5国际储备
国际储备
第五章国际储备第一节国际储备概述第二节国际储备资产的构成第三节国际储备资产的管理第四节我国国际储备资产的管理自有储备1 、黄金储备2 、外汇储备3 、普通提款权4 、特别提款权可能的清偿能力1、备用信贷：国际收支发生困难时向IMF借款而签订的备用借款协议。
2、互惠信贷协议：双边的，自动地使用对方的货币。
3、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产：其所有权和使用权不属于政府，政府可通过道义劝告、政策宣传等手段诱导其流向，间接调节国际收支。
三、国际储备的作用1、弥补国际收支赤字2、调节本币汇率3、充当信用保证4、防范突发事件第二节国际储备资产的构成一、黄金储备指一国货币当局所持有的黄金。
优势：价值不受其他国家的货币政策的影响。
不足：总量少，分布不均衡，下降为二级储备。
黄金储备占总储备的比例有逐渐下降趋势，但仍然是最后的支付手段。
世界黄金储备排名中国排第六二、外汇储备在国际储备中居主导地位。
规模大，使用频繁。
并不是所有国家的货币都可以成为外汇储备的。
储备货币条件：国际货币体系中占有重要地位；自由地兑换成其他储备资产各国可以得到该货币，并对其购买力有信心国际货币基金组织2010年调查数据我国外汇储备全球第一1978年1.67亿美元、1996年突破1000亿美元2006年2月，8537亿美元（首超日本，全球第一）2008年4月，17600亿美元（超过世界主要7大工业国G7的总和）2009年6月，20000亿美元（全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%）2010年末，28473亿美元。
2012年6月32500亿美元.其它国家和地区的外汇储备■日本，10200亿美元（2009年六月）■加拿大，430亿美元（2008年年初）■英国，约1000亿美元（2008年年初）■香港，1817亿美元（2009年一月）■澳门，176亿美元（2009年六月）■法国，约1500亿美元（2008年年初）■德国，约1500亿美元（2008年年初）■新加坡，1717亿美元（2009年六月）■马来西亚，984亿美元（2009年六月）三、IMF的储备头寸:也叫普通提款权（General Drawing Rights），是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。
第四章：国际储备
第四章国际储备第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1．什么是国际储备2．国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个最基本的特征，方能成为国际储备：（1）可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
（2）流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
（3）普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
其他特征，如国际储备资产内在价值必须相对稳定。
3．国际储备与国际清偿力（1）狭义的国际储备与广义的国际储备的含义：通常所讲的国际储备是狭义的国际储备。
（2）狭义的国际储备与广义的国际储备的区别：国际清偿力的含义比国际储备的含义广泛些：狭义的国际储备只限于无条件的国际清偿力（即自有国际储备），而不包括有条件的国际清偿力（即一国潜在的借款能力）；而国际清偿力包括：一国为本国国际收支赤字融资的现实能力（即国际储备）和一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力（即一国对外借款的最大可能能力）二、国际储备的来源从一国来看，国际储备的来源有以下几条渠道：1．经常项目顺差经常项目顺差是一国国际储备最主要的来源。
2．中央银行在国内收购黄金用本币从国内市场收购黄金，可以增加该国的国际储备总量；如果用原有的外汇储备从国际市场上收购黄金，只改变该国国际储备的构成，并不会增大其国际储备总量。
3．中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币在本币受到升值压力情况下，一国货币当局在外汇市场抛售本币，购进外汇，以稳定汇率。
于是购进的可兑换货币便成为该国国际储备的一部分。
4．一国政府或中央银行对外借款净额一国政府或中央银行运用其自身的信誉及经济实力，以国际信贷方式吸收的外汇资金，也是一国国际储备的来源之一。
5．国际货币基金组织分配的特别提款权由于特别提款权分配总额占世界储备资产总额的比重过低，而且在发达国家和发展中国家之间的分配额不平衡，因此，它不可能成为国际储备的主要来源。
第五章 国际储备
第一节 国际储备概述
一、国际储备的概念及作用
（一）国际储备与国际清偿力 国际储备（International Reserves）是一国货币当局为弥 补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧 急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。 一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。 一种资产须具备三个特征，方能成为国际储备：
