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[ 分享 ] 资本经营——王明夫讲座笔录

资本经营

王明夫引言:一个德古典国命题——何为历史与逻辑的统一,

人们的逻辑想法，以及对重大事件发展的认识与历史现实是统一的。

个人理解 : 历史真实的发展历程，与人们用逻辑思维推出的发展阶段应该是吻

合的。

一、资本经营概念的兴起与混乱

资本经营概念兴起于上世纪90 年代中期，持续至今，蔚为风尚。其中有 5 种典型的错

误概念 :

1、资本经营是企业在资本市场上的经营活动。比如: 从事股票投资或其他金融投机。

2、资本经营是企业的股份制改造与上市融资，也就是企业通过资本市场融

资。

3、资本经营就是企业的收购兼并与资产重组。

4、资本经营是在资本安全的前提下，实现保值增值的活动，生产经营是资本

经营的实

现形式。

5、资本经营与生产经营的比例论。如:70%做生产经营， 30%作资本经营。也就是调

整这种比例的活动。

启示 : 给我们造成麻烦的不是我们不知道的东西，而是我们知道的，但原本不

是那样的东西。

——名人语 ( 忘了哪位名人 )

二、企业成长的历史和逻辑

企业成长的历史与逻辑的起点:

1、逻辑 : 产权上属于个体业主，经营单一产品，在就近的当地市场销售，少

量雇员，

分工不明确，经营上没有产、供、销以及客户服务等职能的分化。是一种混沌

未开

和初始状态的企业。

2、历史 : 沿着四条线路进行远征和探索

事业结构 : 单一产品

成功——做大后无成长空间——资源投入其他产品——投入其他事业

领域

失败——倒闭、消亡

地理范围 : 本地——区域性——全国性——跨国企业——全球化

组织结构 : 混沌企业——职能制——事业部制——矩阵制——母子公司

资本结构 : 业主制——合伙制——有限公司——公众公司企业成长的最终结果:多元事业 +全球化 +母子公司体制兼事业部或矩阵制+公众公司，也就是超大型公司帝国

三、企业成长过程中经营命题的历史性跃迁

1、单一事业职能制公司阶段的经营命题 : 产品成本—收益对比决定企业的生

死存亡

2、多元事业结构和事业部制或母子公司体制阶段的经营命题: 是否进入某个

事业领

域，各事域之的同效如何 , 如何培养或聘任最擅各个事

域的理人才，怎考核、激励、束他，如何取得更大模和更有出效率的

源 ( 如本 ) ，源如何配置，股如何，如何抵御和防止本市上的

意收兼并。

两个段的命不同，解决的手段和方法不同。企从子到局。

四、企境界的两大分野

1、品 : 核心命是品利 ( 适路和成本收益比) ，主要内

容是

品的供、研、、。

2、本 : 是以取有效源，化源配置核心命⋯⋯

本与品的差异比:

核心命和目函数不同( 目函数、异化函数的乱反正) 。

个人理解，核心命如前所述，目函数的不同是达到的效果

不同。

盈利模式不同 : 生是以取品利作盈利模式的，而本是

本的迅速增。例 : 代的 ( 上的 ) 与其影响力的巨大差 ;

Orange 公司的与其被出售的价格巨大差。 3 、价生成机制不同 :本市机制引入了价生成，源取、构化、博弈情

成价生成的重要来源。与科班学点:融是不生价的，相

悖。

4、经营内容、运行体系和管理重心不同: 如: 产品供销与资本吞吐的内容不同，产品

成本与并购成本的管理差异。

5、经营手段和方式不同 : 资本经营用并购重组手段，产品经营常使用促销等

6、面向市场不同: 产品经营——产品市场、人才市场

资本经营——产品市场、资本市场、公司、经理人市场

产品经营与资本经营的关系定位 :

资本经营是对产品经营的超越和扬弃，并不否定和排斥产品经营，也不是另起

炉灶、

与产品经营谟不相关的独立的企业经营形态。我国企业走过的经营进化轨迹:生产经营——产品经营性( 引入市场机制 ) ——资本经营

五、公司市值的意义 :

案例讨论 : 微软市值超过 6000 亿美元的意义

——资本强势导致产业强势

1、影响融资的成本、规模和速率，决定着公司对机会的覆盖和对未来的投入

量

2、时值代表着股票作为支付手段的支付能力，在并购重组日益成为企业的一

种生存方

式的今天，这一点决定着企业的生死存亡。 3 、影响公司的品牌、信誉等

级、公信力、人才和资源感召力的因素，从而间接影响企

业的经营。

投资加索罗斯的两个著名观点:

*“股票估价几乎总是失真的，但有时却具有左右公司价值的潜在力量”

*“企业价值是其在未来现金流的折现，但未来现金流又往往由现在企业价值

决定的”

思考与解读 : 华尔街是世界经济的心脏,

华尔街认可的东西，无论当时正确与否，必将成为正确的，华尔街认可程度决

定着世界资金的流向。

六、案例 :

1、用友 VS金蝶资本经营如何决定着产品经营的竞争优势

金蝶 :H 股香港上市，不到 1 亿港币

用友 :A 股内地上市，近9 个亿资金

现实 : 用友占据绝对优势

2、太太药业企业成长如何促进经营和管理命题的升级换代

上市融资后的命题转换为进入事业领域或收购兼并，不再是产品的产、供、销

3、XX钟业和药业公司——如何进入新产业( 略) 4 、以巨型资本问鼎巨型机会——李嘉诚进入3G

七、资本经营的精髓和灵魂

1、资本经营是以资源的获取和能源配置为核心命题的一种经营境界。

2、通过产业与资本良性互动从而追求资本增值( 而不是产品利润 ) 的一种经营管理和

思维方式。区别于做生意和金融投机。

案例 : 通过收购商业银行成就基金业的领袖

资本经营做“结构”，产品经营做“产品”

八、中国企业的两种经营歧途

1、只重产品经营——“土”

2、只重资本经营——“悬”