伊利股份自由现金流估值分析
伊利综合财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言伊利集团作为中国乳业的领军企业，自1993年成立以来，始终秉承“伊利即品质”的理念，致力于为消费者提供安全、健康、营养的乳制品。
经过多年的发展，伊利集团已经成为全球乳业十强之一，市场份额不断扩大。
本报告将从财务报表分析、盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析等方面对伊利集团的财务状况进行综合分析。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2020年底，伊利集团总资产为1003.29亿元，同比增长12.29%。
其中，流动资产为609.94亿元，同比增长13.47%；非流动资产为393.35亿元，同比增长9.93%。
从资产结构来看，伊利集团的流动资产占比为60.85%，非流动资产占比为39.15%，表明伊利集团资产结构较为合理。
（2）负债结构分析截至2020年底，伊利集团总负债为475.68亿元，同比增长7.78%。
其中，流动负债为363.81亿元，同比增长8.53%；非流动负债为111.87亿元，同比增长5.14%。
从负债结构来看，伊利集团的流动负债占比为76.91%，非流动负债占比为23.09%，表明伊利集团负债结构较为稳健。
2. 利润表分析（1）营业收入分析截至2020年底，伊利集团营业收入为812.94亿元，同比增长9.42%。
其中，主营业务收入为794.35亿元，同比增长9.29%。
这表明伊利集团主营业务收入保持稳定增长。
（2）净利润分析截至2020年底，伊利集团净利润为60.14亿元，同比增长8.29%。
这表明伊利集团盈利能力较强。
三、盈利能力分析1. 毛利率分析伊利集团毛利率在2019年和2020年分别为38.14%和38.32%，表明伊利集团毛利率保持稳定。
2. 净利率分析伊利集团净利率在2019年和2020年分别为7.36%和7.42%，表明伊利集团净利率有所提升。
3. 营业成本率分析伊利集团营业成本率在2019年和2020年分别为61.86%和61.68%，表明伊利集团营业成本率有所下降。
自由现金流量法伊利公司估值
14-12-31 1.12 0.85 0.74 0.9 0.81
52.34 1.1
13-12-31 1.06 0.82 0.54 0.97 0.86
50.38 1.02
共三十七页
（一）伊利公司所处经济(jīngjì)环境分析
——企业财务分析
（3）运营(yùnyíng)能力分析：表中数据表明伊利在自身印象塑造，产
共三十七页
14-12-31 42.98 2.85 8.38 126.50 2.91 4.63 1.50
13-12-31 35.27 2.37 10.21 151.83 4.15 4.95 1.79
（一）伊利公司所处经济(jīngjì)环境分析
——企业财务分析
（4）成长能力分析：从下表可以看到，伊利公司的销售收入保持稳定增长。
表明短期偿债能力较弱。企业的资产负责率是企业重要(zhòngyào)的财务杠杆，反映 了企业偿还债务的综合能力，表中该比率较高，反映企业的偿债能力较差，股东 投资的财务风险较大。
报告期 流动比率 速动比率 现金比率 归属母公司股东的权益/负债合计 有形资产/负债合计 资产负债率（%） 产权比率
15-12-31 1.09 0.83 0.73 1.03 0.94
13-12-31 23.15 12.15 11.48 6.7 71.33 6.70 6.33
共三十七页
（一）伊利公司(ɡōnɡ sī)所处经济环境分析
——企业财务分析
（2）偿债能力分析：从下表看来，反映短期偿债能力的三个指标均较低，一 般认为流动比率为2:1，速动比率为1:1时比较合适，流动比率离标准差的较远，
随着行业发展，市场发展速度将逐渐放缓，预测17年以后
伊利财务分析报告实例(3篇)
第1篇一、报告概述伊利股份（以下简称“伊利”或“公司”）成立于1993年，总部位于内蒙古自治区呼和浩特市，是一家集乳制品研发、生产、销售为一体的大型国有企业。
公司是中国乳制品行业的领军企业，产品涵盖液态奶、奶粉、酸奶、冰淇淋等多个品类，市场占有率位居全国前列。
本报告通过对伊利公司财务报表的分析，评估其财务状况、经营成果和盈利能力，为投资者提供决策参考。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2022年底，伊利总资产为1,248.93亿元，较2021年底增长11.15%。