（2）中央银行在国内收购黄金 黄金储备是国际储备的一部分。一国中央 银行增加黄金储备可以从国内市场购入， 也可以从国际市场购入，两者都可增加其 黄金的持有量。用本币从国内市场收购黄 金，可以增加该国的国际储备总量；如果 用原有的外汇储备从国际市场上收购黄金， 只改变该国国际储备的构成，并不会增大 其国际储备总量。
（1）可得性。国际储备资产必须能随时、方便地被政府 所得到。 （2）流动性。国际储备资产须具有充分的流动性，能在 其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当 局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。 （3）接受性。国际储备资产能在外汇市场上或在政府间 清算国际收支差额时被普遍接受。 国际储备资产还有一些其他特征，如国际储备资产内在价 值必须相对特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,SDR） 特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不 足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的 一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有 储备资产的一种流通手段。 它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配， 成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥 补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷 款。
（2）外汇储备（Foreign Exchange Reserve） 外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产， 主要是银行存款和国库券等。充当国际储备资产 的国际货币必须具备下列条件： 一是能自由兑换成其他储备货币； 二是在国际货币体系中占据重要地位； 三是其购买力必须具有稳定性。而这些条件是以 该货币发行国的经济实力为基础的。因此，不是 所有以可兑换货币表示的资产都可以成为国际储 备。
第五章 国际储备
6、金融市场发育程度与国际收支调节效 率 市场化程度高，调节机制越灵敏，需 要较少储备 7、外债规模与期限结构 一国外债规模越大、短期外债越多，需 要的国际储备就越多。
8、持有国际储备的机会成本 一国持有国际储备的机会成本等于该国 的边际投资收益率与国际储备资产利息 率之差。持有国际储备的机会成本越大， 储备量越应尽可能少一些。
——确定比重原则和依据： 本国进出口地区结构。 一国以各种货币表示的对外债务净额。 要保持足够的干预货币。 考虑货币发行国经济金融动向。
一国的国际储备可以分为两部分：一部 分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需 要，称为交易性储备；另一部分用于不 可预测的突发性的内外冲击，称为预防 性储备。前者应与弥补赤字和干预市场 所需货币保持一致，后者应按分散原则 进行投资。
三、国际储备的作用 1． 弥补国际收支逆差，平衡国际收支 2． 干预外汇市场，稳定本国货币汇率 3． 增强本币信誉，提升国际地位 4、为国家对外借款提供信用保证
国际储备的管理
总量管理和结构管理 一、管理目标和原则 目标：有利于生产能力的优化配置、经 济的适度增长和国际收支的平衡。 原则：安全性——存放可靠，风险最小 流动性——易于变现，灵活调拨 赢利性——尽可能使储备资产收益最 大化
2、确定适度储备量区域 ——根据经济发展状况确定储备量上下 限； ——上限是经济高速发展、进口急剧增 长年份所需要的储备； ——下限是经济缓慢发展，进口大副下 降年份所需要的储备量。
（三）国际储备的供给 1、货币当局购买的货币性用途黄金。 2、IMF分配给本国的特别提款权。 3、储备货币发行国的货币输出 。 4、国际收支顺差。 5、干预外汇市场所得外汇
国际储备
3、其他信贷 如向其他外国政府或中央银行、其他国际金融组织和商 业银行贷款，来平衡国际收支和稳定汇率等。 4、诱导储备 诱导储备主要包括本国商业银行和个人持有的对外短期 可兑换货币资产、其他国家希望持有该国资产的数量、该 国提高利率时可以引起资金流入的数量等。
（二） 国际储备与国际清偿力
国际清偿力(International Liquidity)是指一 国直接掌握或不直接掌握、但在必要时可以用以 调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际 债务的一切国际流动资金与资产。它既包括一国 货币当局持有的国际储备，还包括该国从国外借 入的外汇储备、该国商业银行的短期外汇资产和 该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。
国际储备是一国具有的现实的对外清偿力，而 国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿力和 可能有的对外清偿力，是一国金融实力的表现。
决定一国国际清偿能力大小的主要因素有下面几个： （1）一国货币当局持有的国际储备。
（2）从国际金融机构和国际金融市场借款能力的大小。 （3）该国商业银行持有的外汇资产、金融当局从私人 部门可迅速获得的短期外汇资产的多少。 （4)一国发生国际收支逆差时，外国人持有该国货币 的意愿。 （5)在未发生不利的国内影响的条件下,利率提高或利 率期限结构的变化,对鼓励资金内流的程度.
