大宇公司案例分析
韩国大宇公司财务危机案例分析
大宇是一个外向型企业，主导理念是“敢 冒风险，顽强开拓”，这也是大宇企业文 化和大宇精神的一个重要内容。市场竞争 中充满风险和机遇这种精神就是使大宇实 业发展的根本。” 1993年大宇总裁金宇中提出“世界化经营” 战略时，大宇在海外的企业只有一百五十 多家。而到1999年年底增至六百多家，“等 于每三天增加一个企业”。
1.结合背景材料分析造成大宇集团财 务危机的因素有哪些？
（1）.盲目扩张战略 无论是金融危机来临前，大宇是采取“章 鱼足式”扩张模式，认为企业规模越大， 就越能立于不败之地，到1998年底已增至 600多家，“等于每3天增加一个企业”。 （2）.资产负债率过高,财务杠杆过重 资产负债率过高，财务杠杆过重 虽然高喊 “世界化经营”，但骨子里仍然是“借款 经营”的模式 。
然而,1997年亚洲爆发了金融危机。外国银行和机构 投资者开始撤走资金。大宇集团的筹资状况趋向恶 化。在过去宏观经济景气条件下，韩国国内金融机 构大量借人海外资金，并把这些资金贷给像大字这 样的财阀企业。大字集团出现了资本结构放大的投 资收益率。但是金融危机爆发以后，韩国政府提出 “五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他 集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努 力减轻债务负担。大宇却认为只要提高开工率，增 加销售额和出口就能躲过这场危机。因此它继续大 量发行债券，进行“借贷式经营”。1999年大宇发行 的公司债券达7万亿韩元。
韩国大宇公司财务危 机案例分析
第一小组
发展历程
1967年，金宇中创建新韩公司，后改为新进公司， 1983年改为大宇汽车公司。它是韩国大宇集团的 骨干企业。大宇与美国通用汽车关系密切，以出 口为目标，在韩国是最早出口汽车的企业，早在 1984年就出口汽车到美国。 大宇企业从当初的一个规模不大的纺织厂发展为 今天横跨贸易、建筑、造船、汽车、机器人、电 讯及家电等行业的韩国最大的企业集团之一。 1991年，其出口额就达50多亿美元，总销售额为 250多亿美元，利润额为1.22亿美元，雇员8万多人， 在世界500家最大的工业公司中排名第43位，成为 名副其实的世界级大型跨国企业。
专利技术转让合同经典案例分析
专利技术转让合同经典案例分析一、案例背景。
咱先来讲一个超有趣的案例哈。
有个发明家叫老王，他鼓捣出了一个超厉害的新型环保材料的专利技术。
这个技术呢，可以让建筑材料既轻便又超级环保，在建筑行业那可算是个“香饽饽”。
这时候呢，有个大企业，就叫大宇公司吧，看中了老王的这个专利技术，觉得要是把这个技术用到自己的产品里，那肯定能大赚一笔，还能在环保领域博个好名声。
于是啊，大宇公司就和老王商量着签个专利技术转让合同。
二、合同签订过程中的那些事儿。
1. 条款争议。
刚开始的时候，双方对于转让的价格就产生了分歧。
老王觉得自己这个技术可是花了好几年心血才搞出来的，怎么着也得值个几百万。
大宇公司呢，虽然觉得技术不错，但是也想压压价，说这个技术还没有经过大规模市场验证呢，风险也不小，只愿意出个一两百万。
这就像是两个人在菜市场买菜似的，一个拼命抬价，一个使劲压价。
还有关于技术转让的范围。
老王想啊，我只是把在建筑材料领域使用这个技术的权利转让给你，可大宇公司呢，想着最好是能把这个技术在所有相关领域的使用权都拿到手，包括可能拓展到的家居用品之类的领域。
这就好比老王只想卖你做蛋糕的配方，你却想连做面包的权利也一起要。
2. 达成一致。
经过好一番讨价还价和互相妥协啊，双方终于达成了一致。
价格定在了三百万，转让的范围呢，是建筑材料领域以及和建筑材料直接相关的附属产品领域。
然后他们就开始起草合同啦。
合同里详细规定了技术的具体内容、转让的方式（是一次性转让还是分期转让相关技术资料等）、付款的方式（比如说先付一部分定金，然后在技术交接完成后再付剩下的款项）。
三、合同履行中的波折。
1. 技术交接问题。
老王按照合同要求，开始把自己的技术资料整理好准备交给大宇公司。
可是这里面就出岔子了。
老王觉得自己把核心的技术公式、实验数据还有一些制造工艺的要点都给了，这就算是完整交接了。
但是大宇公司的技术人员一看，觉得有些关键的地方还不太明白，比如说在一种特殊原材料的配比上，老王给的数据有点模糊。
Case4韩国大宇集团的兴衰史
1986年收购比利时石油精炼厂,是大宇集团第一次重要的海外直接投资，从此以后，大宇集团别离于1990年成立大宇工厂、1994年成立大宇重工业公司、1996年成立美国大宇重工业公司。
在短短十年内透过直接投资完成了对欧洲、美洲、中国三大市场的初步布局。
并从1996年起制定了大量对外直接投资的五年打算，打算至2000年五年内亚洲及太平洋地域的办事处、法人及生产工厂从104个增加到194个。
2.。
大宇打算在中国直接投资筹建18个办事处及生产工厂，经营电子、汽车、建筑、贸易及金融等；打算在缅甸直接投资兴办8家工厂，致力于轻工业及电子、铬镍钢业等；打算在东南亚和越南直接投资兴办电子及配件厂；打算在日本福冈进展第一产业产品的生产。
在美洲地域，大宇集团将通过直接投资把在本地工厂数量从53个增加到126 个。
在墨西哥进一步拓展家电工业园区，并加紧建设汽车及重工业生产工厂。
在欧洲及独联体国家，大宇集团打算通过直接投资把在那里的生产厂家从62个增加到180个。
3.。
从以上五年中打算目标可看出，大宇集团要通过大量的海外直接投资讲集团建成全世界性跨国公司、一体化金融体系、世界级的经销商。
但是大量的海外直接投资的资金来源过度依托贷款、自有资金和流动资金匮乏成了大宇在1996年制定五年打算时的最大隐患。
当1997年亚洲金融危机来临，无控制的贷款融资和过度扩张，成为大宇集团受到亚洲金融危机严峻阻碍的缘故。
由于外国投资者抽资，韩国本国银行惜贷，大宇由于过度对外投资二形成的脆弱资金链终于在1999年完全断裂，大宇集团宣告破产，大宇集团的快速海外直接投资之路也以失败而告终。
1.。
大宇集团1967年由金宇中创建，初创时要紧从事的生产和出口。
70年代偏重进展化学工业，80年代后向汽车、电子和重工业领域投资，并参与国外资源的开发。
经营范围包括外贸、造船、重型装备、汽车、电子、通信、建筑、化工、金融等，有系列公司29个，国外分公司30多个。
资本结构案例分析
【案例背景】大宇资本结构的神话韩国第二大企业集团大宇集团1999年11月1日向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示‚对大字的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件‛。
韩国媒体认为，这意味着‚大宇集团解体进程已经完成‛，‚大宇集团已经消失‛。
大宇集团于1967年开始奠基立厂，其创办人金字中当时是一名纺织品推销员。