其中，流动资产为821.42亿元，占总资产的65.23%；非流动资产为427.51亿元，占总资产的34.77%。
流动资产中，货币资金为414.24亿元，占总资产的33.04%；存货为180.72亿元，占总资产的14.46%；应收账款为93.37亿元，占总资产的7.48%。
（2）负债结构分析截至2022年底，伊利总负债为789.23亿元，较2021年底增长9.93%。
其中，流动负债为582.43亿元，占总负债的74.03%；非流动负债为206.80亿元，占总负债的25.97%。
流动负债中，短期借款为188.26亿元，占总负债的23.98%；应付账款为238.17亿元，占总负债的30.24%。
（3）所有者权益分析截至2022年底，伊利所有者权益为459.70亿元，较2021年底增长12.07%。
其中，实收资本为325.30亿元，占总权益的70.96%；资本公积为30.00亿元，占总权益的6.53%；盈余公积为15.50亿元，占总权益的3.38%；未分配利润为78.80亿元，占总权益的17.19%。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2022年，伊利营业收入为1,078.32亿元，较2021年增长16.72%。
其中，液态奶业务收入为624.46亿元，占比57.72%；奶粉及奶制品业务收入为194.32亿元，占比17.96%；冰淇淋业务收入为159.54亿元，占比14.76%。
伊利财务报告分析摘要(3篇)
第1篇一、概述伊利集团作为中国乳业的领军企业，近年来在国内外市场取得了显著的业绩。
本摘要基于伊利集团最新的财务报告，对其财务状况、经营成果、现金流量等方面进行深入分析，旨在为投资者、分析师及关心伊利集团发展的人士提供参考。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析伊利集团资产总额逐年增长，主要分为流动资产和非流动资产。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
近年来，伊利集团流动资产占比逐年上升，表明企业流动性较好，偿债能力较强。
（2）负债结构分析伊利集团负债总额逐年增长，主要分为流动负债和非流动负债。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
近年来，伊利集团流动负债占比逐年下降，表明企业负债结构趋于优化。
2. 利润表分析（1）营业收入分析伊利集团营业收入逐年增长，主要得益于产品销量提升、品牌影响力增强等因素。
近年来，伊利集团营业收入增长率保持在较高水平，表明企业市场竞争力较强。
（2）毛利率分析伊利集团毛利率保持稳定，主要得益于产品结构优化、成本控制等因素。
近年来，伊利集团毛利率略有下降，但整体仍处于较高水平。
（3）净利润分析伊利集团净利润逐年增长，主要得益于营业收入增长和成本控制。
近年来，伊利集团净利润增长率保持较高水平，表明企业盈利能力较强。
三、经营成果分析1. 营业收入分析伊利集团营业收入逐年增长，主要得益于以下因素：（1）产品结构优化：伊利集团不断推出新品，满足消费者多样化需求，提高市场份额。
（2）品牌建设：伊利集团加大品牌宣传力度，提升品牌知名度，增强消费者信任。
（3）市场拓展：伊利集团积极拓展国内外市场，提高产品销量。
2. 营业成本分析伊利集团营业成本逐年增长，主要受到以下因素影响：（1）原材料成本：受国内外市场环境影响，原材料价格波动较大，导致成本上升。
（2）人工成本：随着企业规模扩大，人工成本逐年增长。
自由现金流折现法企业估值——伊利公司
2.2 自由现金流量法的模型构建
根据现金流量分布的特征，自由现金流量模型分为三种类型：永续增长 模型、两阶段增长模型和三阶段增长模型。本文根据被评估公司的实际情况 选择了两阶段增长模型即把预测期分为快速发展和永续增加两个阶段，并假 设伊利公司经过快速发展阶段后，自由现金流可以达到永续增长阶段，销售 收入和自由现金流量达到稳定状态，可以直接估算其永续价值，其基本模型 可以写成：
1
