期权基础知识,以及我国期权市场的发展历程
期权的历史与发展
期权的发展历史何健华 201330110203与其它衍生产品相比, 期权市场的发展有着更为漫长和曲折的历史，简单说来，是规避风险的需求最终导致了期权的产生。
纵观期权发展史，我们称公元前的期权为古代期权，以圣经故事，橄榄压榨机故事为代表；17世纪前的期权为近代期权，以郁金香事件为代表；18世纪以后的期权为现代期权，以1973年芝加哥期权交易所成立为代表。
一、期权的起源期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个合同制的协议，里面记录了大约在公元前1700年，雅克布为同拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约，即雅克布在同意为拉班工作七年的条件下，得到同瑞切尔结婚的许可。
从期权的定义来看，雅克布以七年劳工为“权利金”，获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。
除此之外，在亚里士多德的《政治学》一书中, 也记载了古希腊哲学家数学家泰利斯利用天文知识，预测来年春季的橄榄收成，然后再以极低的价格取得西奥斯和米拉特斯地区橄榄榨汁机的使用权的情形。
这种“使用权”即已隐含了期权的概念, 可以看作是期权的萌芽阶段。
二、早期的期权交易在期权发展史上，我们不能不提到17世纪荷兰的郁金香炒作事件。
众所周知，郁金香是荷兰的国花。
在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。
为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，从种植者那里购买郁金香。
而当郁金香的需求扩大到世界范围时，又出现了一个郁金香球茎期权的二级市场。
随着郁金香价格的盘旋上涨，荷兰上至王公贵族，下到平民百姓，都开始变买他们的全部财产用于炒作郁金香和郁金香球茎。
1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。
与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900％！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价更高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。
(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
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投资者适当性管理要求
投资者分类
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常见策略类型及适用场景分析
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买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
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策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
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未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
2024年期权培训课件
期权培训课件一、引言期权作为一种金融衍生品，其独特的交易特性和灵活的风险管理功能使其在全球金融市场中具有重要地位。
随着我国金融市场的不断发展，期权交易逐渐成为投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期权交易，我们特别推出本套期权培训课件，旨在通过系统的教学，使投资者对期权交易有一个全面、深入的了解。
二、期权基础知识1.期权定义及分类期权是一种金融合约，赋予期权买方在约定的时间、价格和数量内，选择是否购买或出售标的资产的权利。
根据买方权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产，看跌期权则是指买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。
