金融衍生工具基础课件
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引子
• 经济学家告诉我们：大多数人是不喜欢风险的 • 转移金融风险的需要产生了金融衍生工具 • 但是，金融衍生工具是一个“双刃剑”
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1
“对很多人，期货交易是福音； 对很多人，期货交易是祸根； 对大多数人，期货交易是迷”。
—— Leo Melamed（利奥.梅拉梅德）
——founder of financial futures markets （美国著名期货专家）
（3）高风险性。金融衍生工具具有双刃作用，一方面，它为规避金融风险 提供了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的避险手段；另一方面， 由于实施保证金制度，使其投机成份浓厚，一旦失败将给投资者带来灾难 性的打击。
如1995年，英国老牌银行－巴林银行，竟然由于它的一个分支机构的职员
进行衍生工具投机失败而宣告破P产PT学。习交流
12
第一节金融衍生工具概述
• 二、金融衍生工具和分类
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3
• 9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房 • 9月14日，美林被收购 • 9月15日，雷曼兄弟宣布破产 • 9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的
股权 • 9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划 • 9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司
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7
Biblioteka Baidu
这场全球金融危机告诉我们……
• 过于复杂的衍生产品因其创新过快，远超现有监管体制可容纳的
框架，多在场外进行，非标准化且极不透明，弊端显著，对金融市 场与实体经济可能产生很大的负面冲击。买家对于复杂衍生产品则 应加小心，慎之又慎。
有人说金融衍生品市场是一个危险的赌场，如果你不了解它，你就 会堕入地狱；金融衍生品又是防范风险的盾牌，如果你能把握它， 你就能畅行无阻。
9
本章结构
一、金融衍生工具定义及基本特征 二、金融衍生工具的主要种类及特点（远期、期货、
期权、互换及信用衍生产品） 三、金融市场机制理论（有效市场说、资产组合理
论、行为金融学）
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10
第一节金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征
１.定义
金融衍生（Financial Derivatives）市场是相对于传统金融市 场而言的，它是交易金融衍生工具的市场。
是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价 值取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。
巴塞尔银行监管委员会认为，金融衍生工具是“任何价值取决 于相关比率或基础资产之价值或某一指数的金融合约”。
• 金融衍生工具往往是根据原生性金融工具预期价格的变化定 值。这类相关的或原生的金融工具一般指股票、债券 、存单 和货币等。
• 国际衍生品市场的影响力犹如蝴蝶效应，几乎是一夜之间， 损失突然爆发了出来，投资国际衍生品使一大批企业深受其 害。
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5
危机原因之一
——金融衍生产品迅猛增长
• 全世界现金M0占GDP的比重是10%，占世
界流动性比重是1%；
• 全世界M2广义货币占GDP的比重是122%， 占流动性比重是11%；
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2
案例分析
——美国金融危机与金融衍生品
• 次贷危机向全球金融危机的扩散
• 07年4月2日，美国新世纪金融公司破产 • 7月、8月，大批次级住房抵押公司破产 • 8月14日，英国北岩银行发生支付危机 • 08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损 • 2月19日，北岩银行被国有化 • 3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购
• 全世界证券化的债券占GDP的比重是142%， 占流动性比重是13%；
• 全世界的金融衍生产品占GDP比重是802%, 占流动性比重是75%。
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这场全球金融危机告诉我们……
• 以期货、期权、远期、互换等为代表的金融衍生品都是 有效管理和降低市场参与者风险的工具，金融衍生品设 计的初衷绝不是为了扩大风险。事实上，金融衍生品作 为风险转移工具，其良好运作离不开投机者的参与。因 为，投机者正是风险的承担者. 在实际操作中，由于金融衍生产品的杠杠性会放大投 机风险，需要监管部门严格控制。在次贷链条中，CDS 因属于场外交易产品而被疏于监管，才导致市场扩大和 反复转让后的权责混乱，违约率上升。因此，次贷危机 不是金融衍生品惹的祸。相反，如果次贷链条中有充足 的风险转移工具，危机发生的可能性就大大降低了..