2.自由现金流理论基础是， 一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益 的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。根据上述理 论，收益发就是通过预测目标企业未来所能产生的收益，并根据获取这些收益所 面临的风险及所要求的回报率， 对这些收益进行折现， 得到目标企业的当前价值， 因此，运用收益法评估企业价值，关键在于对以下三个问题的解决： （1）要对企业的收益予以界定 企业的收益能以多种形式出现， 不同的收益模型就是通过对收益的界定不同 加以区分，选择以何种形式的收益作为收益法中的企业收益，直接影响对企业价 值的最终判断。 （2）要对企业的收益进行合理的预测 由于不确定性的客观存在，要求评估人员对企业的将来收益进行精确预测， 是不可能的。但是，由于企业收益的预测直接影响对企业盈利能力的判断，是决 定企业最终评估值的关键因素，所以，在评估中应全面考虑影响企业盈利能力的 因素，客观、公正地对企业的收益做出合理的预测。 （3）在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率 合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益风险的判断。 由于不确定性 的客观存在，对企业未来收益的风险进行判断至关重要。能否对企业未来收益的 风险做出恰当的判断，从而选择合适的折现率，对企业的最终评估值具有较大影 响。 收益法包括现金流贴现发、利润贴现法、红利贴现法、经济增加值法（等。 而目前主要使用的方法是现金流量法，其他收益法在实务中很少被用到。现金流 量法主要是根据预测公司未来的现金流并折现， 然后得出企业的未来现金流的一 个贴现值，即是企业的内在价值。这种方法在理论上是可行的并且在现实中，也 是最广泛使用的方法。 而现金流量法评估的关键就在于客观的去预测企业未来的 数据，包括增长率，未来的现金流，还有资本成本。在实务中，对于未来数据旳 预测也形成了各种不同的方法，理论研究比较深入，实际操作性强，拥有扎实的 理论基础和实践基础。 在现金流量折现法中，根据现金流量的不同种类，企业估价模型也分股利现 金流量模型、股权现金流量模型和自由现金流量模型三种。在数据假设相同的情 况下，三种模型的评估结果是相同的。 由于股利分配政策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，股利现金流 量模型在实务中很少被使用。 股权现金流量模型和自由现金流量模型主要的差异 在于，股权现金流是仅从股东方面考虑未来可以获得的现金流，而自由现金流是 从所有投资人包括股东和债权人去考虑公司未来整体可以获得的现金流， 两种方 法的思路是一致的，只是选择的路线不同。此次评估考虑到股权现金流与债权现
伊利母公司财务报告分析(3篇)
第1篇一、引言伊利集团作为中国乳制品行业的领军企业，近年来在市场竞争中不断壮大，财务状况也日益稳健。
本文将从伊利集团2020年度财务报告出发，对其财务状况进行分析，以期为投资者、管理层及相关部门提供有益的参考。
二、伊利集团2020年度财务概况1. 营业收入及净利润2020年，伊利集团实现营业收入893.83亿元，同比增长4.39%；归属于上市公司股东的净利润为60.64亿元，同比增长4.24%。
这表明伊利集团在疫情冲击下，依然保持了良好的盈利能力。
2. 资产负债状况截至2020年末，伊利集团总资产为1284.14亿元，同比增长5.32%；负债总额为764.85亿元，同比增长4.28%。
资产负债率为59.33%，较上年同期下降0.61个百分点。
这表明伊利集团资产负债结构较为合理，财务风险较低。
3. 盈利能力分析（1）毛利率2020年，伊利集团毛利率为38.32%，较上年同期提高0.14个百分点。
这主要得益于产品结构的优化和成本控制能力的提升。
（2）净利率2020年，伊利集团净利率为6.82%，较上年同期提高0.14个百分点。
这表明伊利集团在提高毛利率的同时，还通过优化费用结构，提升了净利润水平。
4. 运营能力分析（1）应收账款周转率2020年，伊利集团应收账款周转率为9.32次，较上年同期提高0.14次。
这表明伊利集团应收账款回收速度加快，运营效率有所提升。
（2）存货周转率2020年，伊利集团存货周转率为5.85次，较上年同期提高0.14次。
这表明伊利集团存货管理能力有所增强，存货周转速度加快。
三、伊利集团财务状况分析1. 盈利能力分析（1）产品结构优化伊利集团近年来不断调整产品结构，加大对高端产品的研发和推广力度，提升产品附加值。
这有助于提高毛利率和净利率。
