均市盈率：这意味着投资者可以以较低的价格购买每一单位公司的利润。
这可能是因为该公司的业绩较差，市场对其前景不看好，或者是市场上资金供应充足，导致低市盈率。
市盈率的应用：- 对比同行业公司：市盈率可以帮助投资者对比同行业公司之间的估值情况。
一家公司的市盈率与同行业公司相比较高，可能意味着该公司的竞争优势更强，或者市场对其前景有更高的预期。
相反，市盈率较低的公司可能面临一些竞争或经营风险。
- 相对历史市盈率：投资者可以将当前市盈率与公司过去几年的市盈率进行对比，以判断当前股票是否被高估或低估。
如果当前市盈率远高于历史市盈率，可能意味着股票被高估，投资者应该谨慎购买；相反，如果当前市盈率远低于历史市盈率，可能意味着股票被低估，投资者可以考虑购买。
其次，市净率（Price-to-Book Ratio，缩写为P/B Ratio）是指一个公司股票的市场价格与每股净资产的比率。
计算公式为市净率=市场价格/每股净资产。
市净率可以帮助投资者评估一家公司是否被低估或高估。
市净率较高的公司可能被认为是高估的，而市净率较低的公司则被认为是低估的。
市净率的解读：- 市净率大于1：这意味着投资者需要支付更高的价格来获得每股净资产。
证券市场的市值与市盈率分析
证券市场的市值与市盈率分析证券市场是金融市场的重要组成部分，它是指通过买卖证券进行融资和投资的场所。
市值与市盈率是衡量证券市场状况的重要指标，本文将对证券市场的市值与市盈率进行分析。
一、市值的概念与影响因素市值，即市场价值，是指证券在市场上的总体价格。
市值的计算公式是：市值 = 证券的发行量 ×证券的市场价格。
市值是反映证券市场规模和投资者对证券的评价的重要指标。
市值的大小受多种因素的影响。
首先，经济状况对市值有重要影响。
当经济处于增长期，企业盈利能力提高，市场对证券的需求增加，市值往往会上升。
反之，经济衰退时，市值可能会下降。
其次，行业特点也会对市值产生影响。
某些行业的市值往往要高于其他行业，如科技行业和金融行业。
这是因为这些行业具有较高的成长潜力和较高的盈利能力，投资者更倾向于购买这些行业的证券。
最后，市场情绪对市值也会有一定的影响。
当投资者信心高涨，市场气氛积极乐观时，市值通常会上升。
相反，在市场情绪低迷时，市值可能会下降。
二、市盈率的概念与作用市盈率是指股票市场上一只股票的市场价格与其每股盈利之间的比率。
市盈率的计算公式是：市盈率 = 股票市场价格 / 每股盈利。
市盈率是评价一只股票估值水平的重要指标。
市盈率的大小反映了市场对股票的估值。
一般来说，市盈率越高，市场对该股票的估值越高，认为其未来盈利能力较好；反之，市盈率越低，市场对该股票的估值越低，可能认为其未来盈利能力较差。
市盈率还可以用来判断股票的投资价值。
一般来说，低市盈率的股票更具投资价值，因为其市场估值相对较低，有较大的上涨空间；而高市盈率的股票则可能存在风险，市场估值已经较高，投资回报可能有限。
三、市值与市盈率的关系与分析市值和市盈率是证券市场两个重要的指标，它们之间存在一定的关系。
首先，市值决定了市盈率的上限。
市盈率是市场价格与每股盈利之间的比率，而市值是证券的发行量与市场价格的乘积。
因此，市值的增加，会使得市盈率的上限提高。
什么是市盈率市盈率的高低说明什么-36股票入门网
什么是市盈率市盈率的高低说明什么-36股票入门网市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio)市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。
市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。
需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[2]。
什么是股票市盈率市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
（市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利）上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。
市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。
一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。
但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。
