中国上市公司融资行为研究
我国上市公司股权融资偏好行为分析
我国上市公司股权融资偏好行为分析
我可以针对这个话题给出一些相关的信息和观点，供您参考：
1. 中国上市公司的股权融资偏好正在发生变化。
过去，上市公
司更倾向于通过股权融资来筹措资金，但现在越来越多的公司开始
选择债务融资，主要是因为股权融资会带来财务成本和市场风险，
相比之下债务融资更加稳定和可控。
2. 在选择股权融资时，上市公司的偏好主要取决于市场环境和
公司特点。
例如，处于高成长期的公司更倾向于通过发行新股来融资，而稳定盈利的老牌企业则更倾向于债券融资和获得银行贷款。
3. 另外，上市公司的股权融资偏好还与公司治理和内部控制水
平相关。
一些研究表明，在公司治理机制相对完善和透明的企业中，股权融资比例相对较高，因为股权融资可以增加公司的自有资本比例，提高股东权益；而在治理不善或内部控制不力的企业中，股权
融资则可能带来风险，进一步恶化财务状况。
4. 在股权融资方式选择方面，不同上市公司有不同的偏好。
有
些公司更喜欢公开发行股票，在资本市场扩大知名度和品牌影响力，吸引更多投资者的同时，还能通过定期的披露和监管来维护市场信任。
另外一些公司则更愿意选择非公开股权融资形式，例如私募股权、定向增发等，这种方式比较灵活，可以更准确地满足公司的融
资需求。
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资是资本市场中的重要环节，对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文从再融资的形式、规模及频率、原因分析、存在的问题以及政府应对措施等方面进行了深入研究。
再融资的发展趋势呈现出多元化和趋向规范化的趋势，但同时也面临着一些问题和挑战。
结合研究结果，提出了相关建议，展望了未来的发展方向。
通过对我国上市公司再融资进行深入分析，可以更好地了解我国资本市场的现状和问题，为政府和企业制定相应的政策和措施提供参考依据。
随着我国经济的快速发展，再融资将在未来发挥更为重要的作用，需要加强监管，规范市场秩序，促进资本市场的健康发展。
【关键词】再融资、上市公司、现状分析、形式、规模、频率、原因分析、问题、政府、措施、发展趋势、建议、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、公开增发等形式，向社会公众再次融资的行为。
随着我国资本市场的不断发展和完善，再融资已经成为上市公司筹集资金的重要途径。
在这种背景下，对我国上市公司再融资现状进行深入分析，有助于了解我国资本市场的运行情况，为相关政策的制定提供参考。
我国上市公司再融资的形式多样，包括定向增发、非公开发行、可转债发行、资产置换、配股等。
不同的再融资形式适用于不同的情况，上市公司可以根据自身的需求和市场情况选择合适的方式进行再融资。
再融资的规模和频率也在不断增加，反映了我国资本市场的活跃程度和上市公司融资需求的持续性。
再融资的原因主要包括扩大经营规模、优化资本结构、增加盈利能力等，再融资对于上市公司的发展具有重要意义。
再融资在实践中也存在一些问题，如信息不对称、市场波动性大、监管不足等。
政府应加强监管力度，完善相关法规，促进市场稳定和健康发展。
1.2 研究目的本文旨在通过对我国上市公司再融资现状的深入分析，探讨再融资活动的规模、频率、原因、存在的问题以及政府应对措施，从而全面了解我国上市公司再融资的现状。
上市公司融资行为研究综述
行为提供了可靠 的理论支撑 ， 指导着上市公 司的融资行为 ， 使各上 市公 司通过合理 的融资行为来实现财务管理企业价值最大化的 目
标。 本文旨在对上市公 司融资行为研究做一个简要的梳理 ， 以考察
势 ， 于债券融资成本 。 低 高晓红 （０ ０ 将股权融资偏好归结为上市 ２０ ） 公司管理层普遍缺乏来 自流通股股东的约束力 ，以及股权融资成 本偏低。 谢兰培 、 李江波（０ ４ 将上市公司偏好股权融资的原因归 ２０ ） 结为股权 融资成本偏低和特殊 的股权结构。 志毅 、 （０ ３认 赛 宋琳 ２０ ） 为应对资本成本与融资成本进行重新认识 ，以解释股权融资成本 低于债券融资成本的现象。 吴江 、 阮彤（０ ４ 对我 国上市公 司股权 ２０ ）
融资偏好决定 因素的验证结果表 明： 行业分布 、 产业竞争结构对上 市公司融 资行为的影响并不显著 ， 而股权集中度 、 股权 流动性结构
现有关于上市公 司融资行为研究 的成果以及对上市公司融资行为
的理 论 解 释 。
一
、
我 国上 市 公 司 融资 行 为 现 状
陆正飞、 高强（０ ３ 研究发现 同西方上市公 司比较 ， ２０ ） 我国上市 公司的融资行为 中存在着明显的股权融资偏好 ， 而相对忽视 了债券
发和配股； 债务融 资以公司长期负债为主 。 １９ 年至２０ 年 国内 从 ９９ ０４
与上市公 司融资行为表现出一定的相关性 。这种股权分置结构所 形成的利益输送机制决定 了中国上市公 司股权融资行 为。 马卓然 、 汤发喜（０ ８ 结合 我国监管政策 的变迁历程 ， 析了我国上市公 ２０ ） 分 司当前 的在融资状况以及各种再融资方式 的影响。