外汇储备货币构成的变化： 金本位制度：英镑 布雷顿森林体系：美元 当今牙买加体系：美元、欧元、日元、英镑 美元的比重为60％左右。
外汇储备的主要形式是国外银行存款和外国政府债券。 2000年，发展中国家外汇储备占全球总额的60.77％， 而发达国家仅为39.23％。这是由储备货币发行国的 特殊地位导致的。
4、多元货币储备体系
牙买加体系：1976至今
四、国际储备的作用 1、弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口。 国际储备用来解决暂时的国际收支困难，而如果 困难是长期的、巨额的，国际储备只能作为辅助措 施配合财政和货币政策实施。 2、干预外汇市场，维持本币汇率的稳定。 3、政府向外借款的信用保证。 4、应付突发事件。 5、促进国内经济发展。
国际储备及其构成
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额， 平均不能超过其全部分配额的70％，如果超 过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30％的分配到的特别提 款权。
70年代后，IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
13
(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30
年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后，美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中，只要提出申请便可提用，该 档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是：基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用， 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权，这部分 债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院，现在1 公斤不够买半个厕所！如果你在100年 前没买四合院，而保留5两黄金，那你 今天将是一个穷人。
国际储备
国际储备求助编辑百科名片国际储备(international reserve)是指各国政府为了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。
目录国际储备构成1（一）自有储备的构成1（二）借入储备国际清偿能力及其区别作用适度国际储备量影响需求的主要因素国际储备总量管理手段结构管理的内容中国国际储备1特点1管理来源1收购黄金1国际收支顺差1中央银行干预外汇作用1弥补国际收支逆差1支持该国货币汇率展开国际储备构成1（一）自有储备的构成1（二）借入储备国际清偿能力及其区别作用适度国际储备量影响需求的主要因素国际储备总量管理手段结构管理的内容中国国际储备1特点1管理来源1收购黄金1国际收支顺差1中央银行干预外汇作用1弥补国际收支逆差1支持该国货币汇率展开编辑本段国际储备国际储备（International Reserve））也称“官方储备“，是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。
国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际收支和稳定汇率的能力，而且会影响世界物价水平和国际贸易的发展。
作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：1.一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力；2.该资产必须具备高度的流动性；3.该资产必须得到国际间普遍接受。
国际金融什么是国际储备？某种资产成为国际储备应具备的条件1、是指一国货币当局持有的各种形式的资产，并能在该国出现国际收支逆差时直接地或通过同其他资产有保障的兑换来支持该国汇率。
国际储备应满足三个条件：第一是官司方持有性；第二是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普便接受；第三是流动性，即变为现金的能力。
编辑本段构成（一）自有储备的构成自有储备即国际储备，主要包括一国的货币用货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。
第五章国际储备
4、简述狭义的国际储备的构成。
5、简述国际储备的供给有哪些组成。
6、简述国际储备的需求有哪些。
7、简述国际储备宏观管理。
8、简要评析比例分析法。
9、简述国际储备适度量的参考指标有哪些。
10、简述衡量适度国际储备量的方法与模型。
11、简述国际储备的微观管理。
12、简述中国国际储备特点。
具体到中国的投票权而言，此前经过1980年、2001年两次特别增资，在IMF的实际份额比例已经达到2.98％，与加拿大并列第8位，居美、日、德、英、法、意、沙特之后。根据此项改革方案，我国的份额将调高至3.72%，超过意大利、沙特、加拿大、西班牙等国。
在表决中，IMF公告显示，90.6％的成员国赞成此项决议。人行官方网站随即发布公告称，中国人民银行行长周小川对基金组织份额和发言权改革目前取得的进展表示赞赏。他指出，为少数份额严重低估的国家特别增资是一个良好开端。
尽管我国政府没有对此发表看法，但民间的经济学家却在呼吁增加黄金储备。中国应在短期内将黄金储备提高到2500吨左右，长期应保持3000吨左右以应对多变的汇率风险。黄金储备太少不仅是中国的风险，也是世界货币体系的风险。经济学家们的呼吁是与我国此前进行的人民币汇率改革紧密联系在一起的。汇率改革以前，中国采取事实上紧盯单一美元的政策，其外汇储备也主要以美元为主的金融资产，人民币升值后，这些资产就面临着贬值的危险。
IMF规定，每个成员国有250票基本投票权，然后按其份额每10万特别提款权增加一票。基金组织自成立至今历经多次增资，但基本投票权从未改变，从而使基本投票权占总投票权的比重从11％降到2％，IMF也就逐渐出现“1美元1票”的倾向，美国等大股东的态度左右着几乎任何一项决定。所以，国际上要求IMF进行份额调整和改革治理结构的呼声日益高涨。
国际储备
会员国的储备头寸包括 1
向国际货币基金 组织认缴份额中 25%的黄金或可 兑换货币部分， 这部分以前用黄 金缴纳，现在必 须用可兑换货币 缴纳
2
国际货币基金组 织为满足会员国 借款需要而使用 的本国货币
3
国际货币基金组 织向该国借款的 净额，也构成为 该会员国对国际 货币基金组织的 债权
特别提 款权
Thank you !