经过30年的发展，通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并，大宇成为直逼韩国最大企业——现代集团的庞大商业帝国：1998年底，总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5％；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌。
大宇是‚章鱼足式‛扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的‚大马不死‛。
据报道，1993年金宇中提出‚世界化经营‛战略时，大字在海外的企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，‚等于每3天增加一个企业‛。
还有更让韩国人为大宇着迷的是：在韩国陷入金融危机的1997年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国《幸福》杂志评为亚洲风云人物。
1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大字仍然我行我素，结果债务越背越重。
尤其是1998年初，韩国政府提出‚五大企业集团进行自律结构调整‛方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。
大字却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。
因此，它继续大量发行债券，进行‚借贷式经营‛。
1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约58.33亿美元）。
1998年第4季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难。
此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽作出了种种努力，但为时已晚。
韩国大宇筹资案例分析
4、内部控制不足
1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我 素，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。结果债务越背越重。 所谓财务杠杆是指由于固定 性财务费用的存在，使企业 息税前利润（EBIT）的微 量变化所引起的每股收益（ EPS）大幅度变动的现象。
息税前利 润变动
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内部控制不足：大宇解体后，人们
发现大宇面对危机采取的是财务造
假的适应措施。通过做假账虚增资
本近400亿美元骗取银行贷款，还非 法海外转移资产。
四、思考与总结
NO.1
财务杠杆具有双刃影响
举债将带来积极、正面的影响，也会带来消极 ，负面的影响。 因此根据项目的盈利能力谨慎选择相 应的筹资模式 提高风险意识 建立有利的资本结构 提高资金利用率和利用效果 保持资产的高度流动性
Thank you ^^
公司管理手册
筹资方式与风险
第六组
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一、韩国大宇知多少
二、背景简介 三、大宇神话因何破灭 四、思考与总结
一、韩国大宇知多少
金宇中：
1、原韩国大宇财团的创始人与总裁； 2、韩国经济走向世界最关键的人物之一，曾被 誉为韩国“世界经营”的先导者。在一代人的心 目中，金宇中及其大宇集团是韩国的象征。
固定的财务 费用
负效应： 企业盈利水平越低， 扣除债权人拿走的固定 利息之后，股东得到的 收益也就越少。当企业 盈利水平低于利率水平 时，股东不仅得不到回 报，甚至可能倒贴。
税后利润变 动
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大宇负责人金宇中坚持“大马不死” 的经营理念，将扩大企业规模作为 重点.“每3天增加一个企业”。 他的勤奋和事必躬亲是其经营的一 大特点，但也使他养成独断专行的 习惯，公司的经营决定很少有群策 群力。 大宇集团“章鱼式”的经营模式，贪大求 快，通过兼并方式成长速度虽快，但所 有这些经营不善的企业都是负债累累， 兼并得越多，大宇的债务负担就越重， 而且由于兼并速度过快，大部分债务 没有得到妥善处理。
大宇资本结构的神话案例分析报告
(1)从财务杠杆效应角度分析：财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。
也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。
因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者得到的回报也就愈多。
相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。
当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。
取得财务杠杆利益的前提条件是总资产利润率是否大于利率水平当总资产利润率大于利率时举债给企业带来的是积极的正面影响相反当总资产利润率小于利率时举债给企业带来的是负面消极的影响。
因此，财务杠杆效应是一把“双刃剑”，利用财务杠杆，既可以给企业带来正面积极的影响也可以带来负面消极的影响。
当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险。
能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。
过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。
一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。
(2)从举债经营角度分析：大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营”之路。
试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。
1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持。
1998年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。
第四组韩国大宇集团财务危机案例