一般来说，市盈率水平为：0 -13：即价值被低估14-20：即正常水平21-28：即价值被高估28以上：反映股市出现投机性泡沫市盈率的高低说明什么如何根据市盈率来判断上市公司的好坏,市盈率的高低说明什么？市盈率表示的是投资者为了获得公司每一单位的收益或盈利而愿意支付多少倍的价格。
比如,某只股票有1元的业绩,投资者愿意以市价10元购买该股票,该股票相应的市盈率就为10倍。
一般来说,市盈率的高低可以用来衡量投资者承担的投资风险,市盈率越高说明投资者承担的风险相对越高。
当然仅用市盈率来作为投资决策的标准是远远不够的,投资者还应该参考其他因素。
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Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉｎａｎｃｅ
38 经济导刊．２００４年第０１期
市盈率是价值评
估的比较方法
中应用最多的乘数。
从
股票初次上市发行的定
价到二级市场投资的价
值判断，市盈率都有应
用。
由于简单易懂，在
我国无疑是应用最多的
方法。
然而，伴随着我
国证券市场的特殊性，加之基本理论
知识的缺乏，现实中却有不少对市盈
率及其高低的认识偏差。
市盈率的高低是我国股市和经济
研究中的一个热点。
其中有代表性的
观点主要有三种。
一种观点认为我国市盈率太高，
理论上或国际上合理的标准约为１５－
３０倍，而我国在股指高涨阶段高达
４０－８０倍甚至更高。
从个股来看，我
国流通股二级市场的市盈率很多达到
或达到过６０－８０倍甚至更高的市盈
率，但由于概念认识上的差别，有关
机构对市场总体的市盈率统计结果差
别很大。
２００２年５月，国家信息中心
经济预测部透露的深沪两市加权市盈
率为７８倍，国信证券透露沪深两市总
体的市盈率为８１倍。
深圳证券交易所
与上海证券交易所给出的官方统计数
据为：深市Ａ股平均市盈率为４５．２倍，
沪市Ａ股平均市盈率为４０．５倍。
再考
虑到会计信息虚假问题（高估收益的
公司会多于低估收益的公司），恐怕
这些市盈率数据或多或少会低估实际
情况。
第二种观点认为我国市盈率不
高，原因是我国上市公司股票中有高
达６０％左右（约数，下同）的非流通
股，虽然看起来二级市场流通股市盈
率高，但若将６０％左右的非流通股纳
入考虑，则实际市盈率要低得多。
市盈率的高低”
“如何看待
文／张志强
与发达或成熟的西方证券市场比较，
可以说我们的流通股市盈率太高，而非
流通股的市盈率太低
流通股市盈率是否在合理的范围，
是判断投资者是否成熟、股市是否完善
或是否正常的非常重要的标准，我国股
市发展中的许多问题恐怕与政策制度方
面不重视市盈率标准不无关系。
ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＨＥＲＡＬＤ．Ｊａｎ．２００４．
39
资本市场
第三种观点干脆认为，因为我国上市公司股票中有高达６０％左右的非流通股，因此，我国市盈率与国际标准不具有可比性，因此也就不能说高或低。
就目前情况看，似乎第二种观点和第三种观点成为主流观点。
但笔者同意第一种观点，对第二种观点和第三种观点不敢苟同。
先说第三种观点。
在我国多年来学术领域特别是经济和管理领域中，类似的观点时常可以见到。
实际上是借口国情不同，将西方成熟的概念、理论拒之门外。
不管是出于什么目的，按照这种观点，在我国是不必要谈市盈率的。
我国上市公司中６０％左右的股票是非流通股，这是事实也是一个问题，正是由于这个问题，造成了我们的二级市场流通股市盈率太高。
但绝不能因此说我们就不能谈市盈率，或不能与西方比较市盈率。
笔者并不否认我国在某些方面有特殊性，但作为投资者要追求投资收益，市盈率可以用于判断投资收益的潜力，这一点中国和外国怎么会不一样？事实上，在我国不规范的股市上，庄家在某种程度上正是根据市盈率进行选股和股价操纵的。
动不动就将问题归结为国情不同，对于理论发展和实际问题的解决都是有害无益。
试想，如果我们的原材料市场、产品市场、资本市场、劳动力市场等等，在概念上、制度上、理论上都不同于西方市场，甚至与西方市场根本没有可比性，西方市场经济的概念、理论一到我国就失效，我们搞的究竟还是不是“市场经济”？
再谈第二种观点。
做过调查研究的人都知道，平均指标的一个重要缺点是抽象掉了许多信息。
在我国有４０％的流通股和６０％的非流通股的情况下，流通股和非流通股的市盈率高低不同是事实。
如果与发达或成熟的西方证券市场比较，可以说我们的流通股市盈率太高，而非流通股的市盈率太低。
但非要笼统地说，我们的流通股和非流通股合起来，市盈率不高或高得不多，究竟有多少实际意义呢？——比如对于指导监管政策或投资者的决策。
同样，我国上市公司中６０％左右的股票是非流通股，这是事实也是一个问题，我们需要做的是设
法解决这个问题，而不是让这个问题干扰我们对流通股和非流通股市盈率的认识。
硬要从总体上说市盈率正常或不高，就好比将富人和穷人的收入平均，然后说大家都是中产阶级，因而不算富也不算穷一样，这是毫无意义的。