2.期权合约要素3.期权交易机制期权交易机制主要包括场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化期权合约交易，具有流动性强、交易成本低等特点。
场外交易是指非标准化期权合约交易，交易双方可自行约定合约条款，具有较高的灵活性。
三、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期标的资产价格上涨时，购买看涨期权以获取收益。
当标的资产价格高于行权价格时，投资者可执行期权，以低于市场价格购买标的资产，从而获利。
若标的资产价格低于行权价格，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
2.卖出看涨期权卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格下跌或横盘时，出售看涨期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，期权买方放弃执行期权，投资者获得期权费用作为收益。
若标的资产价格上涨，投资者需承担无限上涨的风险。
3.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期标的资产价格下跌时，购买看跌期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，投资者可执行期权，以高于市场价格出售标的资产，从而获利。
若标的资产价格上涨，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
4.卖出看跌期权卖出看跌期权是指投资者预期标的资产价格上涨或横盘时，出售看跌期权以获取收益。
期权中国铜期权的“前世今生”（基础篇）
期权中国铜期权的“前世今生”（基础篇）2017年豆粕期权与白糖期权上市至今，市场平稳运行均已超过一年，这两个商品期权的推出，为服务实体经济提供了新工具，对进行财富管理与资产管理的机构投资者同样增加了一个重要标的。
对此2017年11月19日上海期货交易所铜期货期权的立项申请已获得证监会批复。
2018年5月21日上期所正式公布开展铜期货期权仿真交易。
本文采用横纵比较的方法深入对铜期货期权进行分析。
1、铜期货简介自从1877年伦敦金属交易所（LME）的雏形形成至今，铜就是LME最早进行交易的品种之一了。
目前国外从事铜期货交易的主要有伦敦金属交易所（LME）和纽约商品交易所（NYMEX-COMEX）。
LME的铜的报价是行业内最具权威性的报价，其价格倾向于对贸易方面进行客观的反映，而COMEX的价格则更具投机性。
国内铜的期货交易自91年推出以来，有数十年的历史。
上交所沪铜期货，现货与伦敦金属交易所的伦铜期货三者价格趋于一致。
铜的期货价格已经成为国内行业的权威报价，受到企业和投资者的日益重视。
上期所铜期权推出的意义：目前，国内场内期权品种包括上证50ETF期权、豆粕期货期权、白糖期货期权，伴随着铜期权的即将上市，市场将迎来第4个期权品种，同时也是国内诞生的首个工业品期权。
众所周知，上海期货交易所推出的铜期货合约作为一种较为成熟的风险管理工具，近年来大量铜产业链相关企业参与期货市场进行套期保值操作，但由于铜期货市场价格波动大、有一定保证金要求，同时期货交易将风险与收益完全捆绑，无法满足部分投资者客户的需求。
相较于传统的铜期货市场，铜期货期权是一种成本更低、操作更简便、风险易控的金融工具，铜期货期权的推出不但为铜相关企业提供更多元化、精细化的避险工具，同时也将有利于提升我国在世界金融市场中铜的定价权。
2、沪铜期货合约介绍大商所的豆粕期货和郑商所的白糖期货，均属于典型的农产品期货，因此受其播种收获的季节性影响，一年的主力合约仅集中在1、5、9三个月份，而沪铜期货的主力合约涵盖了一年12个月份，因此其对应的期权主力月份也将涵盖全年12个月份。
10 第十章 期权
2.头寸了结。期权多头和空头了结头寸的方 式不同。 • (1)期权多头头寸的了结方式。 • ①对冲平仓。期权买方可选择对冲平仓的 方式了结其期权头寸。卖 出相同期限、相 同合约月份且执行价格相同的看涨期权或 看跌期权，多头将其期权头寸了结后.权利 也随之消失。
• • • •
如果交易者开仓指令为： s1 ycx 10 8000c 132 lmt 则平仓指令应为： b 1 ycxl108000c 135 lmt (或mkt)
第一节期权概述
一、期权的产生及发展 1973年4月26日.期权市场发生了历史性的 变化.一个以股票为标的物的期权交易所— —芝加哥期权交易所(CBOE)成立，这堪称 是期权发展史中划时代意义的事件，标志 着现代意义的期权市场的诞生。