二、外部因素 1997年韩发生金融危机80年代以来的过 度经济扩张过程中，韩积累了大量外债 外债在GDP中所占比重快速增长，1994 年已接近GDP的25％，其中，短期外债所占 比重极高，1996年曾高达58％，而韩本身 外汇储备并不充足大企业为实现自身快速 发展不惜大举借贷导致企业负债率居高不 下 1997年前韩企业平均负债率超过400％， 30家大企业的平均负债更高达518％。
问题一:大宇集团财务危机的因素有哪些？
一、内部因素 1.财务杠杆与举债经营 大宇集团的 “举债经营”之路，试图通过大规模举 债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至 上”的目标。1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已 经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预 期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷 款，政府也无力再给它更多支持。由此可见大宇集团的 举债经营，不仅难以提高企业的盈利能力，反而因巨大 的偿付压力使企业陷于难以自拔的财务困境。从根本上 说，大宇集团的解体，是因为举债经营而带来的财务杠 杆消极作用影响的结果。
韩国大宇集团财务危机案例
第四组
案例概述
1967年，大宇集团奠基立厂； 1993年，大宇在海外有15家企业； 1997年，韩国陷入金融危机，大宇在国内的排名升 至第二位；但依旧我行我素，债务增加； 1998年，大宇集团企业增至600家； 发行公司债券达7万亿韩元，收购 “双龙 汽车”；初现债务危机，各方援助躲过危 机； 1999年3月，大宇再次扩张，接受“三星汽车”； 7月，大宇因延迟重组，被4家债券银行接管； 1999年8月；承诺年底前出售盈利最佳的大宇证券 公司，此时公司已处于破产前夕；
3，加强内部控制管理； 合理的内部控制可以保护企业资产的安全、完整及有效 使用。保证会计信息及管理信息的可靠和及时提供。保证企 业制定的各项管理方针、制度和措施的贯彻执行。尽量控制、 减少不必要的成本、费用，以求企业达到更大的盈利目标。 预防和控制各种错误和弊端，及时制定和采取纠正措施。保 证企业各项生产和经营活动有秩序有效地进行。 4，保持核心竞争力 有规模并不等于一定有效益。一个企业的大小应取决于 企业核心竞争能力大小的要求。只有拥有核心竞争能力，才 能将企业做得最好。没有核心竞争能力的企业，一味追求企 业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。加 强企业自身管理的改进，及时从多元化经营的幻梦中醒悟过 来，清理与企业核心竞争能力无关的资产和业务，保留与企 业核心竞争能力相关的业务，优化企业资本结构进一步提高 企业的核心竞争能力。
韩国大宇集团财务危机案例分析
• 4.高层管理的经营理念 • 首先，大宇高层积极推行“章鱼足式”扩张 模式，认为企业规模越大，就能立足于不败 之地。其次，危机过后，实行“借贷式经 营”。大量发行债券，导致企业背负巨额债 务，最终导致大宇解体。
2、此案例给我们什么启示？
• 1 .财务杠杆是一把“双刃剑”。既可以给企业带来 正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影 响。企业负责经营必须要考虑到资金的使用效率 和偿债能力，结合自身的实际情况，合理应用财 务杠杆。 • 2.正确判断形势，适度扩张。企业在进行扩张时 需要考虑是否有足够的技术、资金、人力等资源。 注意资本金和债务的合理比例，考投资后公司是 否会面临周转不灵，借款无法按期还清等压力
• 3. 内部控制制度失效
大宇解体后，人们才发现，大宇面对危机不是通过加强 管理等方式来适应变化，而是利用国家监管的漏洞，在财 务上大肆造假。1996年，大宇就出现了巨额经营赤字，为 了度过危机，大宇利用伪造库存和海外订单的手段，制作 假账。接下来三年间，大宇通过虚增资本近400亿美元，以 此骗取银行贷款近100亿美元。大宇还非法向海外转移财产， 如大宇董事长在海外私设小金库。
• ３.企业要加强内部管理。尤其是企业的财 务管理，要建立健全企业的财务管理制度、 内部控制制度和外部监督制度。 • 4.企业高层管理者要制定科学的战略方针， 适时转变经营理念。
韩大宇集团财务危机案例
第六小组
问题思考： 一、结合背景材料分析造成大宇集团财务危机 的因素有哪些？ 1.盲目并购扩张
大宇是采取“章鱼足式”扩张模式，认为企业规模 越大，就越能立于不败之地，到1998年底已增至 600多家，“等于每3天增加一个企业”。在金融危 机爆发后，不顾巨额债务缠身，仍再次扩张，接收 “双龙汽车、三星汽车”，仅4个月背负800亿元的 大宇集团就不得开口向政府求援。
第五组韩国大宇集团案例
大宇集团以大宇汽车为主要产品， 但其竞争力相对于对手而言还比较 差，大宇汽车在技术、质量和生产 效率方面都落后于对手，发动机和 自动变速机等核心技术和设备都依 赖进口，汽车性能方面主要指标也 较低，汽车开发能力也落后于现代 和起亚。总而言之，其缺乏一个能 支撑起整个集团的盈利产业。
案例思考题 二、此案例给予我们————案例分析
第五小组 组长： 组员：
案例思考题 一、结合背景材料分析造成大宇集团财务危机的因素 有哪些？
小组讨论认为有以下因素：
1.财务杠杆和举债经营并举
2.财务危机下依然财务并购扩 张之路
99年大宇公司面对严峻的财务和 债务局面，错估形势，自认为大而 不倒，不顾财务和债务危机和信贷 银行警告，采取“大章鱼”式的经 营模式，贪大求快，强行扩张，结 果没有产生规模效应，反而导致企 业无力还本付息，加重了企业债务 负担，陷入财务困境。此外，其还 不顾外部恶劣的金融危机环境影响， 在其他企业收缩的时候依然我行我 素，举债扩张。
财务杠杆消极作用是大宇集团集团 解体的根本原因，大宇集团奉行 “市场占有率至高”的原则，在政 府政策和银行信贷的支持下，大规 模举债经营，金融危机时，债券机 构回收短期贷款，此时政府也无力 予以其支持，所以集团举债经营产 生的财务杠杆效应是消极的，不仅 难以提高企业的盈利能力，反而因 巨大的偿付压力使企业陷入财务困 境。
谢谢大家观看！
一、结合背景材料分析造成大宇集团财务危机的因素 有哪些？
3.内部管理缺失，道德丧失
4.对自身实力缺乏明确认识， 盲目自大
98年韩国政府提出“五大企业集 团进行自律结构调整”方针后，大 宇集团逆势而行，在其他集团都把 结构调整的重点放在改善财务结构 方面，减轻债务负担之时，任然认 为只要提高开工率增加销售额和出 口额就能化解危机，进行“借贷式 经营”。97年其发行的公司债券 甚至达7万亿韩元，经济学家认为， 盲目自信使大宇错估形势的严峻， 贻误了结构调整时机。
大宇集团案例分析
让我们这样搞定问题
息税前利润 大于利息
• DFL=EBIT/(EBIT-I) • EBIT-I>0.
