企业盈利能力和发展能力分析
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还、减免以及其他政府补贴；
→比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整 数；
→中国证监会认定的其他非经常性损益项目。 ❖ 股票数量---股本扩张
What is 城市轨道交通 urban rail transport
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（6）对每股收益的分析趋势分析
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企业盈利能力和发展能 力分析
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营业成本与营业利润相关指标 评价企业的市场竞争力，判断企业同竞争对手相比的 竞争优势及劣势集中在哪些方面，企业在市场竞争中所 处的位置 销售能力指标的高低，同企业经营管理及控制的水平 直接相关，指标不正常的偏高，总会反映出企业经营中 存在的某些问题 企业控制各项成本费用支出的重要参考依据，通过对 各个指标的分析，我们可以确定影响利润的主要原因， 应作何种改进措施
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一.企业盈利能力主要指标分析 (一)投资盈利能力分析 ---即通过对实现利润和占用投入资金比率的分析来评
价企业投入资金的增值能力. 主要内容: 资产盈利能力—侧重于总资产报酬率的分析 所有者投资盈利能力—分析净资产收益率、每股收益
、市盈率
主要指标：
1.总资产报酬率；2.净资产收益率；3.每股收益
（6）对该指标的综合对比分析，可以看出企业 获利能力在同行业中的地位，以及同类企业 的差异水平。
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（1）每股收益 EPS即每股收益，又称每股税后利润、每
股盈余；
单位普通股在一定会计期间所赚取的净利 ；
分析每股价值的一个基础性指标。
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（3）每股收益类型 ❖ 基本每股收益：指企业按照属于普通股股东的当期
净利润除以发行在外普通股的加权平均数从而计算 出的每股收益。 ❖ 稀释的每股收益：企业存在稀释性潜在普通股的， 应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发 行在外的普通股的加权平均数，并据以计算稀释每 股收益。
盈利能力指标分析
销售毛利率 销售利润率
• 指标表示销售收入的收益水平 • 指标的变化反映企业经营理财状况
的稳定性、面临的危险或可能出现 的转机
❖ 盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需 资金的重要来源
❖ 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础， 没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利
❖ 销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费
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（5）每股收益的列报
❖ 发行在外普通股或潜在普通股的数量因派发 股票股利、公积金转增资本、拆股而增加或 因并股而减少，但不影响所有者权益金额的 ，应当按调整后的股数重新计算各列报期间 的每股收益。
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（6）对每股收益的分析—构成分析 ❖ 净利润组成分析---非正常性损溢 →交易价格显失公允的关联交易导致的损益； →处理下属部门、被投资单位股权损益； →资产置换损益； →政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返
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净资产收益率＝（净利润 ÷平均净资产）× 100% 证监会规定：股份制企业适用公式如下：
净资产收益率＝（净利润 ÷年度末股东权益） ×100%
目的：与每股收益、每股净资产的计算口径一致
净资产收益率＝（净利润÷ 平均净资产）× 100% ＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率 ×总资产周
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❖ 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
❖ 每股股利=股利总额/年末普通股股份总额
❖ 股利获利率=(普通股每股股利/普通股每股市价) ×100%
❖ 股利支付率=(普通股每股股利/普通股每股净收益) ×100%
❖ 股利保障倍数=普通股每股净收益/普通股每股股利
• 多数情况下，企业管理费用总额是相对固定的。在企 业销售持续增长的一定范围内管理费用率应当呈下降 趋势。
• 多数情况下，在保持贷款规模不变的情况下企业财务 费用总额是相对固定的，如果该项指标偏高，说明企 业资金管理出现问题，比如：应收帐款过高。
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❖ 调整后的2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000 1.3×12/12 ＋200000× 1.3× 9/12]=1900000/1495000=1.27元
❖ 2005年度的基本每股收益
=2200000/[(1000000 ＋200000 ＋360000) ×12/12]=2200000/1560000=1.41元
总资产增长率
固定资产成新率
主要指标
资本扩张指标
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资本积累率 三年资本平均增长率
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
1.销售（营业）增长率 =（本年销售收入增长额/上年销售收入总额
）×100%
▲该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力 、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。
假设当期转化为普通股会减少每股收益的潜在普通 股。
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（4）基本每股收益的计算 基本每股收益=
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例子：涉及发行新股、发行股票股利
