最优化评价方法介绍

• 关键点：参加比选的方案应具有可比性
– 寿命期/计算期的可比性
• 主要方法：“增量分析法”
互斥方案比选的例子
• 对于某煤矿的开发设计了两种投资方案，预计其投资和各年的 净现金流量如表所示，试进行方案的选择(ic＝10%)。
年份 方案A的净现金流（万元） 方案B的净现金流（万元）
0 -200 -100
工程经济学 体系回顾
• 工程经济学的基本逻辑：
收益>成本？ 效益成本分析(BCA)
• 工程经济学的基本技术：
资金时间价值的计算（折现）
• 工程经济学的落脚点:
方案评价和比选
本讲内容: 多方案评价和比选
• 1.方案间关系的类型 • 2.互斥方案评价
–2.1 寿命期相同的互斥方案评价 –2.2 寿命期不同的互斥方案评价
– （2） 现金流相关型方案
• 解决过江问题：轮渡(A)、收费公路桥(B) • 香港置地与两家北京开发商合作 • 可以将其组合为互斥方案：A、B、A+B
– ……
互斥方案经济评价方法
• 要分两步走，二者缺一不可
– (1) 绝对效果检验
• Βιβλιοθήκη Baidu个方案自身的经济效果，是否是可行的
– (2) 相对效果检验
• 哪个方案的“相对”经济效果是最优的
判别准则： 若IRR ic ，则投资（现值） 大的方案为优； 若IRR ic ，则投资（现值） 小的方案为优。
n
CI A CI B
上式等价于：
n
COA COB
t t CI CO 1 IRR CI CO 1 IRR 0 A A B B t 0 t t 0 t
• 若同时投资A和B，投资30亿：
– 若收益为3+5=8亿，则加法法则成立，A和B互相独立。（例如A 与B位于不同城市） – 若收益不为8亿，则A与B不是相互独立（例如A和B在一个城市， 相互竞争）
独立方案的选择
独立方案的现金流量及其效果具有可加性 ——一组独 立方案中可能选择其中一个，两个甚至全部方案， 也可能一个也不选。 无资源限制 —— 取决于方案自身的效果能否可行； 有资源限制 —— 不仅需要考察方案本身是否可行，
方案间关系的类型
• 1. 独立型方案
– 方案间互不干扰，选择和放弃其中任何一个，不会影响 其他方案的选择。 – 方案间“加法法则”成立
• 香港置地正在国内寻找房地产开发的伙伴，现有万通公司 和华润公司两家房地产开发公司有意与香港置地合作。
– 与万通合作开发项目A：置地投资10亿，收益3亿； – 与华润合作开发项目B：置地投资20亿，收益5亿；
– 各方案间具有排他性，选择其中任何一个方案，则其 他方案必然会被排斥。（“择此不能择彼”） – 互斥方案的例子
• • • • 单一方案：“做”还是“不做”（零方案） 在某一个特定的地点有建工厂、商场、住宅、公园等方案 选择继续工作，还是读脱产的MBA 选择小芳，还是小雪做女朋友？
– 互斥方案的分类
NPV CI A CI B t COA COB t 1 i0
t 0 m t
CI A COA t CI B COB t 1 i0
t 0 n t n
m
t
CI A COA 1 i0 CI B COB 1 i0
• 按寿命期的不同，可以分为：相同寿命期、不同寿命期、无限 寿命
方案间关系的类型
• 3. 其他类型
– （1） 互补型方案：方案间有相互依存的关系
• 对称的（完全互补型）：A与B相互依存
– 例：买毛坯房和装修 – 例: 紫坪铺电站, 杨柳湖
• 不对称的：B需要依存于A，但A不需要依存于B
– 例：买房子(A)和买家具(B)
还要在方案之间进行选择以决定取舍。
方案选择中的资源限制
• 若干可供选择的独立方案，可能会受到资金、劳 动力、材料、设备和其他的限制
– 设独立方案A、B、C各需投资5万、6万、3万元 – 若总资金额度为10万元，则可能的方案组合有
• A、B、C、A+C、B+C共四种互斥方案
方案间关系的类型
• 2. 互斥型方案（本课程重点）
100
增量分析法的类别
• 1. 静态评价
– 增量投资利润率 – 增量投资回收期
• 2. 动态评价
– 增量净现值△NPV – 增量内部收益率△IRR – 增量净年值 – 增量净现值率
重点掌握
增量净现金流量
年份 方案A的净现金流 （万元） 0 -200 -100 -100 1～10 39 20 19 NPV 39.64 22.89 16.75 IRR(%) 14.4 15.1 13.8
方案B的净现金流 （万元）
增量净现金流 (A-B),(万元)
• 可以看出，增量投资具有满意的经济效果，NPV>0, IRR大于基准收益率(10%)。 • 因此，方案A优于方案B。
增量净现值△NPV
• 若 NPV 0 ，投资大的方案经济效果好； • 若 NPV 0 ，投资小的方案经济效果好。
• 判断投资额不等的互斥方案的实质，在于判断增量现金流（差额 现金流）的经济合理性 Why?
– 若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于小的方案； – 若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额小的方案由于大的方案。 39
A
……
20
B
……
200 19
100
A-B
……
增量投资是 否可行？
t 0 t t 0 t
t
NPVA NPVB
• 增量分析法与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准 则进行互斥方案比选的结论是一致的。因此，可以直接采 用净现值最大且非负准则选择最优。
– 特别是在多个互斥方案进行比较时，这样更为简便
增量内部收益率△IRR
t CI CO 1 IRR 0 t 0 t n
1～10 39 20
NPV 39.64 22.89
IRR(%) 14.4 15.1
• 设基准折现率为10%。两个方案都通过了决定经济效果检验，且 对于每个项目，NPV和IRR的检验结果相同。 • 但NPVA>NPVB, IRRB>IRRA,选择哪个方案？
核心：增量分析 Incremental Analysis