总资产报酬率 必须大于债务 成本率
在总资产报酬率大于负债 成本率的情况下，负债越大 财务杠杆作用越 大，但其 财务风险也随之越大，特别是对 上市企业来说，将直接影响到其 股票市价的高低。
最优资本结构？
财务杠杆
在资本总额及其结构既定的情况下，债务利息和优先股的股 利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负 担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更 多的盈余。
这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动 率大于息税前利润变动率的杠杆效应称作财务杠杆。
财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前 税前利润。
大宇集团曾经为仅次于现代集团的韩国第二大企业，世 界20家大企业之一，资产达640亿美元，营业额占韩国 GDP的5%，，业务遍布世界110个国家，雇员达到32万 人。在一代人的心目中，金宇中及其大宇集团是韩国的 象征。
大宇集团的衰退
韩国发生金融危机后，在其他企业集团都 开始收缩时，大宇仍然我行我素，不断扩 张，结果债务越背越重。沉重的债务负担 已经限制了大宇的进一步扩张。
目录
案例简介 案例分析 案例启示
大宇集团的兴起与鼎盛
1967年 金宇中靠手中的1万美元，成立了大宇贸易公司，
初创时主要从事劳动密集型产品的生产和出口
70年代 大宇集团侧重发展化学工业
80年代 向汽车、电子和重工业领域投资，并参与国外资
大宇公司案例分析启示部分
一、财务杠杆是把双刃剑纵然进行债务融资拥有利息抵扣税费、提供更多资金来源等作用，但它的负面效应仍是不容小觑，大宇公司便是举债过度而遭受失败的典型例子。
因此，对于债务负担较重的国有企业和上市公司而言，举债数量要适度、举债时机要适宜、举债资金使用要合理，以保持财务安全。
与此同时，还应提高风险意识建立有利的资本结构提高资金利用率和利用效果，保持资产的高度流动性。
二、注重效益规模而非规模效益规模效益是以规模为前提，通过规模来扩市场促效益；而效益规则是以效益为前提，以市场为导向，追求的是较高的投入产出率。
对于上市公司和依靠政府及信贷机构资助的国企而言，应该注重产品的质量和雄厚的技术开发能力，而非单纯的规模扩张。
三、多元化经营，重视“分饼”效应而非单纯的“做饼”效应大宇集团走的是一条传统思路，即“做饼原理”。
即通过扩大企业规模来实现提高企业盈利水平的目的。
因此，在追求盈利的过程中只考虑了如何“做饼”，而没有考虑如何“分饼”的问题，即通过改变资本结构来实现提高资本收益率的目的.。
多元化经营的好处在于可以调整不同行业资本结构配比，将优势资本投入到利润率较高的行业中。
因此，各公司在进行项目选择和投资决策时，应该站在全公司的角度来考虑问题，开展多元化经营，提高资本收益率并分散风险。
四、制定正确的发展战略大宇公司始终坚持“大马不死”的观点，一直都在走扩大企业规模，不断扩张的发展道路。
然而，这条道路的选择本身就存在着较大问题，并非一条理想的适合企业发展的道路。
对于各自不同的公司与企业而言，应该抛弃大马不死的观点，开展专业化经营，避免涉及的行业无关联性，提高业务之间的互补充性、支撑力，清理无关的资产和业务。
五、企业要建立和完善内部控制制度，加强财务管理大宇公司破产的重要原因之一在于财务杠杆的负效应和资本结构的不完善，为了避免重蹈覆辙，各企业应当从以下几个方面加强财务管理：增加对企业的账目和账户审查频度。
实行对资产的清查盘点制度，做到帐实相符，帐帐相符；做到不相容职务相分离，坚持授权审批制。
大宇年会执行案
大宇年会执行案背景大宇科技公司每年都会举办一次年会，以增强员工凝聚力，并让员工放松身心。
然而，今年的年会却有着不同寻常的事情发生了。
据悉，在年会期间，公司员工的个人物品和财物被盗，有员工甚至失去了重要的随身携带物品。
这件事情让公司的员工感到震惊并引起了公司高层的高度关注，开始了调查执行案件的过程。
调查过程大宇科技公司安全部门反应神速，各项调查工作立即启动。
安全部门首先采取了关键人员的实地调查，包括管家、酒店服务人员、保安等，在尽最大努力收集证据的同时，保持与警方和其他相关部门的密切联系。
在对着所有线索进行紧密调查的情况下，调查人员开始做出了一些推测。
首先，大多数受害员工的物品都是在会场周边被盗；其次，他们的财物都是被提前准备好的人盯上的，而不是随意被偷走的。
调查结果通过分析，调查人员做出了如下推测：1.盗贼有职业技能盗贼更有可能在这方面有一定的职业技能，因为他们在行动期间非常快速，而且似乎很清楚地知道如何偷东西。
2.盗贼的目标已经明确盗贼已经标记了会场附近的某些区域，以及哪些人可能是富有的或者现金持有者。
3.盗贼的活动计划非常周密盗贼非常了解会场周围的环境，并且知道警卫的排班计划。
他们还已经准备好了所需的工具，例如工具箱、撬棍等。
四. 圆满地解决了这个问题安全部门采取了多项措施，并向警方汇报了情况。
经过调查，警方成功地追捕到此案涉案嫌疑人，被抓获的罪犯都是活动期间在酒店中工作的员工。
在被抓获后，他们立即被保安截获，交给了警方。
结论大宇年会执行案从调查到结局，暴露了公司安全措施的不足之处，同时也让公司的员工们认识到了安全问题的重要性。
作为一家技术型公司，大宇科技公司接下来将进一步提高自身安全意识，加强安全措施，为员工提供更安全可靠的工作环境，努力防范类似事件再次发生。
“大宇”神话的破灭——“章鱼足式”扩张的悲剧（案例）
“大宇”神话的破灭——“章鱼足式”扩张的悲剧（案例）“大宇”神话的破灭——“章鱼足式”扩张的悲剧大宇曾创造了世界车坛的一个速成神话。
从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一，仅用了不到20年时间，这给强调民族自尊的韩国人带来过无限的自豪和荣耀。
但也许超速发展的背后是单薄的根基，时至今日，大宇这座“摩天大楼”的轰然倒塌，又是那么地令人措手不及。
Synopsis简介1967年，年仅31岁的金宇中以500万韩元，按当时汇率计算相当于1万美元的资本成立了一个只有5名职员和30平方米办公室的小公司——“大宇实业”。
他从做布料贸易入手，仅1年时间就因出口成绩突出而受到总统的表彰。
20世纪70年代，通过兼并其他公司他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。
