证券投资学证券发行市场

第五章 证券发行市场
本章概览
证券发行市场的特点和结构 证券发行方式 证券发行价格 证券发行程序
5.1 证券发行市场的特点和结构
一、证券发行市场的含义和特征
含义：
证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等 以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券 的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级 市场”或“一级市场”。
金等。
证券发行市场的纵向结构
证券发行市场的 交易主体
证券监管机构
证券发行市场
证券发行市场 客体
证券发行市场的中介
5.2 证券发行方式
一、公募发行和私募发行
公募发行
公募发行又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资 者发售证券
优势
筹资数量优势 风险分散优势 流动性优势
私募发行
5.3 证券发行价格
一、发行价格的类型
平价发行
平价发行又称面额发行、等价发行，是以证券面额为发行价格来 发行证券
溢价发行
溢价发行是指以高于证券面额的价格进行发售
时价发行：以股票在流通市场上的价格为基础而确定的发行价格 中间价发行：按照介于面额与市价之间的价格发行
折价发行
折价发行是证券发行价格低于证券本身的面值
代销 包销 助销
代销
指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束 时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销 方式。
适用于信誉好、知名度高的大中型企业
包销
指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入， 或者在承销结束时将剩余证券全部自行购入，由 承销商承担全部风险的承销方式。
适合于资信还未被公众认识、缺急需资金的企业 分为协议发售、等额包销和银团包销。
助销
指由承销商自购一部分，代理发售一部分的承销方式。
分为
定额包销
指承销商先自行认购发行人发行的一部分证券，然后再向社会公 众代理发售剩余部分的证券。
适用于信誉较好，资金是分批投入生产的企业。
余额包销
指承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资 者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发 行总额,未售出的证券由承销商负责认购。
私募发行又称内部发行，是指面对少数特定的投资者发行证券 的方式
二、直接发行和间接发行
直接发行
直接发行是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的 一种形式
间接发行
间接发行也称为承销发行，是指发行人不直接参与证券的发 行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方 式
间接发行的具体形式
特征： 从空间上看，证券发行市场没有固定的场所。
从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例 行的规定和要求。
从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂。
二、证券发行市场的结构
证券发行市场的横向结构
证券发行市场
股票发行市场
债券发行市场
基金发行市场
关于基金
假设您有一笔钱想投资基金这类证券进行增值，但自己却一无精力二无专业知识，而且你 钱也不算多，就想到与其他10个人合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出的资产进行 投资增值。但这里面，如果10多个投资人都与投资高手随时交涉，就会乱套，于是就推举 其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为 付给投资高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有 关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中 的钱也有他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。
（2）根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金 股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、 基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。我国的 证券投资基金均为契约型基金。
（3）根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。 （4）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基
基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中 投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金 ，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。
基金的分类
（1）根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式 基金不上市交易（这要看情况），通过银行、券商、基金公司申购和赎回， 基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，一般在证券交易场所上市交 易，投资者通过二级市场买卖基金单位。
根据我国《公司法》和《证券法》规定，
股票发行价格可以等于票面金额（平价发 行），也可以超过票面金额（溢价发行）， 但不得低于票面金额（折价发行）。以超过 票面金额的价格发行股票所得的溢价款项列 入发行公司的资本公积金。
三、初次发行和增资发行
初次发行
初次发行又称为首次发行，是指新组建股份公司时，或原非股份制 企业改制为股份公司时，或原私人持股公司转为公众持股公司时， 公司首次发行股票
增资发行
增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的 目的而发行股票的行为
具体方式ຫໍສະໝຸດ Baidu
有偿增资发行（股东配股；公募增资；私人配股） 无偿增资发行（以股代息；股票分割；股债转换；公积金转增资）
将这种合伙投资的模式扩大100倍、1000倍，就是基金。 这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在
我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。
如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批 ，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募 基金，也就是大家常见的基金。
适用于有既定的筹资计划，但用款又不是很急的企业
我国《证券法》规定，发行人向不特定对象
发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公 司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议； 向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币 5000万元，应当由承销团承销。
上市公司发行证券，应当由证券公司承销； 非公开发行股票，发行对象均属于原前10名股东 的，可以由上市公司自行销售。上市公司向原股 东配售股份应当采用代销方式发行。