风险价值概述
《风险价值观念》课件
风险价值观念的普及和推广
加强风险意识教育， 提高公众对风险认 识和理解。
建立风险管理专业人 才队伍，提高风险管 理水平。
推广风险价值观念， 将风险管理融入组织 战略和日常运营中。
谢谢
THANKS
靠性要求较高。
决策树法
决策树法是一种基于概率的决策分析 方法，通过构建决策树来评估不同决 策方案的预期收益和风险。
决策树法的优点是能够综合考虑各种 因素和事件之间的逻辑关系，直观明 了地展示决策过程和结果。
决策树法通常采用树状图的形式，将 决策方案、可能事件和结果按照逻辑 关系连接起来，通过计算预期收益和 风险来选择最优方案。
决策树法的缺点是需要对可能事件的 发生概率和后果进行合理估计，同时 对数据的准确性和可靠性要求较高。
03 风险价值观念的应用
CHAPTER
企业风险管理
企业风险管理是企业为了实现经营目标，对风险进行识别、评估、监控和应对的过 程。
风险价值观念的应用可以帮助企业更好地识别和评估潜在风险，制定相应的风险应 对策略，从而降低风险对企业经营的影响。
风险价值观念的起源和发展
风险价值观念起源于20世纪70年代 的金融市场，当时为了评估和管理金 融投资的风险，人们开始采用风险价 值方法。
随着风险管理在各个领域的广泛应用 ，风险价值观念逐渐扩展到企业、政 府和机构等各个领域。
风险价值观念的意义
提高风险管理意识
优化资源配置
风险价值观念强调对风险的重视和管理， 有助于提高企业和个人的风险管理意识。
投资风险管理涉及多个方面，包括股票 、债券、基金、期货等投资品种的风险 管理，风险价值观念的应用有助于投资
者全面地考虑和管理这些风险。
金融风险管理
第二节-风险价值
Σ ßp= Xi ßi=10%×2.0+30%×1.0+60%ห้องสมุดไป่ตู้0.5=0.8 i=1
（2 ）该证券组合的风险报酬率：
Rp=ßp(Km-RF) = 0.8×(14%--10%) = 3.2%
4. 风险和报酬率的关系
在财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，最重要 的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model—CAPM）。 根据 CAPM 有：
Ki=RF + βi (Km-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说, 秋林公司股票的报酬率达到或超 过14%时, 投资者方肯进行投资,如果低于14%, 则投资者不会购买秋林公司的股票.
复习思考题：
1、什么是资金时间价值？掌握复利终值、现值，年金终 值、现值的计算。 2、掌握资金时间价值计算中的特殊问题。 3、什么是经营风险、财务风险？什么是风险价值？ 4、风险如何来衡量？ 5、证券组合的风险有哪两类？各有什么含义？ 6、什么是证券组合的风险报酬？如何计算？ 7、掌握资本资产定价模型（CAPM)
四、证券组合的风险报酬
1、证券组合
投资者同时把资金投放于多种证券(投资项目)，称 为证券组合（投资组合）。
2、证券组合的风险
可分散风险（非系统性风险或公司特别风险），是 指某些因素对个别证券（投资）造成经济损失的可能性。 这种风险可通过投资（证券持有）的多样化来减少或消 除。
不可分散风险（系统性风险或市场风险），是指由 于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能 性。这种风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合 分散掉。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。但 是，这种风险对不同的企业，不同证券也有不同影响。
风险价值
2.2风险价值一、风险(一)风险的概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
理解：1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。
2、这种风险是“一定条件”下的风险。
3、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期”内的风险。
4、风险和不确定性有区别。
风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。
不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道他们出现的概率。
但在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险。
5、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。
6、风险是针对特定主体的：项目、企业、投资人。
风险主体与收益的主体相对应。
7、风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。
(二)风险的类别投资人的风险：市场风险和公司特有风险。