择内部融资 。 刘力军 （ｏ ５通过对１９ 年至２ ０ 年我 国上市公 司融 ２ｏ ） ９２ ０３ 资偏好 的实证研究验证 ： 目前 的二元股权结构下 ， 在 我国上市公 司
我国上市公司融资行为分析
我国上市公司融资行为分析
近年来，我国上市公司的融资行为发生了较大变化。
随着我国资本市场的不断完善和股权融资的逐渐成熟，上市公司的融资方式越来越多样化。
1. 发行股票融资
发行股票是上市公司最常用的融资方式。
上市公司可以通过公开发行、定向增发等方式发行股票获得资金，同时也可以通过股权融资来扩大公司的规模和增强公司的实力。
2. 债券融资
上市公司通过发行债券融资，不仅可以快速获得资金，而且还能够降低财务风险，提高公司的资本结构化水平。
目前，我国债券市场逐渐成熟，上市公司通过债券融资的方式不断增加。
3. 发行可转债
上市公司可以发行可转换公司债券，既可以满足公司的资金需求，又可以降低公司的财务成本。
当可转债转换为股票时，也可以为公司增加股本，帮助公司扩大规模。
4. 贷款融资
贷款融资是我国上市公司的另一种融资方式。
通过贷款融资，上市公司可以获得固定收益债务，同时还能够增强公司的信誉度和金融稳定性。
总之，我国资本市场的不断完善将为上市公司融资提供更为多样化的选择，让上市公司获得更多的融资机会和资金支持，从而提高企业的竞争力和核心实力。
中国上市公司融资行为分析
现 金 流 量 来 满 足 企 业 生 产 经 营 、 资活 动 的 新 增 资 金 需 求 。 内 判和达成 。多年来的研究表 明， 投 银行贷款作 为一种主 要的融资
部 融 资的两种基 本方式就 是 留存 的税后利 润和折 旧所形成 的 方 式 仍 然 受 到 国 际 上 许 多 国家 企 业 界 的 欢 迎 。因 此 ， 直 接 融 在 资金 。 一股而言 ， 如果企业 的投 资机会不是很理想 ， 备选项 目的 资和 间接融 资的问题上， 正确 的选择是“ 间接后直接” ３ 股 先 。（） 报 酬率 不能够提 供足够高 的报酬率 以回报投 资者 ， 么， 那 管理 权融资 、 务融资及 其优序 问题 。 债 在现代资本结构理论中， 为了 当局就没有 留存利 润的理 由， 当在提取法 定的盈余 公积 之后 分析方便 ， 来都是假 设企业使用如 下两种融资方 式： 应 历 一是股 将剩余的利润 的全 部以现金 股利的形式分配给股 东；反之 ， 管 票 融 资 ， 是 公 司债 融 资 。如 果 采用 公 司债 融 资 ， 二 同样 的投 资 盈
我国上市公司融资偏好问题研究
二 、我 国上市 公 司 股权 融 资 偏好 成 因
极 看法 ， 导致 企业 融资 不被 看好 ， 管理 者们 才会更 多 的倾 向风 我 国上 市公 司在 融资 过程 中明显偏 好股 权融 资 ， 这 与 国 险大家共 同承担股 权融 资的方 式 ， 但 在我 国资本市 场 目前 还无 际融资结 构发展趋 势不相适 宜。可 以概括 为 以下原 因 ： 法 通 过企 业 融 资方 式做 出企 业价 值 的判 别 。另外 ， 还 要 考虑 １ ． 我 国上市公 司融资偏好 的外因 。 的 问题 是 ： 一 是 资本市 场对 上市 公司 的考 核制 度不够 合 理 ， 使 （ １ ） 资本 市场 不 完善 。 由于相 关 法律 的 不健 全和 信息 体 制
一
、
我 国上 市 公 司 融资 的 现状
融资 结构 是 指企 业通 过 不 同渠道 筹 集资 金 的搭配 比例 关 系， 它不 仅体 现 了企业 资产 的产 权归 属和 债务 保证程 度 ， 还 反 映 了公 司融资 风 险程度 。我 国上 市 公司融 资过 程 中偏好股 权 融资 ， 融资结 构不合理 ， 严重 阻碍 了资本 市场的发展 。
司的市 场资 源配置和 自身 发展 产生重 大影响 ， 因此加 强我 国上市 公 司融 资结构优化 及其 重要 。本文通过 我 国上 市 公 司融 资现 状 、 成 因和 影 响 进 行 分析 并 试提 出一 些优 化 建 议 。 关键 词 ： 股权 融资 ； 上 市公 司； 融 资 偏 好
风险。固
参 考 文 献 【 １ 】 赖 小民． 缓 解 当前 中小 企业 融 资难 的政 策思 考【 Ｊ 】 ． 中 国金 融， ２ ０ ０ ９ （ ２ ） 【 ２ ｔ金 影， 中小企业融资问题探讨［ Ｊ 】 ＿ 财会研 究， ２ ０ ｏ ￣ ０） ［ ５ 】 周 天勇． 发展 经 济 学教 程 ［ Ｍ 】 ． 北京 ： 中 国财 政 经 济 出版
上市公司融资行为及其对公司业绩影响的研究的开题报告
上市公司融资行为及其对公司业绩影响的研究的开题报告【背景介绍】随着我国经济的不断发展和资本市场的日益成熟，上市公司融资成为了企业发展的重要方式之一。
一方面，通过融资，上市公司可以筹集资金，加速企业扩张和升级更新；另一方面，融资过程对公司的业绩也会产生影响，这一点是值得研究的。
【研究意义】本研究意在深入了解上市公司融资行为对公司业绩的影响，为企业提供一些可行的融资策略，以及为投资者提供一些决策参考。
具体研究贡献如下：1.研究上市公司融资行为在不同环境下的特点和变化趋势。
2.分析不同融资方式对公司业绩的影响，探讨影响因素及其机理。
3.探讨上市公司融资行为的短期与中长期效应，以及融资与公司价值的关系。
4.提出一些针对上市公司融资行为的管理和监管建议。
