人民币汇率制度改革的背景及展望

［文章编号］１００９—９１９０（２００５）８—０００３一０６

人民币汇率制度改革的背景及展望

李晓鹏

［摘要］从单一盯住美元到参考一篮子货币，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率——我国的汇率制度改革又迈出了重要的一步。本文通过对国际、国内背景分析，认为此次人民币汇率改革有利于改善贸易条件，减少贸易摩擦；有利于抑制通货膨胀，促进资源的合理配置；有利于降低外汇占款对货币政策自主性的干扰等。面对今后更具弹性的人民币汇率机制取向，文章建议相关部门应主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力；央行可通过“一篮子”货币的界定实现汇率调控的灵活性；人民币汇率更趋灵活性将加大央行对外汇市场管理的难度；大力发展远期外汇市场，利用衍生金融工具规避汇率风险。

［关键词］汇率制度；人民币汇率；人民币升值

自２００２年以来，人民币汇率制度改革成为我国经济金融运行中的热点问题。国内外金融界和学术界对于如何改革汇率制度及人民币是否升值和何时升值也展开了诸多讨论。２００５年７月２１日，中国人民银行发布完善人民币汇率改革的消息，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。与此同时，美元对人民币交易价格调整为１美元兑８．１１元人民币。…那么，如何看待此次人民币升值及人民币汇率制度改革的影响和意义，本文将从国际、国内的经济金融背景入手，对此次人民币汇率机制改革重点内容做一初步分析，以期全面、准确地理解和把握人民币汇率改革的实质与走向。

一、人民币汇率形成机制改革

的国际背景分析

近年来，随着我国经济实力持续增强和外贸总额不断增大，中国在世界经济格局中占据了越来越重要的地位，人民币汇率也因而成为国际上关注的焦点。此次人民币汇率形成机制改革所处的国际背景主要有：１．主要贸易伙伴逆差扩大，顺差减少。作为中国的贸易伙伴，美、日等发达国家对华贸易赤字持续扩大。据美国商务部统计，２００５年５月，美国货物与服务贸易逆差为５５３亿美元，其中，对华贸易逆差１５８亿美元，占比高达２８．６％。２００５年１—５月，美对华贸易逆差累计达７２５亿美元，同比增长３３％。中国仍是美最大的货物贸易逆差来源国。日本财务省贸易统计速报显示，２００５年上半年日本贸易顺差为４．５万亿日元，比去年同期减少２６．４％，这是日本贸易顺差的降幅自２００１年下半年以来首次突破２０％。

２．贸易政治化趋势突出。美国经济现今处于经济周期的调整期，某些行业失去竞争力，需要进行结构调整，由此带来失业与行业利益损失。美国相关行业协会和劳工组织认为中国的廉价商品给美国的就业市场造成了较大压力，纷纷出面向美国政府施加压力，要求政府保护其原有利益。美国迫于这些压力，希望通过人民币升值阻碍中国商品大量进入美国。多年来日本经济一直萎靡不振，日本政府也急需转嫁经济危机给其他国家，迫使人民币升值以提高日本产品的出口竞争，乎息国内长期以来的不满情绪。

３．贸易保护主义抬头。由于新经济泡沫崩溃带来的经济衰退，美国经济一直难以摆脱贸易、财政双赤字的困境，这种情况下发展出口就显得特别重要。美国希望更多地将美国产品出口到中国，这是美国贸易保护主义抬头的背景。与此同时，日本经济不景气，欧盟经济也未见好转，昔日生机勃勃的亚洲“四小龙”也未完全从金融危机的阴影中走出来，经济发展速度放缓。拉美国家经济由于金融与债务问题，发展速度今不如昔。相对其他地区经济普遍萧条的现象，中国经济和出口增长的速度相当快。美国、欧盟和日本等国家和地区担心中国经济和贸易增长过快可能会给自己的经济利益带来损害，势必会想办法实施贸易保护主义，以期扼制中国这种发展势头。