1、市场风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀和高利率等。
——不可分散风险或系统风险。
2、企业的风险：商业风险（经营风险）和财务风险（筹资风险）。
⑴经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。
经营风险主要来自于市场销售、生产成本和生产技术等。
经营风险使企业的报酬变得不确定。
最终结果表现为资产收益率的不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。
⑵财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。
借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产净利率变动更大。
例如：股本10万，好年景每年盈利2万，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万，股东资本报酬率为负10%。
假设公司预期今年是好年景，借入资本10万，利息率10%，预期盈利4万，付息后的盈利为3万，股东资本报酬率上升为30%。
这就是负债经营的好处。
但是，这个借款决策加大了原有的风险。
如果借款碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是2万，付息1万后亏损3万，股东的资本报酬率是负的30%。
风险价值方法的原理及应用
风险价值方法的原理及应用1. 概述风险价值方法（Value at Risk，VaR）是一种衡量金融风险的方法。
它通过对风险进行量化，帮助机构和个人评估其金融资产和投资组合的可能亏损程度。
本文将介绍风险价值方法的原理，以及其在金融领域的应用。
2. 原理2.1 风险价值的定义风险价值是指在给定的置信水平下，投资组合或资产可能面临的最大亏损额。
例如，某个投资组合的VaR为1亿美元，置信水平为95%，则意味着在未来一段时间内，有95%的概率这个投资组合的亏损不会超过1亿美元。
2.2 风险价值的计算方法计算VaR可以使用多种方法，其中常见的有历史模拟法、参数法和蒙特卡洛模拟法。
2.2.1 历史模拟法历史模拟法基于过去的市场数据，通过观察历史上的市场价格波动，来估计未来可能的风险。
具体步骤如下： - 收集历史市场数据； - 计算投资组合每日收益率；- 根据收益率序列，计算投资组合的VaR。
2.2.2 参数法参数法将市场数据拟合成一个特定的数学模型，用模型的参数来描述市场的风险特征。
常用的参数法包括正态分布法、t分布法和对称分布法。
具体步骤如下：- 选择合适的概率分布； - 估计模型的参数； - 基于参数估计，计算投资组合的VaR。
2.2.3 蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法通过生成大量的随机数样本，模拟市场未来的价格走势，从而计算投资组合的VaR。
具体步骤如下： - 确定模拟的时间段； - 确定每个时间段的模拟次数； - 对每个时间段进行模拟，得到投资组合的收益率； - 根据收益率序列，计算投资组合的VaR。
3. 应用3.1 风险管理风险价值方法在金融机构中广泛应用于风险管理。
通过计算投资组合的VaR，机构可以识别和控制其暴露于市场风险的程度，从而采取适当的风险对冲和风险控制措施。
3.2 风险度量风险价值方法也用于对不同投资组合的风险进行比较和评估。
通过计算不同投资组合的VaR，可以直观地了解不同组合的风险水平，帮助投资者进行风险的选择和平衡。
风险价值评估概述
风险价值评估概述
风险价值评估是指对各种潜在危害和可能发生的损失进行系统的综合评估和分析的过程。
通过对风险进行评估，可以帮助组织或个人更好地了解潜在风险对其目标和利益的威胁程度，为决策和管理提供基础。
风险价值评估通常包括以下几个步骤：
1. 风险识别：这是评估的第一步，通过分析和评估当前和潜在的风险源，识别出可能对组织或个人产生不利影响的各种潜在风险。
2. 风险分析：在识别出潜在风险后，需要对其进行分析，包括确定风险事件的可能性和严重程度，评估其对组织或个人的影响程度。
通过风险分析可以帮助确定风险的优先级和重要程度。
3. 风险评估：在风险分析的基础上，进行综合评估，确定风险的价值和意义。
这可以包括对各种风险的成本和收益进行衡量和量化，从而为决策提供参考依据。
4. 风险应对：根据风险的评估结果，制定相应的风险应对策略和计划。
这包括采取预防和控制措施，减轻风险带来的损失和影响，同时也需要制定应急预案和恢复计划，以应对潜在的风险事件。
风险价值评估的重要性在于帮助组织或个人更好地识别和理解潜在风险的价值和意义，从而更有针对性地进行风险管理和决
策。
通过合理的风险价值评估，可以帮助组织或个人避免或减少潜在风险带来的损失，提高风险管理的效果和决策的科学性。
最后需要指出的是，风险价值评估是一个动态的过程，需要不断地进行监测和更新。
随着环境和条件的变化，风险的价值和意义可能会发生变化，因此需要定期进行评估和调整。
只有持续地关注和评估风险，才能更好地保护组织或个人的利益并做出明智的决策。
风险价值
