机床行业分析报告

普通机械

寻找产业结构升级中的投资机会

——机床行业深度研究

2004年8

月17日 行业研究/行业深度研究

相关研究：

分析师 邹毅

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机床行业处于整个制造业产业链上端，对其他主机行业有广泛影响，

在国家装备制造业中处于战略地位。

机床行业经济运行具有较强的独立性，周期性特征明显。

作为较为典型的投资品，国家固定资产投资是决定机床产品产销量的

决定性因素。但机床对固定资产投资变化的敏感度要弱于工程机械， 汽车、军工、信息产业、其他机械产业是机床产品的主要下游需求方。

下游需求拉动了行业产品结构的变迁，产品结构升级成为行业主要的发展趋势。

本土企业在低端普通机床市场竞争激烈，而高端数控机床产品对进口

依赖严重，成为外资企业竞争的焦点。我国逐年增长的机床进出口贸易逆差态势在短期内很难改变。

数控机床功能部件制造能力的匮乏成为目前制约国内机床企业产品结

构升级的主要瓶颈。

预计紧缩政策对机床行业的影响将在04年下半年逐步显现，同时国内

机床消费量和机床产量近两年将保持15~20%的增速。

在行业内公司的投资策略上，具备较强产品研发能力、资本运作能力、

上游功能部件整合能力及产品细分市场定位明确的公司具有较高投资价值。

A 股四家机床类上市公司中，沈阳机床和秦川发展具有较高投资价值，

投资建议均为“观望”。

行业及产业

目录

图表目录_________________________________________________________2

1.作为装备制造业基础的机床产业___________________________________3

2.行业发展走出低谷_______________________________________________4

3.影响机床行业未来发展主要因素___________________________________5

3.1固定资产投资：决定总量需求_____________________________________5 3.1.1制造业基建投资与机床产量相关性明显___________________________5 3.1.2机床对固定资产投资变化的敏感度小于工程机械___________________5 3.1.3紧缩政策对机床行业影响主要体现在下半年_______________________5

3.2下游市场：影响需求结构的变化___________________________________6 3.2.1下游市场广泛_________________________________________________6 3.2.2汽车工业：需求量最大的市场___________________________________7 3.2.3军工产业：高端市场的需求大户_________________________________8

3.3进出口：产品供给对进口依赖度高_________________________________8 3.3.1国产机床自给率低，进口依赖严重_______________________________8

3.4功能部件：国内机床业未来发展的核心_____________________________9

3.5外商进入：对本土企业的强有力冲击______________________________10 3.5.1国企、民营、外企三分天下____________________________________10 3.5.2本土企业：占据低端市场，高端市场开拓存在困难________________10

3.5.3独资方式渐成主流____________________________________________10

4.主要竞争市场__________________________________________________11 4.1普通机床：竞争激烈，利润下降___________________________________11 4.2.专用数控机床：外资公司构成竞争威胁_____________________________11

4.3数控加工中心：高端市场的竞争焦点_______________________________11

5.未来发展趋势__________________________________________________12 5.1行业成长性____________________________________________________12

5.2行业市场结构__________________________________________________13

6.行业投资策略__________________________________________________14

7.上市公司分析__________________________________________________14 7.1上市公司缺乏行业代表性________________________________________14 7.2沈阳机床：最具代表性的机床类上市公司__________________________16 7.3秦川发展：磨齿机床行业龙头____________________________________16