二、期权的含义、特点和分类 (一)期权的含义 期权(Options).也称为选择权，是指期权的买方 有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买 入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的 权利。 期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买 入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行 权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利;当买 方选择行权时，卖方必须履约。
• ②接受买方行权。当期权买方要求行权时， 卖方必须履约。看涨期权卖方履约时，按 照执行价格将标的期货合约卖给对手，成 为期货空头；看跌期权卖方履约时，按照 执行价格从对手手中买入标的期货合约， 成为期货多头。
• ③持有合约至到期。在期权到期时，如果 此时期权为实值期权，交易所将自动执行 期权。期权被执行后，看涨期权卖方卖出 期货合约，成为期货空头：看跌期权卖方 买入期货合约，成为期货多头。如果到期 时期权为虚值期权，期权不会被执行，期 权作废，卖方的责任自动免除 。
4. 保证金缴纳情况不同。由于卖方面临较 大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担 保；而买方的最大风险限于已经支付的权 利金，所以无需缴纳保证金。 5. 独特的非线性损益结构。期权交易的非 线性盈亏状态，与期货交易线性的盈亏状 态有本质的区别。
国债期权基础知识.doc
国债期权基础知识国债期权的定义：国债期权是指通过有组织的交易场所预先确定买卖并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。
我国的国债期权历史中国的国债期权交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。
nl992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期权交易。
上交所共推出12个品种的国债期权合约，只对机构投资者开放。
01995年2月，国债期权市场上发生了著名的“327”违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。
nl995年5月再次发生恶性违规事件一“319”事件。
nl995年5月17日下午，中国证监会发出通知, 决定暂停国债期权交易。
各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓;5月31日，全国十四个国债期权交易场所全部平仓完毕，中国首次国债期权交易试点以失败而告终。
重启国债期权的意义n第一，国债期权市场的建立，将满足市场对风险管理的迫切需求，构建起完整的债券市场体系, 使债券发行、交易、风险管理形成良性互动，增强债券持有者的持有信心，对完善我国债券市场结构、健全债券市场功能、扩大直接融资比例，促进债券市场长远发展具有重大意义。
n第二，国债期权的推出有助于提高债券市场定价效率，准确反映市场预期，从而有助于完善我国基准利率曲线，为各类金融资产定价提供坚实依据。
目前，我国债券现货市场交易以银行间市场为主，而银行间市场主要采用询价交易机制，存在连续性较差、市场透明度低等不足。
国债期权市场具有标准化程度高、透明度高、中央担保方清算机制及信用风险低的特点，能够形成全国性的公开，有着现货市场难以比拟的优势。
首先，国债期权市场具有成本低、流动性强等优势，能更迅速地反映市场信息，促进达到均衡水平，引导现货市场走势;其次，国债期权市场的投资者更加多元化，汇集的信息更加丰富,对市场信息的反映更充分;再次，国债期权采用竞价交易机制，形成更加准确，更具有真实性和权威性。
n第三，国债期权给投资者提供了规避利率风险的有效工具。
《期权的基本知识》课件
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
第六章+期权
第六章期权第一节期权及其特点和基本类型6.1.1期权的产生与发展1973年4月26日，一个以股票为标的物的期权交易所——芝加哥期权交易所成立，标志着现代意义的期权市场交易所市场的诞生。
交易所期权被称为场内期权。
在20世纪70年代末伦敦证券交易所开辟了伦敦期权交易市场。
1982年，芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生，自CBOE成立之后，全球期权市场的发展速度超过了期货。