什么是风险价值？
风险价值(VAR)根据一个事先设定的统计概率计算一段特定时间内可能产生的的最大损失。
比如说，一个投资组合的风险价值是200万美元，收平日为一周，概率是5%，这就是说，在一周后，有5%的概率该投资组合的价值比当前价值减少，且减少幅度大于200万美元。
如果要对一个投资组合的风险有全面的认识，就必须知道该投资组合的所有可能的收益率及相应概率。
风险价值(VAR)的特点是在计算各种收益率的概率分布时，选择一个百分比分界点，对于高于或低于该分界点的收益率都忽略不计。
通常，作为分界点的概率值较小，所以，使用风险价值(VAR)来衡量的损失程度从概率的角度看，发生的可能性是很小的，但是又？？完全不可想象的。
彭博将投资组合中所有可能的收益率纳入运算模型，并且在您选择的分界点基础上计算风险价值(VAR)。
虽然使用风险价值(VAR)的目的在于决定一个收平期间内某个特定概率的最大可能损失，但是并没有一种统一的计算方法。
每种模型都有些细微的不同，这些不同之处对于最后的结果有很显著的影响。
如果要计算一组证券的风险价值(VAR)，必须有两组数据：1）根据引申波动率或历史波动率得到的各证券未来价格的变化区间；2）该组证券的相关系数矩阵。
未来价格区间的建立依据是某个特定期间的历史波动率或者是蒙特卡罗模拟法。
彭博使用的是前一种方法。
由于J.P.摩根在RiskMetrics™中使用了该方法，使用历史波动率来推算未来的证券价格区间已经被广为接受。
通过检验历史分类相关系数并将它们应用到分类证券中，就可以建立相关系数矩阵。
键入VOL<GO>，显示彭博与J.P.摩根使用的波动率和相关系数。
风险价值(VaR)
2 2 2 = w1β1σ p + w2 β 2σ p + w3 β 3σ p
因此，对VaR也可以有如下分解
VaR = w1β1VaR + w2 β 2VaR + w3 β 3VaR
因此，要求出成分VaR，只需求出β1，β2，β3
βi =
COV ( Ri .R p )
2 σp
β1 COV ( R1 .R p ) 2 ∑ ×ω β 2 = COV ( R2 .R p ) / σ p = 2 σp β COV ( R .R ) 3 p 3
options tFra bibliotek≈ L*R
asset t −1 options t −1
asset t
p L=∆ p
期权风险价值的计算
期权的风险价值等于 期权初始价格 × 期权收益率相应的分位数 ˆ + Φ −1 (α )σ )) ˆ ＝ − Pt −1 * ( L * ( µ ˆ ˆ ＝ − St −1 * ∆ * ( µ + Φ (α )σ )
一.风险价值概念
• 初始投资额 W ，期末资产价值W，持有期的收益 0 率R，因此 W = W0 (1 + R )
• 期末价值是W * 时的收益率满足：W * = W0 (1 + R* ) • 风险价值的定义为：VaR=W0 − W * = − W0 R* • 只要求出投资收益率的相应概率下的分位 数，然后乘以初始投资额，即可计算风险 价值。
100 × 5% = 5 个数，即 R(5) 。
因此使用历史模拟法估计风险价值的一般公式是： 假设有 n 个收益率，第 K 个最小收益率 K = n × α , VaR = − S × R( K ) 。 如果计算出的 K 不是整数，可以按照下面的公式计算相应的分位数：
《风险价值》课件
应定期对风险控制措施的效果进行 评估，以确保其能够有效地降低或 消除风险可能造成的不利影响。
04
风险价值的应用
投资组合优化
风险预算
通过设定风险预算，将投资组合 的风险水平控制在可接受的范围
内，以实现投资组合的优化。
资产配置
基于风险价值评估，合理配置不 同类型的资产，以达到在风险和
合规ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险
由于违反法律法规或监管要求 ，导致的罚款、法律诉讼或声
誉损失的风险。
流动性风险
市场流动性风险
由于市场交易量不足或买卖价差 过大，导致无法在合理价格上成 交的风险。
资金流动性风险
由于现金流不足或资金调度困难 ，导致无法满足短期债务偿付需 求的风险。
03
风险管理与控制
风险识别
风险识别
是风险管理的第一步，旨 在找出可能对项目或企业 造成不利影响的潜在事件 和情况。
风险价值的重要性
风险价值有助于投资者制定合理的投 资策略，控制投资风险，避免过度承 担风险。
通过比较不同资产的风险价值，投资 者可以做出更明智的资产配置决策。
风险价值的计算方法
01
02
03
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据 计算资产收益率的分布， 并计算在一定置信水平下 的风险价值。
压力测试法
该银行建立了完善的风险管理组织架构， 明确了各部门的职责和分工，确保了风险 管理的有效实施。
该银行运用各种方法和工具，定期对各类 风险进行识别和评估，以便及时发现和化 解潜在风险。
风险控制与防范
风险监控与报告
该银行通过制定严格的风险控制政策和程 序，强化了内部控制，有效防范了操作风 险、信用风险和市场风险等。
风险价值名词解释
风险价值是金融领域中常用的风险度量指标，用于衡量在一定的置信水平下，投资组合或资产可能遭受的最大预期损失。