黄金储备
外汇储备资产形式
外汇储备
内容
外汇储备的币种结构
普通提款权
特别提款权
流动性结构管理
一级储备资产
按照流动性 的高低分级
二级储备资产 三级储备资产
一级储备资产
二级储备资产
三级储备资产
流动性
收益率
本章小结
1．国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以 及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。各国都准备有 一定数量的资产作为国际储备，用于调节国际收支，干预外汇市场，以把国际 收支不平衡和汇率波动的幅度限制在某一可接受的范围之内，使其不至于对国 家经济的正常运行产生不利的影响。 2．国际储备的构成主要有四种形式。对于任何一个国家来说，其国际储备中至 少包括两项资产，即黄金储备和外汇储备。如果该国是国际货币基金组织的成 员国，则其国际储备中还包括在基金组织的储备头寸；如果该国还参与特别提 款权的分配，则其国际储备中还包括特别提款权。 3．国际储备资产管理的内容可以概括为国际储备资产的规模管理和结构管理两 个方面。 4．一般来说，最适度的国际储备量是一国政府为实现国内经济目标而持有的用 于平衡国际收支和维持汇率稳定所必要的黄金和外汇的储备量。从实际需要考 虑，一国国际储备量通常可分为经常储备量与保险储备量。经常储备量，是指 保证该国正常经济增长所必需的进口不致因储备不足而受影响的储备量，这是 一国国际储备量的下限；保险储备量，是指在一国经济发展最快时，可能出现 的外贸量与其他金融支付所需要的国际储备量，这是一国国际储备量的上限。 此上、下限，构成了一国适度国际储备量的区间。 欧洲货币市场并不仅限于货币市场 5．中国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和 特别提款权四个部分组成。其中黄金储备、储备头寸和特别提款权的数量在一 业务。 定时期内是比较稳定的。因此，我国对国际储备的管理便主要体现在有关部门 对外汇储备的管理上。
国际储备
二、国际储备的构成
黄金 储备
国际储 备构成
普通 提款权
外汇 储备
特别提款权
SDRs
4
黄金储备 黄金
• 是指成员国货币当局持有的货币黄金。 黄金是世界货币，黄金储备“天然”地 具备国际储备的主要特点，因而是最早 也是最重要的实际储备资产。尤其在金 本位制时代，黄金是最理想的国际流通 手段和国际储备资产。。
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国际储备多元化的影响
积极作用:
摆脱对美元的过分依赖；风险分散化 风险分散化。 为各国提供更大的选择 选择储备货币的余地 余地。 储备货币所在国的合作与协调 合作与协调使国际金融市场更加稳 定。 消极影响: 1. 增加 增加了各国中央银行对汇率(basket)的监视和管理难度 难度。 各国对储备资产的调整会引起外汇市场动荡。 2. 没有来自储备货币国的配合，各国金融政策 金融政策更加难以 难以 生效。 生效 3. 储备货币多元化易使国际储备额成倍增长，加剧世界 世界 性通货膨胀。 性通货膨胀 1. 2. 3.
