华融证券：任监管层舞弄风幡 我心岿然不动

既然如此，短期暴跌暴涨又何妨？但这里面有两个非常大的风险，也不
得不加以防范：1、杠杆投资者快速去杠杆的的风险。我们 A 股市场的 杠杆运用水平已经大大超出了国际市场，这还没有包括伞形信托等其 他渠道加杠杆的资金。2、“多杀多”的风险。牛市中让我们亏钱的不 是“空头”，因为“空头”早已被消灭殆尽，而我们可能被多头中的“叛 徒”出卖，从而导致亏损。
《策略周报_轻指数，重个股， 防震荡》——20150413
《策略周报_“疯牛”过后，巨 幅震荡将成常态》—— 20150323
策略展望与思考 上周末再次上演过山车式的“信息战”，周五证监会表示高度重视两融 业务的合规和风险管理，严禁开展伞形信托。尽管 A 股已经闭市，但 外围市场反应激烈，新加坡市场富时 A50 期指暴跌。见此情形，证监
请务必阅读正文之后的免责声明部分
2
股票报告网整理http://www.nxny.com
策略研究：2015 年 4 月 20 日
图表目录
图表 1：29 个行业周涨跌幅-PE（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日）.................................................................................5 图表 2：29 个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日） .............................................................5 图表 3：20 个概念类周涨跌幅-PB（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日）.............................................................................6 图表 4：20 个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日） .............................................................6 图表 5：全球主要经济区股指涨跌幅（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日） ........................................................................7 图表 6：全球主要经济区股指涨跌幅（2015 年 04 月 13 日－04 月 17 日） ........................................................................7 图表 7：沪深 300 主力合约基差................................................................................................................................................8 图表 8：中小板 ETF 融资融券余额 ..........................................................................................................................................8 图表 9：银行间资金价格............................................................................................................................................................8 图表 10：公开市场操作情况......................................................................................................................................................8 图表 11：票据直贴利率 ..............................................................................................................................................................9 图表 12：温州民间拆借利率......................................................................................................................................................9 图表 13：中证国债和企业债指数..............................................................................................................................................9 图表 14：10 年期-6 个月国债利差.............................................................................................................................................9 图表 15：人民币兑汇率............................................................................................................................................................10 图表 16：欧元兑美元.................................................................................................................................................................10 图表 17：LME 金属指数..........................................................................................................................................................10 图表 18：中证农产品期货综合指数........................................................................................................................................10 图表 19：IPE 布油价格 ............................................................................................................................................................ 11 图表 20：COMEX 黄金价格.................................................................................................................................................... 11
二、板块与概念回顾 .................................................................................................................................................................... 5 三、全球市场 ................................................................................................................................................................................ 7 四、投资者情绪 ............................................................................................................................................................................ 8 五、资金状况 ................................................................................................................................................................................ 8 六、债券市场 ................................................................................................................................................................................ 9 七、外汇市场 .............................................................................................................................................................................. 10 八、期货市场 .............................................................................................................................................................................. 10
《策略周报_新股申购再度来 袭，震荡整理中逐步加仓》—— 20150309
会紧急辟谣，正在此时，“央妈”出手，宣布全面下调存款准备金率 1
个百分点，预计可释放可贷资金 1.25 万亿元之上，又让投资者的信心
在绝望中看到希望。在此，我们只想通过背景分析找到解决问题的良
药：
第一，本次证监会出大招是有肖钢主席摸底 4000 点“高还是不高”这
股票报告网整理http://www.nxny.com
策略研究
策略周报
2015 年 4 月 20 日：
任监管层舞弄风幡，我心岿然不动
——策略周报（2015.04.20）
相关报告
市场回顾 上周 A 股市场强势上涨，行业方面，机械、建筑、交通运输等板块位 居涨幅榜前列，而计算机、电子、传媒等板块小幅下跌。概念方面， 丝绸之路、上海自贸区、养老产业等概念相对活跃，而网络彩票、移 动转售、智慧医疗等概念相对低迷。
一大背景的，证监会本次应是“预调微调”，监管层担心“暴涨”，更
担心“下跌”，最好的是微涨慢涨，若非如此，证监会就不会紧急辟谣。
也就是说，本轮牛市绝对不止于当下的 4300 点，未来涨到 5000 点、
6000 点都有可能。即便出现槽糕的情况，短期下跌，收益回吐或短期
被套，以后必定能如数奉还。
第二，市场走到这个当口，已经进入“人人赚钱、人人股神”的时代。
分析师：付学军 执业证书号：S1490514020001 电话：010-58566890 邮箱：fuxuejun@hrsec.com.cn
源自文库
通过以上分析便不难做出选择：1、持仓坚守，可也。即便遇到暴跌， 也明白暴跌之后，前途依然光明，且不可盲目杀跌。2、轻仓避险，可 联系人：俞骏 也。周一开盘可能遇到两种情况，一是高开，高开之后即可迅速了结 电话：010-58565127 部分仓位；二是低开，特别是大幅低开，但盘中会有反弹，因为多头 邮箱：yujun@hrsec.com.cn
思维依然占据主导，逢反弹抛出部分仓位亦可。3、期货对冲，可也。
对于可以利用股指期货进行对冲的投资者，可以根据自己的持仓情况，
如偏大盘者，可选择上证 50 或沪深 300 期货对冲，偏小盘者可选择
中证 500 对冲。
证券研究报告
请务必阅读正文之后的免责声明部分
股票报告网整理http://www.nxny.com
策略研究：2015 年 4 月 20 日
目录
一、回顾与展望 ............................................................................................................................................................................ 3 1、市场回顾.................................................................................................................................................................... 3 2、策略思考与展望 ........................................................................................................................................................ 3 3、重要事件提示 ............................................................................................................................................................ 3