2011年2月14日，国家外汇管理局出台了《关于人名币对外汇期权交易有关问题的通知》，宣布当年4月1日在银行间外汇市场推出人民币的期权交易，标志着我国期权市场的诞生。
6.1.2期权的定义期权也成为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。
期权买方向卖方支付一定数额的期权费（权利金、期权价格）后，便取得了在约定期限内以约定价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，买方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物和购买标的物的义务。
期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买入期权后便取得了买入或卖出标的资产的权利。
该权利为选择权，买方在约定的期限内即可以行权买入或卖出表的资产，也可以放弃行使权利，当买方选择行权时，卖方必须履约。
如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除。
即交易发生后，买方有权执行期权，也可放弃行权，卖方获得期权费后便拥有了相应义务，当买方选择行权时，卖方必须履约。
6.1.3期权的特点期权包含了权利义务不对等；收益风险不对等；保证金缴纳不同以及独特的非线性损益结构等特点。
（以看涨期权买方损益状态为例；当标的物市场价格小于执行价格时，看涨期权买方处于亏损状态，但最大损失为期权费（不考虑交易费用），并不随标的物市场价格的下跌而增加；当标的物市场价格上涨至执行价格以上时，期权买方开始盈利，其盈利随着标的物市场价格的上涨而增减。
期权基本知识ppt课件
期权基本知识ppt课件目录CONTENCT •期权概述•期权合约要素•期权类型与交易策略•期权定价模型与方法•期权市场参与者与交易规则•期权的风险管理与应用前景01期权概述01020304定义权利而非义务杠杆效应时间价值定义与特点期权合约的价值通常低于标的资产的价值，因此具有杠杆效应。
期权的买方有权利但无义务执行合约。
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以特定价格购买或出售一种资产的权利。
期权价格中包含时间价值，随着到期日的临近而逐渐减小。
期权市场的发展历程早期历史期权交易起源于古希腊和古罗马时期，当时主要用于农产品和商品的交易。
现代期权市场20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）推出标准化股票期权合约，标志着现代期权市场的诞生。
全球发展随后，期权市场在全球范围内迅速发展，涉及股票、指数、外汇、商品等多种标的资产。
标准化程度不同期货合约是高度标准化的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行定制。
交易双方的权利与义务不同期货合约的买卖双方都有义务执行合约，而期权的买方只有权利没有义务。
交易场所不同远期合约通常在场外市场交易，而期权合约可以在交易所上市交易。
杠杆效应不同远期合约通常没有杠杆效应，而期权合约具有杠杆效应。
定制程度不同互换合约通常是高度定制的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行一定程度的定制。
交易目的不同互换合约主要用于管理特定风险或获取特定收益，而期权合约可以用于投机、套利等多种交易目的。
02期权合约要素80%80%100%标的资产期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、指数、外汇、商品等。
包括股票、债券、商品、外汇、指数等。
标的资产的价格波动、市场供求关系等。
定义种类影响因素行权价格种类分为实值期权、平值期权和虚值期权，根据行权价格与标的资产市场价格的关系而定。
定义期权合约中约定的买卖标的资产的价格。
影响因素行权价格的高低直接影响期权的内在价值和时间价值。
期权合约中约定的最后交易日，到期后期权合约失效。
2024版《期权基本知识》PPT课件
01期权定义02期权分类期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
根据标的物不同可分为股票期权、股指期权、商品期权等；根据行权方式不同可分为欧式期权和美式期权；根据权利性质不同可分为看涨期权和看跌期权。
期权定义及分类行权价格与到期日行权价格又称执行价格，是期权合约规定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
