第三章 宏观经济分析

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国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增 长率(也称经济增长速度)，它是反映一定时期 经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映 一个国家经济是否具有活力的基本指标。
因此，在宏观经济分析中，国内生产总值指标 占有非常重要的地位，具有十分广泛的用途。 国内生产总值的持续、稳定增长是政府追求的 目标之一。
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总量分析和结构分析是相互联系的。总量分 析侧重于总量指标速度的考察，它侧重分析 经济运行的动态过程；结构分析侧重于对一 定时期经济整体中各组成部分相互关系的研 究，它侧重分析经济现象的相对静止状态。 总量分析非常重要，但它需要结构分析来深 化和补充，而结构分析要服从于总量分析的 目标。为使经济正常运行，需要对经济运行 进行全面把握，将总量分析方法和结构分析 方法结合起来使用。
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在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法， 即生产法、收入法和支出法。三种方法分别从 不同的方面反映国内生产总值及其构成。
以常用的支出法为例，统计GDP时，要将出口 计算在内，但不计算进口。区分国内生产和国 外生产一般以“常住居民”为标准，只有常住 居民在一年内生产的产品和提供劳务所得到的 收入才计算在本国的国内生产总值之内。
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常住居民是指：居住在本国的公民、暂居外 国的本国公民和长期居住在本国但未加入本 国国籍的居民。因此，一国的国内生产总值 是指在一国的领土范围内，本国居民和外国 居民在一定时期内所生产的、以市场价格表 示的产品和劳务的总值。即在一国的国民生 产总值中减去“国外要素收入净额”后的社 会最终产值(或增加值)以及劳务价值的总和。
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从价值形态看，它是所有常住居民在一定时期 内生产的全部货物和服务价值超过同期投入的 全部非固定资产货物和服务价值的差额；
从收入形态看，它是所有常住居民在一定时期 内创造并分配给常住居民和非常住居民的初次 收入分配之和；
从产品形态看，它是所有常住居民在一定时期 内最终使用的货物和服务价值与货物和服务净 出口价值之和。
证券分析人员必须认真分析宏观经济政策，由
此掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准
确把握整个证券市场的运动趋势和不同证券品
种的投资价值变动。
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(二)宏观经济分析的基本方法
1.总量分析法
指对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变 动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、 投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律 的分析，说明整个经济的状态和全貌。
变化，尤其是货币/财政政策的变化，才能
抓住证券投资的市场时机。
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2.判断整个证券市场的投资价值
证券市场的投资价值是指整个市场的平均投资 价值。它与国民经济整体素质及其结构变动密 切相关。整个证券市场的投资价值就是整个国 民经济增长质量与速度的反映，因为不同部门、 行业与广大的不同企业相互影响、互相制约， 共同影响国民经济发展的速度和质量。
《
证券投资分析》
第三章 宏观经济分析
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第一节 宏观经济分析概述
一、宏观经济分析的意义与方法
(一)宏观经济分析的意义
1.把握证券市场的总体变动趋势
在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环 节，只有把握住宏观经济发展的大方向，才
能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的
的已出售或可供出售工业产品总量，它反映
一定时间内工业生产的总规模和总水平。
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3.失业率
失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分 比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动 能力的人的全体。
目前我国统计部门公布的失业率为城镇登记失 业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与 城镇登记失业人数之和的百分比。城镇登记失 业人数是指拥有非农业户口，在一定的劳动年 龄内，有劳动能力，无业而要求就业，并在当 地就业服务机构进行求职登记的人员数。
二是平均量或比例量。例如，价格水平是各 种商品与劳务相对于基期而言的平均价格水 平。
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2.结构分析法
结构分析法是指对经济系统中各组成部分及 其对比关系变动规律的分析。如国民生产总 值中三次产业的结构分析、消费和投资的结 构分析、经济增长中各因素作用的结构分析 等。
结构分析主要是一种静态分析，即对一定时 间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。 如果对不同时期内经济结构变动进行分析， 则属于动态分析。
宏观经济是个体经济的总和，企业的投资价值
必然在宏观经济的总体中综合反映出来，所以，
宏观经济分析是判断整个证券市场投资价值的
关键。
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3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度 与方向
证券市场与国家宏观经济政策息息相关。在市 场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策 来调控经济，或挤出泡沫，或促进经济增长， 这些政策将会影响到经济增长速度和企业经济 效益，并进一步对证券市场产生影响。
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2.工业增加值
指工业行业在报告期内以货币表现的工业生 产活动的最终成果。它是工业总产值与中间 消耗的差额，是衡量国民经济的重要统计指 标之一。工业增加值率则是指一定时期内工 业增加值占工业总产值的比重，反映降低中 间消耗的经济效益。
测算工业增加值的基础来源于工业总产值，
即以货币表现的工业企业在一定时期内生产
总量分析主要是一种动态分析，主要研究总量
指标的变动规律。但也包括静态分析，因为总
量分析包括考察同一时间内各总量指标的相互
关系，如投资额、消费额和国民生产总值的关
系等。 2020/9/6
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总量是反映整个社会经济活动状态的经济变 量，它包括两个方面：
一是个量的总和。例如，国民收入是构成整 个经济各单位新创造价值的总和，总投资是 指全社会私人投资和政府投资的总和，总消 费是指参与经济活动各单位消费的总和。
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二、评价宏观经济形势的基本变量
二、评价宏观经济形势的基本变量 (一)国民经济总体指标 1.国内生产总值 国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所
有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生 产活动的最终成果。国内生产总值有三种表 现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。