某公司2004年和2005年净利润分别为190万 元和220万元。2004年1月1日发行在外的普 通股1000000股；2004年4月1日按市价新发 行普通股200000股；2005年7月1日分派股票 股利，以2004年12月31日总股本1200000股 为基数没10股送3股。
（一）以净收益增长率为核心
（二）对价值驱动因素进行分析
盈利增长分析
内部优化增长政策
主要因素
资产增长分析
资本扩张分析
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外向规模增长政策
二、企业发展能力分析指标
盈利增长指标 资产增长指标
销售（营业）增长率 三年销售（营业）收入平均增长率 三年利润平均增长率
转率× 权益乘数
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净资产收益率=(净利润÷平均净资产) ×100%
反映:
(1)评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能 力。
(2)反映企业持续收益能力,该指标如果持续增长,说明 企业的盈利能力持续提高;如果该指标降低,可能并非 是企业的盈利减少影响,是由于其他的一些相关因素 导致该指标降低,比如:增发股票，接受捐赠等。
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（7）每股收益的局限性
▲不反映股票含有的风险； 不能简单的从不同公司的每股收益的高低判 断公司的优劣； 每股收益高不一定分红多。
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❖ 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
（1）即市价盈利率，又叫本益比。是上市 公司股票市价与每股盈利的比率。
计算：该公司2004年度、调整后的2004年 度、2005年度的基本每股收益。
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❖ 2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000×12/12＋ 200000×9/12]=1900000/1150000=1.65元
选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗 、习惯等）、外汇管制等制度性因素；
→中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。
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（4）利用市盈率评价股票投资价值的缺陷 ●市盈率不稳定；
●每股收益只是股票投资价值的一个影响 因素。
市盈率高---投资者对公司盈利品质信心足 ，预期将来的盈余提高，投资者愿意承担较 大的投资风险。
市盈率低---该股票投资价值较低、投资风 险较小，公司发展前景欠佳、缺乏吸引力。
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（2）市盈率的作用 ●投资者用以衡量某种股票投资价值和投
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总资产报酬率＝ [（利润总额＋利息支出）÷平 均资产总额] ×100﹪
其中：
平均资产总额 ＝（期初资产总额＋ 期末资产总 额）÷2
总资产报酬率＝销售报酬率 ×资产周转率
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❖ 企业应当在附注中披露与每股收益有关的下列信息 ：
（一）基本每股收益和稀释每股收益分子、分 母的计算过程。
（二）列报期间不具有稀释性但以后期间很可 能具有稀释性的潜在普通股。
（三）在资产负债表日至财务报告批准报出日 之间，企业发行在外普通股或潜在普通股股数发生 重大变化的情况。
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一、企业发展能力分析框架 （一）以净收益增长率为核心 1.净收益增长率的影响因素分析
2.净收益增长率分析的优缺点
优点：因素与比率
存在直接关系，理
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论依据强
缺点：比率与发展能力 不一定同步
一、企业发展能力分析框架
用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分
析，判断企业目前存在的问题
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销售能力指标分析
比重类销售指标 销售成本率 销售费用率 管理费用率 财务费用率
指标反映企业经营中每一元销售收 入负担多少成本费用支出
比率的增长均会导致销售利润率的 下降
资风险的常用指标； ●作为新发行股票初始价格的参照标准； ●作为股权分置改革的对价安排基础。
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（3）市盈率分析应注意的问题 →综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成分指
数的市盈率与成分指数的市盈率比。
→市盈率应与基准利率挂钩； →市盈率应与股本挂钩； →市盈率应与股本结构挂钩； →市盈率应与成长性挂钩； →市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可
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（2）作用：
❖ 上市公司盈利能力分析的核心指标，使财务 评价简单易行；
❖ 能在不同公司间、同一公司不同时期进行比 较，可以较好的反映公司相对的盈利能力、 盈利能力的变化趋势以及公司的管理能力；
❖ 是市盈率、股利支付率等重要盈利能力指标 的依据。
(3)企业经营管理业绩的最终反映是偿债能力、营运 能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本 经营效益的核心指标。
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（4）该指标在我国评价上市公司业绩综合指标 的排序中居于首位。
（5）一般认为，企业净资产收益率越高，企业 的运营效益越好，对投资者、债权人的保证 程度越高。
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（5）每股收益的列报
❖ 普通股或潜在普通股股数发生重大变化的情 况。企业应当在利润表中单独列示基本每股 收益和稀释每股收益。
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（5）每股收益的列报
❖ 留存盈利比率=[(净利润－全部股利)/净利润] ×100%
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❖ 一.企业发展能力分析框架 ❖ 二.企业发展能力分析指标 ❖ (一)盈利增长指标 ❖ (二)资产增长指标 ❖ (三)资本扩张指标
