融资方式课件
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• （5）投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了 控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增殖服 务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购 或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报。
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•
机构投资者通常指用自有资本或者从分散的公众手中
筹集的资本专门进行有价证券投资活动的法人机构。
新股配售等方式。
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（三）IPO定价机制
• 世界范围内广泛应用的三种定价机制是固定价格法、拍卖 法和累计投标询价法。
•
固定价格法是由承销商事先根据一定的标准（如市盈
率等财务指标）确定发行价格，投资者以此价格进行申购。
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•
拍卖法是由投资者在规定的时间内申报申购数量和价
一 私募股权融资 二 新股发行（IPO）
三 股权再融资（SEO）
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一、私募股权融资
•
私募股权融资是指公司以非公开方式向潜在的投资者
筹集股权资本的行为，风险投资公司、天使投资者、机构
投资者以及公司投资者是私募股权融资主要形式。
•
风险投资公司(venture capital firm )是为初创公司提供
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• 我国证券市场建立后，IPO定价主要采用过如下方式： • （1）上网竞价 • （2）上网定价 • （3）网上或网下询价
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三、股权再融资（SEO）
• 目前股权再融资的主要形式有：配股和增发新股。
• （一）配股融资
•
配股是上市公司获得证券管理部门批准后，向现有股
东按其持股的一定比例配售股份的行为。其实质是上市公
者；由于技术条件和认知水平的限制，较多采用的是认购
证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款等网下发行方式。第二
阶段是20世纪90年代初证券市场建立到现在。这一阶段由
于电子交易技术的发展，使得股票发行方式不断创新。网
下发行方式逐步被淘汰，网上发行方式渐成主流且形式多
样，主要有上网竞价发行、上网定价发行、上网询价发行、
• 3.审批制。审批制一般是在证券市场发展初期，特殊的市场
环境下，一些国家和地区采用的一种股票发行制度。
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（二）IPO发行方式
•
发行方式是指发行公司及承销商采用什么方式、通过
何种渠道发售新股。我国IPO发行方式的演变可分为两个阶
段。第一阶段是证券市场建立以前，这一阶段股票发行特
点是：面值不统一；发行对象多为内部职工或当地投资或
• ④上市公司募集资金用途应符合国家的产业政策，配股比 例的上限为10∶3。
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（二）增发新股
•
增发新股是指已经历过IPO并已挂牌交易的上市公司，根据
其发展战略和经营需要，经证券监管部门批准，再次通过证券市
首先承销商根据拟上市公司的财务、经营状况，运用一定
的估价方法（现金流量折现法、市盈率法等）确定新股发
行的询价区间；再由机构投资者、发行公司和主承销商一
同进行路演，收集需求量和需求价格的信息，修正发行价
格区间；最后，承销商通过对询价及路演收集到的申购报
价及申购数量信息进行汇总分析，确定发行价格。
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启动资本的有限合伙制企业，通过风险投资基金来进行投
资。
•
天使投资者（Angel Investor）则是为初创公司提供资
本的个人，与风险投资公司受托管理资本不同，天使投资
者使用自己的资金进行投资。
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• 风险投资公司和天使投资者共同点主要表现在：
• （1）投资对象多为初创期(start-up)的中小型企业，而且多 为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；
格，申购结束后，主承销商对所有有效申报按价格由高到
低进行累计，累计申购量达到新股发行量的价格就是有效
价位，高于此的所有申报都中标。并将此价位作为新股的
发行价格（统一价格拍卖法）或最低发行价格（差别价格
拍卖法）。
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•
累计投标询价法则是使股票价格更趋近于真实价值的
方法，它通过三个过程最终确定发行价和股票的分配份额。
• （2）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，这 一过程至少需要3～5年甚至更长的时间；
• （3）投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左 右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
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• （4）风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资 企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed)融资外， 风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需 求予以满足；
司增发股票，原有股东享有优先认购权，是向原有股东定
向募集资金。
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• 目前，上市公司配股融资应具备的条件主要包括：
• ①上市公司配股距上一次发行时间间隔不得少于一个完整 会计年度。
• ②上市公司最近三个会计年度连续盈利。
• ③上市公司最近三年以现金和股票方式累计分配的利润， 不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%。
•
•
三种股权投资者关注的重点是项目的投资收益，而公
司的投资者(corporate investor)，如公司的合作伙伴
(corporate partner)、战略合作伙伴(strategic partner)，或
战略投资者(strategic investor)，投资的目的不仅是为了获
得投资收益，更重要的是为了实现公司战略目标、提高资
第九章
融资方式
股票融资 长期债务融资
租赁融资 短期融资
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2
学习目的
➢了解公司长短期资金融通的方式和方法 ➢熟悉股权融资的政策及条件 ➢掌握长期债权融资各种方式的特点及具体操作方法 ➢掌握公司短期融资主要方式的具体做法和特点 ➢熟悉短期融资策略及其应用
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3
• 第一节 股票融资
源的配置效率。
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二、新股发行（IPO）
• （一）IPO发行审批制度
• 世界证券市场股票发行的审批制度有三类：