（2）成本控制能力提升伊利集团通过优化生产流程、加强供应链管理等方式，有效降低了生产成本。
这有助于提高盈利能力。
2. 运营能力分析（1）应收账款回收速度加快伊利集团通过加强应收账款管理，提高回收效率，降低了坏账风险，提高了运营效率。
伊利财务管理分析报告(3篇)
第1篇一、前言伊利集团作为中国乳业的领军企业，自1993年成立以来，始终坚持“伊利即品质”的品牌理念，以科技创新为驱动，致力于为消费者提供优质、健康的乳制品。
本文将从财务管理的角度，对伊利集团的财务状况、经营成果、盈利能力、偿债能力等方面进行分析，以期为投资者、管理者及相关部门提供参考。
二、伊利集团财务状况分析1. 资产规模根据伊利集团2019年年度报告，截至2019年末，伊利集团总资产为831.86亿元，较2018年末增长8.22%。
其中，流动资产为460.27亿元，非流动资产为371.59亿元。
从资产规模来看，伊利集团具有较强的资产实力。
2. 负债情况2019年末，伊利集团负债总额为506.19亿元，较2018年末增长8.57%。
其中，流动负债为335.78亿元，非流动负债为170.41亿元。
从负债情况来看，伊利集团负债规模合理，负债结构较为稳定。
3. 现金流量2019年，伊利集团经营活动产生的现金流量净额为102.68亿元，同比增长21.18%；投资活动产生的现金流量净额为-14.72亿元，同比增长20.74%；筹资活动产生的现金流量净额为-25.86亿元，同比增长5.02%。
从现金流量来看，伊利集团经营活动产生的现金流量净额增长较快，表明企业盈利能力较强。
三、伊利集团经营成果分析1. 营业收入2019年，伊利集团营业收入为796.18亿元，同比增长9.76%。
其中，主营业务收入为783.57亿元，同比增长9.73%。
从营业收入来看，伊利集团保持了稳定增长态势。
2. 营业利润2019年，伊利集团营业利润为56.86亿元，同比增长8.57%。
从营业利润来看，伊利集团盈利能力较强。
3. 净利润2019年，伊利集团净利润为43.87亿元，同比增长8.15%。
从净利润来看，伊利集团保持了稳定增长态势。
四、伊利集团盈利能力分析1. 毛利率2019年，伊利集团毛利率为21.57%，较2018年下降0.54个百分点。
伊利折现现金流估值模型法dfc
伊利折现现金流估值模型法dfc伊利折现现金流估值模型法（Discounted Free Cash Flow, DFC）是一种用于估算公司价值的财务模型。
该模型基于公司未来的自由现金流量，并将其折现至现值，以确定公司的内在价值。
伊利折现现金流估值模型法的基本原理是，公司的价值取决于其未来的现金流量。
现金流量是指公司在经营活动中产生的现金流入和流出。
自由现金流量是指公司在扣除运营成本、资本支出和税收等因素后，剩余可用于分配给股东的现金流量。
伊利折现现金流估值模型法的步骤如下：1. 预测未来现金流量：首先，需要预测公司未来的现金流量。
这通常需要根据公司的历史财务数据、行业趋势和市场情况进行分析和预测。
关键的财务指标包括净利润、经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。
2. 计算自由现金流量：根据预测的现金流量和财务数据，计算公司的自由现金流量。
自由现金流量通常被认为是衡量公司健康度和盈利能力的重要指标。
它可以通过净利润加上折旧和摊销减去资本支出和变动资本来计算。
3. 确定折现率：折现率是用来将未来的现金流量折现至现值的利率。
折现率通常基于公司的风险水平和市场利率来确定。
较高的风险水平和市场利率会导致较高的折现率，从而降低公司的内在价值。
4. 折现现金流量：将预测的自由现金流量按照折现率进行折现，以计算出现金流量的现值。
折现是一种将未来现金流量按照时间价值进行调整的方法，因为未来的现金流量价值通常低于当前的现金流量价值。
5. 计算公司价值：将折现后的现金流量求和，得到公司的内在价值。
这个价值代表了投资者愿意为该公司支付的金额，即公司的市场价值。
伊利折现现金流估值模型法的优势在于它考虑了公司未来现金流量的时间价值，并将风险因素纳入考虑。
然而，该模型也有一些局限性，如对未来现金流量的预测可能存在不确定性，折现率的选择也可能会影响结果的准确性。
总之，伊利折现现金流估值模型法是一种常用的财务模型，用于估算公司的内在价值。
伊利股份自由现金流估值分析