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→比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整 数；
→中国证监会认定的其他非经常性损益项目。 ❖ 股票数量---股本扩张
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（6）对每股收益的分析趋势分析
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企业盈利能力和发展能 力分析
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营业成本与营业利润相关指标 评价企业的市场竞争力，判断企业同竞争对手相比的 竞争优势及劣势集中在哪些方面，企业在市场竞争中所 处的位置 销售能力指标的高低，同企业经营管理及控制的水平 直接相关，指标不正常的偏高，总会反映出企业经营中 存在的某些问题 企业控制各项成本费用支出的重要参考依据，通过对 各个指标的分析，我们可以确定影响利润的主要原因， 应作何种改进措施
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一.企业盈利能力主要指标分析 (一)投资盈利能力分析 ---即通过对实现利润和占用投入资金比率的分析来评
价企业投入资金的增值能力. 主要内容: 资产盈利能力—侧重于总资产报酬率的分析 所有者投资盈利能力—分析净资产收益率、每股收益
、市盈率
主要指标：
1.总资产报酬率；2.净资产收益率；3.每股收益
（6）对该指标的综合对比分析，可以看出企业 获利能力在同行业中的地位，以及同类企业 的差异水平。
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（1）每股收益 EPS即每股收益，又称每股税后利润、每
股盈余；
单位普通股在一定会计期间所赚取的净利 ；
分析每股价值的一个基础性指标。
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（3）每股收益类型 ❖ 基本每股收益：指企业按照属于普通股股东的当期
净利润除以发行在外普通股的加权平均数从而计算 出的每股收益。 ❖ 稀释的每股收益：企业存在稀释性潜在普通股的， 应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发 行在外的普通股的加权平均数，并据以计算稀释每 股收益。
盈利能力指标分析
销售毛利率 销售利润率
• 指标表示销售收入的收益水平 • 指标的变化反映企业经营理财状况
的稳定性、面临的危险或可能出现 的转机
❖ 盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需 资金的重要来源
❖ 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础， 没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利
❖ 销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费
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（5）每股收益的列报
❖ 发行在外普通股或潜在普通股的数量因派发 股票股利、公积金转增资本、拆股而增加或 因并股而减少，但不影响所有者权益金额的 ，应当按调整后的股数重新计算各列报期间 的每股收益。
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（6）对每股收益的分析—构成分析 ❖ 净利润组成分析---非正常性损溢 →交易价格显失公允的关联交易导致的损益； →处理下属部门、被投资单位股权损益； →资产置换损益； →政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返
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净资产收益率＝（净利润 ÷平均净资产）× 100% 证监会规定：股份制企业适用公式如下：
净资产收益率＝（净利润 ÷年度末股东权益） ×100%
目的：与每股收益、每股净资产的计算口径一致
净资产收益率＝（净利润÷ 平均净资产）× 100% ＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率 ×总资产周
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❖ 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
❖ 每股股利=股利总额/年末普通股股份总额
❖ 股利获利率=(普通股每股股利/普通股每股市价) ×100%
❖ 股利支付率=(普通股每股股利/普通股每股净收益) ×100%
❖ 股利保障倍数=普通股每股净收益/普通股每股股利
• 多数情况下，企业管理费用总额是相对固定的。在企 业销售持续增长的一定范围内管理费用率应当呈下降 趋势。
• 多数情况下，在保持贷款规模不变的情况下企业财务 费用总额是相对固定的，如果该项指标偏高，说明企 业资金管理出现问题，比如：应收帐款过高。
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❖ 调整后的2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000 1.3×12/12 ＋200000× 1.3× 9/12]=1900000/1495000=1.27元
❖ 2005年度的基本每股收益
=2200000/[(1000000 ＋200000 ＋360000) ×12/12]=2200000/1560000=1.41元
总资产增长率
固定资产成新率
主要指标
资本扩张指标
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资本积累率 三年资本平均增长率
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
1.销售（营业）增长率 =（本年销售收入增长额/上年销售收入总额
）×100%
▲该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力 、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。
假设当期转化为普通股会减少每股收益的潜在普通 股。
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（4）基本每股收益的计算 基本每股收益=
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例子：涉及发行新股、发行股票股利