【研究内容】1.上市公司融资行为的基本特征和分类。
2.融资行为对企业业绩的影响及其影响机理。
3.上市公司不同融资方式的特点和效应。
4.基于上市公司融资行为的价值评估方法。
5.融资行为的监管和控制措施。
【研究方法】本研究采用文献研究法、统计分析法和实证研究法综合运用，主要包括：对上市公司的融资情况和业绩数据进行分析，研究上市公司的融资行为及其影响机理；采用回归分析等方法构建融资行为与公司业绩的关系模型，量化上市公司的融资效应和价值变化；对融资相关的政策法规进行资料梳理和实证研究，从政策维度探讨融资行为的监管和控制措施。
【预期成果】1.揭示上市公司融资行为对公司业绩的影响机理及规律。
2.量化不同融资方式对企业业绩的影响效应，提出可行的融资方案。
3.提供一些有益于融资市场健康发展的政策建议。
【论文提纲】第一章：绪论1.1 研究背景1.2 论文的研究意义和价值1.3 研究现状和研究内容1.4 研究方法和数据来源1.5 论文结构和框架第二章：相关理论及文献综述2.1 上市公司融资概述2.2 融资方式的分类以及对比研究2.3 融资行为对企业价值的影响因素及机理2.4 融资创新及其应用案例研究2.5 政策法规及其对融资市场的影响第三章：上市公司融资行为的理论分析3.1 上市公司融资环境的影响因素3.2 上市公司融资行为的理论框架以及融资方式的选择3.3 上市公司融资行为对企业业绩短期和中长期的影响机理3.4 基于价值创造的上市公司融资行为的评估方法第四章：实证研究4.1 数据来源和研究设计4.2 上市公司融资行为与企业业绩关系的实证研究4.3 融资方式的选择与企业绩效的相关分析4.4 上市公司融资行为的监管与控制措施第五章：结论与展望5.1 研究结论5.2 研究展望【参考文献】（1）白晓红.中国上市公司融资案例分析和未来趋势[J].经贸观察,2020(04):61-66.（2）范海洋,高宏飞.公司信息披露与融资成本相互作用的理论与验证[J].南开论丛,2020,22(06):42-50.（3）解鸣,张宇成.上市公司融资方式的选择与股价激励[J].金融研究,2020(06):42-58.（4）李术,王晓旭.上市公司融资研究的现状与未来[J].中国管理科学,2020(11):23-31.（5）钟璐,何丽男.上市公司融资新方式及其应用[J].科技与企业管理,2021(10):41-45.。
上市公司再融资行为问题研究
上市公司再融资行为问题研究上市公司再融资是市场经济实现资源化配置功能的重要方式，适度融资是证券市场融资功能长期有效地发挥作用的重要前提。
但是在现实生活中，上市公司表现过度的“融资饥渴症”，特别是在再融资市场上，存在着一些恶意再融资行为，由于上市公司在进行再融资时偏好股权融资，普遍存在“圈钱”冲动，并且随意改变资金投向以及资金被大股东占用等现象严重，这些行为严重扭曲了证券市场的融资功能，降低了资金使用效率和资源配置效率，感染了证券市场优化资源配置功能的发挥。
文章在研究中以上市公司再融资的含义、融资方式和融资条件为基础。
首先阐述国内股票市场中上市公司再融资中存在诸多问题，从融资行为、资金需求量、项目监管、资金使用监管和再融资的监管等角度研究其产生原因。
然后，针对上市公司再融资问题，提出了相应的对策为政府规范和完善再融资政策提供了一些参考。
1 绪论1.1 研究目的和意义1.1.1 研究目的上市公司在证券市场再融资问题一直是市场各方关注的焦点问题，由于长期而言，再融资是作为本金投入上市公司，其实际带动的投资需求将是三到四倍，再融资已经成为股票市场资源配置的重要方式之一。
目前，不论从融资力度还是从市场的影响程度来看，再融资都接近于首次公开发行，已经成为上市公司资金来源的重要渠道。
上市公司进行再融资时出现的种种问题使得我们不仅对上市公司再融资的动机提出置疑，还对上市公司的再融资资金的利用效果表示担忧。
文章希望过对上市公司再融资理论的深入研究，找出中国特殊背景下的偏好股权投资问题、融资金额问题等存在的理论依据；并在此基础上对上市公司再融资方式选择问题进行比较分析和实证研究，从而找出制度设计的不合理之处。
希望能够为中国上市公司选择正确的再融资策略，一件为政府规范和完善上市公司再融资政策提供一些参考。
1.1.2 研究意义上市公司再融资问题实际上是一个资源的优化配置问题，或是股票市场的效率问题，是股票市场急待改进的问题，也是学术界日益重视的领域。
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究我国上市公司融资偏好及其影响因素研究一、引言随着我国经济的高速发展，上市公司成为了经济发展的重要推动力，融资活动是上市公司发展的关键环节。
然而，上市公司在进行融资活动时，有着不同的偏好。
本文旨在研究我国上市公司的融资偏好及其影响因素，以期对上市公司融资行为进行深入的理解和分析。
二、我国上市公司融资偏好的表现在我国的上市公司中，融资偏好主要表现在债务融资和股权融资的选择上。
首先，债务融资是上市公司中常见的一种融资方式。
相对于股权融资，债务融资具有利息税前扣除的优势，能够降低融资成本。
此外，债务融资还有利于维护股东权益和控制权，因为债权人对公司的权利和回报都有明确的规定，公司的管理者可以通过债务融资来保持对公司的控制，减少股权的稀释。
其次，股权融资也是上市公司的重要融资方式。