伊利股份自由现金流估值分析一、伊利股份是做什么的？他的商业模式是什么？伊利股份是是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的乳制品企业。
我们可以通过其产品结构图了解其商业版图：可见其商业模式在于聚焦液体乳形成规模化、低成本、品牌优势，同时向奶粉及奶制品发展。
为实现对液体乳的聚焦，向上发展奶源基地，向下形成覆盖全国的经销网络。
目前公司拥有新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒三大黄金奶源基地。
目前公司主要品牌：二、伊利股份的行业竞争优势？我们通过报表整理来找出那些具有卓越财务表现的公司。
伊利股份的自由现金流相当不稳定，长期处于负数情况，原因在于虽其经营现金流除08年以外保持持续较快增长的同时其资本支出也发生了较大的增长。
说明这十年属于伊利全国布局阶段，通过大规模的资本支出逐渐形成强大的规模和品牌优势，未来这些优势将源源不断为公司贡献利润。
资产收益率6%以上即为优秀，公司过去十年基本达标，且呈上升趋势。
净资产收益率以08年为分水岭，前五年基本在15%以下，后五年通过净利率的提升以及品牌力加大后无息负债增加从而引起财务杠杆比率提升（主要是预收款和应付款的增加）最终传导到净资产收益率逐年升，长期保持在15%以上（15%以上即为优秀）。
公司的毛利率在快消品行业中属于中上，而净利率却属于中低水平，通过查阅报表我们发现其期间费用特别的高，特别是销售费用中的广告费用，可见其在品牌建设上投入大量资金。
通过同国内最大竞争对手蒙牛的对比，发现蒙牛的的净资产收益率逐年下滑，在12%上下波动，伊利则经过08年三聚氰胺后逐年上升，到2011年达到峰值，基本保持在18%以上，优势较为明显。
其深层次原因在于两个公司竞争战略不同，以及通过长期发展最终形成了伊利的比较优势。
以下为同行业各企业竞争战略简图三、伊利股份的成长性伊利股份的销售收入保持十年持续稳定增长，年均增长率达到21.53%。
净利润增长较不稳定，经历了三年的V型谷，综合平均亦达到18%，基本与收入增长匹配2011年前蒙牛的营业收入明显快于伊利，切实现了对伊利的超越。
伊利近五年财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言伊利集团作为中国乳业的领军企业，自1993年成立以来，经过二十多年的发展，已成为全球乳业十强、中国乳业领军企业。
本文将对伊利近五年的财务状况进行分析，以期为投资者、管理层及相关部门提供有益的参考。
二、伊利近五年财务状况概述1.营业收入伊利近五年营业收入持续增长，从2015年的606.14亿元增长至2020年的896.66亿元，年均增长率约为12.17%。
这表明伊利在市场竞争中保持了良好的发展势头。
2.净利润伊利近五年净利润也呈现逐年增长的趋势，从2015年的37.98亿元增长至2020年的59.26亿元，年均增长率约为12.19%。
净利润的增长反映了伊利盈利能力的提升。
3.毛利率伊利近五年毛利率保持在较高水平，从2015年的35.84%增长至2020年的38.29%。
毛利率的提升主要得益于产品结构优化、成本控制等因素。
4.资产负债率伊利近五年资产负债率保持在合理范围内，从2015年的53.17%下降至2020年的46.29%。
这表明伊利财务状况稳定，偿债能力较强。
5.现金流伊利近五年经营活动产生的现金流量净额持续增长，从2015年的76.28亿元增长至2020年的111.22亿元。
充足的现金流为伊利发展提供了有力保障。
三、伊利近五年财务状况分析1.营业收入分析伊利近五年营业收入增长的主要驱动力为市场需求的不断扩大和产品结构的优化。
在市场竞争中，伊利通过提升产品品质、拓展销售渠道、加强品牌建设等手段，实现了市场份额的稳步提升。
2.净利润分析伊利近五年净利润增长的主要原因是营业收入增长和成本控制。
一方面，营业收入增长为净利润提供了有力支撑；另一方面，伊利通过优化生产流程、降低采购成本等措施，实现了成本的有效控制。
3.毛利率分析伊利近五年毛利率保持较高水平，主要得益于以下因素：（1）产品结构优化：伊利不断推出高附加值产品，提高产品毛利率。
（2）成本控制：伊利通过优化生产流程、降低采购成本等措施，提高毛利率。
伊利财务报告分析模板(3篇)
第1篇一、引言伊利集团作为中国乳制品行业的领军企业，其财务报告分析对于了解企业运营状况、盈利能力、偿债能力、发展潜力等方面具有重要意义。
本报告以伊利集团最新一期的财务报告为依据，从多个角度对伊利集团的财务状况进行分析，旨在为投资者、管理层及相关部门提供有益的参考。