某公司2004年和2005年净利润分别为190万 元和220万元。2004年1月1日发行在外的普 通股1000000股；2004年4月1日按市价新发 行普通股200000股；2005年7月1日分派股票 股利，以2004年12月31日总股本1200000股 为基数没10股送3股。
（一）以净收益增长率为核心
（二）对价值驱动因素进行分析
盈利增长分析
内部优化增长政策
主要因素
资产增长分析
资本扩张分析
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外向规模增长政策
二、企业发展能力分析指标
盈利增长指标 资产增长指标
销售（营业）增长率 三年销售（营业）收入平均增长率 三年利润平均增长率
转率× 权益乘数
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净资产收益率=(净利润÷平均净资产) ×100%
反映:
(1)评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能 力。
(2)反映企业持续收益能力,该指标如果持续增长,说明 企业的盈利能力持续提高;如果该指标降低,可能并非 是企业的盈利减少影响,是由于其他的一些相关因素 导致该指标降低,比如:增发股票，接受捐赠等。
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（7）每股收益的局限性
▲不反映股票含有的风险； 不能简单的从不同公司的每股收益的高低判 断公司的优劣； 每股收益高不一定分红多。
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❖ 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
（1）即市价盈利率，又叫本益比。是上市 公司股票市价与每股盈利的比率。
计算：该公司2004年度、调整后的2004年 度、2005年度的基本每股收益。
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❖ 2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000×12/12＋ 200000×9/12]=1900000/1150000=1.65元
选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗 、习惯等）、外汇管制等制度性因素；
→中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。
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（4）利用市盈率评价股票投资价值的缺陷 ●市盈率不稳定；
●每股收益只是股票投资价值的一个影响 因素。
市盈率高---投资者对公司盈利品质信心足 ，预期将来的盈余提高，投资者愿意承担较 大的投资风险。
市盈率低---该股票投资价值较低、投资风 险较小，公司发展前景欠佳、缺乏吸引力。
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（2）市盈率的作用 ●投资者用以衡量某种股票投资价值和投
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总资产报酬率＝ [（利润总额＋利息支出）÷平 均资产总额] ×100﹪
其中：
平均资产总额 ＝（期初资产总额＋ 期末资产总 额）÷2
总资产报酬率＝销售报酬率 ×资产周转率
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❖ 企业应当在附注中披露与每股收益有关的下列信息 ：
（一）基本每股收益和稀释每股收益分子、分 母的计算过程。
（二）列报期间不具有稀释性但以后期间很可 能具有稀释性的潜在普通股。
（三）在资产负债表日至财务报告批准报出日 之间，企业发行在外普通股或潜在普通股股数发生 重大变化的情况。
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2.净收益增长率分析的优缺点
优点：因素与比率
存在直接关系，理
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缺点：比率与发展能力 不一定同步
一、企业发展能力分析框架
用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分
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销售能力指标分析
比重类销售指标 销售成本率 销售费用率 管理费用率 财务费用率
指标反映企业经营中每一元销售收 入负担多少成本费用支出
比率的增长均会导致销售利润率的 下降
资风险的常用指标； ●作为新发行股票初始价格的参照标准； ●作为股权分置改革的对价安排基础。
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（3）市盈率分析应注意的问题 →综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成分指
数的市盈率与成分指数的市盈率比。
→市盈率应与基准利率挂钩； →市盈率应与股本挂钩； →市盈率应与股本结构挂钩； →市盈率应与成长性挂钩； →市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可
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（2）作用：
❖ 上市公司盈利能力分析的核心指标，使财务 评价简单易行；
❖ 能在不同公司间、同一公司不同时期进行比 较，可以较好的反映公司相对的盈利能力、 盈利能力的变化趋势以及公司的管理能力；
❖ 是市盈率、股利支付率等重要盈利能力指标 的依据。
(3)企业经营管理业绩的最终反映是偿债能力、营运 能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本 经营效益的核心指标。
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（5）一般认为，企业净资产收益率越高，企业 的运营效益越好，对投资者、债权人的保证 程度越高。
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（5）每股收益的列报
❖ 普通股或潜在普通股股数发生重大变化的情 况。企业应当在利润表中单独列示基本每股 收益和稀释每股收益。
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（5）每股收益的列报
❖ 留存盈利比率=[(净利润－全部股利)/净利润] ×100%
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❖ 一.企业发展能力分析框架 ❖ 二.企业发展能力分析指标 ❖ (一)盈利增长指标 ❖ (二)资产增长指标 ❖ (三)资本扩张指标
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