个人投资理财专题讲座
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2005
個人投資理財
• 美國加州公務人員退休基金(CalPERS)是美國 資產規模最大的退休基金，過去十年年均報酬 率卻有8.2%，過去十五年年均報酬率更有 9.6%的水平,更重要的是該基金長期以來持股 比例佔基金資產總規模始終維持在60%上下， 不相信短線進出的投資哲學是該基金得以創造 佳績的唯一原因。 • 美國財星雜誌有三年歷史的平衡式投資組合， 2004年的資產配置分別是大型績優股35%、中 小企業類股40%、國際股票15%及債券10%。 • 作決策要有參考數據：
• 坦伯頓與巴菲特，都奉行價值型投資， 典型的反向操作投資，不隨俗浮沈。他 掌握投資期間，認為世事多變化，要檢 視投資標的的情況，平均持股是4年，最 多加2年；而巴菲特尋找到價值物後，要 永遠緊抱。
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2005
個人投資理財
• 坦伯頓：1. 60年前創立投顧公司時，全世界 只有17位證券分析帥，現在美國就有3萬多位 每天在東翻西找低估的股票，2. 中國經濟20年 內會超越美國，3. 找出潛力市場，不要跟著群 眾走，在別人失望賣出時買進，在別人貪心買 進時賣出。 • 巴菲特今年提醒股市報酬率，恐難再瘋狂：過 去40年的ROI是標準普爾500指數的兩倍，過 去5年則超越道瓊40%，但過去二年則稍落後 道瓊。他強調：成功投資兩大基礎是認識基本 價值及耐心 • Fidelity：PE>20進場不會賺錢，PE<10，獲利 率>10%，目前全球PE15、明年下半年好轉； 未來一年報酬約4%，高於債券。
個人投資理財
個人投資理財
1
2005
個人投資理財
大綱
一、前言 二、投資技術與理論的演化 三、成功投資理財有四大要素 四、名人高見與績效良好的投資配置
2
2005
個人投資理財
前言
一門值得終身學習的學問 生涯規劃強調的事業、感情生活及理財規劃無 非是為了實現快樂的人生。
最快樂的人通常都會追求三樣人生目標，就是； 個人的成長、歸屬(Affiliation)及人脈關係 (Connection)。
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個人投資理財
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個人投資理財
投資技術與理論的演化
4、現代投資組合理論（MPT）：降低風險… 60年 代馬可維茲發明 投資組合增加，可以不減少期望報酬下， 降低風險。
5、資本資產定價模型（CAPM）：風險數量化… 夏普（William Sharpe）所創 系統風險，或稱市場風險；非系統風險，或 稱可分散風險
• 以資產配置為主、全球分散投資為範圍, • QVD的資產配置：Q是指投資標的物必須具有 “品質”； V是指“價值”，也就是說有品質 的標的物必須以合理的價位投資而不是光看價 格。 D意指有效率分散 • 增加國外投資比率以降低風險：台灣股價指數 過去二十年的年均報酬率是9.98 %，同期間大 摩全球股票指數(MSCI World Index)的年均報 酬率則是9.38%，台灣股市震盪的幅度(標準差) 是國際股市的三倍有餘。
理財不是追求短期致富，更不是靠預測金融市 場短期變化來創造財富。
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前言
成功的投資人，通常知識廣博，善用與生俱有 的好奇心、求知慾，洞囑先機去創造財富 本簡報參考…墨基爾（B. G. Malkiel）漫步華 爾街（A Random Walk Domn Wall Street） 投資泡沫…基於預期心理，一窩蜂追逐標的物， 價格即愈飄愈高，遠離其價值成泡沫；泡沫破 滅時，亞馬遜書局跌價96%, 單價由75到5.5 投 資損失的最大三組人
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一、例如定期檢視資產配置：股、債、現金； 6、3、1〈依年齡與已有財務狀況而調整〉 二、選擇個股的技巧： 1.股東報酬率大於20%, 2.營收成長率大於20%, 3.毛利率大於25%, 4.營業利益率大於20%, 5.流動比率大於100%, 6.淨值對總資產比率大於60%。
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個人投資理財
成功投資理財有四大要素
一. 釐清長期理財的目的 二. 認識證券市場長期的規律性 三. 用科學方法降低市場短期不可預測性 的投資風險 四. 了解投資人是非理性的事實
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釐清長期理財的目的
•
•
釐清長期理財的目的：購置房產、子 女高等教育、退休養老以及合理避稅 的理財需要。 巴菲特：設定長期理財目標、規劃出 一個紮實完整的投資計畫以及堅持的 做下去。
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個人投資理財
三、合理價值：股價低於P/E、P/B [股價淨值比] 等的歷史平均水準 四、適當的短線股票買賣時機要參考技術 分析的數字：
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個人投資理財