到此为止，第一种观点的道理也就不说自通了。
当然，笔者想再次明确的是，认为我国证券市场的市盈率高，是指流通股市盈率高，也可以说一级市场和二级市场市盈率都高，而非流通股市盈率也许不高。
虽然总体而言也许市盈率不算很高，这在很多情况下同样是毫无意义的说法。
Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉｎａｎｃｅ
40 经济导刊．２００４年第０１期
实际上，市盈率（等于股票价格除以每股收益）反映了投资者愿意为公司每年１元的利润（收益）支付多少钱；或者说代表了投资者投资的还本期，即按照公司收益回收投资额的年数。
虽然市盈率是西方股市的概念，对中国股市不适用（第三种观点），但在全世界到哪里去找对投资还本期不关心的投资者，并让他或她（或他们）投资于中国股市呢？
其实，投资还本的快慢从另一角度看就是投资收益的高低和风险的低高，难道说，只有西方的投资者应该考虑投资的收益和风险，而中国的投资者就不应该考虑投资的收益和风险？在考虑市盈率的西方股市上，对于增长潜力不大的公司而言，市盈率通常不大于２０倍①，因为过高的市盈率表明投资风险太大，除非某投资者比一般人幸运，可以通过股票价格波动赚取“额外”的投机利润，否则投资的还本期太长。
比如，一位３０岁的投资者购买了５０倍市盈率的股票，意味着如果公司保持目前的收益水平不变，而且公司的收益不是用于发放红利，投资于可以获得目前收益率的项目，后一种用途直接表现为公司股票价格的上升，那么，在不考虑５０年资金时间价值损失的情况下，该投资者也要穷其一生时光，到８０岁才收回自
己的投资成本（老天保佑我们的投资者都长寿！）。
我国长期流传一种判断市盈率标准的方式，即银行利率为１．８％（税后利率），合理的市盈率就应该是５５倍（＝１００／１．８）。
这种计算显然是错误
的。
财务常识告诉我们，风险与收益有一定的关联性，合理的关系是风险与收益同方向变动，即高风险应该有高收益。
明白无误的事实是，股票投资的风险要远远超过银行存款，因此，平均来说，股票投资的收益也应该远远超过银行存款。
假设这里的风险补偿率为２％，则股票投资的平均收益为３．８％，合理的市盈率就应该是２６倍
（＝１００／３．８）；假设风险补偿率为４％，则股票投资的平均收益为５．８％，合理的市盈率就应该是１７倍（＝１００／５．８）。
虽然这里的风险补偿率究竟应该多大没有定论，但考虑到我国企业除了正常经营的市场和战略风险，还面临各种非正常的风险（如市场还残留或轻或重的条块分割、官员腐败造成企业灰色成本、社会信用状况不佳、会计和企业相关信息虚假、股市庄家操纵等），２％－４％的风险补偿率应该是股票投资的起码底线。
我们的股票作为Ｈ股卖到香港的市盈率之低可以充分证明这一点。
国际上通行的观点是：市盈率至少应为银行长期贷款（而不是存款）利率的倒数。
目前我国住房贷款的利率是５％多，据此计算，我国合理的市盈率应在２０倍（＝１００／５）以下。
由此可以理解为什么我们的股票
（Ａ股）对外国投资者没有吸引力了。
因为人家可以买到１５－３０倍的正常市盈率的股票，为什么非要冒一辈子都不能收回本钱的风险买４０－８０倍市盈率的股票呢？然而，我们的股票（Ａ股）对我国投资者就有吸引力吗？其
实未必。
在目前市场受国界限制的情况下，投资者实际上是不得不投资于４０－８０倍市盈率的股票。
如果我国的投资者可以像买卖国内股票一样买卖国外低市盈率的股票，他们是否还非要购买我们的Ａ股呢？回答了这个简单的问题之后，关于我们的市盈率究竟与国外可不可比，应该用总体（平均）市盈率还是流通股市盈率比较不是再清楚不过了吗？如果说有什么不可比的话，恰恰是我们的非流通股市盈率与国外市场不可比，是我们的总体市盈率与国外市场不可比，因为这两种市盈率实际上都与广大投资者无关。
真正有关而且应该比较的恰恰是流通股市盈率。
笔者认为，在会计信息基本真实的前提下，流通股市盈率是否在合理的范围，是判断投资者是否成熟、股市是否完善或是否正常的非常重要的标准，失去这个标准或故意不看这个标准，相关政策的制定就会增加失误的危险。
实际上我国股市发展中的许多问题恐怕与政策制定方面不重视市盈率标准不无关系。
以上述观点，诸如为什么我国股市会在世界股市普遍上升时期节节下挫？为什么我国连年国民经济（ＧＤＰ）高增长却伴随着投资者（包括机构投资者和个人投资者）股票投资的连年普遍亏损（所谓股市不能成为国民经济的晴雨表）？为什么多年前投资股市几乎稳赚，而现在股市的风险又如此之大（与收益不对称）？等等，都①１９９８年在世界各国股市相对高涨时的市盈率统计：美国２０．６，英国１４．３，德国２７．６，日本２９．２，亚洲１２．８，拉丁美洲１４．３，其中亚洲的数据不包括日本和中国。
见Ｒｏｂｅｒｔ Ｃ Ｈｉｇｇｉｎｓ，《财务管理分析》，北京大学出版社，２００３年１月。