４．贸易壁垒强化。自２００２年以来，美、欧对华的贸易壁垒明显加强。据统计，美国２００２年至２００５年４月

［作者简介］李晓鹏，男，中国工商银行副行长，高级经济师，在职博士生（北京，１０００３２）。

金融ｉ仑Ｉ云２００５年第８期

底对华反倾销与保障

措施案已达３０件，而

１９９５～２００１年间类似

案件才只有３５起。欧

盟还宣布将逐步取消

对中国的普惠制，准

备将大部分从中国出

口到欧盟的商品普惠

制税率从３．５％提高

至５％，波及几乎所有

对欧出口的工业产

品。美国和欧盟的贸

易壁垒措施具有强大

的辐射效应，导致其

他国家纷纷仿效美、

图１１９８１～２００４年ＧＤＰ年增长率趋势

欧的做法，对中国设置的贸易壁垒大大增强。根据ＷＴＯ公布的统计数据和我国商务部的统计数据，１９９５～２００１年外国对华反倾销和保障措施案年均合计还不到４０件，而２００２—２００３年外国反倾销和保障措施案年均合计已高达６４．５件，增长超过６１％。２００５年前４个月对华反倾销和保障措施案又有２０件，预计全年又将超过６０件。

综上所述，人民币汇率制度改革面临着复杂的国际经济、政治和外交压力，是多种因素共同作用、多种力量共同博弈的结果。但从根本上说，人民币汇率改革的得益者是中国自身：一是其有利于缓解对于美、欧、日等国家的贸易不平衡，改善贸易条件，扩大内需，增强货币政策独立性，提高金融调控的主动性和有效性；二是将促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；三是有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果。稳妥、渐进地推行人民币汇率改革，不论是对于我国国际贸易的长远发展，还是解决目前国内经济发展中出现的各种矛盾，都将起到至关重要的作用。

二、人民币汇率形成机制改革

的国内背景分析

汇率的实质是国与国之间经济实力的比较，人民币汇率升值的最终决定力量必然来自经济层面。从历史发展趋势看，长期以来，中国经济持续高速稳定增长，已连续多年保持在８％以上的高水平上。虽然中国的ＧＤＰ总量占全世界只有４％，但由于增长速度的持续加快，中国在当期全球经济增长中的比重越来越大。这与美国、欧洲、日本等低增长甚至衰退的经济相比，已显得一枝独秀。因此，人民币具有内在升值的动力。此外，从２００５年上半年经济金融运行形势看，经济金融稳健运行，中国银行、建设银行和工商银行的股份制改造正有序进行，这种格局为汇率改革提供了最佳的经济背景。

１．经济运行高速平稳。从近年趋势看，国内经济走势较为平稳健康，人民币升值恰逢其时。２００１年以来，中国经济高速增长，２００３年ＧＤＰ增长率为９．１％，２００４年ＧＤＰ增长率高达９．５％（见图１）。２００５年上半年，ＧＤＰ继续高速平稳增长，增长率也达到９．５％。其中，第一产业增加值６７０７亿元，增长５．０％；第二产业增加值３９６３５亿元，增长１１．２％；第三产业增加值２１０８０亿元，增长７．８％。这种增长态势为汇率改革提供了良好的经济环境。

２．贸易顺差大幅增加，外汇储备规模庞大。今年上半年，我国连续出现了可观的贸易顺差，截至６月末，中国外贸进出口总值约６４５０亿美元，累计贸易顺差近４００亿美元。今年上半年贸易顺差已超过２００４年全年顺差总额，接近年度贸易顺差历史最高记录，预计全年贸易顺差可望超过１０００亿美元。与此同时，上半年中国外汇储备增加逾ｌ０００亿美元，同比多增３３７亿美元，６月末外汇储备余额为７１１０亿美元，同比增长５０％以上。并且，目前中国主要贸易伙伴如美国等经济增长势头良好，吸收我国货物、服务出口之能力仍然较强。对外贸易持续顺差，说明我国外贸应对汇率升值的弹性增强。

３．固定资产投资增速回落，通货膨胀水平进一步降低。上半年全社会固定资产投资３２８９５亿元，同比增长２５．４％，增速比去年同期回落３．２个百分点。其中，城镇固定资产投资２７９６７亿元，增长２７．１％，回落３．９个百分点。在城镇固定资产投资中，房地产开发投资增长２３．５％，比去年同期回落５．２个百分点。上半年居民消费