相比于债务融资，股权融资具有资金来源广泛、无偿还义务和灵活性的优势。
此外，股权融资能够为公司带来更多的资源和支持，有助于公司扩大规模、发展壮大。
三、影响我国上市公司融资偏好的因素上市公司的融资偏好受到多个因素的影响，包括经济环境、行业特性和公司个体因素等。
首先，经济环境是影响上市公司融资偏好的重要因素之一。
在经济繁荣的时期，上市公司倾向于选择股权融资，因为投资者对股票的需求较高，公司融资的成本较低。
但在经济下行期，公司面临着更高的风险，债务融资的吸引力会增加，公司更偏向于选择债权融资来减轻财务压力。
其次，行业特性对上市公司的融资偏好也有一定影响。
不同行业的公司面临着不同的经营环境和市场竞争，因此对融资方式的选择也有所差异。
例如，传统行业更倾向于选择债务融资，而高科技行业更倾向于选择股权融资。
另外，公司个体因素也会对融资偏好产生影响。
公司规模、盈利能力、负债情况和管理层偏好等都可能影响上市公司的融资选择。
规模较大的公司通常更容易获得银行贷款和债券发行的机会，而盈利能力较差的公司可能更倾向于选择股权融资来弥补财务缺口。
我国上市公司股权融资偏好行为分析
我国上市公司股权融资偏好行为分析提要融资是一个企业所应考虑的头等大事，所以企业的融资对于其生存和发展有着重要的影响。
而在国民经济中占举足轻重地位的上市公司，其融资行为具有更广泛的影响，因此上市公司的融资行为是一个非常值得研究的问题。
关键词：股权融资；融资偏好；对策随着资本市场的发展，资金问题成为制约上市公司发展的问题之一，因此融资的重要性日益显现。
融资有广义和狭义之分：广义的融资指资金在持有者之间流动、以余补缺的一种经济行为。
它是指资金的双向互动过程，不仅包括资金的流入，而且包括资金的流出；不仅包括资金的来源，还包括资金的运用。
狭义的融资主要指资金的融入，既包括不同资金持有者之间的融通，也包括某一经济主体通过一定的方式在自身体内进行资金融通，即包括内部融资和外部融资两部分。
本文研究的是狭义的融资，即资金的融入问题。
一、上市公司常用融资方式分类融资方式是公司获取资金的具体方式，按照不同的标准，融资方式可以有多种不同的分类，本文依据研究的需要，将上市公司的融资方式按照融资过程中资金来源的不同方向，分为内源融资和外源融资。
内源融资是公司在创办与运作的过程中不断将积累转化为投资，进行再生产的行为。
外源融资是公司通过一定的方式向公司之外的经济主体筹集资金，主要包括股权融资、债权融资等。
二、上市公司常用融资方式的特征（一）内源融资。
内源融资的特征是：第一，融资便利；第二，融资风险低；第三，融资成本低。
（二）股权融资。
股票融资的特征是：第一，股票融资没有还本压力；第二，一次筹资金额较大；第三，没有固定的股利负担；第四，能够提高上市公司的知名度；第五，可能会分散公司的控制权。
（三）债权融资。
债权融资的特征是：第一，债权融资具有节税功能；第二，债权融资具有财务杠杆效应；第三，债权融资不会分散企业的控制权；第四，债权融资会加大企业的财务风险。
三、从资本结构特点看上市公司的融资偏好就一个上市公司而言，其融资行为与资本结构具有不可分割的联系。
中国企业上市融资策略研究
中国企业上市融资策略研究上市融资是许多企业所必需的手段，特别对于已完成创业、初步实现业务盈利的公司，选择走上资本市场寻求融资成为贯彻战略、实现快速发展的一种重要方法。
融资策略不同的选择会对企业的发展产生深远影响，因此，本文对中国企业上市融资策略进行研究探讨。
一、融资策略对企业发展的影响对企业来说，尤其是中小企业而言，融资很可能是公司发展的关键因素。
这种融资可能通过私募股权融资、银行贷款、发行债券或通过首次公开发行股票（IPO）来实现。
但无论采用哪种形式的融资，它打下的基础都会深远而持久地影响企业的成功与否。
通过上市融资之后，公司可能会得到大量的资金，第一时间用于企业的运营，扩展业务规模、产品研发、市场营销和人员招聘等方面。
这些支出可能会帮助公司快速进入新市场或扩大现有市场份额。
另外，公司可通过IPO扩大产品和服务的范围，增加品牌价值，增加公司对规模化采购等较大顾客的吸引力，同时也可以提高企业的透明度和使公司股权流通性增强，有利于公司长期健康发展。
二、 IPO的优势和挑战IPO是指企业通过在证券市场发行股票，从而筹集资金并将其带入公众市场。
IPO的优点是企业将会得到额外的资金用于发展，还可以得到现金增加公司资本构成，优化企业资本结构，IPO后，公司具有更多的交易记录和数据，这使得公司财务信息更加透明化，公司资本市场的门槛降低，这会改变公司与投资者的关系。
IPO面临着较多的挑战和风险，如筹资过程时间长、高昂的IPO费用、不可预测的市场波动和法律风险。
此外，投行费用、会计师事务所和律师事务所费用、证券监管机构的费用等其他支出可能会不断地增加上市成本。
而且，管理层也必须承担更多的责任和风险来确保公司的财务报表准确无误。
三、企业上市的成功之道成功的首次公开发行需要许多步骤和决策，包括公司架构和财务准备，与投资者的互动，一份高质量的申请文件，市场调研和制定策略。
此外，还需要将自己的业务模式、产品、服务优势和行业趋势清晰地展现给投资者，以及对自己的财务和公司治理有高度的透明度，广泛而深入地涉及公司治理、资金投资、财务报告、效益数据、行业趋势、品牌价值、人力资源等方面。
