七讲现代企业财务

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• （三）财务管理的职能、方法 • 1．职能包括决策、计划和控制（参见图
1－1） • 2．财务管理的方法 • 财务管理的方法是指企业进行财务管理
活动所采用的技术和手段。
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制定财务决策 预测 经济活动
采取行动 激励
记录实际数据
差异分析 与调查 评价与考核 图1-1
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制定预算 和标准
计算应达标准 对比标准 与实际
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• （二）财务管理的内容：
• 企业的投资决策管理：指以收回现金并取得收 益为目标而发生的现金流出。
• 筹资管理：即资产负债表下负债和所有者权益 项目下的所有项目
• 股利管理：股利分配或者说是保留盈余决策是 指，在公司赚得的利润中，有多少作为股利发 给股东，有多少留在公司作为再投资。
• （4）财务控制方法。财务控制是指在财务 管理活动中，以各项标准为依据，利用有 关信息和措施对财务活动进行监控，以保 证财务目标的达成
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• （5）财务分析方法。财务分析是根据有关 资料，运用特定方法，对企业财务活动过 程及其结果进行分析和评价的一项工作
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三．财务管理的基本观念和原则
• 1、货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一 元钱更值钱。投资项目的收益和成本都以现值表示， 若现值大于成本则项目予以接受，否则拒绝。
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Fra Baidu bibliotek
• 风险的计量方法涉及期望报酬率和标准离 差的计算。期望报酬率是各种可能的报酬率按 其概率进行加劝平均得到的报酬率，它反映集 中趋势的一种量度。标准离差是各种可能的报 酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散 程度的一种量度。标准离差越小，说明离散程 度越小，风险越小，反之，风险越大。
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在证券投资组合中，企业面临两种风险，
第七讲 现代企业财务管理
• 财务管理概述 • 投资、筹融资和利润分配管理 • 运营资产管理 • 财务报表分析与管理
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第一节 财务管理概述
• 开篇案例：1993年，沃特·迪斯尼公司董事长 Micheal Eisner年薪超过2亿美元，相当于每天收 入超过50万美元。令人惊讶的是股东对此并无不 满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司市值 22亿美元，到1994年市值已超过220亿美元。若 投资者1984年投资100美元，到1994年将增值为 1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的， Disney公司税后利润超过11%资本收益的额外部 分的3%作为Eisner的奖金。
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二．财务管理的对象和内容
• （一）对象——现金及其流转 • 企业获得股东投资形成所有者权益，从债权人处
借入资金构成负债，这形成企业的初始现金池。 随后企业开始投资并购买固定资产，购买原材料 投入生产，支付直接人工费用和制造费用，生产 出产品直接投入销售，支付销售与公司管理费用， 销售获得的收入进入现金池，并支付税收、付息 还贷、支付股利，形成一次完整的现金流转。
• 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消 费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时 间成正比，单位时间的这种报酬对投资的百分比称 为时间价值。
• 我国关于时间价值的概念：扣除风险报酬和通货膨 胀贴水后的真实报酬。
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• 2、风险收益的权衡——额外的风险需要额 外的收益进行补偿
• 所谓风险报酬，是指投资者因冒风险进行 投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 它有两种表示方法：风险报酬额和风险报 酬率。但在财务管理中，风险报酬通常用 相对数—风险报酬率来加以计量。
• Ki=RF+βi（Km－RF） • Ki—第i种股票或第i种证券组合的报酬率； • RF—无风险报酬率； • βi—第i种股票或第i种证券组合的β系数； • Km—所有股票或所有证券的平均报酬率；
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CAPM模型应用示例
• 【例1-1】 ABC公司股票的β系数为2.0，无风险 利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%， 那么，ABC公司股票的报酬率应为：
提出控制报告
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• （1）财务预测方法。财务预测是财务人员 根据历史资料，依据现实条件，运用特定 的方法对企业未来的财务活动和财务成果 所作出的科学预计和测算
• （2）财务决策方法。财务决策是指财务人 员在财务目标的总体要求下，从若干可以 选择的方案中，选择满意方案的过程
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• （3）财务预算方法。财务预算是在一定时 期内以货币形式综合反映企业资金运动和 财务趁国形成与分配的预算
组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；
• RF—无风险报酬率，一般用政府公债的利息率来衡量。
• 证券组合的风险报酬取决于组合的贝他系数，系数越大， 风险收益就越大。
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关于风险和报酬率的关系模型
• 资本资产定价模型（Capital Aasset Price Model,简称CAPM）。这一模型为：
即非系统风险和系统风险。前者又称可分散风
险或公司特有风险，可以通过投资不同的证券
来分散风险；后者又称不可分散风险或市场风
险，可用贝他系数表示，该系数由一些投资服
务机构定期计算公布 。
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• 可用以下公式计算： • Rp=βp（Km－RF） • 式中：Rp—证券组合的风险报酬率； • βp—证券组合的β系数； • Km—所有股票的平均报酬率，也就是由市场上所有股票
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• 有关财务管理目标存在两种观点：
• （1）利润最大化，强调资本的有效利用。 不足：第一，没有考虑到获得的时间，是 当年最大化还是更长时间最大化？第二， 它忽略了企业决策中所面临的复杂问题： 包括不确定性和资金的时间价值 。第三、 会计利润。。。
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• （2）股东财富最大化。它包含了所有影响 财务决策的因素，包括资金时间价值、股 东投入机会成本、报酬与不确定性所带来 的风险的匹配，认为企业的价值在于他能 给股东带来未来的报酬，包括获得股利和 出售股权的溢价收入等。
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一、财务管理的目标
• 财务管理：是关于企业有关创造财富的决策， 以实现财富的保值增值。
• 财务管理的目标：企业的目标是生存/发展与获 利，其中生存是基础，发展是关键，获利是根 本保证。即企业要做到（1）以收抵支，按时还 债；（2）现金流入大于现金流出；（3）合理 筹资和投资，并有效地使用资金实现增值，创 造财富。