到期日期权合约规定的、期权买方可行使权利的最后日期。
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日及之前任意时间行权。
权利金构成及影响因素权利金构成期权的权利金由内在价值和时间价值两部分组成。
内在价值是指期权的行权价格与标的资产市场价格之间的差额，时间价值是指期权价格中超出内在价值的部分。
影响因素影响期权权利金的因素包括标的资产价格、行权价格、剩余到期时间、波动率、无风险利率等。
买卖双方权利义务关系买方权利与义务买方有权在合约规定的时间内以约定的行权价格购买或出售标的资产，并支付相应的权利金。
买方在行权前无需承担任何义务。
卖方权利与义务卖方在收取权利金后，有义务在合约规定的时间内以约定的行权价格向买方出售或购买标的资产。
卖方在行权前需承担潜在的无限风险。
01全球期权市场规模根据国际清算银行（BIS）数据，全球期权市场规模持续增长，交易量巨大。
02主要期权交易所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等，提供丰富的期权合约交易。
03期权品种创新随着市场需求变化，新型期权品种不断涌现，如二元期权、障碍期权等。
全球期权市场现状03中国期权市场起步较晚，但发展迅速。
2015年，上证50ETF 期权合约上市交易，标志着中国期权市场正式开启。
起步阶段随后几年，中国期权市场不断推出新品种，包括豆粕、白糖等商品期权以及沪深300、中证500等股指期权。
品种丰富为规范市场秩序，中国证监会等监管部门不断完善相关法规，保障期权市场健康发展。
期权投资知识点总结
期权投资知识点总结一、期权的基本概念期权是一种金融衍生品，是指买方有权但不是义务在未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
期权分为认购期权和认沽期权两种，认购期权指的是买方有权在未来以约定价格买入一定数量的标的资产，认沽期权指的是买方有权在未来以约定价格卖出一定数量的标的资产。
买方支付一定的期权费用，卖方在收到费用后有义务在约定时间内按约定价格履行期权。
期权的标的资产可以是股票、商品、外汇等金融资产。
二、期权的特点1.杠杠的性质：期权是一种杠杆金融工具，买卖期权只需要支付一小部分的资金，就能获得标的资产价格波动所带来的全部收益，也就是说，期权的杠杆倍数很高。
2.风险收益对称：买方的收益潜力是没有限制的，但是买方的风险是有限的，因为买方只需要支付期权费用，如果标的资产价格不符合预期，则买方只损失期权费用。
而卖方的收益是有限的，但是卖方的风险是没有限制的，因为卖方需要在标的资产价格达到约定价格时履行期权。
3.时间价值：期权价格除了由标的资产价格和执行价格决定外，还受到剩余期限的影响。
期权持有者会考虑未来市场波动的可能性，确立了期权价格的时间价值。
期权的时间价值在期权临近到期时会递减。
4.流动性：相对于期货和股票等交易品种，期权市场的流动性较低。
因为期权市场的参与者相对较少，期权的交易量和持仓量都比较有限。
三、期权的定价模型期权的价格可以通过数学模型进行定价，其中最著名的模型就是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一种基于连续随机过程的数学模型，用以计算欧式期权价格。
这个模型在不考虑期权交易成本和市场摩擦的情况下，可以精确地计算期权的价格。
该模型对于理解期权的定价原理和风险管理有重要意义。
四、期权的交易策略1. 买认购期权：认购期权适用于看涨市场，即看好标的资产的价格会上涨。
购买认购期权可以通过支付一定的期权费用，获得在未来以约定价格买入标的资产的权利，从而在标的资产上涨时可以获得高额收益。
期权交易策略十讲读书笔记
《期权交易策略十讲》读书笔记一、第一讲：期权基础知识概述第一讲为我介绍了期权的基本概念与重要性，在阅读过程中，我对期权有了更深入的了解，认识到期权交易在金融市场中的独特地位和作用。
期权是一种金融衍生品，赋予其购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或出售一种资产的权利，而非义务。
通过阅读这部分内容，我了解到期权的基本原理和运作方式，认识到期权在风险管理、资产配置和投机交易中的重要性。
期权具有风险与收益不对称的特点，购买者支付权利金获取权利，但无需承担实际购买或出售资产的义务。
这种特性使得期权成为投资者进行风险管理和投机交易的重要工具。
我还了解到期权的非流动性、高风险性等特性，以及期权交易的基本原理和交易流程。
在现代金融市场中，期权作为一种重要的风险管理工具，对于投资者和金融机构具有重要意义。
