基础货币数量及货币供给量的数量关系分析 共22页
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5
从本质上看，基础货币具有几个最基本的特征：
❖ 一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币 性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；
❖ 二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达 到调节和控制供给量的目的；
❖ 三是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币， 就不能创造信用；
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m
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RDR
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7.5%
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9%
14.5%
15.5%
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18.5%
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❖ 从表中，我们不难看出，2019年与2019年我 国实行的是偏紧的货币政策，主要表现在存 款准备金率（RDR）和利息的多次上调，导致 货币乘数下降，2019年货币乘数下降更大的 影响因素应该是外部经济衰退与内部经济结 构失衡共同作用的结果。
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2019-2019年货币乘数
项目
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2009
2019
M2
221223
254107
298756
345604
403442
475167
610225
725852
M0
19746
21468
24032
27073
30375
34219
38247
44628
B
Байду номын сангаас42304
59000
性仅次于M。； ❖ M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力
状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
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广义货币供给量M增速与基础货币B 增速比较
项目
2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4
M2增速
11.7%
❖ 四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的 结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是 中央银行通过其资产业务供给出来的。
6
影响基础货币的因素
1、央行对商行等金融机构债权的变动 这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央 银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行 再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银 行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行 超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相 反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使 货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件 下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。
影响基础货币的因素
3、对政府债权净额 中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：一是直 接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪 条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流 通领域。
4、其他项目(净额) 这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过 程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影 响。 货币当局投放基础货币渠道主要有如下三条： 一是直 接发行通货；二是变动黄金、外汇储备；三是实行货币政策。
7.2%
2.9%
4.2%
6.5%
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3.3%
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B增速
-4.1%
-0.3%
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8.5%
4.0%
2.9%
4.2%
15.5%
m增速
16.5%
7.5%
-4.2%
-3.8%
2.3%
0.9%
-0.9%
-9.9%
表1：2019-2019年货币乘数
项目
2019
2019
2019
2019
2019
2019
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什么是M0、M1、M2
❖ M0、M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货 币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、 M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。的 流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。
❖ 我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是： ❖ M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； ❖ M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款； ❖ M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。 ❖ 在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币； ❖ M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动
美国的次贷危机
2019年3月12日，美国第二大抵押贷款公司━新世纪金融公 司被纽约证交所终止交易，半个月后，该公司宣告破产。 2019年9月15日有着158年历史的美国第四大投资银行雷曼 兄弟公司向法院申请破产保护，以及随后的房地美、房利美 等机构的纷纷破产，标志着美国次贷危机的全面爆发与深化， 并最终传导为全球经济危机。我国为了应对这场“百年一遇” 的经济危机，2019年底推出了“4万亿”建设高铁，投资楼 市等经济刺激方案。
4.08
3.76
4.34
4.00
RDR
7.5%
7.5%
9%
14.5%
15.5%
15.5%
18.5%
影响基础货币的因素
2、国外净资产数额 国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金 融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央 银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银 行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项 资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则， 中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外 汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供 求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通 过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。
4
基础货币
基础货币的概念：基础货币，也称货币基数 (Monetary Base)、强力货币、始初货币， 因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能 力，又被称为高能货币(High-powered Money)， 它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银 行的存款准备金（R）和公众持有的通货（C）。
公式：基础货币=法定准备金+超额准备金+银 行系统的库存现金+社会公众手持现金
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2019-2019年广义货币供给量M增速 与基础货币增速比较
项目
2019
2019
2019
2019
2019
2009
2019
M2增速
14.7%
17.6%
17.0%
16.7%
17.8%
28.5%
19.7%
B增速
39.5%
5.8%
21.0%
30.8%
27.9%
11.4%
28.9%
m
4.31
4.79
4.58
2009
2019
M2
221223 254107 298756 345604 403442 475167 610225 725852
从本质上看，基础货币具有几个最基本的特征：
❖ 一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币 性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；
❖ 二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达 到调节和控制供给量的目的；
❖ 三是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币， 就不能创造信用；
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RDR
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❖ 从表中，我们不难看出，2019年与2019年我 国实行的是偏紧的货币政策，主要表现在存 款准备金率（RDR）和利息的多次上调，导致 货币乘数下降，2019年货币乘数下降更大的 影响因素应该是外部经济衰退与内部经济结 构失衡共同作用的结果。
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2019-2019年货币乘数
项目
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M2
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475167
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M0
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21468
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B
Байду номын сангаас42304
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性仅次于M。； ❖ M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力
状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
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广义货币供给量M增速与基础货币B 增速比较
项目
2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4
M2增速
11.7%
❖ 四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的 结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是 中央银行通过其资产业务供给出来的。
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影响基础货币的因素
1、央行对商行等金融机构债权的变动 这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央 银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行 再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银 行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行 超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相 反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使 货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件 下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。
影响基础货币的因素
3、对政府债权净额 中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：一是直 接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪 条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流 通领域。
4、其他项目(净额) 这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过 程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影 响。 货币当局投放基础货币渠道主要有如下三条： 一是直 接发行通货；二是变动黄金、外汇储备；三是实行货币政策。
7.2%
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B增速
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表1：2019-2019年货币乘数
项目
2019
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什么是M0、M1、M2
❖ M0、M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货 币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、 M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。的 流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。
❖ 我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是： ❖ M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； ❖ M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款； ❖ M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。 ❖ 在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币； ❖ M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动
美国的次贷危机
2019年3月12日，美国第二大抵押贷款公司━新世纪金融公 司被纽约证交所终止交易，半个月后，该公司宣告破产。 2019年9月15日有着158年历史的美国第四大投资银行雷曼 兄弟公司向法院申请破产保护，以及随后的房地美、房利美 等机构的纷纷破产，标志着美国次贷危机的全面爆发与深化， 并最终传导为全球经济危机。我国为了应对这场“百年一遇” 的经济危机，2019年底推出了“4万亿”建设高铁，投资楼 市等经济刺激方案。
4.08
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RDR
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15.5%
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影响基础货币的因素
2、国外净资产数额 国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金 融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央 银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银 行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项 资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则， 中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外 汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供 求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通 过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。
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基础货币
基础货币的概念：基础货币，也称货币基数 (Monetary Base)、强力货币、始初货币， 因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能 力，又被称为高能货币(High-powered Money)， 它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银 行的存款准备金（R）和公众持有的通货（C）。
公式：基础货币=法定准备金+超额准备金+银 行系统的库存现金+社会公众手持现金
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2019-2019年广义货币供给量M增速 与基础货币增速比较
项目
2019
2019
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M2增速
14.7%
17.6%
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B增速
39.5%
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30.8%
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