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4
危机的蝴蝶效应 —中资企业衍生品业务损失惨重
• 中国中铁、中国铁建、深南电、中信泰富、中国平安、上海 实业。国航、东航……一大批中国企业为大宗商品价格波动买 单，在为不成熟的套保理念买单，一些企业也许只是缴纳了 昂贵的学费，而另一些企业却已深陷其中，难以自拔。
• 香港本地富豪旗下的上市公司也几乎被“一网打尽”，李嘉 诚的和记黄埔、郭氏家族的新鸿基地产、李兆基的恒基地产 、郑裕彤的新世界以及李泽楷的电讯盈科均皆榜上有名。这 些“倒下的头牌”均折戟于“复杂衍生品”。
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第一节金融衍生工具概述
２.基本特征
（1）高杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金， 便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值；
（2）虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍 生工具取得的收益并非来自于相应的原生商品的增值，而是来自于这些商 品的价格变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具 则更具有双重虚拟性。
学习目的与要求：通过本章的学习，旨在了解金融衍生工具的定义和 特征，重点理解金融衍生工具的种类、及特点，掌握金融市场机制 理论的主要内容及作用。
教学重点与难点： 1.金融衍生工具的概念及特点 2.远期、期货、期权、互换的概念及运用； 3.信用衍生工具的种类 4.资产组合理论的内容及运用
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• 在摩根士丹利和几乎所有大的金融商业机构，衍生产品部都高居金 字塔尖。在这个部门工作需要高超的金融产品设计技能和冷酷无情 的心态，而这个部门则是很多金融公司里最赚钱的部门。巴尔扎克 说，“每一笔巨额财富的后面都有深重的罪恶。”这句话实在是金 融衍生产品交易的最好写照。
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第六章 金融衍生工具与金融市场机制理论
• 经济学家告诉我们：大多数人是不喜欢风险的 • 转移金融风险的需要产生了金融衍生工具 • 但是，金融衍生工具是一个“双刃剑”
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“对很多人，期货交易是福音； 对很多人，期货交易是祸根； 对大多数人，期货交易是迷”。
—— Leo Melamed（利奥.梅拉梅德）
——founder of financial futures markets （美国著名期货专家）
（3）高风险性。金融衍生工具具有双刃作用，一方面，它为规避金融风险 提供了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的避险手段；另一方面， 由于实施保证金制度，使其投机成份浓厚，一旦失败将给投资者带来灾难 性的打击。
如1995年，英国老牌银行－巴林银行，竟然由于它的一个分支机构的职员
进行衍生工具投机失败而宣告破P产PT学。习交流
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第一节金融衍生工具概述
• 二、金融衍生工具和分类
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• 9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房 • 9月14日，美林被收购 • 9月15日，雷曼兄弟宣布破产 • 9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的
股权 • 9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划 • 9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司
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Biblioteka Baidu
这场全球金融危机告诉我们……
• 过于复杂的衍生产品因其创新过快，远超现有监管体制可容纳的
框架，多在场外进行，非标准化且极不透明，弊端显著，对金融市 场与实体经济可能产生很大的负面冲击。买家对于复杂衍生产品则 应加小心，慎之又慎。
有人说金融衍生品市场是一个危险的赌场，如果你不了解它，你就 会堕入地狱；金融衍生品又是防范风险的盾牌，如果你能把握它， 你就能畅行无阻。
9
本章结构
一、金融衍生工具定义及基本特征 二、金融衍生工具的主要种类及特点（远期、期货、
期权、互换及信用衍生产品） 三、金融市场机制理论（有效市场说、资产组合理
论、行为金融学）