－ －
14
国际储备多元化产生的原因 1、美元的不稳定性和日元和马克的坚挺。国际
经济实力的重组和各国经济发展阶段性的不 各国经济发展阶段性的不 平衡所致。目前集中表现在科技水平。 平衡所致 2、国际浮动汇率制下的大背景 浮动汇率制下的大背景所造成。“树欲 静而风不止”。为避免外汇风险，储备货币 要多元化。 3、国际经济组织创立的“篮子货币 篮子货币”(SDRs, ECU)等也促使国际储备资产多元化。
• 1. 2. 3. 4. 5. 6. 国民经济发展规模和速度 规模和速度：投资规模和进口需求； 国际收支动态均衡状态 国际收支动态 对外贸易和经济开放程度。 开放程度。 政府干预外汇市场的手段。 利用国际融资 利用 融资的能力 储备的机会成本 成本与储备资产的盈利性 (略) 盈利性: 国际协调 协调：签订双边或多边协议（干预或借款）
国际储备
2
4、国际储备的作用
1、弥补国际收支赤字 2、调节本币汇率 干预资产 维系币信誉 3、充当信用保证 4、防范突发事件
3
二、国际储备的构成与来源
一、国际储备的构成 自有储备
1、政府持有的黄金储备 2、政府持有的外汇储备 3、储备头寸(reserve position) 4、特别提款权(Special Drawing Rights ，SDRs)
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确定国际储备适度量的参考指标
1．国际储备/进口额 一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20％ 一50％。实施外汇管制的国家，不可以低于20％；不实施外 汇管制的国家，一般不超过50％。 2．一国国际储备量与国民生产总值之比 一国的国际储备应与该国国民生产总值之间保持一个合理 比例，并以这一比例作为制定该国国际储备政策的参考因素 之一。各国根据本国的经济发展情况找出两者的最适当比例。 3．国际储备和对外债务总额之比 一国的国际储备应与该国的外债总额保持一个合理的比 例。经验表明，一国的国际储备应相当于该国对外债务总额 的1/2为宜。各国在遵照一般标准的基础上，应当根据自身的 国情加以分析确定。
第三节
国际储备及其管理
一、国际储备的含义及特征 1、什么是国际储备 亦称“官方储备”，是一国政府所持有的备用于 弥补国际收支赤字、维持本币汇率等国际间普遍 接受的一切资产。
2、国际储备的特征 可得性；流动性；普遍接受性。
1
3、国际储备与国际清偿力 国际清偿力：亦称“国际流动性”是一国政府 为本国国际收支赤字融通资金的能力。 包括无条件清偿能力和有条件清偿能力。 有条件清偿能力包括：备用信贷，互惠信贷协 定、借款总安排、商业银行短期对外可兑换货 币资产。
第四章 国际储备
4、 特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)
（1）定义
是IMF于1969年创设的并于1970年根据各会员国在基金中 的份额，按比例进行分配的一种在普通提款权之外的特别使 用资金的权利。
它是一种靠国际纪律而创造出来的储备资产，本身不具
有内在价值。
它是由IMF按份额比例无偿分配给成员国的。
第二，能够自由兑换成其它货币，并为世界各国普遍
接受。 第三，作为国际计价手段和支付手段。 （2）外汇储备是目前世界各国最主要形式的国际储备资产
（3）外汇储备的变化
◆
20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币；
◆ 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储 备货币. ◆ 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的
“3个月进口额学说”
美国经济学家罗伯特.特里芬(Robert Triffin)于 1960年代提出。 2009 年 全 年 进 口 总 额 10056 亿 美 元 ， 按上述标准，我国只要2500多亿美元的储备就足够了。
二、国际储备的结构管理
（一）国际储备结构管理的概念 （二）国际储备的结构管理的基本原则 （三）外汇储备的管理
它只能在IMF及各成员国政府之间发挥作用，其具有价
尺度、支付手段、贮藏手段的职能，但没有流通手段的职
能，不能被私人用来直接媒介国际商品的买卖。
（2）定值 1970年至1973年，以黄金表示其价值（1SDR=0.888671
克黄金）。
1974年至1981年，以“一篮子货币”价值表示（ 16国 货币；5国货币：美元、日元、英镑、德国马克、法国法郎， “一篮子货币”的比重从1986年1月1日起每5年调整一次）。
（二） 影响国际储备量的主要因素 1、进口规模
chapter5(国际储备)
• 背景2： • 在国际上，俄罗斯是抛出美国国债买黄
金。而黄金在美国的外汇储备比重占到了 75%，在德国和法国，黄金也要占他们国家 外国储备的60%左右。 • 根据IMF的COFER数据库，在向IMF汇报的 国家的外汇储备资产构成中，截止2010年底， 61%投资于美元资产，26%投资于日元资产， 13%投资于其他币种资产。尽管中国外管局 没有披露外汇储备投资的币种构成，但我们 估计中国外汇储备的币种构成与IMF披露的 比重近似，即中国外汇储备的近三分之二投 资于美元资产。
（二）资产结构管理（经营管理）
应在保证足够流动性的基础上，通过调 整资产结构（存款、国债、长期债券、股 票等）提高储备资产的收益水平。
附：外汇储备的资产结构