買點：1. K< 25, 且向上突破D線, 2. 5日 RSI< 15, 10日RSI< 30, 3. 乖離率< -4.5% 賣點：1. K> 75, 且向下突破D線, 2. 5日RSI> 85, 10日RSI> 70, 3. 乖離率> 5%
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認識證券市場長期的規律性
• 第一條規律證券市場長期才有規律性， • 第二條規律股票市場長期年均報酬率 高於債券。 • 第三條規律長期持有股票，風險會跟 著減低，參見圖14-1 是標準普爾500 指數的研究資料
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個人投資理財
用科學方法降低市場短期 不可預測性的投資風險
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投資技術與理論的演化
1、空中樓閣理論到技術分析…強調的是心理因 素，用來預測適當的買賣時機。 凱因斯，用一整章說明股票市場和投資人預 期心理的重要。
2、盤石理論到基本分析…是選擇個股的技巧決 定股價的四種因素：1. 預期股利發放、 2. 預期盈餘成長率、3. 風險因素、 4. 市場利率
支付的管理費用要低，最好不高於1% ； 指 數基金的管理費低，交易成本也低。
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13Hale Waihona Puke Baidu
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個人投資理財
了解投資人是非理性的事實
• 追高殺低不理性的投資決定，結果導致 虧損連連而無法達成長期積累財富的目 標。 • 重大災難投資法，逆向操作狠賺一筆： 判斷是否在底部…成交量為高值的1/5， 融資的減幅=大盤指數的跌幅，周DK在 20~30
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名人高見與績效良好的投資配置
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投資技術與理論的演化
3、風險與報酬…風險的定義，遭受傷害或損失 的可能性 財務的風險則定義為報酬的變異數或標準差 風險定律：1.風險與報酬相稱；2.投資風險與 報酬與資產評價有絕對關係；選擇價值型基 金符合不買貴的原則；3.透過多樣化，來降 低非系統性風險 長期研究顯示風險與報酬是正相關， 參閱 表9-1 是易普生公司的研究
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• 美國加州公務人員退休基金(CalPERS)是美國 資產規模最大的退休基金，過去十年年均報酬 率卻有8.2%，過去十五年年均報酬率更有 9.6%的水平,更重要的是該基金長期以來持股 比例佔基金資產總規模始終維持在60%上下， 不相信短線進出的投資哲學是該基金得以創造 佳績的唯一原因。 • 美國財星雜誌有三年歷史的平衡式投資組合， 2004年的資產配置分別是大型績優股35%、中 小企業類股40%、國際股票15%及債券10%。 • 作決策要有參考數據：
• 坦伯頓與巴菲特，都奉行價值型投資， 典型的反向操作投資，不隨俗浮沈。他 掌握投資期間，認為世事多變化，要檢 視投資標的的情況，平均持股是4年，最 多加2年；而巴菲特尋找到價值物後，要 永遠緊抱。
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個人投資理財
• 坦伯頓：1. 60年前創立投顧公司時，全世界 只有17位證券分析帥，現在美國就有3萬多位 每天在東翻西找低估的股票，2. 中國經濟20年 內會超越美國，3. 找出潛力市場，不要跟著群 眾走，在別人失望賣出時買進，在別人貪心買 進時賣出。 • 巴菲特今年提醒股市報酬率，恐難再瘋狂：過 去40年的ROI是標準普爾500指數的兩倍，過 去5年則超越道瓊40%，但過去二年則稍落後 道瓊。他強調：成功投資兩大基礎是認識基本 價值及耐心 • Fidelity：PE>20進場不會賺錢，PE<10，獲利 率>10%，目前全球PE15、明年下半年好轉； 未來一年報酬約4%，高於債券。
個人投資理財
個人投資理財
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大綱
一、前言 二、投資技術與理論的演化 三、成功投資理財有四大要素 四、名人高見與績效良好的投資配置
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個人投資理財
前言
一門值得終身學習的學問 生涯規劃強調的事業、感情生活及理財規劃無 非是為了實現快樂的人生。
最快樂的人通常都會追求三樣人生目標，就是； 個人的成長、歸屬(Affiliation)及人脈關係 (Connection)。
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個人投資理財
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個人投資理財
投資技術與理論的演化
4、現代投資組合理論（MPT）：降低風險… 60年 代馬可維茲發明 投資組合增加，可以不減少期望報酬下， 降低風險。