20世纪80年代他将“大宇实业”改为“大宇株式会社”，建立了集团总裁制度，大宇集团初具规模。
20世纪90年代，金宇中将目光转向了国外。
1993年他最先提出了“世界经济”的口号。
从此为选址建厂他奔波于世界各地，罗马尼亚、波兰、乌兹别克斯坦、中国、越南都留下了他的足迹。
大宇一时间颇有红遍全球之势。
经过30多年苦心经营，到1998年底大宇已成为拥有41个子公司、396个海外法人和15万员工的大集团，在韩国企业中的排名上升到第2位，金宇中也一度成为“韩国全国经济人联合会”的会长。
然而盲目兼并、长期扩张的后果是债务如山。
1998年大宇集团就开始出现债务危机的苗头，1997年7月大宇集团陷入了严重的流动资金不足，金宇中虽然极力挽救但终究无力回天。
同年11月金宇中辞去集团总裁职务，债权银行主导了大宇的结构改造，大宇集团从此分崩离析。
在此之前的1999年10月金宇中借到中国烟台参加竣工仪式的机会出走欧洲，一去不会，“大宇神话”成为历史。
2000年11月10日大宇汽车公司100多名高级执行人员集体引咎辞职，当中包括公司两位总裁。
公司的主要债权银行产业银行——汉城银行和第一银行2000年10月6日向大宇汽车公司发出偿还3900万元美元巨额贷款的最后通牒后，公司于10月31日在绝望中拿出了拟就的“自救计划书”，其中包括裁员3500人的条款。
韩国大宇集团案例分析
启示二：企业的发展战略
第一.正确的发展战略-专业化经营。应该正确审视 非相关行业多元化发展战略，决定企业在市场中 的地位是核心竞争力。 第二.优化资本结构-清理无关资产和业务。抛弃 “大马不死”的观点，避免涉及的行业无关联性， 提高业务之间的互补性、支撑力。 第三.提高企业效益规模-避免过度借债经营。效益 规模可以确保企业再投资的资本来源，减少负债 率，降低财务风险。 第四.建立多元化的盈利模式。以效益为前提，以 市场为导向，追求的是较高的投入产出率。
缺乏核心 竞争力
大宇汽车是大宇集团的主力企业，但相对于竞争对 手而言其竞争力较差，主要表现在技术、质量和生 产效率等方面都落后于竞争对手。在发动机、自动 变速机等核心技术上依赖进口，汽车性能方面的主 要指标也处于较低水平。在新车开发能力方面也落 后于现代和起亚。
过于自信， 危机战略选择 失误
在其他企业响应国家方针重点改善财 务结构减轻债务时，大宇认为只要提 高开工率，增加销售额和出口就可以 躲过此次危机。过于自信使大宇错过 了结构调整的时机。
韩国大宇集团财务危机案例
第二组
案例思考题
1 结合背景材料分析造成大宇集团 财务危机的因素有哪些？
2 此案例给予我们什么启示？
通过资料分析，有六大因素：
财务杠杆的负面 效应
1997年年底韩国发生金融危机，根据 财务杠杆原理，企业应通过减轻债务 负担来降低财务风险。而大宇在其他 企业响应政府方针努力还债时继续大 量发行债券，加重其财务负担。 大宇负责人金宇中坚持“大马不死” 的经营理念，将扩大企业规模作为 重点，忽视了大规模扩大的副作用。 他的勤奋和事必躬亲是其经营的一 大特点，但也使他养成独断专行的 习惯，公司的经营决定很少有群策 群力。
“大马不死”的经营 理念和“独断经营’的 管理思想
大宇资讯有限责任公司 管理学案例分析
• 2006年“GAME STAR游戏之星”深获玩家及评审肯定， 荣获六大奖项。 • 2007年2月由“经济部工业局”及“数位内容产业推动办 公室”主办2006年“GAME STAR游戏之星”深获玩家及 评审肯定，荣获七大奖项。 • 2010年由“经济部工业局”主办之2010年“GAME STAR 游戏之星”玩家票选活动，荣获三项大奖。 • 2011年3月2010年度CGWR新浪中国网游排行榜，荣获两 项大奖。 • 2013年1月15日《仙剑奇侠传五前传》两岸同步上市。
成为新一代智能手机游戏及娱乐软件的潮流领导 者，以手机网络游戏为主导，积极开发数字互动娱乐 等多种服务形态，整合行业资源，充分利用自身优 势，打造一流游戏企业！
股东大会
监事会 董事会 总经理
法律事 务部
战略发 展部
游戏研 发部
计算机 软件开 发部
公司行 政部
财务中心
策划部
宣传部
销售部
客户服 务部
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1988年大宇资讯有限公司成立于重庆北路 资本额100万。 1989年发行第一套游戏灭，公司正式建立研发部。 1992年大宇游戏开始进入香港及东南亚市场。 1994年产品进入韩国市场系列产品第二代推出（《天使帝 国二》《魔法世纪二》《轩辕剑二》开始代理国内游戏软 件。 1999年推出第一套SEGA软件《仙剑奇侠传ss版》，推出 《典藏大富翁》、《明星志愿2》、《梦幻奇缘》 2001年推出《轩辕伏魔录》、《大富翁五》、《新仙剑奇 侠传》、《魔幻骑士》 2002年推出《汉朝与罗马》、《大富翁六》、《轩辕剑 四》、《天使帝国三》等 2003年推出《仙剑奇侠传二》、《正宗16张麻将3》、 《仙剑奇侠传三》等
• 大宇由于受到了几次挫折，其业内的成绩并不理想， 其内部的问题并没有解决，其公司对于单机游戏的 开发并不是持有十分支持的态度，虽然北京软星在 资金上有着更大的自主权，但是无疑受到了很大的 限制，在网络游戏的开发上，其公司的开发能力比 起国内外的大公司还是有一定的差距，尤其是国内 的网络游戏大部分被盛大、腾讯。完美世界分割的 情况下，其很难做出一个比较好的成绩。 • 大宇公司的创新性并不是很好，自从仙剑系列问世 以来，其突破的地方仅仅局限于仙剑系列，大富翁 系列，轩辕剑系列上，其他方面并未取得较大的成 功，创新能力并不好。
韩国大宇汽车破产原因分析
韩国大宇汽车破产原因分析大宇汽车公司成立于1978年，是韩国第二大企业集团大宇集团公司的骨干企业，在国内建有4家工厂，在包括乌克兰、波兰、乌兹别克斯坦、罗马尼亚等11个国家设有12家工厂，年产汽车200万辆，在本国仅次于现代汽车，在1999年8月被迫向法庭申请破产，成为韩国历史上最大商业破产案。
破产原因：1、错误判断亚洲金融危机1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团错误地判断形势，继续大量借外债扩张，欲借用外来资金维持运转，但最终外债达800亿美元之巨。
债权银行因大宇汽车亏损日益严重，拒绝继续提供资金，政府提供的无数救援贷款也被耗尽后，大宇汽车无奈申请破产。
