《大空头》观后感 (投资信息分析)

《大空头》观后感

《大空头》改编自迈克尔·刘易斯同名著作，讲述金融危机前由对冲基金公司经理麦克·巴里发现美国经济即将崩盘而用信用违约互换做空房地产。同时情报被其他三个团队无意间知道，他们也是芸芸众生中独具慧眼者。电影在流动镜头与四个团队不断切换中为我们展示了这些面对不断追加担保费，心理上自我的否认与认同的矛盾，世俗的排斥等等一系列压力的刺激，像巴里从＋38%，－19.7%，一直坚守到＋489％，一个人与整个经济体系对抗。他真正做到了海报上那句：做自己命运的主宰，灵魂的舵手，他是孤独的思考者。

下面我将对这几个团队在操作中的分析找出来并与课程结合。

首先来看看巴里。“贯穿整个20世纪30年代，房地产市场全国性崩溃，其中有一半房贷都违约了，那时候有明确的鉴别指标，狂热的标志之一是快速上升的复杂性和欺诈性的利率居然在上升。2001年互联网泡沫破裂的时候，硅谷的房价世界科技中心的房价却逆势上涨，你不觉得奇怪吗？我需要20家卖得最火的房贷证券的所有房贷数据。”这是影片开头巴里的分析，他从互联网泡沫破裂的铺垫开始预测到危机。实际上，铺垫不止如此。70年代，美元自由发行，银行业发展，同时金融工具衍生品增多。80年代的里根政府时代，扩张的财政政策和货币主义的盛行，经济膨胀，CDO诞生。90年代初期，冷战结束，信息技术产业迅猛发展，加速了经济全球化一体化进程。跨国投资、投机活动日益频繁，金融行业为这些投资行为提供了极大的便利。美国经济的繁荣，也带来了人口的高速增长。2000年初，互联网泡沫破灭，美联储进入降息通道。硅谷企业股票暴跌但房地产却持续升温。主权债务危机、传统行业股灾、新兴产业股灾过后，就要对美国本土的房地产行业下手了。

经过对大量数据的分析，巴里发现这些房贷证券里面有大量的可调利率房贷，等到07年左右开始发作，市场开始衰退，如果最终能占到50%以上，那么整个房贷证券市场就毫无价值。这就意味着，放款人不断调低利率为了扩大贷款规模，甚至最后还款人甚至无利率，但是贷款的人通常是没收入的人。放款人把这些贷款卖给将这些贷款打包成债券对外销售的公司。银行把高风险的房贷做成证券，即次级贷。巴里发现这些房贷本来应该至少有65%的AAA评级，但事实上其中什么都不是。

所以巴里打算做空房贷证券，也就是赌房产市场跌。（以上是巴里通过具体数据与对以往事件的起因后果的分析找到的一个投资方向。他没有盲从，不随大流，亲自了解。）另外，在投资前必然要估算其价值。比如说，你可以每年支付40万美元，购买对2亿美元某债券的10年期信用违约互换产品。你可能亏损的最大金额是400万美元：每年40万美元，连续10年。如果在今后10年内在债务偿还上出现违约情况，你能够得到的最大金额是2亿美元。巴里投入了13亿。

接下来，我们来看看杰瑞德·威内特。他在银行工作，从同事口中得知有人要做空房贷证。于是他也开始了分析。最低引用评分没有收入核实，违约率已经到了1到4个百分点，等到8%就完蛋了。风险高的证券会和其他卖不出去的打包在一起，放在CDO里卖，评级机构把2B3B的92%到95%重新评为3A。而这被叫做分散化投资，用来蒙骗所有人。（以上是杰瑞德通过极强的数学运算以及对信息真伪判断的结论。）

马克一行人收到杰瑞德的鼓动，但是仍然不放心，于是他们决定实地考察，他们看到的是大量荒弃无人居住的房屋，有些租户甚至不知道自己的房东并没有还清贷款，而且是用狗的名字去申请的贷款，由此可见，借贷根本不去审查职业收入等等。脱衣舞娘拥有的几套豪宅都是靠贷款购买的。这繁荣的背后其实是一触即破的泡沫。当然，在拉斯维加斯与CDO 经理的交谈更让他们确定了这一切的欺骗性。（马克等人实地考察获取的信息更真实明确。）再来看看查尔斯和杰瑞这两位年轻的投资人。他们也无意间得到消息，但由于被高门槛限制无法放开手脚干，所以他们求助了本。在这位退休的银行家指导下，他们也到拉斯维加

斯参加美国证券化论坛年会。与前端人事接触，弄清整个体系，探寻市场走向，把握投资机会。（有专业人士指导的投资必定更胜一筹。到信息的起源地探索的确是明智之举。）在这群人的投资之路是坎坷的（不过跟普通股民不一样）在2007年初，断供房贷达新高，可是次级贷证券在上涨（其实是评级机构在操作），麦克和马克都受到上级压力，被投资人唾骂，可是他们仍然关注分析，追加抵押，坚持这条路，赌美国经济崩盘，赌数百万人事业无家可归。（对信息的考量，对自我的坚持，对他人反对的抗争，这些也是我们在投资中要反思学习的）

以上是影片中投资信用违约互换的人们的投资信息分析。下面我想谈谈有关房地产投资中的一些分析。

房地产市场的重要特征之一即房地产商品兼具投资品特性。随着经济的长期增长，居民财富也随之不断增长，需要寻找投资途径以保值增值。相对于股市和实业投资，房地产市场买卖没有技术壁垒，且房地产可租可售，存在上涨的预期，这形成了大量的本地投资型住房需求者。无法全额付款就得借贷了。那么就了出现“消费者短视”现象，借款人看到的是优惠利率和低首付，而忽视了他们所承担的真实债务。换言之，借款人在用未来的不确定性去换取眼前的住房拥有。此外，市场普遍看好时，借款人也会抱有一种房价长涨不跌的预期，这使他们幻觉房价总会大于他们的负债额，卖掉房子也能挣钱。当然也有购置房地产为了以后增值的。这都是不明智的行为。这其中存在着信息的不对称性。例如，对于项目的风险，借款人（如证券发行方）总是比贷款人（如证券买家）了解得更为详尽。还有信息不确定性也对投资者产生影响。次贷危机中信息不确定性与流动性问题也扮演重要角色。

正如影片开头说的那样，“让人陷入困境的不是无知，而是看似正确的谬论”。信息，分辨好利用好就能让你赚的盆满钵满，否则，你只能当前线的炮灰，强者的玩偶。投资需谨慎，信息得分析。