VaR可以帮助投资者、金融机构和风险管理团队评估风险暴露，并制定相应的风险管理策略。
具体而言，风险价值指标将风险量化为一个特定的数值，表示在给定的时间段内，特定置信水平下可能出现的最大损失金额。
例如，一个10%的一日95% VaR为100万美元，意味着在未来一天内，有95%的置信水平使得投资组合的损失不会超过100万美元。
风险价值的计算通常基于历史数据或统计模型，并结合置信水平和时间段的选择来确定风险度量的精度。
常见的计算方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和参数法等。
这些方法考虑了投资组合或资产的收益分布、相关性和波动性等因素，以评估可能的损失范围。
需要注意的是，风险价值是一种度量风险的方法，但它并不能完全预测未来的损失。
它基于历史数据和假设，无法考虑到突发事件和极端市场情况。
因此，在使用风险价值进行风险管理时，还需要结合其他风险指标和方法进行综合评估和决策。
风险价值VaR
1005% 5 个数，即 R(5) 。
因此使用历史模拟法估计风险价值的一般公式是：
假设有 n 个收益率，第 K 个最小收益率 K n a,VaR S R(K ) 。
如果计算出的 K 不是整数，可以按照下面的公式计算相应的分位数：
乘以初始投资额，即可计算风险价值。
二.历史模拟法
假设收集到收益率的历史数据 R1， R2 ，．．．， RT 假设第 T+1 周期上收益率的所有可能取值就是这 T 个数值。 即用历史收益率作为收益率这个随机变量的分布的一个模拟。计 算分位数时只要求出这 T 个收益率的相应分位数即可。
历史模拟法
假设有 100 个历史收益率，计算 5%显著水平下的 VaR。首先把 100 个收益率从小到大
股票收益率的均值和波动率的估计 期权风险价值是标的资产风险价值乘以delta
期权风险价值的计算
例：假设购买基于微软的期权，微软股票价 格120，日收益率0，波动率2％，该期权的 delta等于1000。计算该期权的－天95％的 风险价值
VaR=－120×1000×（－1.65）×2%=2760
五 股票资产组合的风险价值
i
COV (Ri .Rp )
2 p
1 2 3
COV (R1.Rp )
COV (R2 .Rp ) /
COV
(
R3
.R
p
)
2 p
2 p
成分VaR:
VaRi wiiVaR
例子： 假设购买两种股票构成一个资产组合，已知
资产组 合
股票1
股票2
投资的风险价值
讨论：
风险与损失的区别与联系？ 定义风险离不开损失，如果任何结果都没有损失，则事件就
没有风险。风险是一个事前概念、损失是一个事后概念，风险 只是潜在的损失，事情况发生之前，风险存在，但并没有损失。 （投资有风险，但在没有投资前，是不会发生损失的）
二、风险的种类 经营风险（生产不确定性，如爱立信） 财务风险（主要是筹资风险）
连锁企业财务管理
投资的风险价值
一、风险的概念：
指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的 后果，以及每种后果出现可能性的状况。
风险是指决策者面临的这样一种状态，即能够 事先知道事件最终呈现的可能状态，并且可以根据 经验知识或历史数据比较准确地预知每种可能状态 出现的可能性的大小，即知道整个事件发生的概率 分布的超过时间价值的那部分额外收益，又称投资风 险收益、投资风险报酬。而所谓的风险报酬率即 为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的 那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比 率。
投资收益率 = 无风险投资收益率 + 风险报酬率
连锁企业财务管理
风险价值PPT课件
风险价值的计算方法
方差-协方差法
基于历史数据或模拟数据，计算 金融资产收益率的方差和协方差， 再利用置信水平确定风险价值。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟金融资产价格的随机过 程，计算资产收益率的历史分布， 再根据置信水平确定风险价值。
模型选择
根据业务需求和风险特征选择合适的风险价 值模型。
参数设定
设定模型参数，如置信水平、持有期等，以 反映风险管理要求。
风险价值模型的参数设定
置信水平
表示风险价值估计的可信程度，常见 的置信水平有95%、99%等。
持有期
表示评估风险的时间范围，通常以天、 周、月为单位。
资产相关性
表示不同资产之间的关联程度，对风 险值计算有重要影响。
风险价值ppt课件
目录
• 风险价值概述 • 风险价值模型 • 风险价值的评估 • 风险价值的控制 • 风险价值案例分析
01
风险价值概述
风险价值的定义
风险价值是指在一定置信水平下，某一金融资产或证券组合 在未来特定的一段时间内的最大可能损失。它是一种量化风 险的方法，以货币单位来表示风险的大小。
压力测试法
敏感性分析法
通过模拟极端市场环境下的风险因素，评 估资产组合在极端情况下的潜在损失。
分析单个风险因子变化对资产组合价值的 影响，评估不同风险因子对风险价值的影 响程度。
