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（三）财务生存能力分析

1、财务生存能力分析的作用

财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务计划现金流量表进行。

2、财务生存能力分析的方法

财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：

1）、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营

2）、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件

3、既有法人改扩建项目应编制“有项目”时的财务计划现金流量表，进行财务生存能力分析。

（四）偿债能力分析

偿债能力分析主要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿还能力。

根据还本付息表和企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。（具体资产负债表不用掌握，后面有偿债指标分析）

四、财务评价指标体系与方法

1.财务盈利能力评价

（1）财务净现值（FNPV ）。

n

t t c t 0FNPV (CI CO)(1i )-==-+∑

项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。如果项目财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平，项目财务上可行。

（2）财务内部收益率（FIRR ）。

项目财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量，采用试算插值法计算，将求得的财务内部收益率与设定的判别基准i c 进行比较，当FIRR≥i c 时，即认为项目的盈利性能够满足要求。公式为：

112112

FNPV FIRR i i i FNPV FNPV =+--（） （3）投资回收期。

1）静态投资回收期。

P t =累计净现金流量开始出现正值的年份-1 +上一年累计现金流量的绝对值当年净现金流量

当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。

2）动态投资回收期。

P't=累计净现金流量现值开始出现正值的年份-1 +上一年累计现金流量现值的绝对值当年净现金流量现值 （4）总投资收益率(ROI)。总投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资（TI ）的比率。其表达式为： %100⨯=TI EBIT ROI

总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。

（5）项目资本金净利润率（ROE ）。项目资本金净利润率是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。其表达式为：

%100⨯=EC NP ROE

项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。

2.清偿能力评价。

（1）利息备付率（ICR ）。

利息备付率应分年计算。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

（2）偿债备付率（DSCR ）。

式中，EBITDA----息税前利润加折旧和摊销；

T AX ----企业所得税；

PD----应还本付息的金额。当期应还本付息金额包括还本金额和计入总成本费用的全部利息；也包括融资租赁的租赁费。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。

可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。

偿债备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。正常情况应当大于1。当指标小于1时，表示当年资金xxx 不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期的债务。

（3）资产负债率。

资产负债率=负债合计/资产合计

（4）流动比率。

％流动负债总额流动资产总额流动比率＝

100 国际公认的标准是200%。

（5）速动比率。 速动比率＝[（流动资产总额－存货）／流动负债总额]×100％

国际公认的标准比率为100%。

[例]

某项目，建设期一年，与备付率指标有关的数据见表1，试计算各年利息备付率和偿债备付率。

表1某项目与备付率指标有关的数据单位：万元

表2备付率指标

[解答]根据表1的数据计算的备付率指标见表2。

表2备付率指标

第四节 不确定性分析

一、常用的不确定性分析方法有盈亏平衡分析、敏感性分析。

二、盈亏平衡分析（量本利分析）

(一)基本的损益方程式

利润＝销售收入-总成本-经营税金及附加。

销售收入＝单位售价×销量

总成本＝变动成本+固定成本＝单位变动成本×产量+固定成本

销售税金及附加＝销售收入×经营税金及附加费率

推导出：

利润=单位售价×销量-单位变动成本×销量-固定成本-单位售价×销量×销售税金及附加费率

(二)盈亏平衡分析

1．用产销量表示的盈亏平衡点BEP(Q)

2．用生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP(％)

BEP(％)=（盈亏平衡点销售量/正常产销量）*100%

盈亏平衡点应按项目的正常年份计算，不能按计算期内的平均值计算。

3．用销售额表示的盈亏平衡点BEP(S)

4．用销售单价表示的盈亏平衡点BEP(F)

三、敏感性分析