眼科医疗行业品牌企业爱尔眼科调研报告

眼科医疗行业品牌企业爱尔眼科调研报告

爱尔眼科在规模上全国领先，同时眼科行业仍有较大发展空间.......................... - 5 -爱尔眼科由陈邦和李力先生创立，目前旗下拥有近100家医院.................. - 5 -公司业务可以分为眼科医疗服务和视光业务两大块 .................................... - 5 -爱尔眼科在规模上已经是全国最大的眼科治疗机构 .................................... - 6 -眼科市场还有较大空间，爱尔眼科的占有率也有提升空间 ......................... - 7 -眼科各个子行业及视光业务分析 ......................................................................... - 8 -近视发病率居高，国内准分子手术市场辽阔 ............................................... - 8 -人口老龄化加剧以及较低的手术率使的我国白内障市场仍有较大增长空间- 9 -依托眼科临床医学的中高端视光服务成长迅速 ......................................... - 11 -高水准的教学和科研平台，实现品牌和医疗能力的全面领先 ........................... - 11 -建立标准化的诊疗规范和医师培训制度..................................................... - 11 -爱尔眼科已经拥有多名具有全国影响的眼科专家，专家团队不断加强 ..... - 12 -建设“爱尔眼科学院”和“爱尔视光学院”，打通产、学、研的通路....... - 13 -依托产、学、研平台，爱尔眼科的科研成果已初具规模........................... - 13 -社会资本的体制优势提升了公司的效率和灵活性.............................................. - 14 -构建股权层面紧密联系的分级诊疗网络 .................................................... - 14 -并购基金实现医院扩张的双轮驱动............................................................ - 15 -合伙人制度加快现有医院的成熟速度 ........................................................ - 16 -盈利预测、估值和投资建议 .............................................................................. - 16 -盈利预测.................................................................................................... - 16 -行业相对估值中枢在51X 2016PE ............................................................ - 18 -投资建议（评级）：目标价37.2元，“增持”评级 .................................... - 18 -风险提示............................................................................................................ - 19 -眼科医疗服务行业增速不达预期风险 ........................................................ - 19 -部分省级医院成熟进度不达预期................................................................ - 19 -分级诊疗网络建设不达预期....................................................................... - 19 -

图表1：爱尔眼科持股情况（截止2015年3季度末） ....................................... - 5 -

图表2：爱尔眼科已营业医院网点 ...................................................................... - 5 -

图表3：爱尔眼科2015年H1营业收入构成...................................................... - 6 -

图表4：爱尔眼科2015年H1毛利构成 ............................................................. - 6 -

图表5：中国眼科专科医院门诊和住院服务人次单位：万人....................... - 6 -

图表6：爱尔眼科2012-2015H1门诊量和手术量单位：万人..................... - 6 -

图表7：全国知名眼科医院发展规模................................................................... - 7 -

图表8：中国眼科专科医院服务人次和收入变化 ................................................ - 7 -

图表9：2012-2014年中国眼科行业收入估计.................................................... - 8 -

图表10：2012-2014年爱尔眼科医疗服务业务（除视光业务）收入及市占比 .. - 8 -

图表11：LASIK、半飞秒激光、全飞秒激光对比............................................... - 9 -

图表12：2014年各省（区、市）百万人口白内障复明手术率（CSR）排名.. - 10 -

图表13：人工晶体对比 .................................................................................... - 10 -

图表14：部分医学验光必须内容...................................................................... - 11 -

图表15：2012-2014 爱尔眼科不断制定和更新的医疗诊疗行为规范.............. - 11 -

图表16：爱尔眼科完备的医师培训体系和考核体系......................................... - 12 -

图表17：爱尔眼科现有主要专家学术成就和行业地位..................................... - 12 -

图表18：爱尔眼科专家委员会和专业学组的建设 ............................................ - 13 -

图表19：2013-2015H1爱尔眼科论文发表和国家自然科学基金获批数量....... - 13 -

图表20：爱尔眼科已经实现湖南省地级市的全覆盖......................................... - 14 -

图表21：湖南省内成熟医院的经营业绩单位万元......................................... - 15 -

图表22：已成立并购基金及其规模 .................................................................. - 15 -

图表23：2015-2017爱尔眼科营业收入、成本、以及三项费用预测单位百万元 ........................ - 16 -图表24：2015-2017年主营5大业务收入和成本预测单位百万元........... - 17 -

图表25：2015-2017爱尔眼科净利润、总股本及EPS预测............................ - 17 -

图表26：2007-2014株洲爱尔眼科医院营业收入、净利润及增速单位万元- 18 -

图表27：可比公司2015-2017估值情况.......................................................... - 18 -

28：爱尔眼科财务报表摘要.............................................................................. - 20 -