三板与主板、中小板、创业板以及四板的区别

三板与主板、中小板、创业板以及四板的区别

新三板与沪、深交易所的联系与区别

1、概述

新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称。全国股份转让系统与沪深交易所都是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，从这个意义上讲，三者在市场性质和法律定位上并无区别，主要区别在于服务对象不同、投资者结构不同、交易方式不同：

•沪深市场是中国资本市场的顶层市场，是交易所市场，具有高度公众化的特征，市场流动性和融资效率较高，因此发行上市的标准也相对较高，企业规模相对较大；

•全国股份转让系统是场外市场（OTC），主要服务于创新、创业、成长型中小微企业，实行较为严格的投资者适当性管理制度，并适应挂牌公司差异较大的特性，实行多元化的交易机制。其市场运行以自律监管为主，探索实行更加市场化的管理机制。

具体区别如下表格：

项目新三板创业板

主板（深圳中小企业板和上海

主板）

定义

三板市场主

要指“代办股份转

让系统”和地方产

权交易市场、“条

块结合”的场外交

易市场体系等。是

根据中国证监

会解决历史上遗

留问题的既定政

策,对原STAQ、NE

T系统挂牌公司,

在未上市前的股

创业板又称

二板市场，即第二

股票交易市场。在

我国，主板指的是

沪、深股票市场。

创业板是指专为

暂时无法在主板

上市的中小企业

和新兴公司提供

融资途径和成长

空间的证券交易

市场，是对主板市

主板市场，指

传统意义上的证

券市场（通常指股

票市场），是一个

国家或地区证券

发行、上市及交易

的主要场所

份转让做出的安

排。

场的重要补充。

主体资格

非上市股份

公司

依法设立且

合法存续的股份

有限公司

依法设立且

合法存续的股份

有限公司

经营年限存续满2年

持续经营时

间在3年以上

持续经营时间在3年以上

盈利要求

具有持续经

营能力

最近两年持

续盈利，最近两年

净利润勒紧不少

于1000万元且持

续增长；或：最近

一年盈利，且净利

润不少于500万

元，最近一年营业

收入不少于5000

万元，最近两年营

业收入增长率均

不低于30%

最近3个会计

年度净利润均为

正且累计超过人

民币3000万元；

最近3个会计年度

经营活动产生的

现金流量净额勒

紧超过人民币500

0万元，。或者最

近3个会计年度营

业收入累计超过

人民币3亿元

资产要求无限制

最近一期末

净资产不少于200

0万元，且不存在

为弥补亏损

最近一期末

无形资产（如土地

使用权、水面养殖

权和采矿权等）占

净资产的比例不

高于20%

股本要求无限制

发行后股本

总额不少于3000

万元

发行前股本

总额不少于人民

币3000万元；发

行后股本总额不

少于人民币5000

万元

主营业务

主营业务突

出，具有持续经营

能力

最近2年内

没有发生重大变

化

最近3年内没

有发生重大变化

实际控制人无限制

最近2年内

未发生变更最近3年内未发生变更

董事及管理

层无限制

最近2年内没有

发生重大变化

最近3年内未

发生重大变化

投资人

具备相应风

险识别和承担能

力的合格投资者

有两年投资

经验的投资者

无限制

信息披露之定期报告年报和半年

报

年报、半年报

和季报

年报、半年报

和季报

备案或审核

由全国股份

转让系统审核备

案

设创业板发

行审核委员会，加

大行业专家委员

的比例。

设主板发行

审核委员会，25

人。

2、新三板与主板、创业板相比的特点

（1）无硬性财务指标要求：现有规则更看重企业的持续经营能力，对营业收入、净利润等财务指标无硬性要求。实际操作中，为完善改制，经审计的净资产至少应达到500万元。

（2）挂牌条件弹性较大：创业板、中小板的上市条件众多，在主题资格、独立性、规范运行、财务会计、募集资金投向等方面都有严格限制（如创业板发行条件仅明文规定的就有19条）。而目前新三板挂牌的法定条件仅6条，且多为定性指标，具体尺度由主办券商判断、把握，例如，报告期内实际控制人变更等情况，只要有充足理由说明对公司的持续经营能力没有影响、对未来发展有利，一般不构成挂牌的障碍。

（3）挂牌成本低、周期短：公司支付给各个中介的费用不到主板、创业板的十分之一，且地方政府一般会提供财政补贴，企业的改制、挂牌成本极低。从主办券商进场到股票挂牌一般需要半年左右时间，而股票进入主板或创业板，从接受辅导到股票上市一般需要一年半以上的时间。

（4）可自行选择融资对象及融资时点：主板、创业板市场只能选择IPO方式向不特定对象发行新股融资，上市当时就要稀释原股东的股权，上市后再融资也要经过严格的审批程序。而在新三板挂牌则可由企业自行决定是否融资，以及融资时点、融资对象。

（5）适度信息披露原则：与主板、创业板相比，新三板对强制披露事项、披露流程进行简化，例如，不要求披露季报，在制定网站披露即可（不要求在报纸上披露）。

新三板与区域性股权市场的区别

全国股份转让系统是经国务院批准，依照证券法设立的全国性证券交易场所，挂牌公司是纳入证监会统一监管的非上市公众公司，股东人数可以超过200人，交易方式的选择也没有限制，已经发布了普通股票发行融资的规则，并购重组、优先股也做了制度安排，还将发布债券融资的制度等。

区域股权市场，俗称四板市场，受国发〔2011〕38号文规范，是经省级政

府批准设立的非公开市场，原则上不得跨区域经营，不得采取集中的、连续的及做市商等方式进行交易。在符合国发〔2011〕38号文要求的区域性股权市场进

行股权非公开转让的公司，符合挂牌条件的，可以申请在全国股份转让系统公开转让股份。不同层次的市场都有自己的发展空间，应找准定位，为企业提供差异化的服务。

二者都是场外市场，是竞争关系也是互补关系。现以天津股权交易所为例，具体对比如下：

全国股转系统

区域股权市

场

天津股权交易所

市场层级

三板市场（属

于OTC场外市场），

2006年成立于北京

四板市场（属

于OTC场外市场），

成立于2008年后，

是集中统一的非

上市公司股权市场，

天交所区分主板市