二、伊利集团财务报告概述1. 报告期间本次分析报告基于伊利集团2021年度财务报告，报告期间为2021年1月1日至2021年12月31日。
2. 报告内容报告主要包括以下几个方面：（1）营业收入及利润分析（2）资产负债分析（3）现金流量分析（4）盈利能力分析（5）偿债能力分析（6）发展潜力分析三、伊利集团财务报告分析1. 营业收入及利润分析（1）营业收入2021年，伊利集团实现营业收入928.59亿元，同比增长11.13%。
其中，液态奶、奶粉、冷饮、乳品及相关业务收入分别为610.32亿元、289.17亿元、14.52亿元、14.48亿元。
（2）利润2021年，伊利集团实现归属于上市公司股东的净利润为58.13亿元，同比增长21.35%。
其中，主营业务利润为56.36亿元，同比增长22.04%。
2. 资产负债分析（1）总资产截至2021年末，伊利集团总资产为1262.17亿元，同比增长12.13%。
其中，流动资产为735.22亿元，同比增长10.32%；非流动资产为526.95亿元，同比增长13.95%。
（2）负债截至2021年末，伊利集团负债总额为813.46亿元，同比增长14.28%。
其中，流动负债为547.35亿元，同比增长15.36%；非流动负债为266.11亿元，同比增长12.96%。
（3）资产负债率截至2021年末，伊利集团资产负债率为64.10%，较上年同期下降0.82个百分点，表明伊利集团财务状况稳健。
3. 现金流量分析（1）经营活动现金流量2021年，伊利集团经营活动现金流量净额为128.36亿元，同比增长18.27%。
基于自由现金流贴现模型的伊利股份投资价值分析
目录
01 一、公司背景
03
三、自由现金流的预 测
02
二、自由现金流贴现 模型
04 四、贴现率的确定
目录
05 五、公司价值计算
07 七、结论
06 六、投资价值分析 08 参考内容
在评估伊利股份的投资价值时，我们不仅要考虑它的财务状况，还要分析其未 来发展趋势。本次演示将采用自由现金流贴现模型，对伊利股份的投资价值进 行分析。
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一、公司背景
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利”）是一家以乳制品为主 营业务的上市公司，是中国最大的乳制品生产商之一。作为全球最值得信赖的 健康食品提供者，伊利始终坚持“品质至上”，致力于为消费者提供健康、安 全、优质的乳制品。
二、自由现金流贴现模型
自由现金流贴现模型是一种常用的公司价值评估方法。该模型通过预测未来的 自由现金流，并按照一定的贴现率将其折现到当前，以计算公司的整体价值。
二、公司实力
作为行业领军企业，伊利股份拥有强大的研发实力和品牌影响力。公司在产品 创新、品质控制和市场营销等方面表现出色，赢得了消费者的广泛认可。此外， 公司还积极拓展海外市场，进一步提升了其在国际上的竞争力。因此，从公司 实力来看，伊利股份具备了较强的竞争优势和良好的发展潜力。
三、财务数据
根据公开的财务数据，伊利股份的营业收入和净利润均呈现出稳步增长的态势。 公司的盈利能力不断增强，为投资者带来了较好的回报。此外，公司的资产负 债结构合理，现金流充足，为公司的稳健发展提供了有力的保障。因此，从财 务数据来看，伊利股份具有较好的盈利能力和稳健的财务表现。
三、自由现金流的预测
1、预测方法
伊利的未来自由现金流可以通过分析历史数据和行业发展趋势进行预测。首先， 收集伊利的历史财务数据，包括收入、利润和自由现金流等指标。然后，结合 行业发展趋势和宏观经济环境，对未来的自由现金流进行预测。
使用自由现金流贴现模型对伊利股份进行估值
使用自由现金流贴现模型对伊利股份进行估值根据近五年年报，利用现金流贴现估值模型对伊利股份进行估值。
如果您懒得看计算过程，请直接拖到尾部。
该估值难点在于对未来伊利股份经营情况的判断，本文试图还原伊利股份真实的估值情况。
评估伊利股份的自由现金流公司自由现金流即扣除税款和所有再投资后的现金流。