风险价值的评估流程
数据处理
对收集的数据进行清洗、整合 和标准化处理，确保数据质量 和一致性。
模拟运行
运用所选方法进行模拟运行， 生成风险价值评估结果。
风险价值名词解释财务管理
风险价值名词解释财务管理一、风险价值概述风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
在财务管理中，风险价值是评估和管理风险的关键指标。
它涉及到企业或个人的决策制定、投资选择、风险管理等多个方面。
1.1 定义与性质风险价值可以从两个方面来定义：从主观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失；从客观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
风险价值的性质主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.不确定性：风险价值的大小是不确定的，受到多种因素的影响。
3.可度量性：通过一定的方法和技术，可以对风险价值进行度量和评估。
1.2 风险价值的特征风险价值的特征主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.随机性：风险事件的发生是不确定的，其风险价值的大小也是随机的。
3.可预测性：通过一定的方法和技术，可以对风险事件的发生概率和损失程度进行预测，从而对风险价值进行评估。
4.可控制性：通过采取一定的措施和手段，可以对风险事件的发生和损失进行控制和降低。
二、风险价值的评估风险价值的评估是指通过一定的方法和技术，对某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失进行度量和评估的过程。
2.1 风险价值的衡量方法风险价值的衡量方法主要包括以下几个方面：1.概率分布法：通过对风险事件的发生概率进行统计和分析，计算出风险事件发生的概率分布，从而对风险价值进行评估。
2.损失期望法：通过对风险事件发生后可能造成的损失进行估计和预测，计算出损失的期望值，从而对风险价值进行评估。
3.效用期望法：通过对不同等级的风险事件发生后可能带来的效用进行估计和预测，计算出效用的期望值，从而对风险价值进行评估。
4.敏感性分析法：通过对影响风险价值的各种因素进行分析和计算，找出敏感因素并对其进行控制和调整，从而对风险价值进行评估。
VAR风险价值
VaR（Value at Risk）一般被称为“风险价值”或“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一金融资产（或证券组合）在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
假定JP摩根公司在2004年置信水平为95%的日VaR值为960万美元，其含义指该公司可以以95%的把握保证，2004年某一特定时点上的金融资产在未来24小时内，由于市场价格变动带来的损失不会超过960万美元。
或者说，只有5%的可能损失超过960万美元。
与传统风险度量手段不同，VaR完全是基于统计分析基础上的风险度量技术，它的产生是JP摩根公司用来计算市场风险的产物。
但是，VaR的分析方法目前正在逐步被引入信用风险管理领域。
基本思想VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。
JP.Morgan定义为：VaR是在既定头寸被冲销（be neutraliged）或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值；而Jorion则把VaR定义为：“给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失”。
基本模型根据Jorion（1996），VaR可定义为：VaR=E（ω）-ω* ①式中E（ω）为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω*为置信水平α下投资组合的最低期末价值。
又设ω=ω0（1+R）②式中ω0为持有期初资产组合价值，R为设定持有期内（通常一年）资产组合的收益率。
ω*=ω0（1+R*）③R*为资产组合在置信水平α下的最低收益率。
根据数学期望值的基本性质，将②、③式代入①式，有VaR=E[ω0（1+R）]-ω0（1+R*）=Eω0+Eω0（R）-ω0-ω0R*=ω0+ω0E（R）-ω0-ω0R*=ω0E（R）-ω0R*=ω0[E（R）-R*]ω∴VaR=ω0[E（R）-R*] ④上式公式中④即为该资产组合的VaR值，根据公式④，如果能求出置信水平α下的R*，即可求出该资产组合的VaR值。
第3章风险价值
组合方差、组合标准差
n 组合方差和组合标准差是用来测算资产 组合总风险的度量单位。
n 教材44页
第3章风险价值
协方差
n 协方差是指两个随机变量与它们均值的偏差 的乘积的概率平均数。当协方差为正值时， 表示两种资产的收益率呈同方向变动；当协 方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相 反方向变动；当协方差为0时，表示两种资产 收益率的变动不存在相关性。