我国上市公司融资行为实证研究
作者简介 ： 金仁 浩（ ９４ ） 男， 苏盐城人 ， １８ 一 ， 江 硕士研 究生 ， 事数理统 计研 究； 从 董颖颖（ ９３ ）女 ， 苏盐城人 。 士研 究 １８ 一 ， 江 硕
生， 从事财务管理与公 司治理研究。
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为进行实证分析 ， 旨在得出在我国特定 的制度环境 和融资环
境下股权集 中度 、 激励 机制 、 破产风险对上市公 司融资行 为
的影响。
的代理成本 ， 有助 于使 管理 者和股东利益相一致 ， 也有助 于
管理者作出更有利于企业长远发展 的决定 ， 即管理者持股 比
例与负债率正相关 。而另一方面 ，ｒ ｎ Ｆ ｅｄ和 Ｌｎ ９ ８用来 自 ｉ ａａｉ８）
和 Ｖｓｎｙ １９ ） 为 股 权 集 中度 应 该 与 债 务 比例 正 相 关 。 ｉ ｅ （９ ７ 认 ｈ
益， 所以以不需还本付息的权益资金代替负债资金就成 了经
理 人 维 持 其 职 业 地 位 、 有 控 制 权 收益 的首 选 。 因而 我 们 认 享
但 ＬＰ ｒ ａｏｔ Ｄ ｍ ｅ １９ ） ａ和 ｅ ｓ￣（９ ９ 的研 究表 明在股权过 于集 中的 情 况下容易产生大股东侵 占小股东利益 的现 象 。即所谓 的 “ 利益侵占效应 ” 因为随着大股东持股 比例 的增 加其投票权 ， 和影 响力也增大 ， 使得大股东更有 能力操 控管理者 ， 在缺 乏 股权制衡的情况下 ， 大股东或控股股东就有可能 和管理层 合
美国的经验证据表明管理者持股 比例与债务 比率负相关 。在
二、 理论 分析与假 说提 出
１ 权集 中度 与 资 本结 构 ． 股
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究
我国上市公司融资偏好及其影响因素研究我国上市公司融资偏好及其影响因素研究一、引言在市场经济中，融资是企业发展的重要手段之一。
上市公司作为重要的市场主体，其融资偏好及其影响因素对整个市场经济的运行有着重要的影响。
本文旨在对我国上市公司融资偏好及其影响因素进行研究，以期为深入了解我国上市公司融资行为提供理论基础和实践参考。
二、融资偏好的定义及背景融资偏好是指上市公司在面临融资决策时表现出的倾向性和优先选择。
融资偏好的形成是由多种因素综合作用的结果，在不同的时期和市场环境下可能存在差异。
融资偏好的研究背景可以从多个层面来解读。
首先，理论经济学认为，资本市场的存在能够提供对企业融资的多样化渠道，上市公司的融资偏好是企业主体理性行为的体现。
其次，实证研究发现，不同类型的上市公司存在不同的融资偏好，这也是对企业特征和市场环境的适应。
此外，融资偏好的研究对于市场监管和政策出台也具有一定参考价值。
三、优先选择与融资偏好优先选择是指在多个可选项目中对某个项目给予更高的优先权。
在融资决策中，公司往往会优先选择以资本市场为主要渠道的融资方式，因为资本市场可以提供更大规模、更低成本的资金，同时还能改善公司治理和社会影响力。
在我国上市公司中，优先选择资本市场融资的偏好主要受到以下因素的影响：1. 公司规模与融资选择：大型上市公司往往具备更高的评级和较好的财务状况，能够更轻松地通过发行股票或债券等方式进行融资。
2. 行业属性：不同行业的上市公司面临的融资市场和监管环境存在差异，这也会影响其融资偏好。
如金融行业上市公司更多地倾向于通过发行债券等间接融资方式进行资金筹措。
3. 所在地区与融资选择：不同地区的资本市场发展水平、监管政策和投资者结构差异较大，也会影响上市公司的融资偏好。
如沿海地区的上市公司更倾向于股权融资，而内陆地区的上市公司则更倾向于债权融资。
4. 公司治理结构与融资选择：良好的公司治理结构能够增强企业的透明度和规范性，进而提高融资成功的概率。
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资一直是个备受关注的话题。
本文首先从背景介绍、研究目的和意义和价值入手，引出了对我国上市公司再融资现状的分析。
接着，详细探讨了我国上市公司再融资的定义、主要方式、发展现状、存在问题和挑战。
在总结了当前情况、展望了未来发展，并提出了相应的建议和对策。
通过本文的分析，读者可以更清晰地了解我国上市公司再融资的现状和面临的挑战，同时也为未来的发展提供一定的借鉴和参考。
【关键词】我国上市公司再融资、现状分析、问题、挑战、发展、定义、方式、总结、展望、建议、对策、背景介绍、研究目的、意义和价值。
1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指在现有股本结构基础上，借助证券市场进行的募集资金活动。
再融资是公司获取资金的重要渠道，可以帮助企业扩大规模、提升竞争力，促进经济增长。
我国自2005年开始实施再融资制度以来，再融资活动不断发展，对于上市公司和资本市场的良性运作具有积极意义。
随着我国经济的不断增长和市场的不断完善，上市公司再融资的方式也在不断创新，包括配股、可转债、非公开发行等多种方式。
再融资市场逐渐成熟，为企业提供了更多融资选择。
我国上市公司再融资仍面临一些问题，如信息不对称、监管不严等，亟需加强监管和规范市场秩序。
