案例分析 卡夫收购吉百利

企业兼并案例分析

---卡夫收购吉百利

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提及世界级的食品行业公司，就不得不提玛氏，卡夫，雀巢，好时，费列罗，百事，箭牌，吉百利这几家巨无霸，而其中任何一家的变化都会对食品行业的格局产生巨大影响。故而，卡夫收购吉百利绝对影响空前，也必然引起商界，金融界的关注。

案例描述：

2010年1月，世界金融界传出了一个震惊的消息，英国吉百利食品有限公司董事会终于同意接受全球第二大食品公司卡夫递上的收购要约，全球第二大食品公司卡夫终于如愿和英国糖果业巨头吉百利走到了一起。

其实，卡夫收购吉百利的历程可谓是历尽艰辛。2009年9月初，卡夫向吉百利提出了103亿英镑的收购价，约等于对吉百利股价溢价31%，被吉百利以出价太低为由拒绝。2009年11月初，在英国收购委员会的最后期限前，卡夫递交了对吉百利的收购建议，仍维持9月时的方案，因卡夫自身股价下跌实际报价不涨反降，吉百利对此作出讥讽回应。2009年11月下旬，收购传闻四起，其间向吉百利送上“橄榄枝”的企业不在少数，雀巢、好时、费列罗都曾是“绯闻”竞购者。2009年12月14日，吉百利猛烈抨击卡夫食品的敌意收购，敦促投资者不要让卡夫“窃取”他们的公司，呼吁股东拒绝卡夫提出的103亿英镑敌意收购报价。

到2010年1月19日，卡夫同意以每股8.4英镑，收购价包括5英镑现金及0.1874股卡夫新股换取1股吉百利股票总价值约117亿英镑（197亿美元）收购吉百利。2010年2月2日，卡夫在其公司网

站上宣布，在稍早时进行的吉百利股东表决中超过71%的股东接受了卡夫117亿英镑的要约收购报价。这起高达190亿美元的交易已经获得了吉百利董事会的首肯,结束了双方4个多月来的讨价还价。联姻后的新公司将在全球范围内拥有40多个糖果品牌,这样的规模足以和玛氏-箭牌『1』分庭抗礼,新的糖果帝国即将诞生。而这两家食品企业的强强联合将改变全球糖果市场的格局。

说起卡夫食品，可谓是老少皆知，超市里也是占据了半壁江山。创办人占士·卡夫于1903年在美国芝加哥开展干酪批发事业，经历第一次世界大战后生意渐上轨道，自1924年起上市，期间不时收购其他公司，并扩展至非食品业务。1988年Altria集团的前身菲利浦莫里斯『2』收购卡夫食品，1989年菲利浦莫里斯将旗下的通用食品与卡夫合拼为Kraft General Foods。2000年菲利浦莫里斯收购纳贝斯克『3』后再拼入卡夫食品。2007年1月卡夫食品脱离Altria集团独立。2007年7月收购竞争对手达能的饼干业务。

卡夫旗下产品主要有麦斯威尔咖啡，鬼脸嘟嘟，趣多多，太平梳打消化饼，乐之，卡夫奇妙，菓珍，奥利奥，达能，卡夫菲力乳酪，瑞士三角牌巧克力，Planter，可口，欧斯麦，卡夫芝士粉（纯巴马奶酪粉）。卡夫食品有限公司是全球第二大的食品公司，在全球145个国家开展业务，是菲利普·莫里斯公司旗下的子公司之一。在全球聘用约六万多名员工。卡夫公司的三大核心产品系列为咖啡、糖果、乳制品及饮料。卡夫在超过70个国家开展业务，其产品全球150个国家有售。截至2007年12月底，毕菲特旗下的巴郡持有8.6%卡夫股票，是持股量最多的机构投资者。卡夫目前在纽约证券交易所上市。道琼斯『4』宣布于2008年9月22日起，将AIG剔出道琼斯工业平均指数成份股，由卡夫食品取代，使卡夫成为道琼斯工业平均指数中唯一的食品制造公司。

而吉百利，也是不可小瞧的食品巨头。吉百利旗下产品有吉百利纯牛奶巧克力，怡口莲，荷氏和维果－C，魄力口香糖，使立消，天宝粒粒糖。吉百利史威士股份有限公司是一家国际性公司，集团公司总部位于英国伦敦，主要生产、推广及分销糖果(巧克力、糖制糖果、口香糖等)及饮料产品。集团公司总部设在英国伦敦，