1）一级储备：现金或准现金，如活期存 款、短期国库券或商业票据等； 2）二级储备：如各种定期存单和政府中 期债券； 3）三级储备：长期债券、AAA级欧洲债券。
• 根据美国财政部每年一度公布的相关报告，
截止2010年6月底，中国投资者持有美国国 债1.11万亿美元，美国机构债3601亿美元， 美国公司债119亿美元，美国股票1265亿美 元，合计1.61万亿美元，约占2010年6月底 中国外汇储备存量的66%。由于外汇储备资 产占中国外汇资产的比重高达三分之二，因 此上述报告大致反映了中国外汇储备的资产 构成，即90%以上的资产投资于债券，近 70%的资产投资于国债。
4、特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs) 一国国际储备中的特别提款权部分，是指该 国在IMF特别提款权账户上的贷方余额。 央行黄金最可靠的保值手段；外汇储备 占最大比例（不一定）。 • （二）借入储备 1、备用信贷 2、互惠信贷协议 3、本国商业银行的对外短期可兑换货币 资产
国际储备概述
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2022年12月14日
三、国际储备与国际清偿力 国际清偿力是一个与国际储备既相互联系又相
互区别的概念。
一个国家的国际清偿力是指该国无需采取任何 特别调节措施即能平衡其国际收支逆差和维持 其汇率的总体能力，或者说为本国国际收支赤 字融通资金的能力。
具有以下特性 ：公认性 ；流动性；稳定性 ；适 应性 。
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2022年12月14日
二、国际储备的构成
国际储备的构成是指充当国际储备资产的资产种 类。按照国际货币基金组织的规定，可以充当国 际储备资产的有以下几种。
（一）货币性黄金储备
（二）外汇储备
（三）在国际货币基金组织的储备头寸（reserve position in IMF），也称普通提款权（general drawing rights）。
判断一国的国际清偿力，不但要考虑该国的国际储
备额，还要考虑到另外两个因素：该国政府获得国
际流动资金的能力以及筹集和使用这笔资金时的限
制条件。
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四、国际储备的作用 （一）弥补国际收支逆差 （二）稳定本国货币汇率 （三）是一国对外举债的信用保证
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五、国际储备的来源 （一）国际收支顺差 （二）干预外汇市场所购买的外汇 （三）特别提款权 （四）黄金储备的增加 （五）储备资产价值的变动 （六）国际信贷
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国际金融理论与实务
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国际清偿力与国家储备的区别：
首先，从内容上看，国际清偿力包括了国际储备的
内容，还包括了国际储备之外的内容，是一个含义
国际储备
◆ 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，
但至今美元仍然是最主要的储备货币。
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IMF成员国外汇储备的货币构成（单位：%）
1973 1980 1984 1987 1991 1993 1996
美 元
84.6
68.6
65.1
第 九 章 国 际 储 备
第一节 国际储备的作用与构成
一、国际储备概念
★ 国际储备是一国政府（货币当局）持有的、 用于支付国际收支差额、干预外汇市场的资产。
国际储备具有三个物征： 官方持有； 较大流动性；
被各国普遍接受；
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二、国际储备构成
1.黄金储备 （1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的 货币性黄金。 （2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。
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4.特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)
特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿
分配的一种帐面资产。
特别提款权的特征：
人为创造；无偿分配；使用受到限制；
特别提款权可以用于政府间结算；可以用
于偿还向IMF的借款本息；经货币发行国同意后可 以兑换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项， 也不可以兑换成黄金。
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特别提款权分配情况
（单位：亿SDR）
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黄金储备
自有储备 （狭义国际储备） 广义国际储备 （国际清偿力） 外汇储备 在IMF的储备头寸
特别提款权
备用信贷
借入储备