企业适度负债经营的控制策略
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一
１ 正 确 把 握 负债 的 量 与 度
企业的息税前 资金利润率应高于借 款利息率 。 这是企业 负债经营 的先决条件 如果计算 出的利息率高于息税前资金利润率 ， 就不能举 债． 只能用增资 的方法筹资 ． 并且应努力减少现有债务， 避免财务杠杆 的反作用． 否则就会使企业陷入财务 困境 除考虑投入与 回报外还应 考虑 以下问题 ： 首先 ． 把握好 负债率指标 从发达国家控制负债率看都具有具体 标准 ． 日 本在第 二次世界大 战后 ． 资金缺乏 ． 企业 多举债 经营 ， 因而负 债 比率很大 ． 各年代一般均在 ７ ０ ％～ ８ ０ ％之 间． 美国负债率控 制在 ４ ０ ％ ５ ０ ％之间 目前 ． 我国统一 的负债率指标虽不存在 ， 但对具体企业来 说（ 如资产 ， 利润明确情况下 ） 存在着最优负债率 。国家也应根据经济 发展状况 ． 按行业 制订负债率上限指标 ． 切实控制负债风险。 其次 ， 引入偿债能力指标 。其计算公式为 ： 负债 比率＝ 负债总额／ 资产总额ＭＯ Ｏ 股权 比率： 股东权益， 资产总额ｘ ｌ ０ ０ 利息保障倍数＝ 息税前利润总额， 利息费用 从 以上公式 中可 以看 出 ． 负债 比率越高 ． 索偿权 的保障程度就越 小； 反之 ， 索偿权的保 障程度就越大 。因此 ． 此项指标也必须保持一定 适 当的比率 日本政府 和学术界一般认为股权 比率和负债 比率保持各 ５ ０ ％左右较为适应 。 利息保障倍数指标 反映出企业 的经营所得保 障去 付负债利息的能力， 它的倍数必须大于 １ ．否则就难 以偿还债务及利
负债经 营在 目前市场经济初 始阶段是不可避免的 ． 原计 划经济模 式下国家作 为投资主体和收益分 配主体 的这种经济模式 已不复存在。 企业要发展 ． 经济要增长就得有投入 ． 在企业 自有资本短缺的情况下 ， 举债投入无 可非议 那么 ． 怎样才能在企业发展和控制负债风险之间 寻求一条最佳途径 ． 怎样确定企业适 度负债经营 的“ 度” ． 确定 最佳负 债 比率 ． 须从以下 几个角度考虑。 速动比一般控制在 １ 比较适宜 ， 流动 比 控制在 ２ 较为适宜 。如果 大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强 ， 反之较弱 。但 上述 两项指标过高则会造成资金浪费 ， 过低会 周转不灵 。所 以举债时 要做到 比率协调 。
２ ０ １ ３年
第１ ９期
Ｓ Ｃ Ｉ Ｅ Ｎ Ｃ Ｅ＆Ｔ Ｅ Ｃ Ｈ Ｎ ＯＬ Ｏ ＧＹ Ｉ Ｎ ＴＯ Ｒ ＭＡ Ｔ Ｉ ＯＮ
０企业论坛０
科技信息
企业适度负债经营的控制策略
史 红斌
（ 河 南高速 公路 发展有 限 责任公 司 ， 河南 郑州 ４ ５ ０ ０ ５ ２ ）
【 摘 要】 企业 负债经营是一把 “ 双刃剑 ” 。一方面， 负债 经营 ， 可以弥补 企业资金ຫໍສະໝຸດ Baidu， 有效 降低企 业平均资金成本 ， 给企业 带来“ 财务杠杆效
４ 确 定适 度 的 负 债 结构
是， 我国金融市场的现状 ， 决定 了企业的融 资环境 ． 影响着企业 的负债结构。企业 应首先 判断进行 负债经 营对企业是否有利． 一旦确 定应改进负债经营， 随之要确定举 债额 度 ， 合理掌握 负债 比例 。二是 ， 要考虑借人 资金 的来源结构 企业在举债筹资时 ． 必须考虑合适 的举 债方式和资金类别 随着改革的深人 ． 举债方式 由 过 去单一 向银行借 款， 发展 到可多渠道筹集资金， 企业应根据借 款的多少， 使 用时间的长 短 可承担利率 的大小来选择不同的筹资方式 ①向银 行借款 这仍然 是企业借款 的主渠道 但 由于银行是我 国进行宏观调控 的主战场 ． 银 行贷款既要受资金头寸的限制 ， 又有贷款额度的制约 ． 双 向钳制 ． 所以 贷款难度较大。 ②向资金市场拆借。 它是通过金融机构组织 ． 对某些企 业 的闲散资金 ． 通过资金市场集 中起来 ． 然后再 借给那些短期 内急需 资金的企业 。这种渠道得到的资金 ， 一般使用时间不 长而且资金成本 较高 。 ③发行企业债券 。 向企业 内部发行债券， 可以把职工紧紧团结起 来， 为企业的兴衰存亡而共同奋斗， 但能筹集到的资金十分有 限 向社 会公 开集资， 虽然可以筹集到数额较 大的资金 ． 资金成本 高 ． 但是 ， 资 金来源于千家万户 ． 债券到期一定要按期偿还 ． 稍有不慎 ． 会带来很 大 风险 。 ④稳妥的使用商业信用 。 它是 当今商品经济较为发达的国家普 遍采用的一种筹集融资方式 ． 不仅成本低 ． 而且十分灵活 ． 在交 易活动 中， 它可 以背书转让 ； 在资金紧张急需现款 时 ． 可以在银行贴现取款 它是解开债务三角的最佳选择。但使用商业信用 ． 要有健全 的经济法 规和 良好的商业道德 ． 即商业信誉 好 ． 才能稳妥地为我所用 否则 ． 最 好 的办法 ， 对商誉太差 的人来说也是一纸空文。 ⑤ 引进外资 ． 即通过种 种渠道从国外引进资金 但一定要考虑汇兑风 险 目 前虽然国家利率 政策宏观控制较严 ． 但社会折资成本化 存在着较大差异 ． 所 以在选择 筹资渠道时不能有病乱投 医。 努力降低资金成本 。同时要考 虑借 入资 金 的期 限结构。企业借入资金的使用期 限短 ． 企业不能还本付 息的风 险就大 ； 使用期 限长、 风险小 、 但资金成本高 所 以企业 对不 同期 限的 借人资金要搭配合理 ， 以保持每年还款相对均衡 ． 避免还款过于集 中
应” ； 但 另一 方面， 受利息和资金利 润率 的影响 ， 尤其是过 渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此 ， 合理有效地 负债是企业 负债经营的 核心 问题。企业必须合理运用资金 ， 才能创造更 多的经济效益 ， 实现核裂 变式的快速发展 。
【 关键词】 企业 ； 负债经营 ； 财务杠杆 ； 适度
１ 正 确 把 握 负债 的 量 与 度
企业的息税前 资金利润率应高于借 款利息率 。 这是企业 负债经营 的先决条件 如果计算 出的利息率高于息税前资金利润率 ， 就不能举 债． 只能用增资 的方法筹资 ． 并且应努力减少现有债务， 避免财务杠杆 的反作用． 否则就会使企业陷入财务 困境 除考虑投入与 回报外还应 考虑 以下问题 ： 首先 ． 把握好 负债率指标 从发达国家控制负债率看都具有具体 标准 ． 日 本在第 二次世界大 战后 ． 资金缺乏 ． 企业 多举债 经营 ， 因而负 债 比率很大 ． 各年代一般均在 ７ ０ ％～ ８ ０ ％之 间． 美国负债率控 制在 ４ ０ ％ ５ ０ ％之间 目前 ． 我国统一 的负债率指标虽不存在 ， 但对具体企业来 说（ 如资产 ， 利润明确情况下 ） 存在着最优负债率 。国家也应根据经济 发展状况 ． 按行业 制订负债率上限指标 ． 切实控制负债风险。 其次 ， 引入偿债能力指标 。其计算公式为 ： 负债 比率＝ 负债总额／ 资产总额ＭＯ Ｏ 股权 比率： 股东权益， 资产总额ｘ ｌ ０ ０ 利息保障倍数＝ 息税前利润总额， 利息费用 从 以上公式 中可 以看 出 ． 负债 比率越高 ． 索偿权 的保障程度就越 小； 反之 ， 索偿权的保 障程度就越大 。因此 ． 此项指标也必须保持一定 适 当的比率 日本政府 和学术界一般认为股权 比率和负债 比率保持各 ５ ０ ％左右较为适应 。 利息保障倍数指标 反映出企业 的经营所得保 障去 付负债利息的能力， 它的倍数必须大于 １ ．否则就难 以偿还债务及利