目前全球雇员有55000名，产品遍布全球200多个国家。吉百利创立于1824年，是英国伯明翰老牌糖果制造商，是英国历史最悠久的巧克力品牌之一，也是英国最大的巧克力生产商。更是目前全球最大的糖果公司，第二大口香糖公司，第三大软饮料公司，也是唯一一家同时拥有巧克力、糖果及口香糖产品的公司。

然而，这两家食品行业的大公司，基于共同利益以及公司的长远发展，在历经多次艰辛后，终于走到了一起。而这两家食品企业的强强联合将改变全球糖果市场的格局。而这两家企业的强强联合，必然有着其商业经营的深层原因。以下，对卡夫收购吉百利作如下商业案例分析。

案例分析：

卡夫收购吉百利，首先可以获得规模经济。第二大食品公司卡夫和英国糖果业巨头吉百利走到了一起，这样就扩大了生产和销售的规模，从而降低了平均生产成本和销售成本，年度成本至少能够节省6.25亿美元，并能通过整合分销体系和新产品开发来提高营收。此外，可以获得财务上的规模经济效益，规模大、实力强的企业更容易向银行融资、贷款的利率也往往更低。而且双方合并后在税收、成本方面能节省6亿多美元。其次，可以提高市场竞争力和市场支配力量。卡夫和吉百利的强强联合，使卡夫成为新的糖果帝国。目前卡夫是排名第二的食品集团，而吉百利在糖果行业排名也是第二。如果两家公司合并，其规模将超过眼下排名全球第一的玛氏-箭牌公司。更重要的是，在卡夫视为心病的新兴市场，吉百利占有极大销售份额。在印度，它是最受欢迎的巧克力品牌；在非洲和拉美，它的销量正在以两位数的比例增长。在整个吉百利2008年销售额中，新兴市场就贡献了2/3。2004年年末，卡夫公司以14.8亿美元现金将自家糖果业务出售给玛氏-箭牌，如今糖果市场的快速发展，每年以5%左右的速度增长，而且利润可观，其中巧克力的利润更是达到200%。巨大的利润诱惑着卡夫想再次进入糖果市场。吉百利公司是全球第二大糖果公司，也是惟一一家同时拥有巧克力、糖果及口香糖产品的公司。在25个国家拥有生产厂，其巧克力和糖果产品广销近200个国家。吉

百利糖果的品牌价值和公司实力很受行业认可，谁拥有了吉百利，谁就拥有了在糖果市场的话语权。卡夫收购了吉百利之后就自然而然的成为了糖果业的老大。卡夫目前在咖啡、饮料、乳品和饼干方面都已经处在领先地位，但自从将糖果业务出售后，公司糖果的产品线就一直是空白。通过对吉百利的兼并，实现了他在糖果业的新发展。

在经济运行方面，卡夫收购吉百利之后，可以触进竞争，实现规模经济效益；调整产业存量结构，实现产业结构优化；实现社会资源的优化配置。通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中。集两家公司的优势于一身，包括员工、市场开拓经验、市场潜力以及价值观等方面，共同携手在零售、糖果和方便食品领域打造全球的强大集团。卡夫公司的理想状态是：卡夫食品公司与吉百利公司的结合，打造出一个全球零食、糖果和方便食品领域的强大王国。合并后的卡夫食品公司，年收入近500亿美元，成为世界第二大食品公司，产品在全球160多个国家销售。旗下拥有11个价值超过10亿美元的标志性品牌，包括奥利奥、纳贝斯克和LU饼干、Milka和吉百利巧克力、Trident 口香糖、雅可布和麦斯威尔咖啡、Philadelphia奶油芝士、卡夫芝士、晚餐和色拉酱、以及Oscar Mayer肉类食品等。除此之外，卡夫食品还拥有70多个价值超过1亿美元的品牌。但同时也可能造成卡夫市场支配力量的加强和垄断的出现。卡夫和吉百利两个大企业之间的横向兼并很可能使兼并后的企业获得强大的市场支配力量，主要表现在提高产品价格，采取行动阻止新企业进入或驱逐竞争对手。卡夫是全球第二大食品公司，而吉百利是全球第二大糖果生产商，这种兼并，使得卡夫成为全球最大的零食王国。其次，会造成进入壁垒的形成。这种纵向兼并导致市场上产品的生产过程高度一体化这样无疑会大大提高新企业进入市场的资金投入和经营风险，这实质上就是一种阻止其进入的壁垒。