正确认识期货市场的价格波动

正确认识期货市场的价格波动

期货价格是期货交易的结果，所有交易者的决策行为共同作用是价格形成和波动的原因。由于市场中交易者的决策行为是随机变量，不能被确定性地预测价格，所以价格波动也是随机变量。交易者需要进行统计分析，找到期望值为正的交易理念和方法，有效控制不确定性带来的交易风险，并通过长期重复执行来实现盈利目标。

价格和价格分析是期货交易的核心。那么价格是如何决定的呢？微观经济学认为，任何商品的价格都是由商品需求和供给这两个因素共同决定的。供给定理，即在其他条件不变的情况下，需求变动引起均衡价格和均衡数量同方向变动，供给变动引起均衡价格的反方向变动，从而引起均衡数量的同方向变动。这是分析商品价格变化的基础性理论。

然而，均衡价格是一种看不见的存在，只能看到市场价格，它是市场群体交易的结果，所有交易者决策行为的共同作用是市场价格形成和波动的原因。因此，要想确定性地预测价格变化，交易者就必须能确定性地预测到其他人的决策行为。其他人的决策行为，由他们的交易目的和对价格行情的看法而决定，其他人对价格行情的看法又与他们自身的知识体系和接收到的信息决定，交易者是不可能全面了解其他人这些信息的。此外，交易者无法确定其他人的心理偏差和情绪变化对其决策产生的影响，这些影响可能使其他人做出非理性的决策或者不做决策，这些都使交易者预测其他人的决策陷入绝境。因此，交易者要确定性地预测到价格波动方向是不可能的。

或许，有些交易者对此并不认可，因为他们都曾经有过正确预测到价格变化的经历，并且实实在在实现了盈利，那么这些预测难道不是确定的吗？不是确定的，正确预测与确定性预测是两个概念。确定性是指在相同条件下重复实验，每次得到相同的结果，比如，抛起的石头一定会落下来，不论重复多少次。虽然某些预测事后看来确实是正确的，但并不具备确定性，因为下次在同样的条件下预测，结果很可能又是错误的。事实上，市场会摧毁所有确定性的规律，因为交易的本质是一种博弈，确定性的规律一旦发生，交易者就会改变其行为，以实现利益最大化，从而使确定性的规律不复存在。

价格波动不能被确定性地预测，所以说它是一种随机现象。随机现象，是指在一定条件下，在个别试验或观察中呈现出不确定性，但在大量重复试验或观察中，其结果又具有一定规律性的现象。交易者只能放弃对确定性的追求，根据供需基本面的事实来做决策，或者秉持“价格反映一切”的态度顺从于价格变化做决策，或者根据自身的需要进行决策，无论哪一种，每个交易者的决策只是市场总体决策的一部分，一定会出现与市场总体发生偏差的情况，最终造成亏损。这并见得是交易者的错，也可能是市场的错，但交易者只能自己为亏损埋单。

随机现象就是没有确定性，没有必然规律，但它有统计规律。

不过，要实现盈利目标，需要大量地重复。因为只有在大量重复的情况下，随机变量各个值实际出现的频率才能接近理论概率，实际平均值才会接近期望值，这个规律称之为大数定律。如果测试一两次就放弃的话，大数定律就不会生效，输赢难料，或者如果投入的本金太少，遇到坏运气，也会赔光本金玩不下去。

期货交易的盈亏也是随机变量，所以不能笃定一次性交易，只能通过不断重复交易来实现盈利目标。前提条件是，的交易方法必须是正期望值的方法，并且能接受不确定性带来的暂时性的亏损。对于上面的游戏，很容易算出期望值，因为游戏中随机变量的值和理论概率都知道，但期货交易的期望值是无法通过理论计算出来的，因为根据任何方法进行交易，可能出现的盈亏值都不存在理论概率。因此，交易者只能通过大量的历史数据进行统计和检测，或者通过长期实践进行经验总结，才能找到正期望值的交易理念和方法。这当然也是有风险的，风险在于市场行为特征在不断变化，历史不代表未来。

期货价格波动一定不能是随机游走，如果是，所做的任何分析、研究以及所付出的努力，从长期看都是没有意义的。事实上，期货价格涨跌是有内在因素驱动的，并且这种驱动存在一定的持续性，同时市场也需要时间来反映信息，所以在某些时间和位置，价格上涨和下跌的概率并不相同，但如果交易者没有这个判断能力，判断准确性就如同抛硬币一般，那么期货价格波动对他而言等同于是随机游走。这种情况下，无论交易者是通过止盈来提高胜率，还是通过止损来提高盈亏比，都只能获得心理安慰，不能改变期望值为零的状态。

一个正期望值的交易方法，其潜在的交易表现或者资金曲线数量是无穷尽的，交易者无法预知将会收获到哪一种。通过参数优化，找到历史表现最好的资金曲线，以期在未来实战中避开那些不好的结果，是一种“掩耳盗铃”的做法，不会得偿所愿，而且这样做会对收益和风险产生严重误判。无论怎样，坏运气是难以避免的，迟早会发生，交易者可能会因此遭受重大损失甚至破产，只能想办法控制交易风险，而不能心存侥幸或者装作不知道。下面来量化一下，期货交易破产的概率有多大。

破产概率，是指期货账户资金耗尽，无法再继续交易的概率，是由胜率、盈亏比和每次资金投入比例来决定的。

期望值的大小表达的是交易理念和方法的能效，属于交易者的能力范畴，而提高盈利能力正是交易者努力的方向。问题是，很多交易者没有经过统计分析，并不知道自己的交易期望值是多少，可想而知破产风险有多大。相对来说，降低资金投入比例能迅速降低破产风险，是一种简单有效的风险管理办法，副作用是它也会降低收益率。最好也最通行的做法是进行组合交易，在每条资金曲线表现充分独立的情况下，组合交易能够极大地提高收益风险比，但只有专业投资机构才有条件这样做，一方面，交易者要有一定的资金量；另一方面，要做到业绩充分独立谈何容易，因为具有正期望值的交易原理有限，可交易的商品类别也有限，这使得看似不同的交易方法和不同的商品，其业绩表现有很高的相关性。这是一个竞争非常激烈的领域，对经济金融、数学和计算机等相关专业方面都有较高的要求。

综合上述分析，价格波动最底层的驱动在于供需变化，但它是交易的结果，由于交易者群体决策行为不可预测，所以价格波动和期货交易盈亏都是随机现象。对于随机现象，没有确定性规律，只有统计规律，交易者需要通过统计分析，找到期望值为正的交易理念和方法，有效控制不确定性带来的交易风险，并通过长期重复执行来实现盈利目标。

然而，投机是零和博弈，有赚必有赔。大部分交易者被市场中的暴利现象所吸引，被自身经常赚钱所蒙蔽，往往追求高收益，结果得不偿失。暴利现象其实绝大部分是一种幸存者偏差，不可复制，而经常赚钱也不代表有正期望值。此外，实体企业为社会提供商品或服务实现自身价值，参与期货是为了规避现货价格波动风险，不以追求期货盈利为目标，所以可根据自身的需要进行决策，不必过度关注期货账户一时的得失。