本文将对我国上市公司再融资的现状进行深入分析，探讨存在的问题和挑战，并根据研究结果提出相应的建议和对策，以期为上市公司再融资的健康发展提供参考。
1.2 研究目的研究目的是为了深入分析我国上市公司再融资的现状，探讨再融资对企业发展和资本市场的影响，为相关政策制定提供依据和建议。
具体来说，研究目的主要包括：一是揭示我国上市公司再融资的定义和特点，明确其在资本市场中的地位和作用；二是分析我国上市公司再融资的主要方式和发展趋势，探讨其对企业融资结构和经营管理的影响；三是探究我国上市公司再融资存在的问题和挑战，提出相应的解决方案和对策。
通过对这些问题的深入研究，可以更好地把握我国上市公司再融资的现状及发展趋势，为我国资本市场的健康发展和企业的可持续发展提供参考和指导。
上市公司融资行为研究综述
上市公司融资是指上市公 司通过各种渠道融入资金的行为 ， 包括发行股票 、 发行债券 、 银行或其它金融机构借款 、 自身积 累等 多种方式 为自身积 累的内源性 融资， 作 因其规模有限 ， 往往不能 满足上市公 司技术更新与发展的需要 ，外源性融资就成为我 国上
市 公 司融 资 的 主要 方 式 。
作用 。 总的来说 ， 中大的股东对企业技术创新 的影响作用是非 常 新
强 的 。 石 仲韶 总裁 归为 股 东这 一 利 益 相关 者 进行 讨 论 。 将
需要正确地对待较低 地位却左 右摇摆 的人 中利益相关者的需要 ，
因 为企 业 的经 营 业绩 和战 略 与其 利 益 密切 相 关 ，而这 些 利 益相 关 者并 没 有太 大 的 权力 ，所 以 可 以通 过保 持 信 息 交流 来 满 足其 对 利 益 关 注 的心 理 要求 。 （ ） 过权 力 ／ 矩 阵 可以 明确 ： 一 ， 织 的政 治 和义 化 状 ３通 利益 第 组 况 是 否 可能 会 阻 止采 纳 特定 的战 略 ，如处 在ｒ 一个成 熟 行业 具有 惰 性 文 化 的 企业 ， 能不 愿 采 用 创 新 战 略 。 言之 ， 定 利 益 相 关 可 换 确
概念的市场成熟度等各方面进行论证 ， 因此将 由总裁 、 发 、 研 营销
等 高层 人员 联 合 做 出决 策 并 确定 立 项 报告 。 新 产 品研 发 过 程 中 ， 在
每月至少召开一次由总裁 、 研发 、 市场等高层管理人员参加 的联席 会议 ． 促进有效的信息沟通 。 例如为确保达到Ｃ ＭＭ３ 所要求的软件
息 沟通 。
三 、 益 相 关者 案 例 分析 利
高层， 定期抽查关于需求 、 研发 、 测试等软件本身的问题 。 高层在项 目决策时非常注重新产晶的投资 回报 ， 也注重企业 的长期发展 ， 一
我国上市公司融资偏好研究
家数
７ ８ ５
１ ９
１ ９
筹资总额
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公 司 融 资 偏 好 问题 一 直 是 学 术 界 比较 关 注 的 重 要 课 题 。 西 方
上市公司资本结构与融资行为实证研究
上市公司资本结构与融资行为实证研究【摘要】本文主要针对上市公司的资本结构与融资行为展开实证研究。
在首先介绍了研究背景，随后阐述了研究目的和研究意义。
在分析了影响公司资本结构的因素，对上市公司的融资行为进行了详细分析，并探讨了影响上市公司资本结构的因素。
展示了上市公司资本结构与融资行为的实证研究结果，并讨论了资本结构与企业绩效的关系。
在提出了资本结构管理的启示，展望了未来的研究方向，并对结论进行总结。
通过本文的研究，有助于深入理解上市公司资本结构与融资行为之间的关系，为企业决策提供参考依据。
【关键词】上市公司、资本结构、融资行为、实证研究、公司绩效、影响因素、资本结构管理、研究背景、研究目的、研究意义、影响因素、企业绩效、管理启示、研究展望、结论总结1. 引言1.1 研究背景公司资本结构和融资行为一直是财务领域一个备受关注的热点问题。
资本结构对于公司的长期发展和绩效表现具有重要的影响。
在资本结构的选择上，公司需要权衡不同融资方式的利弊，以实现最优的融资组合。
上市公司作为资本市场的主体，其融资行为更是直接关系到资本市场的运行和稳定。
随着我国资本市场不断发展和完善，上市公司资本结构和融资行为的研究也日益增多。
目前对于上市公司资本结构与融资行为之间的实证研究仍存在许多空白和争议。
本研究旨在深入探究上市公司资本结构与融资行为的实证关系，进一步揭示影响公司资本结构选择和融资行为的因素，为企业财务决策提供理论支持和实践指导。
通过对上市公司资本结构和融资行为的实证研究，可以更好地分析资本市场的运行规律，为企业提供科学合理的融资方案，提高企业的融资效率和绩效表现。
对于资本市场监管部门和投资者也具有重要的参考意义。
通过本研究，可以为资本市场的稳定和健康发展提供一定的参考和借鉴。
1.2 研究目的研究的目的是通过对上市公司资本结构与融资行为的实证研究，探讨不同因素对公司资本结构的影响，分析上市公司融资行为的特点及影响因素，以及资本结构与企业绩效之间的关系。
