中国东方红卫星股份有限公司投资分析概论

2、通货膨胀水平
• 一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且 对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币 供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生 产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使 股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。从上表可以看出， 2013年第一季度的通货膨胀率处在一定的可容忍范围内持续， 而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股 价也将ห้องสมุดไป่ตู้续上升。
国内小卫星研制领域当前年均在研型号项目超过30 个、发射交付量5～6 颗，每年研发与采购的市场规模在 25 亿元左右，在航天器制造业年产值中占比约20%。过 去5 年，国内小卫星研制发射数量的年均增速达到 16.47%，超出同期航天器发射总量的增长(14.55%)。过 去5 年，行业产值实现了年均19.84%的较快增长，同样 超越了航天器制造业同期年均14.58%的增速。行业成长 的驱动因素一方面来自于全球航天领域内小卫星蓬勃兴 起的共因——技术进步与需求拉动，另一方面缘于国内 空间基础设施大规模建设、航天工业跨越式发展的助推。
中国东方红卫星股份有限公司 投资分析
中国卫星
600118
长征三号丙运载火箭携带北斗卫星升空
北斗卫星导航系统是我国独 立发展、自主运行，并与世界其 它卫星导航系统兼容互用的全球 卫星导航系统，是我国国家安全、 经济和社会发展不可或缺的重大 空间信息基础设施。
据中国卫星导航系统管理办 公室介绍，北斗卫星导航系统自 2011年12月27日正式宣布提供 试运行服务以来，系统运行稳定， 已逐步拓展到交通运输、气象、 渔业、林业、电信、水利、测绘 等应用领域，产生了显著的经济、 社会效益。这颗北斗导航卫星的 成功发射，对于提升系统服务性 能具有重要作用。
（二）宏观经济政策分析
• 在市场经济条件下，国家用以调控经济 的财政政策和货币政策将会影响到经济增 长的速度和企业经济效益，进而对证券市 场产生影响。
1、财政政策——积极的财政政策
• 对于卫星产业影响表现在：
➢ （1）税制改革与结构性减税。例如扩大营业税改征增值 税试点地区和行业范围；
➢ （2）国家预算。增加对相关产业的预算支出； ➢ （3）财政扶持。卫星导航被纳入新兴产业“十二五”规
划 ，卫星导航概念板块获得补助。
2、货币政策——稳健的货币政策
• 下调法定存款准备金政策。交通银行金融 研究中心1月23日发布报告预测，考虑到年 初信贷需求较大、一季度公开市场没有到 期资金投放以及物价涨幅年初尚不明显， 预计存款准备金率在年初可能下调1-2次， 每次0.5个百分点，之后保持稳定，不过基 准利率下调必要性已经降低。下调法定存 款准备金率，将使货币供应量增加，市场 利率下降，投资和消费需求增加，对于公 司经营产生正面影响，股价将趋于下跌。
目录
I宏ns观ert 分Te析xt
I行ns业ert 分Te析xt
公In司se基rt 本Te面xt
财务 分析
一、宏观环境分析
• （一）宏观经济运行分析 • （二）宏观政策分析
1、国内生产总值GDP
• 2013年一季度，宏观经济增速为7.7%，较2012 年第四季度下降0.2个百分点，比2012年全年增 速低0.1个百分点，宏观经济总体上在平稳较快增 长的区间运行，社会总需求与总供给协调增长， 证券市场呈现上升的状态。
业化程度显著提升，关键研制技术取得飞速发展。国内微小/小 卫星研制的主要参与者以航天科技集团下属企业和众多科研院 校为主， “十二·五”国内微小/小卫星总的市场需求达到50余 颗，当前在研项目足以支撑研制微小/小卫星研制领域持续的快 速成长。预计微小/小卫星在国内研制发射的航天器总数中的占 比将以每年1%的速率继续稳步提升，五年间国内小卫星制造业 可保持15%左右的稳定成长势头。 • 作为卫星产业中的一个细分领域——卫星导航产业将随着北斗 导航卫星亚太区域系统建成而进入爆发式增长时期。中国卫星 导航产业起步于2002年，2003年的市场规模不过40亿元。近 几年，随着我国“卫星导航应用产业化”重大工程项目实施， 消费市场的基数大增，全国卫星导航应用市场规模以每两年翻 一番的速度快速增长。到目前已快速增长至500多亿，年复合 增长率超过50%。预计到2020年中国卫星导航产业年产值将达 4000亿元，全球卫星导航产业的产值将达4000亿至5000亿美 元。
（三）行业壁垒
1.政府政策：在很多国家政府往往构成了对某些行业的最大 障碍，通过核发执照、原材料管制等方式为限制了资源的 自由流动。在卫星方面，中国的国家管制更加严格，人们 很难进入这一领域的生产制造。
2.技术要求：中国卫星作为高科技企业，技术要求非常高， 并不是一般企业能够达标的领域，不管是中国卫星的哪一 项业务，都是基于其生产研制的卫星。
（一）行业政策
• 国务院 《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》：将包含 卫星及应用产业在内的高端装备制造产业列为“十二五”期 间重点发展的战略新兴产业。
• 工信部《高端装备制造业“十二五”发展规划》： 提出“加强应用卫星系统、地面与应用天地一体化系统建设， 推进临近空间资源开发，促进卫星在农业、林业、水利、国 土、城乡建设、环保、应急、交通、气象、海洋、远程教育、 远程医疗等行业、区域发展以及公众生活中的应用，形成航 天器制造、发射服务、应用设备制造和卫星运营服务构成的 完整产业链”的产业发展方向
• 科技部《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》： ‘十二五’末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上规模” 的发展目标. 从上述规划可以看出：国家对卫星相关产业的发展目标的确 定和发展战略的定位提供了政策支持。
（二）行业生命周期
• 卫星及其应用产业是我国战略性新兴产业的重要组成部分。 • 我国在微小/小卫星研制领域经营规模实现快速增长，发展的产
3.资金要求：卫星行业资金要求量巨大，当进入的行业需要 大量的资金时，会对新进入者构成相当的障碍，尤其是在 研发等方面的有去无回投资，需要新进入者有足够的勇气。 同时资金实力还会对顾客的信任、渠道的信心等方面构成 很大的影响。
4.人力成本：高科技企业需要的是高科技人才。
（四）市场规模及增长情况
微、小卫星的研制行业中经营规模实现快速增长，关 键研制技术取得飞速进展。