使用公式公司自由现金流=息税前利润*（1-税率）*（1-再投资率）计算出近五年伊利股份自由现金流表1伊利股份近五年自由现金流从表中计算得出，公司五年总计扣税后利润206亿元，同期总再投资额204亿元，剔除13年后平均再投资率56.8%评估资本成本股权成本我们取十年期国债利率3.685%作为无风险利率，伊利股份β值取0.8，A股股权风险溢价取6%，计算得出股权成本=3.685%+0.8*6%=8.485%债权成本我们取伊利股份的违约溢价率为0.75，扣除边际税率后，税后负债成本=（3.685%+0.75%）*84%=3.73%取资产负债率48.8%计算，资本成本=8.485%*51.2%+3.73%*48.8%=6.1%评估伊利股份增长率未来增长率的评估是该模型中最难的一个，也对估值结果产生重大影响。
我们认为，中国的乳制品行业处于整体饱和，局部放量的形势。
一二线城市的产品品质升级，以及县级以下市场的渠道下沉、渗透率提升是该行业增长的驱动力。
未来五年，我们给予乳制品市场8%的增长速率预测，受惠于产业集中度提升，给予伊利营收12%的增长率预测。
终值假设预测伊利股份何时结束发展期，进入成熟期是很困难的，我们假设乳制品行业的增量增长，即一二线城市的乳制品品质升级，以及县级以下市场的渠道下沉在五年后进入饱和，伊利股份进入稳定增长期后增长率为4%，负债率预测为40%，股权成本预测为3%+1*5.5%=8.5%，债权成本预测为 3.7%，资本成本=8.5%*60%+3.7%*40%=6.58%，长期再投资率4 /6.58=60.7% 估值计算我们使用NPV函数，对伊利股份进行估值得出伊利股份现有经营资产价值1489亿元，加上现金及持股等资产，减去未偿还负债，得出伊利股份的股权价值表3股权估值单位（万元）写在最后对上市公司进行估值是一件很让人挠头的事，每项假设的准确性对最终估值的结果影响很大，由于篇幅限制，本文仅使用绝对估值法，有兴趣的朋友还可尝试相对估值法等其他方法进行估值。
伊利三年财务报告分析(3篇)
第1篇一、前言伊利集团作为中国乳业的领军企业，自成立以来一直致力于为消费者提供优质、健康的乳制品。
本文通过对伊利集团过去三年的财务报告进行分析，旨在了解其财务状况、经营成果和现金流量等方面的情况，从而评估其综合竞争力和未来发展潜力。
二、伊利集团财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析在过去三年中，伊利集团的资产总额逐年增长，从2018年的1173.89亿元增长到2020年的1415.86亿元。
其中，流动资产占比最高，达到64.28%，说明公司具有较强的短期偿债能力。
非流动资产占比为35.72%，主要包括长期投资、固定资产和无形资产等。
（2）负债结构分析伊利集团的负债总额在过去三年中也有所增长，从2018年的635.09亿元增长到2020年的787.32亿元。
流动负债占比为69.38%，非流动负债占比为30.62%。
流动负债主要包括短期借款、应付账款和预收账款等，说明公司短期偿债压力较大。
非流动负债主要包括长期借款、应付债券和长期应付款等，说明公司长期偿债能力尚可。
（3）所有者权益分析伊利集团的所有者权益在过去三年中逐年增长，从2018年的538.80亿元增长到2020年的628.54亿元。
其中，实收资本占比最高，达到89.47%，说明公司资本实力较强。
盈余公积和未分配利润占比分别为9.83%和0.70%，说明公司盈利能力较好。
2. 利润表分析（1）营业收入分析伊利集团在过去三年的营业收入呈现逐年增长的趋势，从2018年的796.47亿元增长到2020年的946.16亿元。
这主要得益于公司产品线的不断丰富、市场份额的持续扩大以及品牌影响力的不断提升。
（2）营业成本分析伊利集团的营业成本在过去三年中也逐年增长，从2018年的624.47亿元增长到2020年的741.52亿元。
营业成本的增长速度低于营业收入，说明公司盈利能力有所提高。
（3）净利润分析伊利集团的净利润在过去三年中呈现波动性增长，从2018年的54.09亿元增长到2020年的59.43亿元。
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伊利股份自由现金流估值分析
一、伊利股份是做什么的？他的商业模式是什么？
伊利股份是是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的乳制品企业。
我们可以通过其产品结构图了解其商业版图：
可见其商业模式在于聚焦液体乳形成规模化、低成本、品牌优势，同时向奶粉及奶制品发展。
为实现对液体乳的聚焦，向上发展奶源基地，向下形成覆盖全国的经销网络。
目前公司拥有新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒三大黄金奶源基地。