负债经 营在 目前市场经济初 始阶段是不可避免的 ． 原计 划经济模 式下国家作 为投资主体和收益分 配主体 的这种经济模式 已不复存在。 企业要发展 ． 经济要增长就得有投入 ． 在企业 自有资本短缺的情况下 ， 举债投入无 可非议 那么 ． 怎样才能在企业发展和控制负债风险之间 寻求一条最佳途径 ． 怎样确定企业适 度负债经营 的“ 度” ． 确定 最佳负 债 比率 ． 须从以下 几个角度考虑。 速动比一般控制在 １ 比较适宜 ， 流动 比 控制在 ２ 较为适宜 。如果 大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强 ， 反之较弱 。但 上述 两项指标过高则会造成资金浪费 ， 过低会 周转不灵 。所 以举债时 要做到 比率协调 。
２ ０ １ ３年
第１ ９期
Ｓ Ｃ Ｉ Ｅ Ｎ Ｃ Ｅ＆Ｔ Ｅ Ｃ Ｈ Ｎ ＯＬ Ｏ ＧＹ Ｉ Ｎ ＴＯ Ｒ ＭＡ Ｔ Ｉ ＯＮ
０企业论坛０
科技信息
企业适度负债经营的控制策略
史 红斌
（ 河 南高速 公路 发展有 限 责任公 司 ， 河南 郑州 ４ ５ ０ ０ ５ ２ ）
【 摘 要】 企业 负债经营是一把 “ 双刃剑 ” 。一方面， 负债 经营 ， 可以弥补 企业资金ຫໍສະໝຸດ Baidu， 有效 降低企 业平均资金成本 ， 给企业 带来“ 财务杠杆效
４ 确 定适 度 的 负 债 结构
是， 我国金融市场的现状 ， 决定 了企业的融 资环境 ． 影响着企业 的负债结构。企业 应首先 判断进行 负债经 营对企业是否有利． 一旦确 定应改进负债经营， 随之要确定举 债额 度 ， 合理掌握 负债 比例 。二是 ， 要考虑借人 资金 的来源结构 企业在举债筹资时 ． 必须考虑合适 的举 债方式和资金类别 随着改革的深人 ． 举债方式 由 过 去单一 向银行借 款， 发展 到可多渠道筹集资金， 企业应根据借 款的多少， 使 用时间的长 短 可承担利率 的大小来选择不同的筹资方式 ①向银 行借款 这仍然 是企业借款 的主渠道 但 由于银行是我 国进行宏观调控 的主战场 ． 银 行贷款既要受资金头寸的限制 ， 又有贷款额度的制约 ． 双 向钳制 ． 所以 贷款难度较大。 ②向资金市场拆借。 它是通过金融机构组织 ． 对某些企 业 的闲散资金 ． 通过资金市场集 中起来 ． 然后再 借给那些短期 内急需 资金的企业 。这种渠道得到的资金 ， 一般使用时间不 长而且资金成本 较高 。 ③发行企业债券 。 向企业 内部发行债券， 可以把职工紧紧团结起 来， 为企业的兴衰存亡而共同奋斗， 但能筹集到的资金十分有 限 向社 会公 开集资， 虽然可以筹集到数额较 大的资金 ． 资金成本 高 ． 但是 ， 资 金来源于千家万户 ． 债券到期一定要按期偿还 ． 稍有不慎 ． 会带来很 大 风险 。 ④稳妥的使用商业信用 。 它是 当今商品经济较为发达的国家普 遍采用的一种筹集融资方式 ． 不仅成本低 ． 而且十分灵活 ． 在交 易活动 中， 它可 以背书转让 ； 在资金紧张急需现款 时 ． 可以在银行贴现取款 它是解开债务三角的最佳选择。但使用商业信用 ． 要有健全 的经济法 规和 良好的商业道德 ． 即商业信誉 好 ． 才能稳妥地为我所用 否则 ． 最 好 的办法 ， 对商誉太差 的人来说也是一纸空文。 ⑤ 引进外资 ． 即通过种 种渠道从国外引进资金 但一定要考虑汇兑风 险 目 前虽然国家利率 政策宏观控制较严 ． 但社会折资成本化 存在着较大差异 ． 所 以在选择 筹资渠道时不能有病乱投 医。 努力降低资金成本 。同时要考 虑借 入资 金 的期 限结构。企业借入资金的使用期 限短 ． 企业不能还本付 息的风 险就大 ； 使用期 限长、 风险小 、 但资金成本高 所 以企业 对不 同期 限的 借人资金要搭配合理 ， 以保持每年还款相对均衡 ． 避免还款过于集 中
应” ； 但 另一 方面， 受利息和资金利 润率 的影响 ， 尤其是过 渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此 ， 合理有效地 负债是企业 负债经营的 核心 问题。企业必须合理运用资金 ， 才能创造更 多的经济效益 ， 实现核裂 变式的快速发展 。
【 关键词】 企业 ； 负债经营 ； 财务杠杆 ； 适度