n 在单个证券风险已定和投资比例已定的条件 下，决定投资组合风险大小的唯一要素就是 协方差。
第3章风险价值
组合方差、组合标准差、协方差
n 两种资产组合收益率方差和组合收益率标准差不仅取 决于单个资产收益率的方差或标准差，同时也取决于 反映各单个资产预期收益之间相关程度的协方差。而 且，投资组合中包含的资产数目越大，协方差的影响 程度也越大。
期望报酬率为： K’=Rf + RR=Rf + b*V
第3章风险价值
风险收益额计算公式： PR=E’*[RR /（Rf + RR）]
例：某企业投资项目的收益期望值为3000 元，风险收益率为4%，无风险收益率为 8%，则该投资项目风险收益额为多少？
第3章风险价值
必要报酬率
n 必要报酬率是指投资者购买或持有一种资产 所要求的最低报酬率，这种资产可能表现为 一种证券、证券组合或一项投资项目。
第3章风险价值
第三节 单项资产的风险与报酬
n 风险价值观念的核心是风险-收益权衡 原则，风险-收益权衡原则是风险和收 益的对等原则。该原则意味着：在进行 投资时，需要考虑风险和收益之间的数 量关系。
第3章风险价值
一、单项资产风险的度量
n 风险是行为选择产生的实际结果与预期偏离 的程度及其对财务主体未来行为选择的影响 。
资金时间价值与风险价值概述
资金时间价值与风险价值概述资金时间价值（Time Value of Money，TVM）和风险价值是金融领域中两个重要的概念。
它们都涉及到了资金的价值和使用时间的考量，但又有不同的侧重点。
资金时间价值指的是在不同的时间点，资金的价值不同。
这是因为资金的价值受到通货膨胀、利息和投资收益等因素的影响。
根据资金时间价值的原理，同样的金额，将来支付的资金价值小于现在支付的资金价值。
这是因为如果现在使用这笔资金进行投资，未来可以获得更多的收益。
因此，在计算资金的价值时需要考虑到时间因素，通常使用贴现率或折现率的概念。
风险价值则是在资金的运作中考量风险对资金价值的影响。
风险价值的概念源自风险管理领域，它可以用来衡量资产或投资组合面临的潜在损失。
风险价值的计算通常涉及到不确定性的因素，如预测未来的市场波动、经济数据变化等。
通过对不同的风险因素进行量化分析，可以更好地评估资金的价值和风险。
资金时间价值和风险价值在金融决策中都具有重要的作用。
在资金的运作和投资决策中，考虑到资金的时间价值可以帮助投资者更好地评估不同投资机会的价值，并进行合理的选择。
而考虑到资金的风险价值可以帮助投资者评估投资的风险水平，并制定相应的风险管理策略。
总结起来，资金时间价值和风险价值都是金融领域中重要的概念。
资金时间价值考虑到资金的时间价值，根据现金流的时间差异来计算资金的价值。
风险价值则是对资金的风险进行量化评估，帮助投资者更好地管理风险。
这两个概念在金融决策中具有重要的意义，可以帮助投资者更好地评估资金价值和风险水平，做出更明智的投资决策。
资金时间价值（Time Value of Money，TVM）和风险价值是金融领域中非常重要的概念。
它们涉及到了资金的价值和使用时间的考量，但又有不同的侧重点。
在这篇文章中，我们将进一步探讨这两个概念，并说明它们在金融决策中的应用。
首先，让我们来详细了解资金时间价值。
资金时间价值指的是同一金额的资金在不同时间点的价值不同。
货币时间价值与风险价值概述
货币时间价值与风险价值概述
货币时间价值和风险价值是金融领域中重要的概念，它们在投资决策和资金管理中发挥着重要作用。
货币时间价值是指货币在不同时间段的价值差异，而风险价值是指投资所承担的风险的价值衡量。
货币时间价值是由于时间对货币价值的影响所引起的。
基于货币时间价值，我们可以推断出一笔未来的货币收入或支出的现值，以便进行比较和决策。
通常情况下，由于货币的时间价值，未来的货币收入或支出会被贴现为现金价值。
贴现率通常由市场利率确定，可以看作是市场对于货币时间价值的评估。
例如，100元的未来收入在1年后可能只有95元的现值，这就是货
币的时间价值。
风险价值是指投资所承担的风险的价值衡量。
风险价值的计算可以帮助投资者评估投资回报与风险之间的关系，并制定相应的风险管理策略。
一个常用的度量风险的指标是标准差。
标准差可以衡量一组数据中的波动性，波动性越大，风险就越高。
投资者可以通过计算投资组合的标准差来评估风险。
货币时间价值和风险价值在投资决策中相互关联。
投资决策往往涉及到未来现金流的贴现和风险评估。
通过将未来的现金流贴现为现值，投资者可以比较不同投资选择之间的价值。
同时，投资者也需要考虑不同投资选择的风险水平，以确保投资回报与承担的风险在合理范围内。
总之，货币时间价值和风险价值是投资决策和资金管理中不可
忽视的概念。
货币时间价值帮助投资者评估未来现金流的现值，而风险价值帮助投资者评估投资所承担的风险的价值。
在制定投资决策时，投资者需要综合考虑这两个概念，以实现风险与回报的平衡。
《资金的风险价值》课件
动态风险评估体系需要建立完善的风险数据库和模型，提高评估的准确 性和可靠性。
全球风险管理一体化
随着全球化的深入发展，资金的风险管 理需要从全球角度出发，实现一体化管
理。
跨国企业和金融机构需要加强合作，共 同应对全球性的风险挑战。