5、資本資產定價模型（CAPM）：風險數量化… 夏普（William Sharpe）所創 系統風險，或稱市場風險；非系統風險，或 稱可分散風險
• 以資產配置為主、全球分散投資為範圍, • QVD的資產配置：Q是指投資標的物必須具有 “品質”； V是指“價值”，也就是說有品質 的標的物必須以合理的價位投資而不是光看價 格。 D意指有效率分散 • 增加國外投資比率以降低風險：台灣股價指數 過去二十年的年均報酬率是9.98 %，同期間大 摩全球股票指數(MSCI World Index)的年均報 酬率則是9.38%，台灣股市震盪的幅度(標準差) 是國際股市的三倍有餘。
理財不是追求短期致富，更不是靠預測金融市 場短期變化來創造財富。
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個人投資理財
前言
成功的投資人，通常知識廣博，善用與生俱有 的好奇心、求知慾，洞囑先機去創造財富 本簡報參考…墨基爾（B. G. Malkiel）漫步華 爾街（A Random Walk Domn Wall Street） 投資泡沫…基於預期心理，一窩蜂追逐標的物， 價格即愈飄愈高，遠離其價值成泡沫；泡沫破 滅時，亞馬遜書局跌價96%, 單價由75到5.5 投 資損失的最大三組人
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個人投資理財
一、例如定期檢視資產配置：股、債、現金； 6、3、1〈依年齡與已有財務狀況而調整〉 二、選擇個股的技巧： 1.股東報酬率大於20%, 2.營收成長率大於20%, 3.毛利率大於25%, 4.營業利益率大於20%, 5.流動比率大於100%, 6.淨值對總資產比率大於60%。
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成功投資理財有四大要素
一. 釐清長期理財的目的 二. 認識證券市場長期的規律性 三. 用科學方法降低市場短期不可預測性 的投資風險 四. 了解投資人是非理性的事實
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釐清長期理財的目的
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釐清長期理財的目的：購置房產、子 女高等教育、退休養老以及合理避稅 的理財需要。 巴菲特：設定長期理財目標、規劃出 一個紮實完整的投資計畫以及堅持的 做下去。
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三、合理價值：股價低於P/E、P/B [股價淨值比] 等的歷史平均水準 四、適當的短線股票買賣時機要參考技術 分析的數字：
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買點：1. K< 25, 且向上突破D線, 2. 5日 RSI< 15, 10日RSI< 30, 3. 乖離率< -4.5% 賣點：1. K> 75, 且向下突破D線, 2. 5日RSI> 85, 10日RSI> 70, 3. 乖離率> 5%
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認識證券市場長期的規律性
• 第一條規律證券市場長期才有規律性， • 第二條規律股票市場長期年均報酬率 高於債券。 • 第三條規律長期持有股票，風險會跟 著減低，參見圖14-1 是標準普爾500 指數的研究資料
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個人投資理財
用科學方法降低市場短期 不可預測性的投資風險
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投資技術與理論的演化
1、空中樓閣理論到技術分析…強調的是心理因 素，用來預測適當的買賣時機。 凱因斯，用一整章說明股票市場和投資人預 期心理的重要。
2、盤石理論到基本分析…是選擇個股的技巧決 定股價的四種因素：1. 預期股利發放、 2. 預期盈餘成長率、3. 風險因素、 4. 市場利率
支付的管理費用要低，最好不高於1% ； 指 數基金的管理費低，交易成本也低。
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13Hale Waihona Puke Baidu
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個人投資理財
了解投資人是非理性的事實
• 追高殺低不理性的投資決定，結果導致 虧損連連而無法達成長期積累財富的目 標。 • 重大災難投資法，逆向操作狠賺一筆： 判斷是否在底部…成交量為高值的1/5， 融資的減幅=大盤指數的跌幅，周DK在 20~30
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名人高見與績效良好的投資配置
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投資技術與理論的演化
3、風險與報酬…風險的定義，遭受傷害或損失 的可能性 財務的風險則定義為報酬的變異數或標準差 風險定律：1.風險與報酬相稱；2.投資風險與 報酬與資產評價有絕對關係；選擇價值型基 金符合不買貴的原則；3.透過多樣化，來降 低非系統性風險 長期研究顯示風險與報酬是正相關， 參閱 表9-1 是易普生公司的研究