2、政府盲目支持从1万美元做布料贸易起家的金宇中，在发展初期得到政府的大力支持，他很容易从银行得到各种贷款用于兼并其他企业。
20世纪70年代，通过兼并其他公司他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。
20世纪80年代他将“大宇实业”改为“大宇株式会社”。
从90年代开始，走向国外。
到1998年底大宇已成为拥有41个子公司、396个海外法人和15万员工的大集团，在韩国企业中的排名上升到第2位，金宇中也一度成为韩国“全国经济人联合会”的会长。
而这一路高歌的兼并正是把大宇送上了绝路。
3、战略失误90年代大宇在进行全球扩张时，选择东欧为投资重心，希望以其作跳板，站稳脚后再向西欧和北美扩张。
于是主要生产基地设在在东欧，在美国、欧洲、非洲、拉美等全球建有营销网络。
但由于受到独联体经济萧条的影响，东欧汽车市场始终没能振奋起来，大宇巨额投资付之东流。
在东欧的巨大赌博性投资是大宇全球战略的重大失误，这一决策失误葬送了自己。
4、盲目购并金宇中提出“世界经营”，但实际上走的却是“借款经营”的路。
由于被兼并对象很多都是经营不善、负债累累的企业，兼并越多，债务负担就越重，并且由于兼并速度过快，大部分债务没有得到妥善处理。
在最后一个项目融资链条断裂的时候，出现危机是肯定的。
韩国大宇集团财务危机案例
问题二:此案例给予我们什么启示?
1、财务杠杆是一把双刃剑，总资产利润率高 于借款利率时，负债经营带来的是正效应 ，反之则会产生负效应。企业负债经营必 须充分考虑企业的偿还能力和资金的使用 效益，要结合自身经营的实际情况，合理 运用财务杠杆，保持合理的资本结构，规 避高负债和不能到期支付的风险。
2、企业的并购扩张是为了实现更好的发展， 因此企业的并购扩张必须要在具备资金、 技术、管理等条件后，在不影响自身经营 的情况下进行。 3、企业要加强管理，尤其是财务管理，建立 健全财务管理制度和企业的内部控制制度 4、企业的经营要遵守国家的法律法规，要把 握政府宏观经济调控的方针、政策。
2、盲目进行大规模的并购扩张
韩国大宇集团积极推行“章鱼足式”的扩张模式 ，在海内外大力并购，并提出来“世界化经营” 战略。金融危机发生后，在企业缺乏资金时无力 并购扩张时，还坚持举债先后收购“双龙汽车” 、“三星汽车”，导致企业无力还本付息，陷入 财务困境。
3、集团内部管理，尤其是财务 管理存在问题
第六小组
问题一:结合背景材料分析造成大宇 集团财务危机的因素有哪些？ 1、“借贷式经营”，财务杠杆利 用不当，债务负担过重。
1997年韩国发生金融危机后，其他集团都把结构 调整的重点放在改善财务结构方面，努力减少财 务负担，而大宇集团却继续发行大量债券，进行 “借贷式经营”。这使得大宇集团资产负债率过 高，加剧了集团的债务危机，增加了财务风险。
大宇集团面对金融危机并不是通过加强管理 等方式适应案，而是通过财务作假的方式来虚 增资本，骗取贷款。同时，大宇董事长还私设金 库，非法转移集团财产，使得集团在资金方面雪 上加霜。
4、管理者的经营理念存在误区
大宇认为企业规模越大，就越能立足于不败之地 。其实不然，核心竞争力才是能使企业立于不败 之地的重要因素。若只注重规模而丧失核心竞争 力，当企业超过一定规模时，其经济效益将不复 存在，并且随着企业规模的扩大，其管理难度也 会加大。
韩国大宇案例分析报告
(三)造成大于集团财务危机的因素有哪些？
1.财务杠杠的负效应
1997年年底韩国发生金融危机,根据财务杠杆原理， 为了降低财务风险，企业应该减少利息支出,而要 减少利息支出就必须偿还债务。其他企业集团都 开始收缩，变卖资产偿还债务,以降低财务杠杆系 数(即降低财务风险)。而大宇集团却认为，只要 增加销售额和出口额就能躲过这场危机，因此非 但不减少债务,而且发行大量债券,这不仅增加了 它的财务负担,更增加了财务风险。
①增加了企业的财务风险 ②过度负债降低了企业的再筹资能力 ③负债比率过高，可导致股票市场价格下跌 ④增加了企业的经营成本，影响资金的周转
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2．财务杠杆
息税前利 润变动
固定的财务 费用
税后利润 变动
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财务杠杆的正效应与负效应
正效应： 企业盈利水平越高，扣除债权人拿 走的固定利息之后，股东得到的收 益也就越多。
一. 企业简介： 大宇集团1967年由金宇中创
建，初创时主要从事劳动密集型 产品的生产和出口。70年代侧重 发展化学工业，80年代后向汽车、 电子和重工业领域投资，并参与 国外资源的开发。
经营范围包括外贸、造船、 重型装备、汽车、电子、通讯、 建筑、化工、金融等。
大宇集团曾经为仅次于现代 集团的韩国第二大企业，世界２ ０家大企业之一，资产达６５０ 亿美元。在一代人的心目中，金 宇中及其大宇集团是韩国的象征。
（二）财务杠杆与财务风险
1.财务风险（筹资风险）
筹资风险，是指举债经营给公司未来收 益带来的不确定性，表现为企业丧失偿债 能力和每股收益（EPS）下降的风险。
负债筹资的利弊分析
韩国大宇_案例(1)
谢谢！Biblioteka 3. 公司战略错误。大宇集团在金融危机下，大量借债，并 购扩建，进行“章鱼式” 经营， 1993年金宇中提出 “世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有150多 家，而到1998年底增至600多家，“等于每3天增加一个 企业”。最后无法还本付息，只得通过出售公司给债权 人抵债。 4. 内部管理制度不完善。大宇解体后，人们发现大宇面对 危机，采取的不是加强管理措施，而是进行财务造假， 制作假账，虚增资产。当时通用正在和大宇接触收购其 汽车业务，一旦发生财务危机大宇可以以70亿到100亿 美元把公司一半的股份卖给通用，这样就可以解决部分 资金问题。但由于“大宇账本上隐藏的巨大亏损”，合 作终成泡影。
案例思考题：①结合背景材料分析造成大宇集团财务危机的因素有哪些？ ②此案例给予我们什么启示？