目前公司主要品牌：
二、伊利股份的行业竞争优势？
我们通过报表整理来找出那些具有卓越财务表现的公司。
伊利股份的自由现金流相当不稳定，长期处于负数情况，原因在于虽其经营现金流除08年以外保持持续较快增长的同时其资本支出也发生了较大的增长。
说明这十年属于伊利全国布局阶段，通过大规模的资本支出逐渐形成强大的规模和品牌优势，未来这些优势将源源不断为公司贡献利润。
资产收益率6%以上即为优秀，公司过去十年基本达标，且呈上升趋势。
净资产收益率以08年为分水岭，前五年基本在
15%以下，后五年通过净利率的提升以及品牌力加大后无息负债增加从而引起
财务杠杆比率提升（主要是预收款和应付款的增加）最终传导到净资产收益率逐年升，长期保持在15%以上（15%以上即为优秀）。
公司的毛利率在快消品行业中属于中上，而净利率却属于中低水平，通过查阅报表我们发现其期间费用特别的高，特别是销售费用中的广告费用，可见其在品牌建设上投入大量资金。
通过同国内最大竞争对手蒙牛的对比，发现蒙牛的的净资产收益率逐年下滑，在12%上下波动，伊利则经过08年三聚氰胺后逐年上升，到2011年达到
峰值，基本保持在18%以上，优势较为明显。
其深层次原因在于两个公司竞争
战略不同，以及通过长期发展最终形成了伊利的比较优势。
以下为同行业各企业竞争战略简图
三、伊利股份的成长性
伊利股份的销售收入保持十年持续稳定增长，年均增长率达到21.53%。
净利润增长较不稳定，经历了三年的V型谷，综合平均亦达到18%，基本与收入增长匹配
2011年前蒙牛的营业收入明显快于伊利，切实现了对伊利的超越。
2011年后伊利重新超过蒙牛，可见两个公司的竞争状态基本处于胶着，各有优势。
四、伊利股份盈利性
公司不平稳的自由现金流和较高资本收益率不能完全判断公司的盈利水平。
我们进一步通过百分比损益表探究其盈利能力的发动机在哪里。
公司毛利率在快消品行业中处于较高的水平，体现了其强大的品牌溢价能力，当然这也是长期品牌宣传投入的结果（销售费用中广告投入占据很大的份额）。
销售费用逐年降低，体现公司加强广告方面的效果评估，逐渐从粗放型投放向精确型投放转变。
公司研发费用行业较低，有可能影响公司的后续发展潜力。
从上图可以看出，伊利的毛利率一直高于蒙牛，但净利率却低于蒙牛，直至2011年发生转折，实现双超越。
侧面反映出伊利多年对品牌建设的效果逐渐显现。
五、财务健康状况（略）
良好的现金流一目了然，这里对财务状况就不赘述。
公司的预收款和应付款数额巨大，反映了公司对上下游的掌控力较强。
六、风险在哪里？
1、食品安全
2、行业增速减缓。
3、细分领域竞争加剧，出现优秀的区域公司，特别是低温产品方面。
七、管理如何（最难判断）
综合上述判断伊利股份的管理者并非稳健的操盘者，十年间为实现大步跨越，采取较为冒险的扩张方式，自由现金流长期处于负数。
竞争战略上也有较大争议，此处不深入展开。
八、伊利股份自由现金流估值
公司估值的假设来源于前面竞争优势、成长能力、盈利能力、管理等综合评判。
对自由现金流的计算我用了更易操作的经营现金流减去资本支出，个人任务更贴近巴菲特关于自由现金流本质的定义。
由于伊利股份过去十年自由现金流波动较大，且大部分时间是负数，折现率假设为较高的12%，增长率假设为较为保守的10%（通过过去十年打下的基础未来自由现金流增长率大于10%的概率较大）
从目前伊利股份股价来看，其安全边际并不高，建议持续关注。
伊利股份十年股价走势图
九、未来发展超出预期的两点看法
1、依靠强大的品牌和渠道拓展能力，不断占领细分领域。
通过并购占领
低温奶区域市场。
最近光明的莫斯利安取得了很好的销售市场，有人
认为伊利在低温和细分领域的战略投入布局不大，从而得出看空结论，
个人认为，通过持续的现金流改善，伊利依靠其品牌、规模、渠道优
势，是有能力快速拓展这些细分领域的。
2、除了常温奶升级提价带来营收及毛利率的增长外，奶粉及奶制品将使
未来一大看点。
伊利奶粉国产奶粉多年一直保持第一，随着国内生育
政策的变化，新生儿的增长还将会不断加大。
伊利通过多年的精耕细
作，以及奶源基地的建设，不断提高市场占有率。
另外2014年初，
伊利在荷兰建立了迄今为止规格最高的海外研发中心之一，独立运营
托菲尔子品牌，加码同进口奶粉的竞争。
个人认为这将是未来提升营
业收入和毛利率的重要板块，超出预期的概率较大。
备注：本文采取的数据多出于年报和网络，如有错误请谅解，所有观点仅代表个人，只供参考。
2014年10月
16日。