通过期权交易，投资者可以在不确定的市场环境中进行风险管理和资产配置，提高收益水平。
期权还为金融市场提供了更多的交易机会和投资选择，我对期权的基础知识和其在金融市场中的地位有了更全面的认识。
在学习过程中，我还通过查阅相关资料和案例，对期权的实际应用进行了深入了解。
这些知识和经验将对我未来的投资实践产生重要影响，通过这一讲的学习，我对期权的基础知识有了初步了解，并对后续课程充满期待。
在接下来的学习中，我将继续关注期权的交易策略、市场分析等方面的内容，不断提高自己的投资能力和交易水平。
我也将结合实际操作和实践经验，深入理解期权的运用方法和技巧。
1. 期权概念简介期权是一种金融衍生品，赋予其持有者在未来某一特定日期或该日期之前的某个时间段内，以特定价格购买或出售某种资产的权利。
这个权利而非义务，使得持有者可以根据市场情况选择是否行使期权。
期权的核心概念包括行权价格、标的资产、到期日等要素。
在投资领域，期权被广泛用于风险管理、资产配置和套利交易等策略中。
在《期权交易策略十讲》中，作者详细介绍了期权的基本概念及其在实际交易中的应用。
期权基础知识介绍ppt课件
（十）案例
沪深300股指期权仿真交易——合约乘数100
期权交易实例：买入买权（Call）
2012年11月9日，沪深300指数为2250点，投资者看涨
买入一手IO1211-C-2300
权利金：8.5点（850元），买方拥有在2012年11 月16日以2300点的价格买入沪深300指数的权利 （可以行使，也可以放弃）
➢ 场内期权产品：
股票期权 股指期权 利率期权
外汇期权 商品期权 ETF期权 … …
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
全球已经有20多个国家和地区的50多家交易所上市期权产品
股指 股票(含ETF)
利率 农产品 能源 外汇 贵金属 工业金属 其他
- 15 -
（八）期权交易界面
买权
合约月份
沪深300股指期权仿真交易
执行价格
卖权
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
- 16 -
IO1211-C-2200合约易界面
交易指令价格
合约数量
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
（七）期权合约代码的要素
产品交易代码 合约月份 合约类型（买权、卖权） 执行价格
沪深300股指期权的合约代码: IO1211-C-2200
➢ ＩＯ：交易代码，Index Option
➢ 1211: 合约月份，2012年11月份
➢ C：买权
➢ P: 卖权
➢ 2200: 执行价格
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
期货与期权市场产生与发展
整顿期货经纪公司 ☻
4.处理违规事件
01
1994年初，暂停了期货外盘交易及某些品种的期货交易；
02
1995年处理国债期货违规事件，并暂停了国债期货交易等。
第二章 期货与期权市场的产生与发展
第一节 国际期货市场的产生与发展
期货市场是为了满足社会经济生活中人们互 相交换商品的需要而产生和发展起来的。期 货市场起源于早期的远期交易，经多年发展， 成为现代期货市场。
一、期货交易的产生
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远期交易是期货交易的早期形式
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产生于古希腊和古罗马时代的农产品远期合约是 期货交易的最早期形式。欧洲的中世纪，贸易活 动大规模兴起，在欧洲出现一些大型的商业交易 中心，甚至出现了商品交易博览会。远期合约成
为了比较常见的交易形式。
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当时的远期交易类似于现货交易，主要以实物交 割为目的，交易活动分散进行。存在不足：（1） 远期合约的规范化程度差，条款不确定因素多， 易发生纠纷；（2）交易双方的信誉度过低，违约
行为经常发生。
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为了解决上述问题，人们开始尝试集中和有组织 的远期交易，期货交易的发展进入了一个新的阶
好景不长，1921年秋冬之际，众多交易所陷入资金困境，纷纷解散停业。 ☻ 这次金融风波发生在1921年（民国十年），是旧中国历史上证券和期货交易的 第一次市场危机，史称“民十信交风潮”。