• 1.注册制。注册制也称申报制。它要求拟发行股票的公司将 应公开的各种信息向证券发行监管机构申报注册。核准制 也称实质审查制。
• 2.核准制。它要求证券监管机构依据法定标准对拟发行股票 的公司营业性质、资本结构、资金投向、收益水平、管理 人员素质、公司竞争力、公司治理结构等方面进行实质性 审查，并据此作出发行公司是否具备发行条件的判断。
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•
机构投资者通常指用自有资本或者从分散的公众手中
筹集的资本专门进行有价证券投资活动的法人机构。
新股配售等方式。
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（三）IPO定价机制
• 世界范围内广泛应用的三种定价机制是固定价格法、拍卖 法和累计投标询价法。
•
固定价格法是由承销商事先根据一定的标准（如市盈
率等财务指标）确定发行价格，投资者以此价格进行申购。
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•
拍卖法是由投资者在规定的时间内申报申购数量和价
一 私募股权融资 二 新股发行（IPO）
三 股权再融资（SEO）
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一、私募股权融资
•
私募股权融资是指公司以非公开方式向潜在的投资者
筹集股权资本的行为，风险投资公司、天使投资者、机构
投资者以及公司投资者是私募股权融资主要形式。
•
风险投资公司(venture capital firm )是为初创公司提供
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• 我国证券市场建立后，IPO定价主要采用过如下方式： • （1）上网竞价 • （2）上网定价 • （3）网上或网下询价
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三、股权再融资（SEO）
• 目前股权再融资的主要形式有：配股和增发新股。
• （一）配股融资
•
配股是上市公司获得证券管理部门批准后，向现有股
东按其持股的一定比例配售股份的行为。其实质是上市公
者；由于技术条件和认知水平的限制，较多采用的是认购
证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款等网下发行方式。第二
阶段是20世纪90年代初证券市场建立到现在。这一阶段由
于电子交易技术的发展，使得股票发行方式不断创新。网
下发行方式逐步被淘汰，网上发行方式渐成主流且形式多
样，主要有上网竞价发行、上网定价发行、上网询价发行、
• 3.审批制。审批制一般是在证券市场发展初期，特殊的市场
环境下，一些国家和地区采用的一种股票发行制度。
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（二）IPO发行方式
•
发行方式是指发行公司及承销商采用什么方式、通过
何种渠道发售新股。我国IPO发行方式的演变可分为两个阶
段。第一阶段是证券市场建立以前，这一阶段股票发行特
点是：面值不统一；发行对象多为内部职工或当地投资或
• ④上市公司募集资金用途应符合国家的产业政策，配股比 例的上限为10∶3。
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（二）增发新股
•
增发新股是指已经历过IPO并已挂牌交易的上市公司，根据
其发展战略和经营需要，经证券监管部门批准，再次通过证券市
首先承销商根据拟上市公司的财务、经营状况，运用一定
的估价方法（现金流量折现法、市盈率法等）确定新股发
行的询价区间；再由机构投资者、发行公司和主承销商一
同进行路演，收集需求量和需求价格的信息，修正发行价
格区间；最后，承销商通过对询价及路演收集到的申购报
价及申购数量信息进行汇总分析，确定发行价格。
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启动资本的有限合伙制企业，通过风险投资基金来进行投
资。
•
天使投资者（Angel Investor）则是为初创公司提供资
本的个人，与风险投资公司受托管理资本不同，天使投资
者使用自己的资金进行投资。
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• 风险投资公司和天使投资者共同点主要表现在：
• （1）投资对象多为初创期(start-up)的中小型企业，而且多 为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；
格，申购结束后，主承销商对所有有效申报按价格由高到
低进行累计，累计申购量达到新股发行量的价格就是有效
价位，高于此的所有申报都中标。并将此价位作为新股的
发行价格（统一价格拍卖法）或最低发行价格（差别价格
拍卖法）。
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12
•
累计投标询价法则是使股票价格更趋近于真实价值的
方法，它通过三个过程最终确定发行价和股票的分配份额。
• （2）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，这 一过程至少需要3～5年甚至更长的时间；
• （3）投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左 右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
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• （4）风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资 企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed)融资外， 风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需 求予以满足；
司增发股票，原有股东享有优先认购权，是向原有股东定
向募集资金。
PPT学习交流
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• 目前，上市公司配股融资应具备的条件主要包括：
• ①上市公司配股距上一次发行时间间隔不得少于一个完整 会计年度。
• ②上市公司最近三个会计年度连续盈利。
• ③上市公司最近三年以现金和股票方式累计分配的利润， 不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%。
•
•
三种股权投资者关注的重点是项目的投资收益，而公
司的投资者(corporate investor)，如公司的合作伙伴
(corporate partner)、战略合作伙伴(strategic partner)，或
战略投资者(strategic investor)，投资的目的不仅是为了获
得投资收益，更重要的是为了实现公司战略目标、提高资
第九章
融资方式
股票融资 长期债务融资
租赁融资 短期融资
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学习目的
➢了解公司长短期资金融通的方式和方法 ➢熟悉股权融资的政策及条件 ➢掌握长期债权融资各种方式的特点及具体操作方法 ➢掌握公司短期融资主要方式的具体做法和特点 ➢熟悉短期融资策略及其应用
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3
• 第一节 股票融资
源的配置效率。
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二、新股发行（IPO）
• （一）IPO发行审批制度
• 世界证券市场股票发行的审批制度有三类：
• 1.注册制。注册制也称申报制。它要求拟发行股票的公司将 应公开的各种信息向证券发行监管机构申报注册。核准制 也称实质审查制。
• 2.核准制。它要求证券监管机构依据法定标准对拟发行股票 的公司营业性质、资本结构、资金投向、收益水平、管理 人员素质、公司竞争力、公司治理结构等方面进行实质性 审查，并据此作出发行公司是否具备发行条件的判断。