第一题：造成大宇集团财务危机的因素有哪些？ 1. 管理理念错误。在大宇仍在高速扩张之时，亚 洲 金融风暴来临了。韩币大幅贬值，股市大幅下跌，整个 韩国上下到处弥漫着恐慌的气氛。大宇的负责人自创立 企业后就 一直相信 “大马不死”，把重点放 在扩大企 业规模上，认为政府不可能袖手旁观。 2. 财务杠杆的负作用影响。大宇当时面临的主要风险是 高负债率。韩国现代、三星等企业集团纷纷调整产业结 构，致力于减轻债务负担。但金宇中却认为只要提高开 工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。当资金跟 不上扩张的步伐，资金链条面临中断时，大宇转向它的 最后一根救命稻草——韩国政府。但此时，来自外部如 国际货币基金组织的压力已经迫使政府改变了其一贯支 持大企业集团的做法了。
为了渡过危机，韩国现代、三星等企业集团纷纷调整产业结构， 致力于减轻债务负担。但金宇中却认为只要提高开工率，增加销 售额和出口就能躲过这场危机。因此大宇反其道而行之，继续大 量发行债券，进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债券 达7万亿韩元(1200韩元合1美元)。其实，金宇中之所以不担心资 金压力是因为手中有几样秘密武器。 其一是股权转让。当时通用正在和大宇接触收购其汽车业务， 一旦发生财务危机大宇可以以70亿到100亿美元把公司一半的股 份卖给通用，这样就可以解决部分资金问题。其二是政府支持。 多年来金宇中与韩国政要建立了密切的关系，在那些与韩国没有 正式外交关系的国家，大宇还充当非官方大使的角色。在金宇中 看来，如果大宇发生危机政府不会袖手旁观的。 但形势并没有向金宇中想像的那样发展。到1999年年初，大 宇的财务状况明显恶化。此时，金宇中希望与通用合作，但由于 “大宇账本上隐藏的巨大亏损”，合作终成泡影。而韩国政府也 遇到了大麻烦，为了获得国际货币基金组织的600亿美元贷款， 韩国必须对大企业集团进行改革。这意味着国家和国家控制的银 行不能再支持像大宇这样的宠儿了。
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1、大宇公司的业务模式及方向：“章鱼式扩张”、业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业。
潜在隐患1：公司涉足的行业之间缺乏明显的关联性，这就意味着业务之间缺乏足够明显的互补性，最终导致：业务之间缺乏相互支撑力，同时反而要应对过于广泛的竞争。
潜在隐患2：不同的行业有不同的利润变动周期，盲目的多行业扩张而忽视不同行业利润变动周期的客观规律，最终将导致：很难通过不同行业在同一时间段收益的相互弥补来为集团提供持续的发展动力。
潜在隐患3：根据经济学的“二八定律”我们可以知道：主要利润的产生完全集中在少数产品中。
而大部分的产品在利润贡献度上所占比例无疑是占少数的，但大部分的产品在成本的消耗上所占的比例反而是占多数的。
因此，过多的扩张至少在相当长的时间内只可能为公司带来过高的资源消耗。
2、大宇公司的财务危机应对思路：“只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。
因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。
”大宇公司的应对思路体现了管理层对公司现金流的注重。
通过提高产品销售额和借助财务借贷的杠杆作用来改善现金流状况的思路无疑是正确的。
但问题在于前期公司的业务摊子铺得过大，导致成本已经堆积过高，现在再单纯依靠提高产品销售与财务借贷制造现金流，而忽视产品利润率与财务成本的因素，必然只能导致销售额越高负债及成本提升越多，最终在“金融危机”带来的本国货币升值中崩盘。
因此这里说明了三个问题：一、财务杠杆的使用要结合成本增加及利润回报来计算；二、产品销售额的提升要结合产品利润率来计算，公司生存依赖的是产品利润，而非销售额；三、我相信大宇公司并不是没有考虑到上述两个方面的问题，但他们无疑忽视了本国货币升值对出口贸易带来的致命打击。
本国货币升值所带来的问题有两点：一、出口利润下降；二、为冲销大量外汇而大量发行本国货币最终会导致国内经济通货膨胀，转而可理解为生产成本增加或国内货币贬值。
今年1月6日有这样一则新闻：《国家外汇管理局规定个人每年可购汇5万美元》，副标题为：《新个人外汇政策鼓励藏汇于民》。
众所周知，中国一直是个外汇管制的国家。
不论是企业还是个人，都不允许自由持有外汇。
外汇帐户提现是需要按照汇率转换成人民币的。
但为什么这次国家外汇管理局开始高调的鼓励个人购买外汇作为储蓄呢？原因很简单，人民币这段时间的持续升值，即使人民币对外贸易总额不变，换回来的美元都会越来越多。
而国家原有的政策是强行要求企业将对外贸易收取的美元兑换成人民币来使用。
这样为了应付越来越多的外汇兑换，国家就不得不增加人民币的发行量，久而久之，极有可能出现人民币贬值的情形。
所以，这次国家放宽个人购买外汇的限制，就是为了减轻因需要兑换外汇而不得不增加人民币发行从而造成的人民币贬值风险。
一组销售政策或合作模式的制定，必须要能涵盖尽可能多的业务模式，适应尽可能多的应用特点。
这样才能够达到最好的效果。
而这一切工作，都需要对合作双方的业务数据做详细统计，只有结合相互的实际情况综合考虑，才能拿出最完整的方案。
同时，运营商推行新套餐资费的目的应该是“扫荡盲区”，也就是让一些非固定消费用户变成固定消费用户，以保持利润的可持续性增长。
而业务部门为了完成任务去向固定消费客户推荐新资费，最后反而可能会导致整体利润下滑。
在国际竞争市场上，大宇公司可谓是后起之秀。
作为一名新手，大宇公司若想后来居上，就必须具有更高的要求、不断创新和自我牺牲的精神。
大宇公司成功地塑造了以这种精神为核心的大宇精神，这是它在激烈的市场竞争中脱颖而出的重要因素。
2．大宇公司的崛起伴随着韩国经济的启动。
金宇中积极地利用各种新出现的市场机会，高标准、严要求地开拓自己的事业王国。
东亚国家素有相似的传统文化，艰苦朴素、勤劳勇敢是传统文化中的优秀成份，大宇公司成功地从传统文化中汲取营养，谋求传统精神与西方现代企业经营的最佳切合点。
它的成功做法，对我们有着类似环境的国内企业，颇具较大的启发意义。
如何理解财务杠杆效应是一把‘双刃剑企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。
于是利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。
这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。
即财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。