“民十信交风潮”之后旧中国的证券和期货交易由盛转衰，直至抗日战争胜利 之后，时局相对稳定，各地的证券和期货交易又得以恢复和发展。 1946年9月，“上海证券交易所股份公司”成立，有证券和物品两个市场。这 是旧中国最具规模的证券交易所。☻
期权基础知识手册
期权基础知识手册一、期权概述期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售的权利。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
二、期权市场的发展历史18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。
由于制度不健全等因素影响，的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。
但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。
18 世纪末美国出现了股票期权。
由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。
十九世纪二十年代早期,/自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。
这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。
1973年4月26日（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。
期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。
起初，只开出16只股票的，很快，这个数字就成倍地增加，股票的不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种开设相应的期权交易。
之后，放松了对期权交易的限制，有意识地推出和。
由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了，也降低了交易成本。
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期权的价格构成：期权价格=内在价值+时间价值
看涨期 权价格
看涨期权价 格曲线
期权内 在价值
期权时 间价值
二、期权在我国的实践 （一）场外期权
2011年推出银行间市场人民币兑外汇期权（欧式）。
2015年1月黄金实物期权获中国人民银行批复上线，标志着中国黄金现货市场将形 成完整的产品体系，产品包括黄金现货、即期、延期、远期、掉期和期权。
2015年1月9日证监会发布《股票期权交易试点管理办法》第七条规定：证券公司可 以从事股票期权经纪业务、自营业务、做市业务，期货公司可以从事股票期权经纪 业务、与股票期权备兑开仓及行权相关的证券现货经纪业务。
二、期权在我国的实践 （二）场内期权
Hale Waihona Puke 2015/2/9上证50ETF
于上海证券交易所上市，国内首只场内期权品种。不 仅宣告了中国期权时代的到来，也意味着我国拥有全 套主流金融衍生品。
2017/3/31 2017/4/19
豆粕期权 白糖期权
国内首只商品期货期权，大连商品交易所上市。 郑州商品交易所上市交易。
卖空大众的对冲基金立刻慌了，考虑到下萨克森州政府持有20%的大众股票，市面上流通的大众 股票只有总股本的5.8%，卖空仓位却高达12.9%，这就意味着卖空者将无法买入股票来平仓，空 头在交割日会自动爆仓，所有人都在10月27日开盘时抢购大众的股票，完全不顾自己卖空的成 本价，股价在当天收盘时，已经从上一个交易日的210欧元上升到了519欧元，10月28日又在盘 中创下1005欧元的高价，大众汽车的总市值在那一刻高达3000亿欧元，超越埃克森-美孚成为世 界第一。当天的德国DAX指数因为大众占有17%的权重，也被推涨了10%以上，甚至还带动了美 国标普指数反弹超过10%。
虚值期权
平价期权
(out of the money) (at the money)
标的资产价格
实值期权 (in the money)
期权定价方法概述 欧式期权：Black-Scholes期权定价模型
美式期权：常用的数值方法有二叉树方法、蒙特卡洛方法、切片法、线性互补法、 惩罚方法、算子分裂法、有限体积九点格式法等。
10月29日，保时捷宣布将结算5%的大众股票期权，以免市场价格过度扭曲，股票价格也应声回 落到600欧元以下，给大众汽车的周K线图上留下了一根巨大的上影线，也宣告了这场史诗般经 典的逼空大战全面胜利，仅仅这一结算动作就能为保时捷带来约30亿欧元的现金，事后有人估 计对冲基金在遭遇空头轧平时损失超过200亿美元，大众汽车逼空事件无愧于金融史上最经典的 逼空案例。