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第一节金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征
１.定义
金融衍生（Financial Derivatives）市场是相对于传统金融市 场而言的，它是交易金融衍生工具的市场。
是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价 值取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。
巴塞尔银行监管委员会认为，金融衍生工具是“任何价值取决 于相关比率或基础资产之价值或某一指数的金融合约”。
• 金融衍生工具往往是根据原生性金融工具预期价格的变化定 值。这类相关的或原生的金融工具一般指股票、债券 、存单 和货币等。
• 国际衍生品市场的影响力犹如蝴蝶效应，几乎是一夜之间， 损失突然爆发了出来，投资国际衍生品使一大批企业深受其 害。
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危机原因之一
——金融衍生产品迅猛增长
• 全世界现金M0占GDP的比重是10%，占世
界流动性比重是1%；
• 全世界M2广义货币占GDP的比重是122%， 占流动性比重是11%；
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案例分析
——美国金融危机与金融衍生品
• 次贷危机向全球金融危机的扩散
• 07年4月2日，美国新世纪金融公司破产 • 7月、8月，大批次级住房抵押公司破产 • 8月14日，英国北岩银行发生支付危机 • 08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损 • 2月19日，北岩银行被国有化 • 3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购
• 全世界证券化的债券占GDP的比重是142%， 占流动性比重是13%；
• 全世界的金融衍生产品占GDP比重是802%, 占流动性比重是75%。
PPT学习交流
6
这场全球金融危机告诉我们……
• 以期货、期权、远期、互换等为代表的金融衍生品都是 有效管理和降低市场参与者风险的工具，金融衍生品设 计的初衷绝不是为了扩大风险。事实上，金融衍生品作 为风险转移工具，其良好运作离不开投机者的参与。因 为，投机者正是风险的承担者. 在实际操作中，由于金融衍生产品的杠杠性会放大投 机风险，需要监管部门严格控制。在次贷链条中，CDS 因属于场外交易产品而被疏于监管，才导致市场扩大和 反复转让后的权责混乱，违约率上升。因此，次贷危机 不是金融衍生品惹的祸。相反，如果次贷链条中有充足 的风险转移工具，危机发生的可能性就大大降低了..
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危机的蝴蝶效应 —中资企业衍生品业务损失惨重
• 中国中铁、中国铁建、深南电、中信泰富、中国平安、上海 实业。国航、东航……一大批中国企业为大宗商品价格波动买 单，在为不成熟的套保理念买单，一些企业也许只是缴纳了 昂贵的学费，而另一些企业却已深陷其中，难以自拔。
• 香港本地富豪旗下的上市公司也几乎被“一网打尽”，李嘉 诚的和记黄埔、郭氏家族的新鸿基地产、李兆基的恒基地产 、郑裕彤的新世界以及李泽楷的电讯盈科均皆榜上有名。这 些“倒下的头牌”均折戟于“复杂衍生品”。
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11
第一节金融衍生工具概述
２.基本特征
（1）高杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金， 便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值；
（2）虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍 生工具取得的收益并非来自于相应的原生商品的增值，而是来自于这些商 品的价格变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具 则更具有双重虚拟性。
学习目的与要求：通过本章的学习，旨在了解金融衍生工具的定义和 特征，重点理解金融衍生工具的种类、及特点，掌握金融市场机制 理论的主要内容及作用。
教学重点与难点： 1.金融衍生工具的概念及特点 2.远期、期货、期权、互换的概念及运用； 3.信用衍生工具的种类 4.资产组合理论的内容及运用
PPT学习交流
• 在摩根士丹利和几乎所有大的金融商业机构，衍生产品部都高居金 字塔尖。在这个部门工作需要高超的金融产品设计技能和冷酷无情 的心态，而这个部门则是很多金融公司里最赚钱的部门。巴尔扎克 说，“每一笔巨额财富的后面都有深重的罪恶。”这句话实在是金 融衍生产品交易的最好写照。
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8
第六章 金融衍生工具与金融市场机制理论