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中国上市公司融资行为研究——基于问卷调查的分析摘要：中国上市公司是如何进行融资的？是否存在融资偏好？公司债券融资的利用情况如何？是否确定了“合理”的资本结构？公司治理对上市公司的融资行为究竟有没有影响？本文试图借助问卷调查分析这一手段回答这些问题。
本文研究发现，中国上市公司的融资行为，既表现出与经典理论相符的一面，但同时又确实表现出一些鲜明的特点，其中最为突出的便是“股权融资偏好”。
之所以有着这些特点，既有资本市场的制度背景方面的原因，也有公司治理方面的原因。
关键词：融资行为；资本结构；公司治理Study on Financing Behavior of Listed Companies In China——Analyses Based on A QuestionnaireAbstract:How did the listed companies in China choice financing instruments? Did they have any preference among the financing instruments? How about their bonds issued? Whether they have had a planned “reasonable” capital structure? Did their Corporate Governance have any influence on their financing behavior? This paper tried to answer these questions by analyses based on a questionnaire. We found that some aspects of their financing behavior can be explained by financial theories, but some others can’t. The most obvious characteristic is that the listed companies strongly preferred to equity financing. As for the reasons, some are due to the institutional mechanism of the capital market in China, some are due to their Corporate Governance.Key Words: Financing Behavior / Capital Structure / Corporate Governance中国上市公司融资行为研究——基于问卷调查的分析中国上市公司的融资行为存在显著的股权融资偏好（黄少安和张岗，2001；阎达五等，2001）。
关于这一问题的一些实证研究（高晓红，2000；黄少安和张岗，2001）发现，偏好股权融资的原因是股权融资成本偏低。
事情真的就这么纯粹吗？利用资本市场数据进行的实证研究确有许多优势，但其特征是并不直接观察上市公司的“行为过程”，而是“根据资本市场运行‘结果’数据来推论上市公司的‘行为过程’”。
在做这种推论时，只有同时具备科学的理论依据和严密的逻辑过程，才不至于出现偏差。
而这两点有时难保同时满足。
若是如此，实证研究的数据结果即便真实可靠，但其推论也未必符合实际。
为此，直接关注“行为过程”的问卷调查分析，或许能够对上述实证研究发现起到一定的弥补或修正作用。
一、问卷调查基本情况说明（一）问卷内容组成我们对上市公司融资情况的调查，主要是围绕融资方式、融资偏好、公司债券的发行及资本结构等四个方面展开的。
调查问卷中设计的具体问题包括：（1）公司上市后曾经使用过的融资方式有哪些；（2）公司做出上述融资选择时考虑的影响因素；（3）公司对股权融资和负债融资有无偏好；（4）如果公司偏好股权融资，其原因是什么；（5）如果公司偏好负债融资，其原因是什么；（6）如果公司在上市后发行过公司债券，债券的融资额占外部融资总额的比重为多少；（7）如果公司上市后未曾发行过公司债券，未发行债券的主要原因是什么；（8）公司是否应该设定一个“合理”的目标资本结构；（9）公司目前的资产负债率为多少；（10）公司的最高承债能力为多少。
此外，为了便于对上市公司融资行为作出尽可能深层次的解释，本次问卷调查还涉及：股东及股东大会；董事及董事会；独立董事；监事及监事会；经营管理层。
（二）调查对象：本次调查的对象为2002 年上半年向深圳证券交易所提交2001年度年报的上市公司。
具体问卷填写人为各该公司的董事会秘书。
（三）调查方式本次调查的具体方式是，依托深圳证券交易所公司管理部的办公系统，向所有在深交所上市交易的500家上市公司1的董事会秘书发放调查问卷，问卷填写不署名。
问卷回收时间截至到2002年6月5日。
（四）回收样本说明本次调查共发放问卷500份，回收的有效问卷397份，占调查总体的79.4%。
这些有效回答的397家上市公司的回收样本就构成了本调查研究的分析样本（以下简称为“样本”）。
（五）样本的行业分布依据中国证监会颁布的上市公司行业划分标准，样本所在行业主要分布于制造业（265 家）、综合类（40家）、信息技术业（6家）、批发和零售贸易（27 家）、房地产业（13 家）、社会服务业（27家）以及交通运输、仓储业（3家），共有381 家，约占有效样本总体的95.97%。