期权定价模型具体算法非常复杂，国内外目前已有较多研究。
期权应用
套期保值：相对运用期货进行套期保值，期权套期保值具有独特的优势。只需一次性支付 权利金，无追加保证金的风险，且能够获取价格朝有利方向变动时的利润。例： 一大豆种植企业在本年1月份，考虑对9月份即将上市的大豆进行套期保值，预计产量为 10000吨。目前期货市场上9月大豆期货价格为3000元/吨，保证金率10%，9月份大豆看涨 期权、看跌期权价格均为100元/张，行权比例1:1。期货和期权套保策略： 期货套保：
w= 2900万元 P<3000元/吨 p-100 万元 P>3000元/吨
评价：（1）套保全程仅需现金100万元，可看做是价格风险管理的成本。（2） 当大豆价格>3100元/吨时将享受价格上涨带来的收益。
股权激励计划：公司在制定股权激励计划时，可将给经营者奖励股票 改为股票期权，行权价格要高于当前市场价格。只有当公司效益变好， 从而股票价格上升超过行权价格时期权才有价值。这样实现股东利益 与经营者利益的统一，更能激励经营者们精诚团结，为实现公司价值 最大化而努力奋斗。
2008年6月底，随着保时捷与大众达成协议，直接购买大众约5%的股份，保时捷宣布其 持有的股票和期权使其控制了大众51%的股份，从而完成了对大众汽车控股权的并购， 7月收购获得了监管部门的批准。
这时贪婪的对冲基金嗅到了金钱的味道。市场预期保时捷在获得控制权之后会停止在二级 市场上购买股票的行为，而此前保时捷的购买，已经推高了大众的股价，使其高于合理水 平，估值倍数也高于同业，对冲基金开始押注做空大众。进入2008年10月，全球资本市场 卷入金融海啸，大众的股价却在同期自200欧元一线上窜到接近400欧元。
例：豆粕期权
三、期权应用经典案例
（一）保时捷逼空血案
保时捷和大众汽车均为德国著名汽车生产商。 保时捷自2005年开始便觊觎规模庞大远胜自己的大众集团的控制权，那时的大众的收 入差不多是保时捷的30倍，他们当时买入了大众汽车19%的股份。2008年保时捷进行了 激进的杠杆收购安排，大规模举债获取数十亿欧元的现金，一方面提出收购下德国萨 克森州政府持有的股份，另一方面则趁着市场关注和评估公开交易的时候，秘密地收 集大众股票的期权，意图尽可能压低收购的成本。
缺点：（1）无法获取因大豆价格上涨带来的收益；（2）对企业现金流的需求较大，特 别是期货价格大幅上涨时。
期权套保：
首期：买入1000手9月份大豆看跌期权，花费100万元。
到期：在现货市场以市价卖出收获的大豆。若价格<3000元/吨，行使期权抵补 亏损。若价格>3000元/吨，现货市场将取得更多的收益。
本案中，保时捷获胜的关键一招便是提前在秘密地收集大众股票的期权，直接在市场上购 买股票势必会大幅抬高股价。此外，增持股票期权与增持股票法律要求不同，增持股票需 要执行严格的披露义务，而增持期权则不必。
在本案引起的后续法律诉讼中，对冲基金方面认为，保时捷在2008年收购大众案中刻意隐 瞒收购的真相，误导了投资者对于大众汽车股价的预测，导致了他们的巨额亏损。法院强 调保时捷在披露其近75%的股权时完全是出于自愿而非义务，如果保时捷不披露，那申请方 的损失会更大。
期权
（1）期权基础知识 （2）期权在我国的实践 （3）国际期权应用经典案例
一、期权基础知识
期权（option）：是一种合约，它赋予持有人在某个给定日期或者该日期之前的 任何时间，以固定 价格购进或售出一种资产的权利。
期权既可以在交易所内交易，也可以在场外市场交易
期权分为认购（看涨）和认沽（看跌）。
首期：卖空1000手（1手为10吨，手为最小交易单位）大豆9月期货，需保证金300万， 此外为应付期货价格波动，账户需保有一定量的富余资金。若期货价格大幅上涨，需追加 的保证金量惊人（如涨到4000元/吨，需追加1000万）。
到期：无论市场价格如何变动，均以市价在现货市场卖出收获的大豆，并在期货市场上 买回1000手大豆9月期货合约，将空头平仓。现货、期货两个市场的盈亏将相抵消，大豆 销售收入锁定在3000万元.
做空者在各种场合重复着对大众基本面的看空宣传，以及对异常股价的批判，市场先生的 疯狂之下，他们的好日子似乎马上就要到来了，终于，在10月下旬，大众股价自400欧元一 线暴跌至210欧元。对冲基金很快加大了对大众的做空力度，通过直接融券卖空和衍生品， 卖空仓位相当于大众总股本的12.9%。
当时很多人没有想到，为什么大众在一片质疑和做空之下，股价会保持坚挺呢?原因在10月 26日收盘之后揭晓，保时捷突然宣布，持有大众43%的股份和相当于31%股权的期权，也就 是说，保时捷对大众股权的控制，从6月底的50%多一点上升到了74.2%，股价一度坚挺的原 因就是保时捷的秘密增持。