也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。
因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。
相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。
当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。
由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。
而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。
如大宇集团为什么会倒下？在其轰然坍塌的背后，存在的问题固然是多方面的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪。
财务杠杆是一把双刃剑，利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果。
当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险。
能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。
过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。
一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。
亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索，而真正的危机是其债台高筑、大举扩张。
财务杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。
财务杠杆效应包含着以下三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
从理论上讲，最优资本结构是指企业边际利益等于边际费用时的负债筹资比重。
企业利用负债筹资可以少缴所得税，但它会使财务风险增加，给企业带来额外支出和损失。
在实际操作中，选择最优资本结构是以最小投入换取最大收益。
企业在确定财务结构时，必须综合考虑收益和风险的关系，选择最优资本结构，确保企业价值最大化和资本成本最低。
为此应注意以下几个方面：1.树立风险意识，举债前必须进行认真而慎重的风险分析，做到不盲目举债，坚持量力而行的原则，保持合理的负债水平。
2.注意分析负债环境，不断调整负债水平。
3.要注意优化筹资结构。
要充分利用应付帐款、预收账款等不需要支付利息的流动负债，优化资本结构，以减少债务负担。
最优资本结构亦指企业在一定时期内，是加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。
其标准有三，1有利于最大限度增加所有者财富，能使企业价值最大化。
2企业加权平均资本最低。
3资产保持适宜流动，并使资本结构具有弹性。
三、从资本结构原理肴“大马不死”神话大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。
从资本结构理论的角度看，有规模不一定有效益。
资本结构理论的目的在于，寻求一种能使股东价值达到最大的负债与权益结构。
其基本思路有两条：（1）“做饼原理”，即在保持现有资本结构不变的条件下，尽可能通过提高企业EBIT水平来实现提高EPS的目的（2）“分饼原理”，即在EBIT保持不变的条件下，如何通过改变资本结构来实现提高EPS的目的。
很显然，大宇集团走的是一条传统思路，即“做饼原理”。
试图通过扩大企业规模来实现提高企业盈利水平的目的。
而要把饼做大需要相应的资金。
资金来源不同其所决定的资本结构也不同，相应地，财务杠杆的作用程度也不同。
要将企业规模做大容易，只要像大宇集团那样，通过大规模举债即可实现，问题是所投入的资金能否产生效益。
以债台高筑为基础的急剧扩张式企业，其所面临的不仅仅是逆水行舟，不进则退的局面，更多是一旦资金没有得到有效利用而难于产生相应效益，就将产生消极的财务杠杆作用，并在这种负面的财务杠杆的作用下以几倍的速度将企业推向亏损、甚至破产的境地。
如前所说，有规模又要有效益，必须具备总资产利润率大于借款利率这一基本前提。
与此同时，企业一旦具备这一前提，就更应考虑资本结构理论的另一条思路，即“分饼原理”。
当企业投入某一数额的资金可以产生一定EBIT水平时，企业应及时合理调整其资本结构，据此提高企业的EPS水平。
而要实现这一思路，在理财上，必须遵循以下基本理财步骤：首先必须对投资项目进行严格的可行性研究，通过可行性研究把握市场和把握项目的盈利能力；在此基础上，再根据项目的盈利能力谨慎选择相应的筹资模式，以充分、合理利用财务杠杆的积极作用效应，提高企业的EPS 水平。
由此可见，不求最大，但求最好是比较正确的经营思路。
将有限的财务资源投资到企业最具竞争能力的业务上，不仅可以提高企业的核心竞争能力，提高企业的竞争优势，而且可以避免不必要的债务负担和财务危机。
四、启示和思考1、举债经营对企业的影响是双方面的，其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。
只有当总资产利润率大于借款利率时，才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用；反之，将会给企业带来负面、消极的影响。
任何企业不能无条件地从事举债经营。
2、不求最大，但求最好。
有规模并不等于一定有效益。
一个企业的大小应取决于企业核心竞争能力大小的要求。
只有拥有核心竞争能力，才能将企业做得最好。
没有核心竞争能力的企业，一味追求企业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。
3、我国资本市场上大批ST、PT上市公司以及大批靠国家政策和信贷支持发展起来而又债务累累的国有企业，应从“大宇神话”破灭中吸取教训。
加强企业自身管理的改进及时从多元化经营的幻梦中醒悟过来，清理与企业核心竞争能力无关的资产和业务，保留与企业核心竞争能力相关的业务，优化企业资本结构，进一步提高企业的核心竞争能力。