样本的这一行业结构与调查总体的行业结构基本类似。
这表明，从行业分布看，回收样本基本能反映调查总体的基本情况。
二、上市公司融资情况调查分析（一）公司融资方式基本情况调查分析本节首先考察公司上市后曾经使用过的融资方式，并按累计融资额对融资方式进行排序，然后考察公司做出上述融资选择时的考虑因素。
1这500 家上市公司是指2002 年上半年向深圳证券交易所提交2001 年度年报的上市公司。
1、公司上市后曾经使用过的融资方式按累计融资额排序在397个样本中，共有17家企业在上市后未曾有过继续融资，其余380家企业对本题列出的选项进行了选择，统计结果见表1。
表1： 公司上市后曾经使用过的融资方式及其排序No.1 No.2No.3No.4No.5No.6No.7No.8 优先程度 选择此项样本数A.利润留存； 8(48) 7(56) 6(90)5(53)4(8)3(0)2(0)1(0) 4.2447 255B.短期借款； 8(155) 7(112)6(55)5(7)4(0)3(0)2(1)1(0) 6.2921 330C.长期借款； 8(30) 7(97) 6(70)5(36)4(7)3(0)2(0)1(1) 4.0737 241D.配股；8(114) 7(50) 6(35)5(21)4(2)3(0)2(0)1(0) 4.1711222 E.发行普通公司债券; 8(1) 7(3) 6(4)5(3)4(4)3(0)2(0)1(0) 0.2211 15 F.发行可转换债券； 8(1) 7(2) 6(1)5(2)4(0)3(1)2(0)1(0) 0.1079 7 G.增发新股； 8(27) 7(8) 6(3)5(2)4(0)3(0)2(1)1(0) 0.7947 41 H.其他（请注明）8(1) 7(1) 6(1)5(0)4(0)3(0)2(0)1(0) 0.05533注： （1）本题可多选。
（2）表中阿拉伯数字8、7、6、5、4、3、2、1表示优先权数，8表示优先程度最大，1表示优先程度最小。
下同。
（3）括号中的阿拉伯数字为回答问题的调查问卷份数。
下同。
（4）优先程度即优先程度权数的加权平均数，其计算公式为：∑优先程度*（本项选择数/回答样本总数）。
例如：A.利润留存的优先程度=8*（48/380）+7*（56/380）+6*（90/380）+5*（53/380）+4*（8/380）+3*（0/380）+2*（0/380）+1*（0/380）=4.2447表1中的调查结果显示，公司上市后使用过的融资方式，按累计融资额排序依次是短期借款——利润留存——配股——长期借款——增发新股——发行普通公司债券——发行可转换债券——其他。
国外实证研究表明，上市公司融资选择一般符合融资顺序理论（Myers ，1984；Myers 和Majluf ，1984），即优先使用内部股权融资（即留存收益），其次是债务融资，最后是外部股权融资。
我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权融资的倾向，但与融资顺序理论相对照，存在两个特点：一是长期债务融资排在外部股权融资（配股）之后；二是短期借款这种融资方式却是高居首位。
净现金不足，可能是导致上市公司大量使用短期债务的原因——得不到长期融资机会的公司为了经营生产的需要而不得不选用向银行短期借款的融资方式。
这与冯根福、吴林江和刘世彦（2000）和吕长江、韩慧博（2001）的研究发现一致。
2、公司做出上述融资选择时的考虑因素在397个样本中，共有396家企业对本题进行了选择，统计结果见表2。
表2：公司融资方式选择的考虑因素根本不考虑较少考虑考虑较多考虑慎重考虑 影响程度A. 大股东对企业的控制权 1（138） 2（101）3（94） 4（27） 5（35） 2.2854B. 融资成本的高低1（15）2（17） 3（129）4（147）5（87）3.6843C. 国家金融政策规定 1（21） 2（11） 3（144）4（122）5（96） 3.6439D. 企业投资及经营风险 1（17） 2（10） 3（81） 4（107）5（181） 4.0732E. 企业财务风险 1（19） 2（10） 3（90） 4（106）5（170） 3.9975F. 其他（请注明）表2中的结果显示，上市公司在做出融资选择时，所考虑因素按重要性程度排列依次为：企业投资及经营风险（4.0732），企业财务风险（3.9975），融资成本的高低（3.6843），国家金融政策规定（3.6439），以及大股东对企业的控制权（2.2854）。
相对较少考虑大股东对企业的控制权这一结果，不能支持冯根福、吴林江和刘世彦（2000）的结论：我国上市公司独特的股权结构是企业资本结构的重要影响因素之一，而企业财务状况的影响作用却相对较弱；如果公司的决策更多地反映了国家股股东的意愿，则其负债比率较高，而法人股控股的公司或流通股比重大的公司则更偏好股权融资。
我们的调查结果显示，上市公司在进行融资方式选择时，事实上特别注意匹配经营风险和增强企业的财务弹性。
（二）上市公司融资偏好调查分析本节首先考察上市公司对股权融资和负债融资有无偏好，继而分别考察上市公司偏好股权融资或负债融资的原因。