建立全球性的风险管理标准和规范，可 以提高全球资金风险管理的水平，减少
金融科技的运用
金融科技的发展为资金风险价值的评估和管理提供了新的工具和手段。
利用大数据、人工智能等技术，可以更准确地预测和评估资金的风险，提高风险管 理水平。
区块链技术可以提高资金交易的透明度和安全性，降低风险。
动态风险评估体系的建立
动态风险评估体系可以根据市场环境和企业的实际情况，实时监测和评 估资金风险。
02
资金风险类型与评估
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动（如利 率、汇率、股票价格等）而导致的投 资损失的风险。
详细描述
市场风险通常受到宏观经济因素、政 策变化、市场供需关系等多种因素的 影响。投资者需要关注市场动态，及 时调整投资组合以降低市场风险。
信用风险
总结词
信用风险是指借款人或债务人违约而导致的损失风险。
资金风险价值通常以货币单位表示， 如美元、欧元等，并按照一定的时间 周期进行评估，如每日、每周、每月 等。
资金风险价值的重要性
01
资金风险价值是企业风险管理的 重要组成部分，能够帮助企业识 别、评估和管理潜在的资金风险 ，从而降低经营风险和损失。
02
资金风险价值的评估和管理有助 于企业做出更加科学、合理的投 资决策，提高企业的盈利能力和 竞争力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定 的收益率，它是指货币时间价值率（纯利率）与通 货膨胀率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨 胀补偿率
6.风险收益率
三、投资者的风险偏好
风险偏好是指投资者在实现其目标的过程中愿 意接受的风险的数量。风险偏好的概念是建立在风 险容忍度概念基础上的。风险容忍度是投资者在风 险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出 现差异的可容忍限度。
投资者对待风险的态度可能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
❖ （1）风险厌恶，风险回避者选择资产的态
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
第二节 认识收益
一、收益的含义
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。
收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表
示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的
是相对数指标，即收益率或报酬率。
收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对
（1）认为名义收益率是票面收益率，比如债券的 票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这 时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。
（2）按惯例，一般给定的收益率是年利率，但计 息周期可能是半年、季度、月甚至日。因此，如果以 年为基本计息期，给定的年利率就是名义利率或名义 收益率。如果一年复利计息一次，名义收益率就等于 实际收益率；如果按照短于一年的计息期计算复利， 实际收益率与名义收益率不同。
四、风险价值
❖ 风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货 币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、 风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超 过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投 资而要求的风险补偿。
风险价值有两种表示方法，即风险收益额和风险 收益率。
风险收益额是投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收益，又称为风险报 酬率；
1.名义收益率
（3）在存在通货膨胀的情况下，名义收益率是 实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率与通 货膨胀补偿率之积的和。
rn rr iirr
上式中，rn表示名义收益率；rr表示实际收益率， i表示通货膨胀补偿率。
一般情况下，上式中的第三项相对其他两项来
说，数值较小。所以有时为了简化计算，也可以将
3.实际收益率
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收 益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如 下：
（1）与预期收益率相对应，实际收益率是指已 经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的 收益率，是实实在在可以得到的收益率。
（2）与名义收益率相对应，在一年内多次复利 计息的情况下，实际收益率就是有效年利率。
数指标，是收益和投资额之比。收益率实质上就是利率，
只不过是站在投资者角度上来衡量的利率。
二、收益的类型
❖ 1、名义收益率 ❖ 2、预期收益率 ❖ 3、实际收益率 ❖ 4、必要收益率 ❖ 5、无风险收益率 ❖ 6、风险收益率
1.名义收益率
名义收益率又称名义报酬率，在不同的情况， 对它有不同的理解：
（3）在存在通货膨胀的情况下，实际收益率是 名义收益率与通货膨胀补偿率的差，即
rr rniirr
4.必要收益率
必要收益率，也称必要报酬率，是指投资者进 行投资所要求的最低报酬率，表示投资者对某项投 资要求的合理的最低收益率。投资者进行投资是为 了获得报酬，必要收益率是投资者根据市场使用资 金的报酬率和风险因素预测的合理的、最低应得到 的报酬。通常必要收益率在计算中只考虑因承担系 统性风险而要求的风险溢价，不包括因承担非系统 性风险而要求的风险溢价。必要收益率通常可以作 为投资方案的取舍率。
本章主要内容概览
一 认识风险 二 认识收益 三 单项资产的风险与收益 四 资产组合的风险与收益 五 资本资产定价模型
第一节 认识风险
一、风险的涵义
❖ 第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大 可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也 就越大；
❖ 第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消 极的事件，风险的发生可能产生损失；
第三章 风险价值
风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关 系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额外补偿。
风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风 险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了 投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。
风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期 收益最大化作为决策准则的思想。
❖ 第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结 果的不确定性 。
❖ 财务管理中用到的风险倾向于第三种观点。
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为以下两种： （1）系统风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由 影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风 险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。 （2）非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险， 是指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如 信用风险、财务风险、经营风险等。通常，非系统风险来自 特定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业。
度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有 高预期收益率的资产。
❖ （2）风险中性，风险中立者通常既不回避
风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标 准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
❖ （3）风险偏好，风险追求者与风险回避者
恰恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜 于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预 期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带 来更大的效用。
上式写为：
rn rr i
2.预期收益率
预期收益率又称预期报酬率，也称为期望收益 率，是指在不确定的环境中可能获得的收益率，是 以相应的概率为权数的加权平均收益率，预期收益 率=∑wiKi。预期收益是数学期望，并不代表将来可 能获得的收益，而只是反映了我们对一切可能获得 的有关信息进行合理分析后对资产未来平均获利能 力的一种估计。